1 Byki w odwrocie Miniony tydzień na polskiej giełdzie przyniósł

Byki w odwrocie
Miniony tydzień na polskiej giełdzie przyniósł przewagę spadków nad wzrostami. W efekcie
główny indeks czyli WIG 20 zanotował spadek w skali tygodnia o prawie 2 % a co gorsze z
wyjątkiem piątkowej sesji wartość obrotów była na żenującym poziomie. Nie ulega
wątpliwości, że byki czyli wzrosty są w odwrocie. WIG 20 tylko dzięki heroicznej próbie
obrony poziomu 2900 w ostatniej piątkowej godzinie notowań zdołał zamknąć tydzień
nieznacznie powyżej tej bariery. Nie jest to żaden powód do optymizmu bo jeśli przez pełne
cztery sesji na parkiecie wartość obrotów nie może przekroczyć 1 mld złotych to znaczy, że
czegoś istotnego polskiemu rynkowi brakuje. We wtorek WIG20 spróbował zmierzyć się ze
średnią arytmetyczną SMA15 ale próba okazała się nieudana. Nadal notowania indeksu
determinowane są przez silny sygnał jaki powstał na wskaźniku MACD i jak do tej pory
brakuje powodów do optymizmu. Piątkowe zamknięcie WIG 20 na poziomie 2 905,33 pkt
odpowiada 61,8 % zniesienia od ostatniego lokalnego szczytu jaki miał miejsce na sesji
28.07.2006 roku kiedy to WIG 20 wynosił 3 193,3 pkt. Mało tego. Wartość indeksu
nieznacznie przewyższa dolne ograniczenie wstęgi Bolingera, które znajduje się na poziomie
2 902,4 pkt. W tej sytuacji wartość RSI 14 na wykresie dziennym spadła do najniższej
wartości czyli 42,34 od 26.06.2006 roku. Świadczy to o tym, że indeks jeszcze ma miejsce do
spadania. Można przyjąć, że najbliższy poziom wsparcia znajduje się w odległości 5 % od
ostatniego lokalnego szczytu czyli 2 989,22 pkt., który to miał miejsce na sesji wtorkowej. Te
pięcioprocentowe zniesienie przypada na poziom 2 839,0 -2 840,0 pkt.
Jeśli ten poziom nie będzie w stanie zatrzymać spadającego indeksu to następne wsparcie
znajduje się na poziomie 2 786,13 pkt. Niżej indeks nie powinien spadać ponieważ wartość
RSI 14 spadnie do strefy wyprzedania a w krótkim terminie doprowadzi do odbicia indeksu.
Nadal nie widać zmiany trendu wskaźnika ParabolicSar ponieważ tylko dwie sesje wzrostowe
nie były w stanie zmienić obrazu rynku na tym wskaźniku. Ważne jest, że na przestrzeni
ostatnich 3 tygodni WIG 20 już drugi raz spróbował pokonać (przebić) od dołu średnią SMA
15 od dołu i ta próba okazała się nieudana. Skutek jest taki, że inwestorzy są przemęczeni
dalszą tzw. konsolidacją i przystępują do sprzedawania swoich walorów. Z kolei kupujący nie
spieszą się ze zleceniami i ustawiają się na tyle nisko aby mieć odpowiednią premię za
1
ponoszone ryzyko. Jeśli do tego dodamy zachowanie inwestorów w innych częściach
kontynentu to okaże się , że WIG 20 ma jeszcze z czego spadać. Wystarczy popatrzeć na
zachowanie indeksów na takich rynkach jak niemiecki, holenderski, francuski czy
skandynawski to okaże się, że WIG 20 ma jeszcze dużą przewagę.
Indeksy
Holandia
Kurs
AEX-INDEX
Zm.dzienna
Czas
1 dzien
3 miesiące
6 miesiecy
1 rok
465,14
0,30%
2006-08-25 18:05
0,00%
3,90%
-0,20%
19,90%
Austria
ATX
3 732,21
1,00%
2006-08-25 17:33
-0,70%
-1,90%
-9,80%
15,30%
Belgia
BEL 20
3 887,71
0,00%
2006-08-26 01:52
-0,70%
3,50%
-1,10%
20,40%
Francja
CAC 40
5 111,13
0,00%
2006-08-26 01:53
-0,40%
1,30%
0,80%
16,80%
Niemcy
DAX Index
5 811,47
0,00%
2006-08-25 17:45
-0,10%
0,40%
-1,00%
19,70%
FTSE 100
5 878,60
0,20%
2006-08-25 17:36
-0,40%
1,50%
0,30%
11,90%
Hiszpania
IBEX
12 042,90
-0,10%
2006-08-25 17:35
-0,20%
5,50%
2,20%
20,60%
Włochy
MIB30
37 840,00
0,30%
2006-08-25 17:40
0,80%
3,40%
-0,40%
13,30%
Szwecja
OMX Stockholm 30
972,59
0,10%
2006-08-25 18:05
-0,60%
0,00%
-3,80%
15,80%
OMXC20
380,18
0,50%
2006-08-25 18:00
-0,40%
0,70%
-3,60%
4,40%
Norwegia
OSEBX Index
384,28
-0,20%
2006-08-25 17:01
1,90%
0,40%
3,60%
23,80%
Portugalia
PSI 20
9 440,65
0,20%
2006-06-23 18:32
0,00%
-1,30%
-1,30%
22,40%
Szwajcaria
SMI
8 102,50
0,00%
2006-08-25 17:30
0,20%
5,50%
1,90%
24,90%
2006-08-25 16:05
-1,01%
Wielka Brytania
Dania
POLSKA
WIG 20
2934,91
Średnia
(bez Polska)
-1,01%
0,18%
-0,05%
0,87%
1,76%
-1,71%
-0,95%
30,26%
17,63%
Za ostatni rok stopa zwrotu z WIG 20 wynosi nieco ponad 30 % a średnia nieważona stopa
zwrotu z 13 największych indeksów europejskich wynosi 17,63 %. Nie jest dziwne, że w
warunkach braku zdecydowane kierunku co do przyszłości notowań zamykane najpierw są
pozycje przynoszące dodatnie stopy zwrotu. Wystarczy porównać stopę zwrotu z indeksów za
3 miesiące i 6 miesięcy to okaże się, że w krótkim terminie WIG 20 ma gorsze stopy zwrotu
od wspomnianej grupy indeksów europejskich.
