Pobierz raport

Euro z powrotem na zakręcie.
wtorek, 31 stycznia 2012, Michael Derks i Simon Smith
Wczorajsza sesja londyńska zmusiła byki euro do wycofania się po osiągnięciu rekordowo wysokiego
poziomu od połowy grudnia. Nie brakło też powodów do zmartwień: CDU zniweczyło pomysł Angeli
Merkel o równoległym działaniu EFSF i ESM, Niemcy zaproponowali wyznaczenie komisarza
budżetowego UE, który wetowałby decyzje dot. podatków i wydatków, a także nowe obawy związane
z szybko pogarszającym się stanem spraw na Półwyspie Iberyjskim. Rentowność portugalskich
papierów dłużnych wystrzeliła wczoraj w górę osiągając zadziwiające 17%; rynek wydaje się
oczekiwać (co najmniej) wielkiej restrukturyzacji w przeciągu najbliższych kilku miesięcy. Odbiło się to
także na rentowności włoskich 10 letnich obligacji, które traciły momentami nawet 25 pkt bazowych.
Europejskie akcje, a zwłaszcza akcje banków, także nie miały dobrego dnia. Na rynku forex dolar i jen
zyskały na zmianie apetytu na ryzyko.
Niemcy serwują Grecji kuksańca. Przez ostatni rok Niemcy starały się podchodzić przyjaźnie do
Grecji, ale teraz najwyraźniej uznały, że potrzeba jej dobrego kuksańca. W weekendowym wydaniu
Financial Times podał, że Niemcy żądają, aby Grecja scedowała kontrolę nad sprawami fiskalnymi na
unijnego „komisarza budżetowego”, który będzie posiadał prawo weta wobec decyzji o wydatkach i
podatkach. Według tej propozycji komisarz będzie uprawniony do zablokowania każdej inicjatywy
fiskalnej niezgodnej z celami określonymi przez międzynarodowych liderów. Niemcy, sfrustrowane
litanią niedotrzymanych obietnic o reformach i konsolidacji fiskalnej, żądają zgody Grecji na tę
inicjatywę, albo nie doczekają się szybko pomocy. Minister finansów Niemiec, Schäuble, ostrzegł że
jeśli Grecja nie wprowadzi w życie ustalonego planu, „nie będzie takiej ilości pieniędzy, która mogłaby
rozwiązać problem”. Schäuble ma oczywiście całkowitą rację. Ostateczna porażka Grecji
i
niespełnienie zobowiązań jest powodem wielkiej irytacji północnej Europy, a jednocześnie wyraźnie
pogarsza jej gospodarkę. Chociaż pomysł wysłania komisarza budżetowego ma swoje plusy, to
zrozumiałe, że Grecja postrzega go jako utratę części suwerenności. Z tego powodu na pewno
wywoła duży opór polityczny i będzie bardzo trudno go zrealizować. Kanclerze Merkel dyskutowała
wczoraj na ten temat w Brukseli z premierem Grecji Papademosem. Z pewnością obie strony miały
wiele do powiedzenia w dyskusji.
CDU niweczy plan fuzji EFSF ESM. Nadzieja Angeli Merkel na wzmocnienie murów obronnych
Europy dzięki umieszczeniu nieużywanych funduszy EFSF w ESM została zniweczona przez jej
własną partię. Jak podaje Bild am Sonntag, partia Merkel sprzeciwiła się temu rozwiązaniu, ponieważ
równałoby się to zobowiązaniu Niemiec do zapłacenia 211mld euro ponad już uzgodnioną kwotę. Bez
wątpienia ta sytuacja tłumaczy częściowo wczorajsze osłabienie euro.
Sarkozy reformator. W desperackim pragnieniu ożywienia swojej kampanii wyborczej i tracący w
sondażach prezydent Sarkozy poniewczasie odkrył w sobie gorliwość reformatora. Próbując
zredukować rosnące koszty biznesowe związane z zatrudnieniem, Sarkozy ogłosił obniżenie opłat
socjalnych nałożonych na pracodawców, co w efekcie ma zaoszczędzić 13 mln euro. Opłaty te
zostaną pokryte zwiększonym (z 19,6% do 21,2%) podatkiem od sprzedaży i dodatkowym podatkiem
„Tobina” od transakcji finansowych. Sarkozy chce także pozwolić firmom na negocjowanie bardziej
elastycznych godzin pracy z lokalnymi związkami zawodowymi, co w efekcie mogłoby osłabić
nienaruszalność statutowego 35-godzinnego tygodnia pracy. Chociaż jego propozycje reform na pięć
minut przed północą nasuwają skojarzenia z tonącym i brzytwą, to Sarkozemu należy się pochwała
za odważne decyzje. Niestety francuscy obywatele nie wydają się doceniać coraz gorszych tarapatów
w jakich się znajdują. Francja nadal nie pojęła, że jej model socjalny to finansowe samobójstwo w
ciężkich czasach.
