Zapisz jako PDF

Komentarze rynkowe
23.12.2013
Indie i Chiny: lepiej niż indeks rynków
wschodzących ale do optymizmu wciąż
daleko
Chiński parkiet zyskiwał w październiku na fali pozytywnego sentymentu
wywołanego silniejszym wzrostem PKB w III kw. Sektor energetyczny był
liderem wzrostów głównie za sprawą perspektyw dobrych wyników spółek
zajmujących się alternatywnymi źródłami energii oraz korzystnego dla
sektora ustawodawstwa.
Sektor ochrony zdrowia także rósł, ponieważ obawy dotyczące wprowadzenia
„antyłapówkarskiej” ustawy zostały oddalone. Bycze nastroje wśród spółek z sektora
przemysłowego wynikały z dużych wzrostów przedsiębiorstw kolejowych, które zostały
przez rząd zachęcone do ekspansji zagranicznej. Rósł także kurs przedsiębiorstw z
branży motoryzacyjnej na fali dobrych danych dotyczących sprzedaży samochodów we
wrześniu. W sektorze finansowym zarówno ubezpieczyciele jak i deweloperzy
zyskiwali, podczas gdy banki były maruderami z uwagi na wzrost stopy pożyczek
międzybankowych i obaw o zmniejszenie płynności w sektorze. Telekomy były
najgorzej zachowującym się sektorem, który w wyniku słabszych od oczekiwań
wyników China Mobile za III kw. spadał pomimo rosnącego parkietu. Chińskie PKB
przyspieszyło zgodnie z oczekiwaniami z 7,5% r/r w II kw. do 7,8% r/r w III kw.
Inwestycje w aktywa trwałe były głównym motorem wzrostu, gdzie formacja kapitału
odpowiadała za 4,3% z 7,8-procentowej dynamiki PKB (zatem ponad 50%).
We wrześniu produkcja przemysłowa urosła o 10,2 % r/r, nieco mniej niż w sierpniu
(10,4 % r/r), lecz powyżej oczekiwań. Dynamika inwestycji w aktywa trwałe
nieznacznie wyhamowała do 20,2% r/r we wrześniu z 20,3% r/r w sierpniu. Bardzo
wysoki, bo aż 22,3-procentowy r/r nastąpił wzrost inwestycji w sektorze nieruchomości
we wrześniu (13,1% r/r w sierpniu). Dynamika sprzedaży detalicznej spadła we
wrześniu do 13,3% r/r z 13,4% r/r w sierpniu. Spadło tempo wydatków rządowych ale
sprzedaż AGD i materiałów budowlanych przyspieszyła z uwagi na dynamicznie
rozwijający się rynek mieszkaniowy. Eksport spadł o -0,2%, głównie z uwagi na słabszy
popyt w Stanach Zjednoczonych i w Europie.
Chińska produkcja przemysłowa urosła
w listopadzie mniej niż oczekiwał rynek,
podczas gdy sprzedaż detaliczna
niespodziewanie przyspieszyła, dając
mieszany obraz chińskiego wzrostu
gospodarczego. Produkcja przemysłowa
po dodatniej 10,3-procentowej r/r
dynamice w październiku, wzrosła w
przedostatnim miesiącu roku o 10% r/r,
wobec mediany oczekiwań na poziomie
10,1%. Handel detaliczny po 13,3procentowym wzroście w październiku,
zaskoczył pozytywnie rynek 13,7-procentowym wzrostem w listopadzie (oczekiwano
13,2%). Mediana oczekiwań inwestycji w aktywa trwałe przewiduje 20% r/r w
pierwszych jedenastu miesiącach 2013 r. W efekcie, wzrost gospodarczy delikatnie
wyhamuje w nadchodzących miesiącach, wciąż jednak pozostając stabilnym.
W pierwszych trzech tygodniach grudnia indeks MSCI China spadł o 4,2%, podczas gdy
od początku października jego wartość wzrosła o 0,96%, zachowując się tym samym
lepiej niż szeroki indeks MSCI Emerging Markets, który w analogicznym okresie (1
października -19 grudnia) spadł o 2,32%.
W III kwartale, chińska gospodarka wyraźnie przyspieszyła w stosunku do półrocza,
wzrastając o 7,8 % r/r. IV kwartał przyniesie lekkie wyhamowanie wzrostu
gospodarczego w porównaniu do okresu lipiec-wrzesień, a PKB urośnie
prawdopodobnie o 7,6%. Rok 2014 przyniesie zapewne wzrost PKB na poziomie 7,5%
przy 13,1-procentowym wzroście sprzedaży detalicznej.
Podobnie jak we wrześniu i w
październiku, również w listopadzie na
giełdzie indyjskiej panowały bycze
nastroje. Choć Nifty stracił 2%, to jednak
subindeks średnich spółek zyskał 3,6%,
a małych spółek był na plusie 3,4%. Po
wyhamowaniu tempa PKB do 4,4% w I
kw., gospodarka indyjska przyspieszyła
do 4,8% w II kw., czyli powyżej 4,6procentowego konsensusu. Sektor
rolniczy wzrósł o 4,6% z uwagi na
ponadnormatywne monsuny zaś
dynamika sektora przemysłowego wyniosła 2,3% i była obserwowalna we wszystkich
podsektorach. Usługi wzrosły o 5,9% i był to pierwszy kwartał od 2005 r., kiedy
dynamika tego sektora spadła poniżej 6%. Październikowa inflacja cen hurtowych
wyniosła 7% i było to o 0,5 pkt. proc. więcej niż we wrześniu z uwagi na utrzymujące
się wysokie ceny warzyw. Po dwóch miesiącach aprecjacji do dolara, listopad przyniósł
nieznaczne osłabienie rupii w stosunku do amerykańskiej waluty.
W pierwszych trzech tygodniach grudnia indeks MSCI India spadł o 0,13% i był to obok
giełdy rosyjskiej jeden z najsilniejszych parkietów głównych rynków wschodzących. Od
początku października jego wartość wzrosła o 4,5%, czyli znacznie więcej niż w
przypadku szerokiego indeksu MSCI Emerging Markets, który w analogicznym okresie
(1 października-19 grudnia) spadł o 2,32%.
Jakub Banaszewski
Analityk w Departamencie Inwestycji Investors TFI
Interesują Cię bieżące informacje o
rynkach wschodzących?
Zapraszamy do zapoznania się z opiniami i prognozami ekspertów na temat
gospodarki i rynków kapitałowych krajów rozwijających się, w szczególności Turcji,
Brazylii, Rosji, Indii, Chin.
Komentarze rynków wschodzących