Fundusz absolutnej stopy zwrotu, bazujący na

czerwiec 2016
IPOPEMA OPPORTUNITY FIZ
Fundusz absolutnej stopy zwrotu,
bazujący na okazjach inwestycyjnych.
W maju fundusz osiągnął stopę zwrotu -0,10%. Stopa zwrotu w ujęciu od początku roku wyniosła +2,42%.
Łukasz Jakubowski
CFA
W maju indeks WIG obrazujący koniunkturę panującą na warszawskim parkiecie spadł o 3,8%.
Liderem korekty były kolejny miesiąc z rzędu spółki z indeksu WIG20 (spadek o 4,7% po spadku o ok.
5% w kwietniu). Tym razem przed spadkami nie uchroniły się akcje z obszaru małych i średnich spółek,
indeks mWIG40 wzrósł o 3,6%, a indeks sWIG80 wzrósł o 0,8%. Dodatnie stopy zwrotu przyniosły za
to indeksy krajów rozwiniętych – skupiający je indeks MSCI World wzrósł o 0,2% (patrz wykres W1).
WIG Index
WIG20 Indeks
mWIG40 Index
sWIG80 Index
MSCI World Index
20%
Mariusz Zaród
15%
10%
5%
Stopy zwrotu %
31.12.2015
0%
1 miesiąc
-0,10
-5%
3 miesiące
2,52
-10%
6 miesięcy
1,89
1 rok
1,64
YTD
2,42
-15%
czerwiec 2015
czerwiec 2016
Zmiany wybranych indeksów akcji (31.12.2015) W1
Historia wycen PLN
9500
0059
9250
0529
9000
0009
8750
Słabsze zachowanie polskiego rynku akcji w maju wynikało z tendencji na światowych rynkach.
Indeks MSCI Emerging Markets, reprezentujący akcje krajów rozwijających się (w tym Polskę), dostał
w maju zadyszki po relatywnie dobrym pierwszym kwartale. Osłabienie to nie ominęło również
warszawskiego parkietu. Na relatywne gorsze stopy zwrotu z indeksów krajów rozwijających względem
krajów zachodnich wpływ miało odwrócenie trendu spadkowego na dolarze (patrz wykres W2), co
z kolei spowodowało realizację zysków inwestorów i odpływ kapitału z rynków EM. Sam ruch na
dolarze wynikał zaś z lepszych odczytów danych makroekonomicznych z amerykańskiej gospodarki
oraz jastrzębich wypowiedzi członków FED, co do perspektywy podwyżek stóp procentowych na
czerwcowym i lipcowym posiedzeniu (patrz wykres W3).
0578
8500
Yuan CHINY (offshore)
Lira (Turcja)
0058
30.09.2014
31.05.2016
opportunity fiz alokacja
Alokacja %
Kontrakty terminowe - -10,65%
Gotówka - 5,64%
Akcje - 15,05%
Real (Brazylia)
Peso (Meksyk)
Rand (Południowa Afryka)
Złoty (Polska)
Won (Korea)
150%
140%
130%
120%
110%
100%
90%
grudzień 2014
Instrumenty dłużne - 79,31%
global bonds fiz alokacja
czerwiec 2016
Dewaluacja wybranych walut krajów rozwijających się względem USD W2
czerwiec 2016
IPOPEMA OPPORTUNITY FIZ
Waluty %
Na rodzimym podwórku, bardziej zaskakujące i niepokojące były doniesienia prasy mówiące o
możliwości połączenia wszystkich OFE w jeden podmiot zarządzany przez spółkę kontrolowaną
przez Skarb Państwa. Ze względu na kolejną rewizję sytemu emerytalnego zaplanowaną na przełom
sierpnia i września ewentualna decyzja mogłaby zapaść w 4 kwartale bieżącego roku. W krótkim
terminie miałaby ona negatywny wpływ na wycenę polskich spółek ze względu na: 1) zwiększenie
udziału Skarbu Państwa w notowanych spółkach, w tym także tych, które do tej pory postrzegane
były jako prywatne; 2) spadek udziału polski w międzynarodowych indeksach akcji ze względu
na spadek free-float’u; 3) obawy inwestorów o podaż akcji spółek, które byłyby postrzegane jako
niestrategiczne.
