Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

poniedziałek, 25 stycznia 2016
Osłabienie PMI w strefie euro
Fixing NBP
We wstępnym odczycie za styczeń łączny indeks PMI dla strefy euro obniżył się do
poziomu 53,5 pkt. z 54,3 pkt. w grudniu. Chociaż to najgorszy odczyt indeksu od
prawie roku, to ma on również sporo mocnych stron. Zacznijmy jednak od słabości.
Osłabienie nastrojów nastąpiło zarówno w sektorze przemysłowym, jak i usług.
Zarówno produkcja, jak i aktywność biznesu rosły wyraźnie wolniej niż w
poprzednich miesiącach. W pierwszym wypadku łatwo zmiany połączyć z
niekorzystnym wpływem czynników globalnych, a więc spowolnieniem w Chinach,
jak i gorszymi wynikami przemysłu amerykańskiego dotkniętego problemami branży
wydobywczej. W drugim wypadku, co bardziej niepokojące, spadki mogą wynikać z
osłabienia nastrojów konsumpcyjnych (na co wskazują również ostatnie badania
KE). Ponadto, nadal silnie w dół indeksy spychają procesy cenowe, zwłaszcza w
przemyśle. Przecena surowców przekłada się na pogłębienie spadków cen
wyrobów gotowych. Niemniej jest to bardziej związane z czynnikami podażowymi
niż popytowymi, o czym świadczy relatywnie niewielkie obniżenie się składowej
dotyczącej nowych zamówień. Można dodać, że z tego negatywnego obrazu zmian
wyłączyć można dane dotyczące francuskiego sektora usług, gdzie nastąpiła
poprawa nastrojów o sile na tyle dużej, aby zapewnić wzrost łącznego indeksu PMI
dla Francji, pomimo obniżenia się składowej dla przemysłu. Nie zmienia to jednak
tego, że w dalszym ciągu poziom indeksu PMI (50,5 pkt.) sygnalizuje, że
gospodarka francuska balansuje na krawędzi recesji i jest jednym z najsłabszych
ogniw wzrostu w Eurolandzie. Pozostałe najważniejsze gospodarki strefy euro
(Niemcy, Włochy i Hiszpania) rosną w o wiele szybszym tempie.
EUR
4,4460
-1,17%
USD
4,1031
-0,66%
CHF
4,0644
-1,07%
GBP
5,8608
0,05%
JPY
3,4714
-1,77%
Natomiast do mocnych stron odczytu należy zaliczyć to, że poziom styczniowego
indeksu PMI w niewielkim stopniu odbiega od jego dwunastomiesięcznej średniej.
Tym samym nadal implikuje on tempo wzrostu gospodarczego na poziomie 0,3
proc. kdk. Jednocześnie przedsiębiorstwa wydają się być przekonane co do
dobrych perspektyw wzrostu w dłuższym horyzoncie, o czym świadczy silny wzrost
zatrudnienia. W usługach jest on najwyższy od października 2010 roku. Trzeba
podkreślić, że kondycja rynku pracy jest kluczowym czynnikiem w kontekście
wyjścia części krajów strefy euro z kryzysu zadłużenia.
Poprawa krajowej koniunktury na początku roku
Ubiegły tydzień obfitował w korzystne odczyty makro z krajowej gospodarki. Po
dobrych danych z rynku pracy, przemysłu i dotyczących sprzedaży detalicznej
również piątkowe wyniki badań koniunktury GUS miały pozytywny wydźwięk.
Indeks syntetyczny (SI) wzrósł, odrabiając część strat z poprzedniego miesiąca.
Jego poziom jest także wyższy niż w styczniu ubiegłego roku. Za jego wzrost
odpowiadają oceny bieżącej sytuacji. Natomiast pogorszyły się oceny dotyczące
przyszłości. W podziale sektorowym poprawa nastąpiła w sektorze przemysłowym
oraz w usługach. Można odnotować, że w pierwszym wypadku na dodatnie
poziomy powrócił WOKK – wskaźnik ogólnego klimatu koniunktury
(nieodsezonowany), jak i prognozowane jest spore przyspieszenie wzrostu
zatrudnienia w dużych przedsiębiorstwach. Względnie stabilna pozostaje składowa
SI dotycząca budownictwa. Tu trzeba jednak zaznaczyć, że pomimo wzrostu
wskaźnik ogólnego klimatu koniunktury pozostaje na głęboko ujemnym poziomie,
sygnalizując silne negatywne oddziaływanie czynników o charakterze sezonowym.