Stopy z wrotu (%)
35,00%
30,26%
30,00%
25,00%
17,63%
20,00%
15,00%
10,00%
5,00%
0,00%
-5,00%
1 dzien
3 miesiące
6 miesiecy
Średnia (bez P olska)
1 rok
WIG 20
2
Z drugiej strony WIG 20 nie może w nieskończoność spadać. Piątkowe przełamanie pułapu
2 900 punktów stało się w głównej mierze dzięki takim gigantom dwie największe polskie
spółki surowcowe czyli KGHM Polska Miedź SA i PKN Orlen SA, które są traktowane jako
probierze nastrojów. Z kolei dwaj przedstawiciele banków czyli PKO BP oraz PEKAO S.A. i
TP SA razem ze wspomnianymi spółkami surowcowymi mają prawie 60 % udziału
w WIG 20.
Nazwa
KGHM
PKOBP
PEKAO
TPSA
PKN ORLEN
Data
Bieżący
(pln)
25.08.2006
105,5
25.08.2006
36,5
25.08.2006
193
25.08.2006
19,5
25.08.2006
51,3
%
P/E
P/Bv P/CE C/EBITDA MC/S Udział % w WIG 20
14,71
-4,52 7,0
4,0
7,0
5,9
1,9
13,67
-0,54 19,9
4,1
19,9
20,7
6,6
11,90
0,78 19,3
4,1
19,3
16,4
8,5
9,99
0,00 11,1
1,6
4,0
3,5
1,5
9,51
-2,66 8,8
1,2
4,7
4,2
0,5
Właśnie od zachowania tych walorów będzie zależała najbliższa koniunktura na polskiej
giełdzie. Jeśli mają spadać to ich spadek jest ograniczony poprzez już niskie wskaźniki
rynkowe. Trudno sobie nie wyobrazić, że akcje KGHM nie staną się obiektem wzmożonych
zakupów przy wskaźniku P/E na poziomie 6,0-6,5 czyli w okolicach 90-99 pln. Proszę
pamiętać, że kiedy spółka ogłaszała swoją rekordową dywidendę wynoszącą 10 pln na akcję
to kurs oscylował wokół 82 pln. Z kolei TP SA zapowiedziała, że dywidenda za 2006 rok
może wynieść 1,2 pln czyli o 20 procent więcej jak za rok poprzedni to przy spadku kursu do
18,0-18,5 pln div yield będzie wynosił około 6,7 % a to już zaczyna być bardzo atrakcyjny
poziom dla inwestujących w oparciu o kredyt pod zastaw akcji. Na dodatek P/E TP SA
spadnie do poziomu 10,25 co oznacza, że w skali roku oczekiwana stopa zwrotu wyniesie
9,76% a to jest na tyle atrakcyjny poziom, że nie pozostanie bez wpływu na notowania.
Reasumując to chociaż z punktu technicznego rynek jest oczekuje jeszcze niewielkiego
spadku to z kolei patrząc poprzez wskaźniki rynkowe i fundamentalne za moment walory
będą na atrakcyjnych poziomach. Zapobiegliwi mogą już teraz zajmować pozycje w
oczekiwaniu na zmianę koniunktury. Gdyby tylko jeszcze zaczęły rosnąć obroty to do
szczęścia niewiele będzie brakować. Jednak jakby się nie pocieszać to w minionym tygodniu
byki były w odwrocie a rynek był pod wpływem misia czyli spadku.
AF
[email protected]
AF® Treść powyższej analizy jest tylko i wyłącznie wyrazem osobistych poglądów jej autora i nie stanowi "rekomendacji" w rozumieniu
przepisów Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące
instrumentów finansowych, lub ich emitentów (Dz. U. z 2005 r. Nr 206, poz. 1715). Zgodnie z powyższym www.aii.pl oraz autor nie
ponoszą jakiejkolwiek odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podejmowane na podstawie niniejszych komentarzy i analiz.
3