Dzienny Raport Forex FxPro

Dzienny Raport Forex FxPro
Wtorek, 10 listopad 2011, Simon Smith i Michael Derks
Szanse Włoch nikną w oczach.
We środę Włochy przekroczyły punkt bez powrotu, przynajmniej na papierze. Rentowność powyżej
7% wymagałaby od Włoch stałego utrzymania pierwotnych nadwyżek budżetowych (z wyłączeniem
spłat oprocentowania) na poziomie między 3% a 4% PKB tylko aby ustabilizować koszty stopy
procentowej i zapobiec ich niekontrolowanemu rozdęciu. Od powstania Europejskiej Unii Monetarnej
pierwotne nadwyżki wynoszą średnio nieco poniżej 2%.Przyjęcie projektu ustawy budżetowej nie
przyniesie oszczędności przeważających wzrost rentowności. Rynki muszą zdecydować, czy kryzys
we Włoszech jest przede wszystkim problemem politycznym czy ekonomicznym. Z pewnością
dynamika we Włoszech różni się od greckiej. Grecja nie miała nadwyżek budżetowych od ośmiu lat,
Włochy natomiast nie miały ich tylko w ciągu ostatnich dwóch. Sygnały napływające z Rzymu tego
ranka są umiarkowanie pozytywne o tyle, że prezydent zadaje sobie sprawę, że nie może sobie
pozwolić na czekanie do kolejnych wyborów i wcześniejszy Komisarz UE Mario Monti został
dożywotnio mianowany senatorem, co otwiera mu drogę do mianowania na tymczasowego premiera.
Realny wzrost rentowności obligacji i fakt, że EFSF nie jest wystarczająco wyposażony do
rozwiązania problemów Włoch mogą podziałać na polityków jak zimny prysznic i skierować ich na
właściwy kurs ale to mała szansa, z której trzeba skorzystać natychmiast. Środa była dla euro
najgorszym dniem od początku lipca, co odzwierciedlało rosnący niepokój na rynkach FX w obliczu
tempa w jakim postępuje kryzys zadłużenia.
Funt “nowym frankiem”?. Reakcja walut na poranną presję na Włochy jest znacząca. Dolar
umocnił się wobec większości walut głównych, z których jen trzymał się najlepiej. Funt brytyjski i frank
szwajcarski również całkiem dobrze znoszą niepewność- obie waluty umocniły się w stosunku do
euro. Problemem franka jest fakt, że decyzja SBN o podjęciu wszystkich koniecznych środków do
ochrony poziomu 1,20 eurofranka niesie ze sobą konsekwencje. Zwiększenie rezerw bankowych,
które zwiększyło bazę monetarną do 230% w jednym miesiącu, zwiększa ryzyko bańki kredytowej w
krajowej gospodarce, nawet jeśli ceny obecnie spadają według wskaźnika CPI. W tej chwili
Szwajcarski Bank Narodowy nadal daje do zrozumienia, że jego zdaniem nawet na poziomie 1,20
frank jest przeceniany. Wiceprezes Jordan wyjaśniał wczoraj dylemat przed jakim stoi SBN,
podkreślając “ ekstremalne warunki ekspansyjne“ które obecnie przeważają. Z tego powodu funt
osiągnął w tym tygodniu sześciomiesięczny rekord w stosunku do franka, w czym pomogła mu
relatywnie dobra kondycja fiskalna Wielkiej Brytanii w stosunku do innych krajów Europy. Dodatkowo
potencjał drugiej rundy luzowania ilościowego przeprowadzanej przez Bank of England prezentuje się
skromnie w porównaniu do ogromnego zwiększenia szwajcarskiej bazy monetarnej. Może nie trwać
to długo, ale funt wygląda w tej chwili na bezpieczną przyszłość Europy.
Gwałtowne zmiany na rynku europejskich obligacji. Tempo zmian na europejskim rynku obligacji
w ostatnim czasie jest z pewnością warte odnotowania. Coraz bardziej wyraźny staje się podział
pomiędzy wygranymi i przegranymi. We środę rentowność 10-letnich obligacji włoskich wzrosła o 60
pkt, bazowych, do 7,3% i znajduje sie tylko 60 pkt poniżej porównywalnych papierów irlandzkich.
