Całość w formacie PDF

Raport walutowy
piątek, 29 maja 2015
11:22
Marek Rogalski
Główny analityk walutowy
[email protected]
EURO (EUR)
Grecja: Minister finansów Varoufakis przyznał, że Grecy osiągnęli z wierzycielami porozumienie w wielu
kwestiach, co przybliża do osiągnięcia na dniach ostatecznego porozumienia. Tymczasem unijny komisarz
Pierre Moscovici przyznał, że postępy w rozmowach są, ale wciąż pewne kwestie nie zostały dopięte – wskazał
tu na rynek pracy. Z kolei szefowa MFW, Christine Lagarde w wywiadzie dla prasy dała do zrozumienia, że nie
można zupełnie wykluczyć scenariusza Grexitu. W kwestii zmiany terminów czerwcowych płatności Aten
wobec MFW przyznała, że jest możliwość skumulowania wpłat w jedną na koniec miesiąca. Wczoraj rzecznik
MFW informował jednak, że Grecy takiego wniosku do tej pory nie złożyli.
Naszym zdaniem: Rozmowy trwają, a obie strony stosują „dyplomatyczną nowomowę”. Najbardziej „optymistyczna” jest strona
grecka, gdyż to premier Tsipras będzie musiał się tłumaczyć przed obywatelami z potencjalnego bankructwa jego kraju za kilka
tygodni. A łatwiej jest „zrzucić” winę na euro-urzędników. Naszym zdaniem kończący się dzisiaj szczyt ministrów finansów
państw grupy G-7 nie wniesie nic nowego – przełom będzie możliwy dopiero w sytuacji większego ustępstwa którejś ze
stron. W przyszłym tygodniu Grecy najpewniej zaczną negocjować z MFW przesunięcie spłat pierwszych transz w
czerwcu – pytanie, czy będzie to skumulowanie się ponad 1,6 mld EUR w końcu miesiąca, czy też 19 czerwca, kiedy według
grafika przypada ostatnia czerwcowa płatność. Tak czy inaczej ekipa Tsiprasa może zyskać dodatkowe 2 tygodnie, ale
wtedy (po 5 czerwca) będzie to już ostatnia prosta i rynki mogą zacząć wyraźniej dyskontować negatywne scenariusze.
Tym, który może stać się realny będzie sytuacja technicznego bankructwa Grecji, ale utrzymania jej w strefie euro (przynajmniej
przez jakiś czas, ale zakładając jednoczesne uznawanie i euro i nowej(starej) drachmy).
Zgodnie z wcześniejszymi przypuszczeniami lepszy od oczekiwań okazał się być dzisiaj PKB z Włoch – w I kwartale
wzrósł o 0,3 proc. k/k i 0,1 proc. r/r. To potwierdza, że peryferia zachowują się nieco lepiej. Niemniej, na co zwracaliśmy
wcześniej, bez poprawy danych z Niemiec (a te ostatnio były poniżej prognoz) ożywienie w strefie euro będzie kruche.
W poniedziałek poznamy ostateczne dane PMI za maj (kluczowe dla notowań euro mogą okazać się te z Niemiec). Duże
znaczenie będą mieć też wstępne dane nt. inflacji HICP w Niemczech w maju (też w poniedziałek), które będą
poprzedzać wtorkowe wyliczenia dla całej strefy euro. Mediana oczekiwań agencji Reuters zakłada odbicie o 0,2 proc. r/r
wobec 0,0 proc. r/r w kwietniu. Ten odczyt przełoży się zarówno na zachowanie się długu, a będzie miał też swoje odniesienie
do tego, co w środę po posiedzeniu Europejskiego Banku Centralnego będzie mówił jego szef, Mario Draghi.
Poniższy wykres prezentuje ceny niemieckich 10-letnich bundów w zestawieniu z notowaniami EUR/USD. Wydaje się, że ta
odwrotna korelacja (niższe rentowności, czyli wyższe ceny bundów = tańsze euro) powinna w średnim terminie nadal
funkcjonować. A przyszłotygodniowe ważne publikacje (majowa inflacja i posiedzenie ECB) nie powinny tego zmienić.
Ostatnie sygnały z ECB były jasne – to nie czas na dyskusje o zmniejszeniu skali programu QE, a ten może być nawet czasowo
zwiększony w maju i czerwcu. Pytanie, czy Draghi odniesie się do słów Benoit Coure’a sprzed niecałych dwóch tygodni, który
nie wykluczył, że stopa depozytowa mogłaby być „bardziej ujemna”.
