Wojciech Szymon Kowalski Główny ekonomista EFIX Dom

1
DAX
12
Łączność / telekomunikacja:
– Deutsche Post
– Deutscje Telekom
Zaprezentowany poniżej obraz sytuacji poszczególnych spółek wchodzących w skład
indeksu DAX, w przedstawionej tabelarycznie warstwie prognostycznej obejmuje
wybrane parametry dla lat 2015 – 2019, są one uśrednioną kompilacją danych
finansowych powstałych na bazie rekomendacji operujących na rynku niemieckim
analityków, według stanu na dzień 31 grudnia 2016 r.
Z kolei przedstawiona ilość i struktura rekomendacji obejmuje okres od 1 listopada
2016 roku do 6 stycznia 2017 r. Zaprezentowane treści komentarzowe, tak jak
całe przedłożone opracowanie, odzwierciedla wyraz osobistej wiedzy i poglądów
autora, co oznacza, że nie posiada to charakteru ,,rekomendacji” lub ,,doradztwa” w
szczególności w rozumieniu Ustawy z dnia 29 lipca 2005 r. o obrocie instrumentami
finansowymi. Tym samym wyłączną odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne,
podjęte lub zaniechane na podstawie raportu lub z wykorzystaniem wniosków w
nim zawartych, ponosi inwestor.
Wojciech Szymon Kowalski
Główny ekonomista EFIX Dom Maklerski S.A.
2
Charakterystyka sytuacji w spółkach z indeksu DAX
DEUTSCHE POST (łączność/poczta)
2015
2016
2017
2018
2019
Przychody (mln €)
59 230,0
58 210,6
60 087,5
61 975,5
63 623,4
EBIT (mln €)
2 411,0
3 507,8
3 763,9
4 033,4
4 350,0
Wynik netto (mln €)
1 540,0
2 616,2
2 682,6
2 858,2
2 910,9
Przepływy inwestycyjne (mln €)
–1 485,5
–2 065,5
–2 033,0
–1 957,5
–1 731,0
Przepływy operacyjne (mln €)
3 444,0
3 198,75
4 110,04
4 356,41
4 813,54
Przepływy finansowe (mln €)
–1 331,0
–1 023,00
–1 630,00
–1 614,20
Cena/Zysk
21,3
14,57
14,06
13,20
12,40
Dywidenda (€)
0,85
0,98
1,06
1,15
1,07
Stopa dywidendy (%)
3,27
3,14
3,41
3,68
3,44
KURS
30.09.2016
MEDIANA
WYCEN
KUPUJ
31,23 €
33,00 €
10
DEUTSCHE POST
Przedział wycen: 25,19 – 38,00 €
REKOMENDACJE
trzymaj
SPRZEDAJ
3
1
Segmenty produktowe
Udział w sprzedaży
ogółem (w %)
obsługa e-commerce
27
Niemcy
30
łańcuch usług pocztow.
26
reszta Europy
32
globalna spedycja
24
Ameryka Płn./Płd.
17
usługi kurierskie
22
Azja/Pacyfik
17
pozostałe
1
pozostałe
4
Wiodące rynki
Udział w sprzedaży
ogółem (w %)
3
Komentarz
Spółka cały czas pomyślnie realizuje przyjętą w połowie tej dekady strategię, w którą wpisuje się wyraźna
zwyżka cen akcji. W 2016 r. wyniosła ona nieco ponad +20%, a połowę tej progresji przypadła na IV kwartał.
Deutsche Post skutecznie rywalizuje z największymi firmami kurierskimi, a także jest znaczącą siłą w usługach
e-commerce na rynku światowym. W coraz większym stopniu nie zaniedbując segmentu tradycyjnego,
który podlega cyfryzacji usług pocztowych, rozwija również działalność w zakresie logistycznym (np.
dostawy towarów na paletach), w czym osiąga znaczną przewagę nad firmami stricte kurierskimi. Tego
rodzaju usługi, poprzez spółkę zależną, realizuje m.in. w Polsce. Akcje Deutsche Post często są przez
inwestorów traktowane „hybrydowo”. Łączą bowiem zarówno aspekt instytucjonalnego bezpieczeństwa
(w postaci największego 21% akcjonariusza – państwa), jak i też korzystają na wzroście koniunktury
branżowej. Poza tym, Deutsche Post jest przedsiębiorstwem z kraju o czwartej co do wielkości gospodarce
świata, silnie zorientowanej na globalny eksport.
Akcjonariusze
Wielkość pakietu (w %)
Państwo (RFN)
21,00
Norges Bank Investment Management
3,01
Deutsche Asset Management Investment GmbH
2,43
The Vanguard Group, Inc.
1,64
BlackRock Asset Management Deutschland AG
1,29
Amundi Asset Management
1,09
Henderson Global Investors Ltd.
