Komentarz tygodniowy

KOMENTARZ TYGODNIOWY
3 Marzec 2014
W minionym tygodniu indeks największych spółek
przekroczył poziom 2 500 pkt., a indeks szerokiego
rynku zbliżył się do 54 000 pkt. Jednak wydarzenia na
Ukrainie spowodowały masową wyprzedaż akcji już
na początku poniedziałkowej sesji. Kapitał przepływa
z rynków regionu w poszukiwaniu bezpiecznych
aktywów. Wzrost napięcia politycznego zapewne nie
będzie sprzyjał w najbliższym czasie rynkowi akcji.
Rynek długu również ucierpiał w następstwie
zaostrzenia sytuacji na Ukrainie. Rentowności na całej
długości krajowej krzywej powędrowały w górę w
przedziale od 6 do 13 pb. Najmocniej straciły papiery
ze środkowego segmentu. W efekcie przy
równoczesnym spadku dochodowości niemieckich
bundów doszło do rozszerzenia spreadu między
polską,
a
niemiecką
krzywą.
Kolejne
prawdopodobnie
przyniosą
kontynuację
tendencji.
dni
tych
Początek marca to tradycyjnie okres decyzji i
komunikatów z najważniejszych banków centralnych.
W
nadchodzących
dniach
uwagę
rynków
przykuwać będzie posiedzenie ECB, Banku Anglii oraz
rodzimej RPP. Spośród tych trzech banków najłatwiej
przewidzieć decyzję RPP. Z prawdopodobieństwem
graniczącym z pewnością można założyć, iż RPP
pozostawi stopy procentowe na obecnym poziomie.
Nadzwyczaj niska inflacja, brak istotniejszej presji
płacowej i wciąż umiarkowany wzrost aktywności
gospodarczej to stałe elementy obecnej fazy cyklu
koniunkturalnego. Zatem podtrzymujemy naszą
prognozę o pierwszej podwyżce stóp procentowych
w Polsce dopiero w ostatnim kwartale br. W tym
kontekście interesująca będzie najnowsza projekcja
inflacyjna NBP.
Znacznie większa niepewność panuje w kwestii
decyzji Europejskiego Banku Centralnego. Inflacja w
strefie euro niebezpiecznie zbliża się do poziomów
deflacyjnych co może zmusić bank do działania.
Ponadto
ECB
na
posiedzeniu
marcowym
zaprezentuje
swoje
najnowsze
prognozy
makroekonomiczne. Z opublikowanych ostatnio
prognoz Komisji Europejskiej wynika, że do 2016 r.
inflacja w strefie euro pozostanie poniżej poziomu 2
proc. Podobnie szacunki zaprezentuje zapewne ECB
co powinno sprzyjać utrzymaniu gołębiego tonu
komunikatu po posiedzeniu banku. Z danych makro
najistotniejsze wydają się piątkowe o zatrudnieniu w
sektorze pozarolniczym oraz stopie bezrobocia w
Stanach Zjednoczonych. Słabsze dane wspierają
nadziej na wydłużenie luzowania ilościowego.
W kraju istotna będzie zaplanowana na czwartek
aukcja obligacji z serii OK0716 oraz WZ0119 za 2-6 mld
zł. Wycena papierów może w dużym stopniu zależeć
od rozwoju sytuacji na Ukrainie. Dalszy wzrost
napięcia będzie oddziaływał negatywnie na ceny
polskiego długu.
Krzysztof Wołowicz, Główny Ekonomista BPS TFI S.A.
e-mail: [email protected]
Tel: 48 22 578 14 29
Kom: 48 785 501 007
Niniejszy dokument ma charakter wyłącznie informacyjny. Prognozy i opinie zawarte w niniejszym opracowaniu są wyrazem oceny BPS TFI S.A. i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Dokument
ten nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa do podejmowania decyzji inwestycyjnych lub rekomendacja inwestycyjna, w szczególności nie stanowi
on rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów
lub wystawców (Dz. U. Nr 206, poz. 1715). Pomimo dołożenia należytej staranności przy sporządzaniu niniejszego dokumentu BPS TFI S.A. nie może zapewnić, że prezentowane opinie okażą
się trafne, a sytuacja na rynku nie ulegnie zmianie, w szczególności w stosunku do określonych instrumentów finansowych. BPS TFI S.A. nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za działania
lub zaniechania podjęte na podstawie niniejszego dokumentu, w szczególności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych
decyzji inwestycyjnych.