Rozczarowują przy tym nastroje w sektorze handlu detalicznego, gdzie obniżyła się
zarówno składowa SI, jak i WOKK. Do tego nie pasują wyniki odrębnego badania
koniunktury konsumenckiej. Indeksy opisujące nastroje gospodarstw domowych
znajdują się na poziomach bliskich wieloletniemu maksimum. W styczniu uległy one
wyraźnej poprawie – zarówno w wymiarze ocen bieżącej sytuacji, jak i oczekiwań.
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
Zmiana
Waluty Bazowe
Zmiana
EURUSD
1,0797
EURJPY
128,27
0,21%
EURGBP
0,7573
-0,97%
EURCHF
1,0971
0,16%
USDJPY
118,79
0,92%
Prognoza na
koniec
EURPLN
-0,71%
lutego
marca
4,35
4,32
USDPLN
3,98
3,93
EURUSD
1,09
1,10
Rynki długu
Zmiana
Polska 2L
1,47
Polska 5L
2,33
=
Polska 10L
3,12
-0,027
Niemcy 10L
0,49
0,030
Francja 10L
0,80
0,013
USA 10L
2,06
0,030
Prognoza
na koniec
lutego
Polska
stopa
referencyjna
rentowność
10Y
1,50
3,15
0,05
0,62
0,25-0,5
2,25
Niemcy
USA
-0,020
WIBOR
%
Zmiana
O/N
1,31
0,20
1M
1,61
-
3M
1,70
-
6M
1,75
-
Rynki kapitałowe
Zmiana
WIG
43039,4
2,04%
FTSE 100
5900,0
2,19%
DAX
9764,9
1,99%
DJI
16093,5
1,33%
NIKKEI
17110,9
0,90%
Szanghaj
2932,6
0,55%
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana
w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp
banków centralnych - od ostatniego posiedzenia).
Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP,
GUS, NBP, NYMEX, GPW
1
Można dodać, że w piątek po południu do optymizmu
inwestorów przyczyniło się także pozytywne zaskoczenie,
jakie
sprawiły
dane
z
amerykańskiego
rynku
nieruchomości. Dziś z danych makro uwagę będą zwracać
doniesienia z Niemiec, gdzie publikowany będzie indeks
koniunktury Ifo. Odczyty PMI, czy ZEW nie dają wielu
powodów do optymizmu. Sygnalizują jednocześnie, że
spadki Ifo mogą być głębsze, niż przewiduje konsensus
rynkowy. Słabsze dane z Niemiec mogą ograniczyć apetyt
inwestorów na ryzyko.
Trudno więc słabość nastrojów w handlu detalicznym
wiązać z wielkością całkowitego popytu konsumpcyjnego.
W naszej ocenie duże przedsiębiorstwa mogą obawiać się
zmian legislacyjnych, w tym podatku od sieci handlowych,
których ostateczny kształt nie jest jeszcze znany.
Natomiast małe firmy odczuwają bardzo silną presję
konkurencyjną, której nie rekompensuje ogólny wzrost
konsumpcji. Bardzo możliwe, że taki stan będzie
utrzymywać się w kolejnych kwartałach. Nastoje w sektorze
mogą być słabe, pomimo wyższych dynamik spożycia
indywidualnego.
Krajowe aktywa odreagowują
zeszłotygodniowe spadki
Rośnie apetyt na ryzyko na globalnych
rynkach
W dalszym ciągu bardzo wrażliwy na nastroje globalne
pozostaje krajowy rynek walutowy. W piątek poprawa
apetytu na ryzyko przełożyła się na umocnienie złotego i
zejście kursu EURPLN w okolice 4,45. Dziś rano po
otwarciu na poziomie 4,46, dobre nastroje na giełdach
azjatyckich mogą sprzyjać dalszemu umocnieniu złotego.
O ile dane Ifo nie przyniosą dużego rozczarowania, to kurs
EURPLN powinien kończyć dzień na poziomie poniżej
4,44.
Piątek minął pod znakiem risk-on. Giełdy zabrały się za
odrabianie ostatnich strat. Na koniec dnia plusy były
odnotowywane zarówno w Azji, Europie, jak i za
Atlantykiem. Można dodać, że dobre nastroje na rynkach
azjatyckich utrzymują się również dziś rano. Jednocześnie
na wartości traciły bezpieczne aktywa. Skala wzrostu
rentowności, czy to amerykańskich, czy niemieckich
papierów skarbowych nie była jednak duża. Ceny trzymane
są wysoko ze względu na oczekiwania dotyczące
najbliższych decyzji najważniejszych banków centralnych.
