Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

czwartek, 12 stycznia 2017
Trump bez konkretów
Fixing NBP
W środę zagranicą najwięcej uwagi zwracało pierwsze od czasu wyborów oficjalne
wystąpienie Donalda Trumpa. Prezydent-elekt podał niewiele tak ważnych dla
inwestorów szczegółów dotyczących planów nowej administracji, zwłaszcza w
obszarze zwiększenia wydatków na infrastrukturę. Reakcja rynkowa na konferencję
nie była jednoznaczna. Umacniał się amerykański dług. Potwierdza to, że
prowzrostowy efekt wyboru Trumpa został już wliczony w ceny, a obecnie
inwestorzy są bardziej wrażliwi na sygnały sprzyjające spadkom rentowności.
Jednocześnie amerykańskie giełdy, pomimo osłabienia w czasie wystąpienia
Trumpa (reakcja na zapowiedzi działań niekorzystnych dla sektora
farmaceutycznego), cały dzień kończyły na plusach. Można dodać, że na
nastrojach na rynku długu zaważyły także wyniki późniejszej aukcji amerykańskich
10-latek. Zainteresowanie obligacjami było najwyższe od czerwca ubiegłego roku.
Wysoki popyt na papiery temperuje nasze oczekiwania co do poziomu rentowności
amerykańskich 10-latek w najbliższych tygodniach. Jednocześnie zawężający się
spread pomiędzy papierami amerykańskimi a emitentów z Eurolandu służy
wzrostom kursu EURUSD, co znalazło odzwierciedlenie w podniesieniu jego
poziomu do 1,065.
EUR
4,3684
USD
4,1465
0,47%
CHF
4,0706
-0,08%
GBP
5,0266
0,27%
JPY
3,5694
0,32%
Dzisiaj więcej uwagi mogą przyciągać doniesienia ze Starego Kontynentu.
Opublikowany zostanie opis dyskusji z ostatniego posiedzenia Rady EBC. Będzie
on zapewne zawierał wiele gołębich akcentów, które będą uzasadniać podjętą w
grudniu decyzję o przedłużeniu QE do końca bieżącego roku. Jednocześnie, jak
wskazał Mario Draghi na konferencji prasowej po posiedzeniu, Rada nie
dyskutowała kwestii ścieżki odejścia od bieżącego ultraluźnego kierunku polityki
monetarnej, co najbardziej by interesowało inwestorów. Tym samym trudno
oczekiwać silnej reakcji na publikację. Ponadto wystąpienia publiczne będzie mieć
6 członków Fed, w tym w nocy prezes Yellen. Niemniej obecnie największym
źródłem niepewności co do dalszej ścieżki stopy Fed pozostaje kwestia polityki
fiskalnej. Wrażliwość rynku na sygnały z FOMC może być więc niższa niż
zazwyczaj.
RPP oczekuje stopniowego wzrostu inflacji
Na wczoraj zakończonym posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej pozostawiono stopy
procentowe na niezmienionym poziomie. Decyzja była zgodna z powszechnymi
oczekiwaniami analityków. Podobnie komunikat nie przyniósł zaskoczeń i istotnych
zmian retoryki RPP. Rada podtrzymała ocenę, że w świetle dostępnych danych i
prognoz obecny poziom stóp procentowych sprzyja utrzymaniu polskiej gospodarki
na ścieżce zrównoważonego wzrostu oraz pozwala zachować równowagę
makroekonomiczną. Najbardziej interesujące były wypowiedzi na konferencji
prasowej prezesa Adama Glapińskiego, które były utrzymane we względnie
gołębim tonie. Wskazują one, że ostatnie dane makro nie zmieniły istotnie
oczekiwań Rady dotyczących wzrostu inflacji w najbliższych kwartałach. W dalszym
ciągu Rada spodziewa się, że będzie on stopniowy. Prezes NBP zaznaczył, że w
bieżącym roku inflacja na pewno dotknie dolnej granicy odchyleń od celu RPP (1,5
proc.), ale nie samego celu (2,5 proc.). Obecny na konferencji członek RPP Eryk
Łon dodał, że Rada nie widzi zagrożenia ze strony inflacji. Taka ocena procesów
inflacyjnych przekłada się na oczekiwania Rady dotyczące dalszej ścieżki stóp. W
tym względzie prezes Glapiński wyraźnie sygnalizował, że do końca roku nie
spodziewa się podwyżki stopy referencyjnej, choć zaznaczył, że są to jedynie jego
oczekiwania, a nie całej Rady. Do takiej oceny przyczyniała się także niepewność
związana z koniunkturą zarówno w kraju, jak i zagranicą.
Wczorajsze wypowiedzi wskazują, że Rada ze zmianą stóp będzie czekała na
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
Zmiana
Waluty Bazowe
-0,12%
Zmiana
EURUSD
1,0582
0,26%
EURJPY
122,13
-0,04%
EURGBP
0,8667
-0,01%
EURCHF
1,0733
0,00%
USDJPY
115,41
-0,31%
Prognoza na
koniec
stycznia
marca
EURPLN
4,35
4,32
USDPLN
4,14
4,06
EURUSD
1,05
1,06
Rynki długu
Zmiana
Polska OK1018
2,00
-0,063
Polska PS0421
2,78
-0,002
Polska DS0726
3,56
-0,019
Niemcy 10L
0,25
-0,031
Francja 10L
0,79
-0,022
USA 10L
2,37
-0,007
Prognoza
na koniec
stycznia
stopa
referencyjna
rentowność
10Y
Polska
1,50
3,45
Niemcy
0,00
0,38
0,5-0,75
2,35
USA
WIBOR
%
Zmiana