Trudne wybory fiskalne Rajoya. Premier Rajoy, który musi zmierzyć się z horrendalnym
bezrobociem i powrotem gospodarki do recesji z pewnością rozumie jak małe jest
prawdopodobieństwo osiągnięcia deficytu fiskalnego w wysokości 4,4% PKB, który poprzednia
administracja ustaliła z europejskimi liderami. Po znacznych stratach na poziomie regionalnym
zeszłoroczny deficyt Hiszpanii wyniósł 8%, sporo powyżej celu. Niedawno niektórzy ministrowie
sugerowali, że Rajoy może zwrócić się do Unii Europejskiej o pewną wyrozumiałość fiskalną w tym
roku. Dziś rano Moody‘s zauważył, że osiągnięcie docelowej wartości deficytu przez Hiszpanię jest
skomplikowane przez pogarszającą się sytuację gospodarczą, rozwój wypadków, który jest
„negatywny kredytowo” zarówno dla Hiszpanii jako kraju jak i jej banków. Rajoy zdecydował się
wprowadzić dodatkowe środki aby przekonać Europę o stabilności finansowej Hiszpanii, między
innymi tymczasowo anulując subsydia na nowe ekologiczne elektrownie. Jego gabinet zgodził się
również na wprowadzenie przepisu stabilizującego budżet, który z kolei stanie się poprawką
konstytucyjną zaprojektowaną aby upewnić się do 2020, że wszystkie poziomy administracji tworzą
budżety, które są strukturalnie w równowadze. Rajoy musi także podjąć inne trudne decyzje fiskalne.
Według szacunków niektórych, premier musi zaoszczędzić 40 mln euro aby zmieścić się w normie
4,4%. Do tej pory jednak cięcia wyniosły 15 mln euro. Jeśli Unia Europejska nie wykaże się większą
wyrozumiałością w stosunku do Rajoya, będzie miał przed sobą trudne zadanie.
Dolar australijski zachwiał się na szczycie. Po osiągnięciu prawie 1,07 ostatnich dniach dolar
australijski ześlizgnął się o ponad 1%. Po tak stałej wspinaczce waluty w ostatnich tygodniach
powinna się raczej umocnić, ale spadek przyspieszyli traderzy polujący na sell stopy i niektórzy
kasujący zyski. Dodatkowo nieudane obniżenie wymaganej rezerwy w Chinach po wakacyjnej
przerwie nie pomogło nastrojowi. Fitch także ogłosił że długoterminowy rating czterech największych
banków australijskich zostanie umieszczony na liście obserwacyjnej. Dalsza nerwowość w Europie
przed jutrzejszym szczytem także przyczyniła się do osłabienia australijskiej waluty. Dolar australijski
zaliczył spektakularną passę: zaledwie dwa miesiące temu był o 10% niżej, więc poprawa jego kursu
jest imponująca.
Simon Smith, główny ekonomista
[email protected]
+44 (0)20 7776 9725
Michael Derks, główny strateg
[email protected]
+44 (0)20 7776 9726
James Marshall, Szef działu PR & Communications
[email protected]
+44 (0)20 7776 9721
Disclaimer:
Ten materiał uważany jest za część komunikacji marketingowej i nie zawiera ani nie powinien być
interpretowany jako zawierający porady inwestycyjne lub rekomendacje inwestycyjne, ani też jako sugestia
jakiejkolwiek transakcji instrumentami finansowymi. Wcześniejsze wyniki nie gwarantują ani nie przewidują
przyszłych wyników. FxPro nie uwzględnia twoich osobistych celów inwestycyjnych lub sytuacji finansowej i nie
bierze żadnej odowiedzialności za powodzenie osobistych inwestycji lub kompletności dostarczonych informacji,
jak również nie bierze odpowiedzialności za jakiekolwiek straty powstałe z inwestycji opartych na tej
rekomendacji, prognozie lub innych informacjach dostarczonych przez jakiegokolwiek pracownika FxPro, osoby
trzecie lub jakikolwiek inny sposób. Ten materiał nie został przygotowany zgodnie z wymaganiami prawnymi
wspierającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie jest objęty żadnymi ograniczeniami rozpowszechniania
badań inwestycyjnych. Wszystkie opinie wyrażone w tym artykule moga zostać zmienione bez uprzedniego
powiadomienia.
Jakiekolwiek opinie zawartw artykule moga być osobistymi poglądami autora i nie
odzwierciedlać opinii FxPro. Ten tekst nie może być powielany lub dystrybuowany bez uprzedniego wyrażenia
zgody przez FxPro.
Risk Warning:
kontrakty CFD są produktami lewarowanymi o wysokim stopniu ryzyka. Możliwa jest utrata całego
zainwestowanego kapitału. Nie powineinieś inwestować wiecej niż zamierzasz stracić. Przed rozpoczęciem
handlu upewnij się, że rozumiesz ryzyko i weź pod uwagę swój poziom doświadczenia. Jeśli to potrzebne,
zasięgnij niezależnej opinii.
FxPro Financial Services Ltd jest autoryzowana i regulowana przez CySEC (licence no. 078/07). FxPro Financial
Services, Karyatidon 1, Ypsonas, Limassol 4180 Cyprus.