Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

środa, 1 lutego 2017
Wieczorem wyniki FOMC
Fixing NBP
Dziś najważniejsze będą doniesienia z USA, w tym przede wszystkim wieczorne
wyniki posiedzenia Federalnego Komitetu Otwartego Rynku (FOMC). Sama
decyzja dotycząca poziomu stóp procentowych nie budzie większych emocji. Po
grudniowej podwyżce najprawdopodobniej pozostaną one bez zmian (stopa Fed
pozostanie w przedziale 0,5-0,75 proc.). Inwestorów interesować będzie
przedstawiany po posiedzeniu komunikat i zawarte w nim wskazówki dotyczące
przyszłej ścieżki stopy Fed. Największym znakiem zapytania pozostaje wpływ
polityki nowej administracji prezydenta Trumpa na amerykański wzrost gospodarczy
oraz poziom inflacji. Dużo jest w tej kwestii niepewności, czemu członkowie
Komitetu mogą dać wyraz. Z jednej strony zapowiadane rozluźnienie fiskalne może
powodować przyspieszenie wzrostu inflacji, co może przekładać się na tempo
normalizacji polityki monetarnej. Z drugiej strony nie wiadomo na ile wcześniejsze
deklaracje zostaną zrealizowane. Pojawiają się też obawy dotyczące wpływu
polityki Trumpa (protekcjonistycznych działań) na globalną koniunkturę. Biorąc pod
uwagę, że prowzrostowy efekt polityki Trumpa wydaje się być w znacznym stopniu
wliczony w ceny instrumentów, inwestorzy mogą być bardziej wrażliwi na
ewentualne obawy i niepewności członków Komitetu, niż ich oczekiwania dotyczące
dalszego wzrostu inflacji i utrzymania korzystnej oceny koniunktury. W efekcie nie
spodziewamy się, aby wyniki FOMC były impulsem pobudzającym do gry pod
podwyżki wcześniej, niż to jest obecnie wyceniane (rynek daje około 50 proc. szans
na zmianę stóp w maju). Nie oczekujemy więc, aby posiedzenie FOMC generowało
impuls do wzrostu rentowności, czy poprawy wyceny dolara. Można odnotować, że
w nocy amerykańska waluta osłabła, a EURUSD testował okolice grudniowych
szczytów (1,08).
EUR
4,3308
Zmiana
0,04%
USD
4,0446
-0,06%
CHF
4,0625
0,24%
GBP
5,0209
-0,97%
JPY
3,5514
0,62%
Waluty Bazowe
Zmiana
EURUSD
1,0798
0,97%
EURJPY
121,80
0,10%
EURGBP
0,8586
0,26%
EURCHF
1,0683
0,36%
USDJPY
112,80
-0,86%
Prognoza na
koniec
EURPLN
lutego
marca
4,35
4,33
USDPLN
4,03
3,97
EURUSD
1,08
1,09
Rynki długu
Zmiana
Polska OK1018
2,01
Polska PS0421
2,91
=
Polska DS0726
3,79
0,011
Niemcy 10L
0,44
-0,010
Istotne dla kształtowania nastrojów będą także wcześniejsze dane makro. ADP
przedstawi styczniowe szacunki zatrudnienia. Inwestorzy wydają się być pogodzeni
ze spowolnieniem tempa wzrostu nowych miejsc pracy, w stosunku do bardzo
dobrych lat poprzednich. W efekcie niższy odczyt ADP może zostać spokojnie
przyjęty, a większa wrażliwość może być na ewentualną pozytywną niespodziankę,
która rozbudzi oczekiwania przed piątkowymi danymi Departamentu Pracy.
Ponadto obraz koniunktury w USA może być poprawiony wysokim odczytem ISM z
sektora przemysłowego. Dane makro mogą więc oddziaływać w kierunku wzrostu
rentowności i poprawy sentymentu do dolara.
Francja 10L
1,03
-0,026
USA 10L
2,47
-0,024
Odnotować trzeba także wczorajsze odczyty ze strefy euro. Dynamika PKB w IV
kwartale ubiegłego roku ukształtowała się na poziomie 0,5 proc. kdk, po tym jak w
III kwartale PKB wzrósł o 0,4 proc. kdk (po rewizji w górę). Poprawa tempa wzrostu
była szeroko oczekiwana. Prawdopodobne przy tym jest jego dalsze
przyspieszenie, zważywszy na dobre dane o koniunkturze z ostatnich miesięcy.