opportunity fiz waluty
EUR - 7,40%
USD - 29,35%
PLN - 63,25%
Sektory %
W perspektywie miesiąca głównymi wydarzeniami, które będą skupiać uwagę inwestorów będą: 1)
wspomniana wyżej decyzja FED o podwyżce stóp procentowych 15-go czerwca (lub jej brak), 2)
referendum w Wielkiej Brytanii nt. wyjścia ze strefy euro 23-go czerwca, 3) wybory w Hiszpanii (26
czerwca. Na lokalnym rynku ważna data to 7 czerwca, kiedy to Kancelaria Prezydenta przedstawi
założenia nowego projektu nt. przewalutowania kredytów w walutach obcych.
Z sektorowego punktu widzenia, najlepiej zachowywały się akcje z sektora paliwowego, spożywczego
i informatycznego (WIG Paliwa +1,8%, WIG Spożywczy +0,6% oraz WIG Informatyka +0,1%). Najsłabiej
zachowywały się spółki z sektora surowcowego (-19,9%), chemia (-15,5%) oraz energetyka (-8,0%) patrz wykres W4.
Prawdopodobieństwo podniesienia stóp co najmniej o 0,25% do posiedzenia FOMC z dnia:
15.06.2016
Banki
10,94
Ubezpieczenia
9,63
90%
Informatyka
9,50
80%
Media
9,03
70%
Handel detaliczny
8,62
Inne Usługi
8,42
60%
Deweloperzy
7,82
Przemysł metalowy
6,90
Przemysł elektromaszynowy
6,83
Przemysł motoryzacyjny
6,31
Pozostałe
16,00
93,69
Francja
4,09
Niemcy
2,22
21.09.2016
02.11.2016
14.12.2016
01.02.2017
27.07.2016 - pierwsze posiedzenie na którym rynek oczekuje
podwyżki stóp (ponieważ prawdopodobieństwo podwyżki jest
powyżej 50%)
50%
40%
30%
20%
10%
0%
listopad 2015
lipiec 2016
Prawdopodobieństwa podwyżki stopy procentowej o co najmniej 25 punktów
bazowych na kolejnych posiedzeniach FED-u. W3
Struktura geograficzna %
Polska
27.07.2016
WIG Index (Polska)
WIG Spożywczy
WIG Paliwa
WIG Chemia
WIG Surowce
WIG Informatyka
WIG Energetyka
60%
40%
20%
0%
31.12.2015
-20%
-40%
grudzień 2014
czerwiec 2016
Zmiany wybranych indeksów branżowych na GPW (31.12.2015 = 0%) W4
Na koniec maja zaangażowanie w akcje (uwzględniając instrumenty pochodne) wyniosła ok. 5%.
Składały się na to inwestycje w wyselekcjonowane spółki, które były zabezpieczane przed spadkami
przy wykorzystaniu kontraktów terminowych.
Niniejszy dokument służy wyłącznie celom informacyjnym, nie stanowi rekomendacji czy doradztwa inwestycyjnego i nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Wszelkie informacje dotyczące planów, oczekiwań, strategii, czy polityki
inwestycyjnej co do przyszłości, stanowią odzwierciedlenie wiedzy i oczekiwań zarządzającego na moment sporządzenia niniejszego dokumentu, w związku z czym mogą one ulec wielokrotnej zmianie w zależności od rozwoju sytuacji na rynkach
finansowych. W skrajnym przypadku może to oznaczać, że oczekiwania te mogą ulec zmianie, także zanim niniejszy dokument dotrze do jego adresata. IPOPEMA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ul. Próżna 9, 00-107 Warszawa, Sąd Rejonowy
dla m. st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy nr KRS 0000278264, NIP 108-000-30-69, kapitał zakładowy 10.599.441 zł w całości opłacony. IPOPEMA TFI posiada zezwolenie na prowadzenie działalności udzielone przez Komisję Nadzoru Finansowego.
Organem nadzoru dla IPOPEMA TFI jest Komisja Nadzoru Finansowego.