komentarz tygodniowy

KOMENTARZ TYGODNIOWY
21 Marzec 2016
Za nami kolejny optymistyczny tydzień na światowych
parkietach. Większość głównych indeksów notowała
solidne wzrosty. Pomocny okazał się oczywiście Fed,
który zmniejszył skalę oczekiwanych podwyżek na br.
Również w Warszawie dominował kolor zielony.
Indeksom pomogły bardzo dobre dane z gospodarki.
Źródło: Bloomberg
Na rynku długu ponownie byliśmy świadkami wzrostu
cen i to na całej długości krajowej krzywej
dochodowści. W efekcie rentowności papierów
10-letnich
spadły
o
17
pb.
i
znajdują
się już na poziomie 2,80 proc., Na tych poziimach
ostatnio widziano je w grudniu ub.r. Polski dług
drożeje w ślad za rynkami bazowymi. Niemiecki 10letni bund handlowany jest już z rentownością na
poziomie 0,19 proc. Również spread między polskimi,
a niemieckimi 10-latkami zawęził się w okolice 260
pb. Miniony tydzień pełen był znaczących publikacji
makroekonomicznych. Po corocznej aktualizacji
koszyka inflacyjnego przez GUS, rewizji poddane
zostały dane o inflacji za styczeń z -0,8 do -0,9 proc.
r/r. Równoczesnie w lutym ceny konsumpcyjne
obniżyły się o 0,8 proc. r/r. Oznacza to głębszą
i bardziej długotrwałą deflację w krajowej
gospodorce niż do tej pory zakładano. Ostrożne
szacunki mówią o pozostaniu inflacji poniżej zera
do końca III kw. br. Naszym zdaniem, możiwe jest
wydłużenie tego okresu nawet do końca roku.
Z rynku pracy napłynęły całkiem pozytywne
wiadomosci. Zatrudnienie pozostaje w trendzie
wzrostowym, a w lutym jego dynamika przyspieszyła
do 2,5 proc. r/r, notując w wartościach
bezwzględnych
największy
w
lutym
przyrost
od listopada 2011 r. (8,2 tys. etatów). Pewien wpływ,
szczególnie na zatrudnienie w budownictwie, mogła
mieć tu stosunkowo łagodna zima. Również płace
pokazały solidne tempo wzrostu o 3,9 proc. r/r.
W efekcie dzięki wysokiej deflacji cen oraz poprawie
na rynku pracy realny fundusz płac utrzymał w lutym
drugi kolejny miesiąc z rzędu wzrost przekraczajcy
7 proc. r/r, co jest bardzo dobrym prognostykiem
dla konsumpcji prywatnej. Wreszcie dane ze sfery
realnej – chyba najbardziej zaskoczyły pozytywnie.
Produkcja przemysłowa wzrosła o 6,8 proc. r/r,
wobec oczekiwań na pozimie 5,3 proc. r/r,
a sprzedaż detaliczna liczona realnie, czyli
z uwzglednieniem zmiany cen wzrosła o 6,2 proc. r/r.
Wpływ na lepsze od prognoz dane miała zapewne
większa liczba dni roboczych, po odsezonowaniu
wzrost produkcji wyniósł 3 proc. r/r. Z danych wyłania
się pozytywny obraz polskiej gospdoraki w I kw. br.
Po słabszym styczniu mamy znaczną poprawę
w lutym. To jednak wciąż nie wystarczy aby utrzymać
wzrost na poziomie z ostatniego kwartału ubiegłego
roku. Tym niemniej coraz lepiej wyglądają
perspektywy dla przyszłej konsumpcji – w marcu
emeryci i renciści dostaną jednorazowe dodatki
w wysokości do 400 zł, a w kolejnym miesiącu wejdzie
w życie program 500 +. Przed świętami brak
jest znaczacych publikacji –jedynym wartym uwagi
wydarzeniem będzie czwartkowa aucja długu.
Krzysztof Wołowicz, Główny Ekonomista BPS TFI S.A.
e-mail: [email protected]
Tel: 48 22 578 14 29
Kom: 48 785 501 007
Niniejszy dokument ma charakter wyłącznie informacyjny. Prognozy i opinie zawarte w niniejszym opracowaniu są wyrazem oceny BPS TFI S.A. i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Dokument
ten nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa do podejmowania decyzji inwestycyjnych lub rekomendacja inwestycyjna, w szczególności nie stanowi
on rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów
lub wystawców (Dz. U. Nr 206, poz. 1715). Pomimo dołożenia należytej staranności przy sporządzaniu niniejszego dokumentu BPS TFI S.A. nie może zapewnić, że prezentowane opinie okażą
się trafne, a sytuacja na rynku nie ulegnie zmianie, w szczególności w stosunku do określonych instrumentów finansowych. BPS TFI S.A. nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za działania
lub zaniechania podjęte na podstawie niniejszego dokumentu, w szczególności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych
decyzji inwestycyjnych.