Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

poniedziałek, 16 stycznia 2017
Początek tygodnia bez inwestorów z USA
Fixing NBP
W piątek zagranicą najwięcej uwagi przyciągała seria publikacji z USA. Wymienić tu
można dane o sprzedaży detalicznej. Łączna dynamika sprzedaży, jeżeli
weźmiemy pod uwagę również rewizję w górę odczytu z poprzedniego miesiąca,
sprostała wysoko postawionej medianie prognoz rynkowych (0,7 proc. mdm).
Niemniej struktura danych okazała się słabsza od prognoz. Za wzrost sprzedaży
odpowiada bowiem sprzedaż samochodów oraz paliw (drożejących). Po wyłączeniu
tych kategorii dynamika sprzedaży spada do zera. Skromnie (0,2 proc. mdm) przy
tym prezentuje się grupa kontrolna (brana do PKB). Tak więc tempo wzrostu
konsumpcji pod koniec ubiegłego roku nie jest aż tak imponujące, jak mogło by
wynikać z łącznej dynamiki sprzedaży. Gospodarstwa domowe pozostają przy tym
w dobrych nastrojach. Choć mierzący je indeks Uniwersytetu Michigan ukształtował
się poniżej prognoz, to jednak wciąż utrzymuje się na wysokim poziomie (98,1 pkt.).
Odnotować także należy wzrost oczekiwań inflacyjnych zarówno na najbliższy rok,
jak i kolejne. Sygnalizuje to, że gospodarstwa domowe coraz silniej odczuwają
wzrosty cen. Z tym idzie w parze piątkowy odczyt PPI. Chociaż główna wielkość
indeksu była zbieżna z konsensusem (0,3 proc. mdm), to wyższym od prognoz
poziomem zaskoczył indeks cen bazowych (0,2 proc. mdm). W środę opublikowane
będą dane CPI. Nie wykluczamy, że w tym wypadku wysoki odczyt może zachęcać
inwestorów do gry na podwyżkę stopy Fed już w marcu (obecnie implikowane z cen
instrumentów pochodnych prawdopodobieństwo oscyluje blisko 30 proc.). Niemniej
w naszej ocenie głównym determinantem zmian polityki monetarnej w USA będzie
ocena przez członków FOMC wpływu nowego kształtu polityki fiskalnej na
koniunkturę. W marcu na dokonanie takiej oceny może być jeszcze za wcześnie.
EUR
4,3730
0,00%
USD
4,1084
-0,05%
CHF
4,0753
-0,09%
GBP
5,0152
-0,52%
JPY
3,5835
-0,57%
Na początku tygodnia ze względu na święto nieobecni będą inwestorzy z USA, co
powinno ograniczyć zmienność rynkową, zwłaszcza w drugiej połowie dnia. Uwagę
mogą przyciągać doniesienia ze strefy euro. Interesujące wydaje się być
wystąpienie głównego ekonomisty EBC Petera Praeta. Jego wypowiedzi mogą
mieć wpływ na oczekiwania dotyczące czwartkowego posiedzenia EBC i
konferencji Mario Draghiego. Podany w ubiegłym tygodniu opis dyskusji z
grudniowego posiedzenia sygnalizował, że członkowie Rady spodziewają się
wzrostu inflacji, a więc ostatnie odczyty makro mogą nie być przez nich
interpretowane jako niespodzianka. Ostatnie dane mogą być użyte jako argument
potwierdzający skuteczność ultraluźnej polityki, a nie jako czynnik wskazujący na
konieczność zastanowienia się nad jej zmianą. Tak więc informacji o drodze
odejścia od bieżącego kierunku działań EBC nadal może być bardzo mało.
Fitch potwierdza rating, Moody’s nie publikuje raportu
Po koniec tygodnia w kraju uwagę zwracały przede wszystkim raporty agencji
ratingowych. Agencja Fitch potwierdziła długoterminowy rating Polski na poziomie
"A minus" ze stabilną perspektywą. W ocenie agencji rating ocena odzwierciedla
m.in. silne fundamenty makroekonomiczne. Natomiast stabilna perspektywa ratingu
odzwierciedla zbilansowanie pozytywnych i negatywnych czynników ryzyka dla
ratingu. Z kolei agencja Moody’s nie dokonała, wbrew wcześniejszym
zapowiedziom, aktualizacji ratingu. Można dodać, że podczas ostatniego przeglądu
opublikowanego w maju ubiegłego roku agencja utrzymała rating Polski na
poziomie A2/P-1, lecz obniżyła perspektywę ratingu ze stabilnej do negatywnej.
Informacje zostały z dużym spokojem przyjęte przez krajowy rynek walutowy. Dziś
rano EURPLN oscyluje blisko 4,38, a więc blisko poziomów z końca ubiegłego
tygodnia. Uważamy, że pozytywny dla wyceny wydźwięk raportu Fitcha mógł zostać
zneutralizowany przez pozostającą w tle kwestię kredytów CHF. W piątek Komitet
Stabilności Finansowej przyjął uchwałę w sprawie rekomendacji dotyczącej
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
Zmiana
Waluty Bazowe
Zmiana
EURUSD
1,0644
0,30%
EURJPY
121,86
0,09%
EURGBP
0,8746
0,25%
EURCHF
1,0735
0,04%
USDJPY
114,53
-0,16%
Prognoza na
koniec
EURPLN
stycznia
marca
4,36
4,33
USDPLN
4,15
4,01
EURUSD
1,05
1,08
Rynki długu
Zmiana
Polska OK1018
2,05
0,033
Polska PS0421
2,87
0,055
Polska DS0726
3,67
0,073
Niemcy 10L
0,34
0,104
Francja 10L
0,81
0,033
USA 10L
2,40
0,037
Prognoza
na koniec
