Cały raport - fora analysis

Raport dla Polski
fora-analysis.org
Minimalne spowolnienie tempa
wzrostu gospodarczego
Fora Analysis, Wrzesień 2015
skaźniki makroekonomiczne w sierpniu
sygnalizują spowolnienie wzrostu w takich obszarach jak ilość nowych zamówień oraz aktywność konsumentów, z drugiej
strony wzrost produkcji przemysłowej, wynagrodzeń oraz zatrudnienia pozostał bez większych zmian. Na rynkach finansowych we wrześniu królowała zmienność. Giełda Papierów
Wartościowych kontynuowała swój spadkowy
trend. Polski złoty to zyskiwał, to tracił na wartości aby pod koniec miesiąca osiągnąć ten sam
poziom co na początku. W tym samym czasie
RPP pozostawiła stopy procentowe na niezmieniony poziomie.
W
ków były stosunkowo niespójne, co do tempa i kierunku
ich zmiany. Wzrost sprzedaży detalicznej w sierpniu
zdecydowanie spowolnił i nawet uległ spadkowi o 0.3%
r/r, a trend ten może nie być jednorazowy, bowiem we
wrześniu wyraźnemu skurczeniu uległy wskaźniki bieżącej i wyprzedzającej ufności konsumenckiej. Z drugiej
strony kondycja gospodarstw domowych w sierpniu w
dalszym stopniu się umacniała, o czym świadczy wzrost
wynagrodzeń o 3.6% połączony ze wzrostem zatrudnienia o 1.0% r/r. Również wskaźnik bezrobocia uległ
poprawie i zmalał do 10.1%.
Produkcja przemysłowa rosła na stabilnym
poziomie mimo wolniejszego przyrostu
nowych zamówień
Sierpniowe odczyty wskaźników makroekonomicznych
były dosyć mieszane i część z nich mogłaby sugerować
lekkie spowolnienie wzrostu, jak np. PMI dla przemysłu, który obniżył się z poziomu 54.5 w lipcu do 51.1
punktów. Wskaźnik PMI odnotował wyraźny spadek
głównie z powodu malejącego wzrostu nowych zamówień z rynku krajowego, jak i z zagranicy. Również
spadające ceny produkcji przyczyniły się do zdecydowanie niższego odczytu w sierpniu. Jednak pomimo
tego produkcja przemysłowa w tym okresie wciąż rosła
na stabilnym poziomie, a jej wzrost tylko nieznacznie
spowolnił z poziomu 3.9% do 3.6% r/r. Odwrotną tendencję można było zaobserwować na rynku produkcji
budowlano – montażowej, gdzie wskaźnik produkcji
zwiększył się o 3.0% r/r w sierpniu, przyśpieszając z
0.3% w miesiącu wcześniejszym.
Ceny dóbr konsumpcyjnych jak i produkcji
sprzedanej pozostały w przedziale
deflacyjnym
W sierpniu, w dalszym ciągu utrzymywała się wyraźna
presja deflacyjna na rynku cen konsumpcyjnych oraz
cen producenta. Zmiana indeksu cen dóbr konsumpcyjnych wyniosła -0.6%, nieznacznie więcej niż w lipcu,
kiedy to ceny ogólnego koszyka dóbr konsumpcyjnych
spadły o 0.7% r/r. W tym samym okresie deflacja cen
Sprzedaż detaliczna i ufność konsumencka
produkcji sprzedanej przemysłu wzrosła stosunkowo
uległa pogorszeniu
szybko z poziomu 1.8% do 2.7%. Utrzymująca się deRównież po stronie aktywności i kondycji gospodarstw flacja jest głównie spowodowana dalszymi zniżkami
domowych, wyniki ostatnio opublikowanych wskaźni- cen surowców na światowych rynkach, głównie ropy
W celu subskrypcji napisz na [email protected]
1
Raport dla Polski
fora-analysis.org
naftowej, co pomimo ogólnej tendencji spadkowej pol- coraz bardziej, do tego aż stopnia, że niektórzy ekonoskiej waluty prowadzi to wyraźnego obniżenia kosztów miści mówią o wzroście poniżej 5% w nadchodzących
energii i paliw.
latach. Przeciwwagą dla tych gospodarek mogą być kraje rozwinięte – głównie Stany Zjednoczone i strefa euro.
