Fundusz absolutnej stopy zwrotu inwestujący w globalne obligacje.

listopad 2016
IPOPEMA GLOBAL BONDS FIZ
Fundusz absolutnej stopy zwrotu
inwestujący w globalne obligacje.
Bogusław Stefaniak
W październiku Fundusz Ipopema Global Bonds stracił -0,46% a od początku roku osiągnął stopę
zwrotu na poziomie +2,79% (patrz wykres W1). Na ujemny wynik funduszu wpłynęły inwestycje w polskie
obligacje skarbowe które uległy znacznemu przecenieniu. Notowany spadek cen krajowych obligacji
skarbowych, wykorzystaliśmy do dalszego zwiększania zaangażowania funduszu w obligacje ze środka
krzywej dochodowości. Na koniec miesiąca ryzyko portfela mierzone duration – wynosiło 4,51 roku.
IPOPEMA Global Bonds FIZ
Benchmark obligacji EFFAS Poland > 1
10%
10,89%
8%
Mariusz Zaród
4,77% (za rok 2015)
6%
6,34%
4%
2%
Stopy zwrotu %
1 miesiąc
0%
-0,46
3 miesiące
styczeń 2015
0,16
6 miesięcy
1,21
1 rok
3,45
Od początku
10,73
W minionym miesiącu krajowe obligacje skarbowe uległy przecenie. Rentowność 10-letniej obligacji
wzrosła z 2,92% do 3,08%, 5-letniej z 2,32% do 2,48%, a dwulatki z 1,72% do poziomu 1,77% (patrz wykres
W2). Osłabienie obligacji wynikało z kilku czynników, wśród których największe znaczenie miał wzrost
rentowności zarówno obligacji niemieckich jak i amerykańskich.
Historia wycen PLN
511
112
październik 2016
Stopa zwrotu z funduszu IPOPEMA Global Bonds FIZ
na tle benchmarku polskich obligacji (od 31.08.2014 roku) W1
3,0%
PLN Poland Sovereign Curve 30/09/2016
Zmiana w punktach bazowych (prawa skala)
PLN Poland Sovereign Curve 31/10/2016
211
108
901
104
2,5%
601
301
100
001
96
15.09.2014
31.10.2016
Alokacja %
Gotówka fiz
- 6,09%
global bonds
alokacja
2,0%
1,5%
1,0%
-0,3
5,3
9,0
14,2
16,0
22,1
19,0
18,4
17,7
17,1
20
15
10
5
0
0,5%
1Y
2Y
3Y
4Y
5Y
6Y
7Y
8Y
9Y
10Y
Rentowność polskiej obligacji 10Y porusza się od dwóch lat w szerokim kanale bocznym W2
W październiku rentowność 10-letnich niemieckich Bundów wzrosła z -0,12% do 0,163% (patrz wykres W3)
a amerykańskich Treasuries z 1,60% do poziomu 1,83% (patrz wykres W4). W ostatnich tygodniach rynek
zwracał szczególną uwagę na wyniki sondaży dwóch głównych kandydatów na fotel prezydenta USA.
Obserwując brak wyraźnej przewagi w notowaniach sondaży między
H. Clinton a D. Trumpem prawdopodobnie do samego końca nie będziemy mieli pewności co do
ostatecznego wyniku wyborów. W najbliższych dniach będzie to sprzyjać podwyższonej zmienności na
rynku.
Instrumenty dłużne - 93,91%
Październik przyniósł wyhamowanie dotychczasowych tendencji w polskiej gospodarce. Produkcja
przemysłowa zanotowała wzrost o 3,2% r/r, natomiast sprzedaż detaliczna wzrosła o 4,8% (w stosunku
do września 2015 roku). Obie dane były gorsze od oczekiwań analityków rynkowych. Stopa bezrobocia w
listopad 2016
IPOPEMA GLOBAL BONDS FIZ
Waluty %
lipcu spadła do poziomu 8,3% (notując kolejny rekord), a płace zanotowały wzrost o 3,9% (rok do roku).
Powyższe dane wraz z programem 500+ powinny dalej napędzać konsumpcję prywatną, która była
głównym motorem napędowym polskiej gospodarki w ostatnich kwartałach. Pomimo deflacji (-0,5% we
wrześniu), Rada Polityki Pieniężnej utrzymała stopy procentowe na poziomie 1,5%, sugerując brak zmian
w polityce monetarnej w najbliższych miesiącach.
global bonds fiz waluty
EUR - 3,36%
USD - 27,42%
EUR German Sovereign Curve 31/12/2015
Zmiana w punktach bazowych (prawa skala)
EUR German Sovereign Curve 30/09/2016
EUR German Sovereign Curve 31/10/2016
0,6%
0,4%
0,2%
PLN - 69,22%
0,0%
-0,2%
Ryzyko walutowe w pełni zabezpieczone
Struktura części dłużnej %
Obligacje Korporacyjne
Zagraniczne Obligacje Skarbowe
Polskie Obligacje Skarbowe
Gotówka i depozyty
25,89
21,28
46,74
6,09
-28,6
-0,4%
-0,6%
-0,8%
-1,0%
-25,9
-30,9
-29,2
-34,4
-40,0
-46,0
-53,0
-58,4
-64,6
-68,8
-73,8
-75,0
4Y
5Y
6Y
7Y
8Y
9Y
10Y
-1,2%
3M
6M
1Y
2Y
3Y
0
-20
-40
-60
-80
Zmiana położenia niemieckiej krzywej dochodowości papierów skarbowych W3
US Treasury Actives Curve 31/12/2015
Zmiana w punktach bazowych (prawa skala)
US Treasury Actives Curve 30/06/2016
US Treasury Actives Curve 31/10/2016
2,0%
1,5%
1,0%
0,5%
0,0%
13,7
-28,6
-20,7
-0,5%
0
-31,7
-38,5
-45,3
-46,4
-47,5
-46,5
7Y
8Y
-45,4
-44,4
-60
-1,0%
3M
6M
1Y
2Y
3Y
4Y
5Y
6Y
-30
9Y
10Y
-90
Zmiana położenia amerykańskiej krzywej dochodowości papierów skarbowych W4
W horyzoncie najbliższych dwóch miesięcy (do końca roku) spodziewamy się umocnienia na krajowym
rynku długu -nie tylko w związku z bardzo łagodną polityką pieniężną prowadzoną przez banki centralne,
ale również z powodu relatywnie wysokiej rentowności, przy bardzo dobrych fundamentach polskiej
gospodarki wraz z wysokim zaspokojeniem potrzeb pożyczkowych przez Ministerstwo Finansów (ponad
97% po październiku). Największym ryzykiem dla tego scenariusza jest z wynik wyborów prezydenckich w
USA oraz grudniowa decyzja ECB w kwestii zmiany parametrów obecnie prowadzonej polityki pieniężnej.
Niniejszy dokument służy wyłącznie celom informacyjnym, nie stanowi rekomendacji czy doradztwa inwestycyjnego i nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Wszelkie informacje dotyczące planów, oczekiwań, strategii, czy polityki
inwestycyjnej co do przyszłości, stanowią odzwierciedlenie wiedzy i oczekiwań zarządzającego na moment sporządzenia niniejszego dokumentu, w związku z czym mogą one ulec wielokrotnej zmianie w zależności od rozwoju sytuacji na rynkach
finansowych. W skrajnym przypadku może to oznaczać, że oczekiwania te mogą ulec zmianie, także zanim niniejszy dokument dotrze do jego adresata. IPOPEMA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ul. Próżna 9, 00-107 Warszawa, Sąd Rejonowy
dla m. st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy nr KRS 0000278264, NIP 108-000-30-69, kapitał zakładowy 10.599.441 zł w całości opłacony. IPOPEMA TFI posiada zezwolenie na prowadzenie działalności udzielone przez Komisję Nadzoru Finansowego.
Organem nadzoru dla IPOPEMA TFI jest Komisja Nadzoru Finansowego.