Natomiast wyraźnie wyższe od prognoz były dane o inflacji. Roczny indeks podniósł
się do 1,8 proc. w styczniu z 1,1 proc. w grudniu. Pozytywnie też zaskoczyła stopa
bezrobocia, która spadła do 9,6 proc., a wiec najniżej do 2009 roku. Trzeba jednak
zaznaczyć, że odnotowana poprawa danych może nie wystarczyć do tego, aby w
najbliższym czasie EBC zdecydowało się zmienić retorykę (np. rozpocząć dyskusję
dotyczącą wygaszania QE). Gołębiom w argumentacji pomagać może stabilizacja
indeksu bazowego inflacji, który w styczniu pozostał na niezmienionym poziomie
0,9 proc. Wspiera to tezę, że za wyższym wzrostem cen stoją głównie ceny paliw i
energii, co może być przejściowym impulsem. Niemniej ostatnie dane nastrajają na
tyle optymistycznie, że oczekujemy, że w czerwcu EBC zdecyduje się na zmianę
dotychczasowej retoryki.
WIBOR
Prognoza
na koniec
lutego
Polska
stopa
referencyjna
rentowność
10Y
1,50
3,70
0,00
0,48
0,5-0,75
2,50
Niemcy
USA
-0,009
%
Zmiana
O/N
1,46
-0,13
1M
1,66
-
3M
1,73
-
6M
1,81
-
Rynki kapitałowe
Zmiana
WIG
55232,3
0,31%
FTSE 100
7099,2
-0,27%
DAX
11535,3
-1,25%
DJI
19864,1
-0,54%
TOPIX
1527,8
0,40%
Szanghaj
3159,2
0,31%
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana
w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp
banków centralnych - od ostatniego posiedzenia).
Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP,
GUS, NBP, NYMEX, GPW
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
1
oddziaływać na apetyt na ryzyko, a tym samym wycenę
walut naszego regionu. Oczekujemy, że EURPLN będzie
utrzymywać się w przedziale 4,32-4,345.
Mocny PMI dla polskiego przemysłu
Krzepiąco prezentują się zaprezentowane dziś rano przez
Markit dane o koniunkturze w polskim sektorze
przemysłowym. Indeks PMI wzrósł w styczniu do poziomu
54,8 pkt., wobec 54,3 pkt. miesiąc wcześniej. Odnotowany
poziom jest najwyższy od prawie dwóch lat. W strukturze
danych wyróżnia się wzrost składowej związanej z
wielkością bieżącej produkcji (najwyżej od trzech lat).
Odczyt PMI pasuje do naszych prognoz zakładających
wyraźny wzrost dynamiki produkcji przemysłowej do 6,8
proc. rdr. z 2,3 proc. rdr. Odnotowano także gwałtowne
przyspieszenie wzrostu nowych zamówień, zarówno
krajowych jak i zagranicznych. Wydaje się więc, że polski
sektor korzysta na widocznej na przełomie roku globalnej
poprawie nastrojów w przemyśle. Ponadto utrzymuje się
presja na wzrost kosztów produkcji, co w konsekwencji
prowadzi do podnoszenia cen wyrobów gotowych.
Spodziewamy się, że w styczniu indeks roczny PPI
osiągnie poziom 3,7 proc. wobec 3,0 proc. w grudniu.
We wtorek ceny polskich obligacji nie ulegały dużym
wahaniom. Spokojnie przyjmowane były zarówno
doniesienia z kraju (publikacja danych PKB), jak też z
zagranicy, w tym strefy euro. Na koniec dnia położenie
krzywej było bliskie temu z poniedziałku po południu.
Podobnie na dzisiejszym otwarciu, po odczycie PMI nie
widać istotnych przesunięć. Wydaje się, że inwestorzy
czekają na odbiór przez rynki bazowe wieczornego
posiedzenia FOMC. W naszej ocenie, o ile nie wygeneruje
ono impulsu do wzrostu rentowności, to może otwierać
przestrzeń do umocnienia krajowego długu na środku i
długim końcu krzywej, zwłaszcza jeśli atrakcyjność
obecnych poziomów rentowności zostałaby potwierdzona
wysokim popytem na jutrzejszym przetargu MF. Ryzykiem
dla cen 5 i 10-latek pozostają jeszcze piątkowe dane z
amerykańskiego rynku pracy. Nie wykluczamy więc reakcji
na ewentualną niespodziankę ADP. Natomiast w wypadku
2-letnich obligacji nie dostrzegamy przestrzeni do
umocnienia. Ostatnie dane makro budują oczekiwania na
dalszy szybki wzrost inflacji połączony z poprawą tempa
wzrostu PKB, co będzie wypychać w górę krótki koniec
krzywej.