stycznia
Polska
stopa
referencyjna
rentowność
10Y
1,50
3,48
0,00
0,38
0,5-0,75
2,39
Niemcy
USA
WIBOR
%
Zmiana
O/N
1,55
0,03
1M
1,66
-
3M
1,73
-
6M
1,81
-
Rynki kapitałowe
Zmiana
WIG
53498,3
-0,28%
FTSE 100
7337,8
0,62%
DAX
11629,2
0,94%
DJI
19885,7
-0,03%
TOPIX
1530,6
-0,92%
Szanghaj
3103,4
-0,30%
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana
w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp
banków centralnych - od ostatniego posiedzenia).
Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP,
GUS, NBP, NYMEX, GPW
1
oczekujemy dużych wahań. Liczyć się mogą oczekiwania
dotyczące najważniejszych wydarzeń zagranicą w
bieżącym tygodniu, w tym publikacji CPI w USA i
posiedzenia EBC. Nadal przy tym uważamy, że w dłuższej
perspektywie redukcja ryzyka dotyczącego ratingu powinna
sprzyjać zawężeniu się marż asset swapowych na 5 i 10latach, które w ostatnich miesiącach pozostają na
podwyższonych poziomach, co tworzy potencjał do
umocnienia obligacji.
restrukturyzacji portfela kredytów mieszkaniowych w
walutach. Wcześniejsze dane makro były bez wpływu na
rynki. Ani dane o saldzie na rachunku obrotów bieżących,
ani dane o podaży pieniądza M3 nie zaskakiwały na tyle,
aby wywołać reakcję rynkową. Oczekujemy, że początek
tygodnia upłynie bez większych wahań, czemu sprzyjać
powinna nieobecność inwestorów z USA oraz skromny
kalendarz wydarzeń makro.
Pod koniec tygodnia większa zmienność była na rynku
długu. Ceny obligacji spadały w piątek po południu w
oczekiwaniu na publikację raportów agencji. Brak zmian
ratingów i korzystny wydźwięk raportu Fitcha podziałał
jednak pozytywnie na ceny i na dzisiejszym otwarciu
powróciły one do poziomów bliskich tym z piątku rano. W
dalszej części dnia na FI podobnie jak na FX nie
.
Ponadto, zapewne bez wpływu na rynki pozostaną
dzisiejsze krajowe wydarzenia, czyli publikacja przez NBP
wyliczeń inflacji bazowej za grudzień. Po piątkowym
potwierdzeniu przez GUS rocznego CPI na poziomie 0,8
proc. i publikacji struktury danych utrzymujemy naszą
prognozę inflacji bazowej na poziomie 0,0 proc. rdr.
Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych
Data
Godz
Kraj
Publikacja
Okres
Jednostka
Prognoza
16 sty
17 sty
20:00
PL
Inflacja bazowa netto
gru
%
0,0
0
-0,1
17:00
DE
Indeks ZEW
sty
-
-
18,8
13,8
17 sty
19:30
US
Indeks FED Empire State
sty
-
-
9
9
18 sty
15:15
US
Wykorzystanie mocy wytwórczych
gru
%
-
75,4
75
18 sty
15:15
US
Produkcja przemysłowa, m/m
gru
%
-
0,6
-0,4
18 sty
17:00
EU
Inflacja, ostateczne dane, r/r
gru
%
-
1,1
1,1
18 sty
19:00
PL
gru
%
3
3,1
3,1
18 sty
19:30
US
Zatrudnienie w przedsiębiorstwach
CPI bez żywności i energii, m/m
odsez.
gru
%
-
0,2
0,2
Fixing NBP
Poprzednio
Bazowe pary walutowe
4,60
4,60
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
3,50
3,40
3,30
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
Konsensus
EURPLN
USDPLN pr. oś
3,70
Rentowności obligacji polskich
125
1,40
1,36
120
1,32
115
1,28
110
1,24
1,20
105
1,16
100
1,12
95
1,08
1,04
EURUSD
90
JPYUSD pr. oś
1,00
85
Rentowności obligacji 10-letnich
4,00
3,00
3,50
2,50
Niemcy
Francja
USA
2,00
3,00
1,50
2,50
1,00
2,00
0,50
1,50
2-letnia
1,00
5-letnia
10-letnia
0,00
-0,50
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
2
Krzywa FRA
Krzywa IRS
4,00
2,10
3,50
1,90
1,84
1,90
1,73
1,73
1,72
1,76
1,73
Strefa euro
3,00
2,50
1,87
2,03
2,18
2,33
USA
2,49
2,60
2,71
5Y
6Y
7Y
Polska
2,80
2,88
2,98
9Y
10Y
2,00
1,70
1,50
1,50
1,00
0,50
1,30
4 sty
12 sty
0,00
13 sty
1,10
-0,50
WIBOR 3M
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
12x15
1Y
Surowce
2Y
3Y
4Y
8Y
Marże ASW
1 400
85
1 300
75
1 200
65
55
45
Brent
50
25
0
1 000
-25
-50
-75
Złoto (prawa oś)
800
25
75
1 100
900
35
100
-100
10 lat PLN
10 lat EUR (Niemcy)
Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie
materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości.
Współpraca z klientami
Organizacja Emisji
Instytucje Finansowe
Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213
Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209
Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18
Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993
Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708
Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871
Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294
Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207
Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
3

Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

Podobne dokumenty