W czwartek EBC dał bowiem sygnał, że w marcu może
dojść do dalszego poluzowania polityki monetarnej w
Eurolandzie. Jednocześnie oczekiwany jest gołębi,
oddalający horyzont kolejnej podwyżki stóp, komunikat
Fed, po kończącym się w środę wieczorem posiedzeniu
FOMC (będzie ono najważniejszym wydarzeniem
bieżącego tygodnia).
Krajowy rynek długu z większym spokojem reagował na
globalne zmiany nastrojów. W piątek przesunięcia krzywej
rentowności polskich obligacji były ograniczone do
niewielkiego ruchu w dół dochodowości z długiego końca.
W najbliższym czasie spodziewamy się, że 10-latki nadal
mogą zyskiwać na wartości. Przestrzeń do umocnienia
tworzy duży spread do niemieckiego bunda, który powinien
zawężać się w warunkach poprawy apetytu na ryzyko.
Jednocześnie w naszej ocenie nie ma istotnie dużej
przestrzeni do umocnienia papierów na krótkim końcu.
Dobre krajowe dane makro, wzrosty cen ropy naftowej oraz
silne wahania na krajowym rynku walutowym zmniejszają
szanse na redukcję stopy referencyjnej w najbliższych
miesiącach. Trzeba dodać, że krzywa FRA w dalszym
ciągu daje duże szanse na redukcję stóp w perspektywie
kwietniowego posiedzenia Rady.
Poprawa nastrojów na giełdach silnie oddziaływała na rynki
surowcowe, zwłaszcza ceny ropy naftowej. Skala wzrostu
cena baryłki Brenta sięgała około 10 proc., chociaż poziom
około 31 USD nadal pozostaje niski. Niemniej jest to sygnał
osłabienia trendu spadkowego na cenach ropy. W tym
względzie oddziałują ryzyka polityczne związane z atakami
na rafinerie w Libii.
Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych
Data
Godz
Kraj
Publikacja
Okres
Jednostka
Prognoza
Konsensus
Poprzednio
25 sty
10:00
DE
Indeks klimatu biznesowego IFO
sty
-
-
108,4
108,7
26 sty
10:00
PL
PKB roczne
poprz. rok
%
3,5
3,5
3,3
26 sty
10:00
PL
Stopa bezrobocia
gru
%
9,8
9,7
9,6
26 sty
15:00
US
lis
%
-
5,7
5,5
26 sty
16:00
US
sty
-
-
96,5
96,5
27 sty
08:00
DE
Indeks cen domów Case-Shiller r/r
Zaufanie konsumentów Conf.
Board
Zaufanie konsumentów GfK
lut
-
-
9,3
9,4
27 sty
16:00
US
Sprzedaż nowych domów
gru
mln
-
0,5
0,49
27 sty
20:00
US
Decyzja FED o stopach
N/A
%
0,25-0,50
0,25-0,50
-
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
2
Fixing NBP
Bazowe pary walutowe
4,50
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
3,50
3,40
3,30
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
EURPLN
3,80
USDPLN pr. oś
3,70
Rentowności obligacji polskich
130
1,40
1,36
125
1,32
120
1,28
1,24
115
1,20
110
1,16
1,12
105
1,08
EURUSD
1,04
100
JPYUSD pr. oś
1,00
95
Rentowności obligacji 10-letnich
4,00
3,00
3,50
2,50
3,00
2,00
2,50
1,50
2,00
1,00
1,50
Niemcy
Francja
USA
0,50
2-letnia
5-letnia
10-letnia
1,00
0,00
Krzywa FRA
Krzywa IRS
3,50
2,10
Strefa euro
3,00
2,50
1,90
1,70
2,00
1,65
1,70
1,58
1,56
1,60
1,69
1Y
2Y
3Y
1,84
USA
1,99
2,11
2,23
Polska
2,33
2,42
2,51
9Y
10Y
1,50
1,51
1,45
1,50
1,43
1,42
1,00
0,50
1,30
14 sty
21 sty
0,00
22 sty
1,10
-0,50
WIBOR 3M
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
12x15
Surowce
4Y
5Y
6Y
7Y
8Y
Marże ASW
1 400
80
1 300
60
85
75
1 200
65
1 100
55
40
20
0
1 000
45
-20
900
35
Brent
25
Złoto (prawa oś)
800
-40
10 lat PLN
10 lat EUR (Niemcy)
-60
Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest je dynie
materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości.
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
3
Współpraca z klientami
Organizacja Emisji
Instytucje Finansowe
Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213
Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209
Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18
Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993
Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708
Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871
Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294
Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207
Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
4

Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

Podobne dokumenty