Chociaż na Włoszech skupia się cała uwaga, Hiszpania również znajduje się na linii ognia, ze
wzrostem rentowności obligacji o 20 punktów bazowych do 5,82% i o 5% od zeszłego miesiąca.
Belgia nadal jest w trudnej sytuacji, rentowność jej obligacji (wczoraj 4,33% , wzrost o 10 pkt
bazowych) nigdy nie była tak oddalona od analogicznych niemieckich papierów: różnica wynosi około
263 pkt. Pięć lat temu belgijskie papiery były nawet niżej niż niemieckie- czasy się zmieniły. Z powodu
dużej ekspozycji francuskich banków na włoskie aktywa rentowność 10-letnich obligacji znad
Sekwany ucierpiała. Spread pomiędzy francuskimi i włoskimi obligacjami zwiększył się o kolejne 20
pkt bazowych do prawie 150 pkt, co jest największą różnicą między tymi papierami od dwudziestu lat.
Poza niemieckimi obligacjami, to rynki skandynawskie, Wielka Brytania, Holandia i Finlandia są
prawdziwymi wygranymi. Brytyjskie obligacje rekordowo zniżkują w stosunku do francuskich, chociaż
na początku roku prawie nie słyszało się o papierach handlujących niżej niż te z Francji. W
Niemczech, rentowność 10-letnich obligacji spadła o kolejne 10 pkt bazowych i osiągnęła nową
rekordowa zniżkę: 1,7%.
Simon Smith, główny ekonomista
[email protected]
+44 (0)20 7776 9725
Michael Derks, główny strateg
[email protected]
+44 (0)20 7776 9726
James Marshall, Szef działu PR & Communications
[email protected]
+44 (0)20 7776 9721
Disclaimer: Ten materiał uważany jest za część komunikacji marketingowej i nie zawiera ani nie powinien być
interpretowany jako zawierający porady inwestycyjne lub rekomendacje inwestycyjne, ani też jako sugestia jakiejkolwiek
transakcji instrumentami finansowymi. Wcześniejsze wyniki nie gwarantują ani nie przewidują przyszłych wyników. FxPro
nie uwzględnia twoich osobistych celów inwestycyjnych lub sytuacji finansowej i nie bierze żadnej odowiedzialności za
powodzenie osobistych inwestycji lub kompletności dostarczonych informacji, jak również nie bierze dopowiedzialności za
jakiekolwiek straty powstałe z inwestycji opartych na tej rekomendacji, prognozie lub innych informacjach dostarczonych
przez jakiegokolwiek pracownika FxPro, osoby trzecie lub jakikolwiek inny sposób. Ten materiał nie został przygotowany
zgodnie z wymaganiami prawnymi wspierającymi niezależność badań inwestycyjnych i nie jest objęty żadnymi
ograniczeniami rozpowszechniania badań inwestycyjnych. Wszystkie opinie wyrażone w tym artykule moga zostać
zmienione bez uprzedniego powiadomienia. Jakiekolwiek opinie zawartw artykule moga być osobistymi poglądami autora i
nie odzwierciedlać opinii FxPro. Ten tekst nie może być powielany lub dystrybuowany bez uprzedniego wyrażenia zgody
przez FxPro.
Risk Warning: kontrakty CFD są produktami lewarowanymi o wysokim stopniu ryzyka. Możliwa jest utrata całego
zainwestowanego kapitału. Nie powineinieś inwestować wiecej niż zamierzasz stracić. Przed rozpoczęciem handlu upewnij
się, że rozumiesz ryzyko i weź pod uwagę swój poziom doświadczenia. Jeśli to potrzebne, zasięgnij niezależnej opinii.
FxPro Financial Services Ltd jest autoryzowana i regulowana przez CySEC (licence no. 078/07). FxPro Financial Services,
Karyatidon 1, Ypsonas, Limassol 4180 Cyprus.