Zwłaszcza ten ostatni region wydaje się być obiecujący.
Rynki finansowe nadal w odwrocie
Ostatnie dane wskazują, że wzrost gospodarczy nadal
Giełda Papierów Wartościowych (GPW) odnotowała postępuje, natomiast wskaźniki wyprzedzające sygnalikolejne spadki we wrześniu. Głównym czynnikiem stoją- zują znaczne przyśpieszenie w najbliższych miesiącach.
cym za tym były zawirowania na rynkach finansowych
RPP przedstawiła również strategię polityki moneoraz wzrost niepewności. Jest to z jednej strony spo- tarnej na 2016 rok. Bez większych zaskoczeń nie ma
wodowane oczekiwaniem na podniesienie przez bank większych zmian w strategii na przyszły rok. Warto
centralny w Stanach Zjednoczonych stóp procentowych. jednak podkreślić, że cel inflacyjny NBP nadal wynoZ drugiej natomiast wyraźne spowolnienie wzrostu PKB si 2.5% (+/- 1 punkt procentowy). Z kolei wszystkie
w gospodarkach wschodzących – w głównej mierze w operacje NBP będą przeprowadzane w sytuacji nadChinach. Główny indeks GPW stracił 2.2%, jednak płynności sektora bankowe, która z czasem będzie się
wolumen obrotu był mniejszy o prawie 10% w porów- kurczyć.
naniu do sierpnia. Najlepszymi sektorami okazały się
media i sektor spożywczy, które wzrosły odpowiednio Walutowy roller coaster
o 2.5% oraz 1.25%. Większość sektorów była jednak w
odwrocie. Wśród nich szczególnie mocno traciły ener- Inwestorzy na rynku walutowym mogli czuć się jak
getyka oraz sektor skupiający spółki z rynków Europy na kolejce górskiej we wrześniu. Początkowo polski
złoty zyskiwał na wartości w stosunku do USD, EUR
środkowej i wschodniej – po 5%.
oraz CHF. W pewnym momencie aprecjacja złotówki
względem tych walut osiągnęła nawet 2.5%. Jednakże
w okolicach 20 wrześnie trend się odwrócił i polska
waluta straciła prawie wszystkie „zyski”, które udało
się wypracować od początku miesiąca. Pod koniec kurs
EUR/PLN oraz USD/PLN pozostał bez zmian. Jedynie
w stosunku do franka szwajcarskiego polska złotówka
umocniła się o blisko 1%.
Polityka monetarna pozostaje bez zmian
Na swoim posiedzeniu we wrześniu Rada Po;ityki Pieniężnej (RPP) pozostawiła stopy procentowe na niezmienionym poziomie. Podobnie jak w poprzednich miesiącach, czynniki wewnętrzne jak i zewnętrzne wspierały
tą decyzję. Jedynym wydarzeniem, które mogło sugerować podwyżkę stóp procentowych było lekkie spowolnienie wzrostu gospodarczego w II kwartale 2015 roku.
Jednakże RPP jest zdania, że jest to tylko chwilowa
sytuacja a wzrost powinien przyśpieszyć w nadchodzących kwartałach.
Patrząc na czynniki zewnętrzne najwięcej niepokoju
wynika ze spowolnienia gospodarczego we wschodzących gospodarkach. Ekonomie Brazylii i Rosji ciągle
są pogrążone w kryzysie, natomiast Chiny spowolniają
W celu subskrypcji napisz na [email protected]
2