komentarz tygodniowy

KOMENTARZ TYGODNIOWY
10 Luty 2014
Miniony tydzień to powrót optymizmu na większość
rynków. Indeks Wig20 powrócił ponad poziom 2400
pkt., a indeks szerokiego rynku umocnił się powyżej
52 000 pkt. Potwierdziły się zatem przypuszczenia, iż
po przekazaniu przez OFE 51,5 proc. aktywów do ZUS
nastąpi powrót popytu na warszawski parkiet.
minionym tygodniu, po przekazaniu aktywów przez
OFE do ZUS zniknął z rynku jeden z jego znaczących
graczy. Zmieniło to wyraźnie strukturę inwestorów
obecnych na krajowym rynku długu. Obecnie udział
inwestorów zagranicznych wynosi już 41 proc., udział
banków krajowych wzrósł do 27 proc., a udział TFI
zwiększył się o 3 pkt. proc. do 11 proc. Wyższy udział
zagranicy zwiększa wrażliwość krajowego rynku na
wydarzenia zewnętrzne.
Pierwsze tego symptomy widać było już po cenach
akceptowanych
na
ostatniej
aukcji
długu.
Ministerstwo Finansów sprzedało obligacje z wyższą
rentownością niż na styczniowych aukcjach i z wyższą
niż na rynku wtórnym. Kolejny test będzie miał
miejsce w bieżącym tygodniu. Resort planuje na
aukcji w dniu 13 lutego zaoferować papiery za 2-5
mld zł. Prawdopodobnie będą to papiery, których
płynność istotnie spadła po przekazaniu do ZUS, czyli
PS0718 lub PS0117, OK0715 ewentualnie DS1021.
Z danych publikowanych w najbliższych dniach duże
znaczenie będzie miała inflacja. Mediana prognoz
wynosi 0,9 proc. ale ich rozpiętość w przedziale
między 0,7 a 1,2 proc. zdaje się sugerować
prawdopodobieństwo znaczącej reakcji rynku na
dane. Nasza prognoza znajduje się nieco poniżej
mediany i wynosi 0,8 proc. Odczyt zgodny z nią
będzie stanowił wsparcie dla rynku, szczególnie na
krótkim końcu krzywej.
Na krajowym rynku długu po okresie dynamicznych
wzrostów rentowności w minionym tygodniu
obserwowaliśmy
wyraźną
poprawę
nastrojów.
Spadek rentowności nastąpił wzdłuż całej długości
krzywej dochodowości od 10 do 28 pb.
Równocześnie wobec lekkiego wzrostu rentowności
niemieckich budnów nastąpiło zawężenie spreadów
2Y. To co istotne dla rynku długu to fakt, iż w
Z wydarzeń zagranicznych uwagę rynków przykuje
wtorkowe wystąpienie w Kongresie nowej szefowej
Fed J.Yellen. Inwestorzy będą oczekiwać wskazówek
odnośnie polityki pieniężnej – tym bardziej, iż ostatnie
dane o spadku bezrobocia zbliżają się do poziomu
przy którym zapowiadano pierwsze podwyżki stóp
procentowych.
Dodatkowo
obraz
zaciemnia
wyczerpanie 7 lutego limitu długu rządu federalnego.
Analizy wskazują, iż rząd może stać się niewypłacalny
już w okresie między 14 lutego a 25 marca.
Ewentualny
brak
porozumienia
w
sprawie
podniesienia limitu długu z każdym tygodniem
będzie coraz bardziej ciążył rynkom.
Krzysztof Wołowicz, Główny Ekonomista BPS TFI S.A.
e-mail: [email protected]
Tel: 48 22 578 14 29
Kom: 48 785 501 007
Niniejszy dokument ma charakter wyłącznie informacyjny. Prognozy i opinie zawarte w niniejszym opracowaniu są wyrazem oceny BPS TFI S.A. i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Dokument
ten nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa do podejmowania decyzji inwestycyjnych lub rekomendacja inwestycyjna, w szczególności nie stanowi
on rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów
lub wystawców (Dz. U. Nr 206, poz. 1715). Pomimo dołożenia należytej staranności przy sporządzaniu niniejszego dokumentu BPS TFI S.A. nie może zapewnić, że prezentowane opinie okażą
się trafne, a sytuacja na rynku nie ulegnie zmianie, w szczególności w stosunku do określonych instrumentów finansowych. BPS TFI S.A. nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za działania
lub zaniechania podjęte na podstawie niniejszego dokumentu, w szczególności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych
decyzji inwestycyjnych.