1/4
Raport walutowy
Wykres dzienny FBUND vs EUR/USD
DOLAR (USD)
Członek FED Narayana Kocherlakota (zdecydowany „gołąb”) powtórzył, że nie spodziewa się podwyżki stóp
przez FED w tym roku. Z kolei zdaniem Jamesa Bullarda rynki finansowe powinny uwzględniać scenariusz
początku normalizacji polityki pieniężnej w ciągu kilku miesięcy.
Dzisiaj ważne dane z USA – drugi odczyt PKB za I kwartał (godz. 14:30), oraz majowe Chicago PMI (godz.
15:45) i indeks nastrojów konsumenckich Uniwersytetu Michigan (godz. 16:00) – ale kluczowe będzie dopiero
to, co poznamy w przyszłym tygodniu
Naszym zdaniem: Na przestrzeni kilku ostatnich dni dolar podniósł się po dwumiesięcznej korekcie – ale głównie na fali
oczekiwań, że od II kwartału gospodarka ponownie powróci na ścieżkę wzrostu. Gorzej, jeżeli zderzą się one z
„przeciętnymi” odczytami. Z dzisiejszych odczytów warto zwrócić większą uwagę na Chicago PMI (spodziewane nieznaczne
odbicie do 53 pkt.), oraz nastroje konsumenckie (prognoza to niskie 89,9 pkt.), gdyż rynek uwzględnia to, że dane nt. PKB w I
kwartale mogą być słabe (prognoza to -0,8 proc. w ujęciu zanualizowanym).
Na wykresie koszyka US Dollar Index widoczne zaczyna być sugerowane przesilenie w wyraźnych wzrostach dolara od 18
maja b.r. Rośnie ryzyko naruszenia szybkiej linii trendu wzrostowego. Mocne wsparcia z którymi rynek może się zmierzyć w
przyszłym tygodniu to rejon 96,20-40 pkt.
2/4
Raport walutowy
Wykres dzienny US Dollar Index, źródło: Thomson Reuters
Przekładając to wszystko co powyżej na wykres EUR/USD rośnie prawdopodobieństwo zrealizowania korekcyjnego ruchu w
górę w okolice 1,1051-96 w pierwszych dniach nowego tygodnia. Zwłaszcza, że opuściliśmy górą kanał spadkowy, a wsparcie
1,0820-45 oparte m.in. o 61,8 proc. Fibo ruchu pomiędzy marcem a majem jak na razie dobrze zapracowało.
Wykres dzienny EUR/USD
3/4
Raport walutowy
Nota prawna:
Prezentowany raport został przygotowany w Wydziale Doradztwa i Analiz Rynkowych Domu Maklerskiego Banku Ochrony Środowiska S.A. z siedzibą w Warszawie tylko i wyłącznie w
celach informacyjnych i nie stanowi analizy inwestycyjnej, ani analizy finansowej ani rekomendacji w rozumieniu przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października
2005r. (Dz.U. 2005, poz. 206 nr 1715) oraz Ustawy z dnia 29 lipca 2005r. (Dz.U. 2005, Nr 183, poz. 1538 z późn. zm.). Przedst awiony raport jest wyłącznie wyrazem wiedzy i poglądów
autora według stanu na dzień sporządzenia i w żadnym wypadku nie może być podstawą działań inwestycyjnych Klienta. Przy sporządzaniu raportu DM BOŚ SA działał z należytą
starannością oraz rzetelnością. DM BOŚ SA i jego pracownicy nie ponoszą jednak odpowiedzialności za działania lub zaniechania Klienta podjęte na podstawie niniejszego raportu ani
za szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych. Niniejszy raport adresowany jest do nieograniczonego kręgu odbiorców. Został sporządzony na potrzeby klientów DM BOŚ
S.A. oraz innych osób zainteresowanych. Nadzór nad DM BOŚ SA sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Regulamin doradztwa inwestycyjnego i sporządzania analiz inwestycyjnych,
analiz finansowych oraz innych rekomendacji o charakterze ogólnym dotyczących transakcji w zakresie instrumentów finansowych oraz instrumentów bazowych instrumentów
pochodnych znajduje się na stronie internetowej bossa.pl w dziale Dokumenty.
4/4