O/N
1,52
-0,02
1M
1,66
-
3M
1,73
-
6M
1,81
-
Rynki kapitałowe
Zmiana
WIG
53709,3
0,56%
FTSE 100
7290,5
0,21%
DAX
11646,2
0,54%
DJI
19954,3
0,50%
TOPIX
1535,4
-0,97%
Szanghaj
3119,3
-0,56%
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana
w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp
banków centralnych - od ostatniego posiedzenia).
Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP,
GUS, NBP, NYMEX, GPW
1
W zakresie reakcji rynkowej względnie gołębi wydźwięk
konferencji prasowej Adama Glapińskiego nie miał
istotnego przełożenia na EURPLN. Ten pozostał blisko
poziomu 4,37. Konferencja dała jednak impuls do
umocnienia długu na krótkim końcu krzywej rentowności.
Dziś rano dochodowości 2-letnich obligacji zeszły poniżej
2,0 proc. Uważamy, że nie jest to ruch długotrwały.
Jednocześnie dochodowości na środku i długim końcu
krzywej wyraźnie zeszły w dół w reakcji na zmiany na
rynkach bazowych, w tym umocnienie amerykańskiego
długu. Dziś rano rentowności 5-letnich papierów są bliskie
2,8 proc., a 10-letnich oscylują w okolicy 3,50 proc.
Uważamy przy tym, że w przeciwieństwie do krótkiego
końca na długim w dalszym ciągu jest przestrzeń do
umocnienia. W najbliższym czasie najważniejsza będzie
jutrzejsza publikacja ocen agencji ratingowych (Fitch i
Moody’s).
potwierdzenie przyspieszenia inflacji i dynamiki PKB. W
dalszym ciągu uważamy jednak, że takie sygnały napłyną
już w bieżącym roku. Spodziewamy się, że inflacja będzie
nadal zaskakiwać wyższymi odczytami, a perspektywa
osiągnięcia celu inflacyjnego stawiać się coraz bliższa.
Jeżeli więc inwestycje publiczne ponownie przyspieszą,
czego oczekujemy, Rada będzie mieć więcej argumentów
do wyraźnej zmiany retoryki i rozpoczęcia dyskusji
dotyczącej podwyżek stóp. Spodziewamy się, że w
kolejnych kwartałach będziemy odnotowywać również
wyższe odczyty dynamiki wynagrodzeń, co będzie
neutralizować argumentację, że wzrost CPI jest wynikiem
wpływu zewnętrznych czynników podażowych (cen
surowców), na które polityka Rady nie ma istotnego
wpływu.
.
Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych
Data
Godz
Kraj
Publikacja
Okres
Jednostka
Prognoza
Konsensus
Poprzednio
12 sty
10:00
DE
PKB roczne
poprz. rok
%
-
1,8
1,7
12 sty
11:00
EU
Produkcja przemysłowa r/r
lis
%
-
1,6
0,6
12 sty
14:30
US
Nowi bezrobotni
poprz. tydz.
tys.
-
255
235
13 sty
14:00
PL
Bilans obrotów bieżących
lis
mln EUR
-154
-339,5
-393
13 sty
14:00
PL
Inflacja CPI r/r
gru
%
0,8
-
13 sty
14:00
PL
Podaż pieniądza M3
gru
%
9
9,5
13 sty
14:30
US
Sprzedaż detaliczna m/m
gru
%
-
0,7
0,1
13 sty
16:00
US
Zapasy w biznesie
lis
%
-
-
-0,2
Fixing NBP
Bazowe pary walutowe
4,60
4,60
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
3,50
3,40
3,30
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
0
9,7
EURPLN
USDPLN pr. oś
3,70
Rentowności obligacji polskich
125
1,40
1,36
120
1,32
115
1,28
110
1,24
1,20
105
1,16
100
1,12
95
1,08
1,04
EURUSD
90
JPYUSD pr. oś
1,00
85
Rentowności obligacji 10-letnich
4,00
3,00
3,50
2,50
Niemcy
Francja
USA
2,00
3,00
1,50
2,50
1,00
2,00
0,50
1,50
2-letnia
1,00
5-letnia
10-letnia
0,00
-0,50
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
2
Krzywa FRA
Krzywa IRS
4,00
2,10
3,50
1,89
1,84
1,90
1,73
1,73
1,72
1,76
1,73
Strefa euro
3,00
2,50
1,86
1,99
2,16
2,29
USA
2,45
2,57
2,66
5Y
6Y
7Y
Polska
2,75
2,84
2,95
9Y
10Y
2,00
1,70
1,50
1,50
1,00
0,50
1,30
2 sty
10 sty
0,00
11 sty
1,10
-0,50
WIBOR 3M
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
12x15
1Y
Surowce
2Y
3Y
4Y
8Y
Marże ASW
1 400
85
1 300
75
1 200
65
55
45
Brent
50
25
0
1 000
-25
-50
-75
Złoto (prawa oś)
800
25
75
1 100
900
35
100
-100
10 lat PLN
10 lat EUR (Niemcy)
Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie
materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości.
Współpraca z klientami
Organizacja Emisji
Instytucje Finansowe
Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213
Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209
Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18
Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993
Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708
Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871
Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294
Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207
Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
3

Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

Podobne dokumenty