Krajowe rynki czekają na impulsy z USA
Wczoraj złoty nieznacznie zyskiwał na wartości, a EURPLN
zszedł w kierunku 4,32. Aprecjacji pomagały dobre dane
makro. Nieco wyższy od oczekiwań krajowy wzrost
gospodarczy w ubiegłym roku (2,8 proc.) czy też
optymistyczne doniesienia ze strefy euro (wyższa
dynamika PKB i inflacja oraz niższa stopa bezrobocia).
Pasują do tego również dzisiejsze dane PMI z przemysłu.
Uważamy, że obecnie nie ma przestrzeni do dalszej
aprecjacji złotego. Sądzimy, że ewentualnie wyrażona w
komunikacie Fed niepewność dotycząca wpływu polityki
Trumpa (skala rozluźnienia fiskalnego i wpływu
protekcjonistycznych
działań)
może
negatywnie
Można dodać, że wczoraj MF podało szczegółowe
informacje o podaży długu w lutym. Zorganizowane będą 2
przetargi o łącznej wartości od 6 do 12 mld PLN. Pierwszy
przetarg odbędzie się jutro. Oferowane będą na nim
papiery OK0419, PS0422, WZ1122, WZ0126 i DS0727, a
łączna wielkość podaży będzie kształtować się w
przedziale od 3 do 5 mld PLN.
Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych
Data
Godz
Kraj
Publikacja
Okres
Jednostka
Prognoza
Konsensus
1 lut
14:15
US
Liczba miejsc pracy ADP
sty
tys.
-
165
153
1 lut
16:00
US
Indeks ISM w przemyśle
sty
-
-
55
54,5
1 lut
20:00
US
Decyzja FED o stopach
N/A
%
0,5-0,75
0,5-0,75
0,5-0,75
2 lut
11:00
EU
PPI m/m
gru
%
-
0,4
0,3
2 lut
14:30
US
Nowi bezrobotni
poprz. tydz.
tys.
-
250
259
3 lut
09:55
DE
Indeks PMI w usługach
sty
-
-
53,2
53,2
3 lut
10:00
EU
Indeks PMI łączny
sty
-
-
54,3
54,3
3 lut
10:00
EU
Indeks PMI w usługach
sty
-
-
53,6
53,6
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Poprzednio
2
Fixing NBP
Bazowe pary walutowe
4,60
4,60
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
3,50
3,40
3,30
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
EURPLN
3,80
USDPLN pr. oś
3,70
Rentowności obligacji polskich
125
1,40
1,36
120
1,32
115
1,28
110
1,24
1,20
105
1,16
100
1,12
95
1,08
1,04
EURUSD
90
JPYUSD pr. oś
1,00
85
Rentowności obligacji 10-letnich
4,00
3,00
3,50
2,50
Niemcy
Francja
USA
2,00
3,00
1,50
2,50
1,00
2,00
0,50
1,50
2-letnia
5-letnia
10-letnia
0,00
1,00
-0,50
Krzywa FRA
Krzywa IRS
4,00
2,10
3,50
1,96
1,86
1,90
1,73
1,72
1,72
1,77
1,73
Strefa euro
3,00
2,50
2,06
2,29
2,46
2,62
USA
2,75
2,86
6Y
7Y
Polska
2,95
3,04
3,12
9Y
10Y
1,81
2,00
1,70
1,50
1,50
1,00
0,50
1,30
23 sty
30 sty
0,00
31 sty
1,10
-0,50
WIBOR 3M
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
12x15
1Y
Surowce
2Y
3Y
4Y
5Y
8Y
Marże ASW
1 400
85
1 300
75
1 200
65
55
45
Brent
25
75
50
25
1 100
0
1 000
-25
900
35
100
-50
-75
Złoto (prawa oś)
800
-100
10 lat PLN
10 lat EUR (Niemcy)
Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie
materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości.
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
3
Współpraca z klientami
Organizacja Emisji
Instytucje Finansowe
Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213
Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209
Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18
Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993
Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708
Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871
Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294
Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207
Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
4

Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

Podobne dokumenty