1,08
Lyxor International Asset Management SAS
1,05
Deka Investment GmbH
1,02
BlackRock Fund Advisors
1,02
Free float
65,37
4
DEUTSCHE TELEKOM
(telekomunikacja)
2015
2016
2017
2018
2019
Przychody (mln €)
69 228,0
72 266,51
75 151,89
77 332,59
79 095,39
EBIT (mln €)
8 673,0
8 900,08
9 674,17
10 932,10
12 009,41
Wynik netto (mln €)
3 254,0
4 084,90
4 215,58
5 007,69
5 744,06
–12 461,8
–14 336,5
–12 515,0
–12 515,0
–12 013,0
Przepływy operacyjne (mln €)
15 108,0
16 971,5
18 129,4
19 088,9
20 014,2
Przepływy finansowe (mln €)
–876,0
–6 613,5
–2 926,8
–2 896,9
–2 216,0
Cena/Zysk
19,4
18,01
1,64
14,51
13,56
Dywidenda (€)
0,55
0,59
0,66
0,68
0,79
Stopa dywidendy (%)
3,41
3,64
4,04
4,21
4,86
KURS
30.12.2016
MEDIANA
WYCEN
KUPUJ
16,35 €
17,35 €
8
Przepływy inwestycyjne (mln €)
DETSCHE TELEKOM
Przedział wycen: 12,10 – 20,50 €
Segmenty biznesowe
Udział w sprzedaży
ogółem (w %)
Wiodące rynki
REKOMENDACJE
trzymaj
SPRZEDAJ
4
1
Udział w sprzedaży
ogółem (w %)
rynek USA
39
Niemcy
37
rynek Niemiec
32
USA
39
rynek reszty Europy
19
reszta Europy
21
rozwiązania systemów
9
pozostałe
3
pozostałe
1
5
Komentarz
Telekomunikacyjny gigant jest silnie skorelowany w swych ruchach z indeksem DAX, mimo iż waży
w nim aż tak wiele (tj. 5,5 %). Rosnący wpływy zagranicznej konkurencji na rynku niemieckim powoduje, że
spółka stara się to równoważyć rozwijaniem biznesu za granicą, zwłaszcza w Stanach Zjednoczonych, który są
już nie mniej istotne od rynku macierzystego. Na ok. 225 tys. pracowników, ok. 110 tys. z nich pracuje w RFN.
W przypadku Deutsche Telekom występują też podobne konotacje :defensywno – ofensywnych”
papierów jak u Deutsche Post. Z tym, że w przypadku Deutsche Telekom udział państwa w akcjonariacie
jest o około 10% wyższy. Podzielamy opinię, że na kursie spółki w najbliższych kwartałach, obok ogólnych
aspektów koniunkturalnych na rynku akcji, zaważy z jednej strony determinacja zarządu w zakresie
deklarowanej m.in. pod koniec 2016 r. restrukturyzacji. Szacuje się, że do przełomu tej i następnej dekady
zatrudnienie w grupie ma spaść co najmniej o kilka tysięcy osób. W tym roku, wg m.in. niemieckiej prasy
biznesowej, weryfikacji poddane mają zostać spółki zależne w Europie Środkowo – Wschodniej oraz w
Grecji. Z drugiej strony na notowania Deutsche Telekom istotny wpływ mogą mieć także stosunkowo
wysokie prognozowane stopy dywidendy.
Akcjonariusze
Wielkość pakietu (w %)
Państwo (RFN)
31,30
Norges Bank Investment Management
1,51
The Vanguard Group, Inc.
1,43
Lyxor International Asset Management SAS
1,33
BlackRock Asset Management Deutschland AG
1,08
Amundi Asset Management SA
1,02
State Street Global Advisors Ltd.
0,97
BlackRock Fund Advisors
0,93
Deutsche Asset Management Investment GmbH
0,90
Deka Investment GmbH
0,71
Free float
58,82
6
Jeśli jesteście państwo zainteresowani naszymi rozwiązaniami inwestycyjnymi i
chcielibyście porozmawiać z licencjonowanymi doradcami inwestycyjnymi, prosimy o
kontakt ze swoim opiekunem lub bezpośrednio z naszym Domem Maklerskim.
W razie dodatkowych pytań prosimy o kontakt z nami.
EFIX Dom Maklerski S.A
e-mail: [email protected]
tel: +48 61 679 44 44
Niniejszy materiał przygotowany przez EFIX Dom Maklerski S.A. ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi oferty ani rekomendacji zawarcia transakcji kupna lub sprzedaży jakiegokolwiek instrumentu finansowego, produktu lub towaru. Niniejszy materiał nie stanowi porady inwestycyjnej, ani też nie jest wskazaniem, iż jakakolwiek inwestycja lub strategia jest odpowiednia w
indywidualnej sytuacji inwestora. Dane prezentowane w niniejszym materiale zostały uzyskane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez EFIX Dom Maklerski S.A. za wiarygodne, jednakże EFIX
Dom Maklerski S.A. nie może zagwarantować ich dokładności i kompletności. Niniejsze opracowanie i zawarte w nim komentarze są wyrazem wiedzy oraz poglądów autorów, według stanu na
dzień sporządzenia opracowania. EFIX Dom Maklerski S.A. nie ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji i opinii zawartych w niniejszym
opracowaniu. Poglądy oraz opinie przedstawione w niniejszym materiale nie stanowią „rekomendacji” w rozumieniu Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie
informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody EFIX
Dom Maklerski S.A. jest zabronione. Nadzór nad działalnością EFIX Dom Maklerski S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego.