15 lipca 2015 Kolejny miesiąc wyhamowania deflacji Nasz komentarz

15 lipca 2015
Kolejny miesiąc wyhamowania deflacji
Wskaźnik
Okres
Dane bieżące
Nasza prognoza
Konsensus
rynkowy
Dane
poprzednie
Inflacja CPI
czerwiec
-0,8% r/r
-1,0% r/r
-0,8% r/r
-09% r/r
Źródło: NBP, GUS, Parkiet
Nasz komentarz
Czerwiec przyniósł kolejny miesiąc wyhamowania deflacji. Wskaźnik CPI wzrósł w minionym miesiącu
do minus 0,8% r/r z minus 0,9% r/r w maju. Wynik ten był zgodny z konsensusem rynkowym i nieco
niższy od naszych szacunków. Głównym źródłem odchyleń dzisiejszego odczytu od naszych oczekiwań
był nieznaczny wzrost cen żywności wobec oczekiwanej przez na zniżki cen artykułów żywnościowych.
Ustępowanie efektów sankcji rosyjskich, a także niekorzystne warunki pogodowe powodują stopniowe
wyhamowanie spadków cen żywności. Zmiany cen większości pozostałych elementów koszyka
inflacyjnego były zgodne z naszymi oczekiwaniami i inflacja bazowa, po wyłączeniu cen żywności i
energii obniżyła się do 0,2% r/r z 0,4% r/r w maju. Widać więc, że w gospodarce nie ma żadnej presji
na wzrost cen, a podażowy charakter deflacji powoduje jej stopniowe wygaszanie.
Kolejne miesiące przyniosą dalsze wygaszanie deflacji. Ustępowanie korzystnego szoku podażowego na
rynku żywności i paliw powodować będzie stopniowy wzrost rocznego wskaźnika inflacji. Dodatkowo,
niekorzystne warunki pogodowe i susza mogą wpłynąć na mniejsze niż latach poprzednich sezonowe
spadki fen żywności w miesiącach letnich. Dopiero w czwartym kwartale wskaźnik CPI powinien
powrócić do poziomów dodatnich. Dane te nie zmieniają oczekiwań co do stóp procentowych.
Podtrzymujemy nasz scenariusz zakładający utrzymanie stabilnych stóp procentowych do końca
kadencji obecnej RPP.