komentarz tygodniowy

KOMENTARZ TYGODNIOWY
20 Luty 2017
Poniedziałkowe święto w USA wraz z przerwą
weekendową oraz brakiem aktywności prezydenta
Trump’a ustabilizowały handel na giełdach. Jednak
w końcówce tygodnia indeksy wspięły się na kolejne
szczyty. Budzi to obawy o możliwość korekty. Tzw.
indeks strachu i chciwości (Fear&Greed Index CNN
Money) znajduje się obecnie w fazie ekstremalnej
chciwości, a to oznacza ryzyko korekty. W Polsce
indeksy wciąż są w trendzie wzrostowym - wspierane
przez dobre dane makro i spadek ryzyka związanego
z przewalutowaniem kredytów frankowych.
Źródło: Bloomberg,
Na rynku długu miniony tydzień przyniósł lekki wzrost
rentowności, prawie na całej dlugości krzywej
dochodowści. Krótki koniec wspiął się już z
rentownościami na poziom 2,24 proc., a jeszcze w
ostatnim dniu ub.r. 2-latki notowały rentowność 1,99
proc. Widać, że rynek dyskontuje silny wzrost inflacji.
Długi koniec tym razem minimalnie się obniżył (do
3,82 proc.). W efekcie, krzywa nieco się spłaszczyła, a
spread 2-10Y obniżył się o 5 pb. do 157 pb. W
czwartek Ministerstwo Finansów przeprowadziło
bardzo udaną aukcje długu. Resort sprzedał nowe
benchmarkowe papiery 30-letnie za ponad 2,1 mld
zł. Ich spread liczony w rentownościach do 10- latek
wyniósł ok. 40 pb., podczas gdy w Niemczech taki
spread jest na poziomie 80 pb.
Ubiegły tydzień przyniósł wysyp znaczących
krajowych
danych
makroekonomicznych.
Wynagrodzenia w sektorze przedsiębiorstw za styczeń
okazały się zgodne z oczekiwaniami i zanotowały
wzrost o 4,3 proc. r/r. Na odczyt wpływ miały
podwyżki płacy minimalnej od 1 stycznia br. o ponad
8 procent oraz efekty kalendarzowe. Z kolei dane o
wielkości zatrudnienia mocno zaskoczyły i pokazały
wzrost znacząco powyżej konsensusu rynkowego (4,5
proc. vs. 2,8 proc.). Jednak należy pamiętać, iż dane
te są obarczone ryzykiem wynikającym z corocznej
zmiany próby przedsiębiorstw typowanej przez GUS
do ich wyliczenia.
Dane ze sfery realnej mocno podbiły oczekiwania na
wyższe tempo wzrostu gospodarczego w I kwartale
br. Produkcja przemysłowa wzrosła o 9 proc. r/r,
realna sprzedaż detaliczna odnotowała przyrost o 9,6
proc. r/r, a produkcja budowlana pierwszy raz od
listopada 2015 r. zanotowała dodatni wynik (+2,1
proc. r/r). Dane wskazują na prawdopodobieństwo
odbicia w inwestycjach w bieżącym kwartale. W
najbliższym tygodniu nie zostaną opublikowane
znaczące dane makro w kraju. Poznamy jedynie
stopę bezrobocia, która tradycyjnie w styczniu
powinna wzrosnąć. Dane te nie będą miały
większego wpływu na ceny aktywów. Pozostaną one
w znacznie większym stopniu pod wpływem
zagranicy. W tym kontekście najistotniejszy wydaje się
publikowany w środę wieczorem protokół z lutowego
posiedzenia FOMC. Rynki zwiększyły po ostatnich
danych wycenę prawdopodobieństwa marcowej
podwyżki stóp procentowych w USA i wypatrują
sygnałów ze strony Fed.
Krzysztof Wołowicz, Główny Ekonomista BPS TFI S.A.
e-mail: [email protected]
Tel: 48 22 578 14 29
Kom: 48 785 501 007
Niniejszy dokument ma charakter wyłącznie informacyjny. Prognozy i opinie zawarte w niniejszym opracowaniu są wyrazem oceny BPS TFI S.A. i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Dokument
ten nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa do podejmowania decyzji inwestycyjnych lub rekomendacja inwestycyjna, w szczególności nie stanowi
on rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów
lub wystawców (Dz. U. Nr 206, poz. 1715). Pomimo dołożenia należytej staranności przy sporządzaniu niniejszego dokumentu BPS TFI S.A. nie może zapewnić, że prezentowane opinie okażą
się trafne, a sytuacja na rynku nie ulegnie zmianie, w szczególności w stosunku do określonych instrumentów finansowych. BPS TFI S.A. nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za działania
lub zaniechania podjęte na podstawie niniejszego dokumentu, w szczególności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych
decyzji inwestycyjnych.