Zapisz jako PDF

Ogłoszenia
03.06.2014
Investor Gold FIZ - Komentarz do
wyceny z maja 2014
Na dzień 31 maja 2014 r. dokonano kolejnej miesięcznej wyceny certyfikatów
inwestycyjnych Investor Gold Funduszu Inwestycyjnego Zamkniętego,
zgodnie z którą wartość jednego certyfikatu ustalono na 1 686,78 zł, co
oznacza spadek o 3,2% w stosunku do wyceny z 30 kwietnia 2014 r.
W maju cena złota i srebra spadła (odpowiednio o 3,9% i 2,6%) podczas gdy ceny
platyny i palladu wzrosły (odpowiednio o 1,7% i 2,9%). Indeks kursów akcji spółek
wydobywczych zniżkował o 7,8%.
Po dwóch miesiącach konsolidacji w okolicach 1300 USD/oz w końcówce maja kurs
złota wybił się dołem i zniżkował o niemal 4%. Był to najsłabszy wynik pośród metali
szlachetnych. Złotu nie pomógł dalszy spadek realnych stóp procentowych w USA.
Roczna stopa inflacji wzrosła do 2,0%, podczas gdy rentowność obligacji 10-letnich
rządu USA spadła poniżej 2,5%. Oznacza to, że inwestorzy decydują się na zakup
obligacji oczekując bardzo niskiego realnego zwrotu z kapitału – zaledwie pół procent
rocznie przez 10 lat. Przypomnijmy, że realny zysk z inwestycji w złoto na przestrzeni
ostatnich 44 lat wyniósł ok. 4% rocznie. Wydaje się, że inwestycja w kruszec jest w tym
kontekście rozsądną alternatywą.
Po dwóch miesiącach napływów do funduszy ETF (w lutym i marcu) kolejne dwa
miesiące charakteryzowały się odpływami. Tempo spadku zasobów jest jednak
znacznie wolniejsze niż w 2013 roku. W okresie styczeń-maj 2014 inwestorzy upłynnili
1,24 miliona uncji (38 ton), w tym samym okresie zeszłego roku – aż 15,5 miliona (482
tony). Po 3 miesiącach niskiej aktywności znacząco wzrosła liczba sprzedanych na
krótko kontraktów terminowych przez fundusze inwestycyjne. W ostatnim tygodniu
maja sprzedały one równowartość aż 2,2 mln uncji (69 ton) złota. Wydaje się, że jest to
najbardziej prawdopodobny powód spadków zeszłym miesiącu.
Na kurs platyny i palladu wciąż oddziaływały strajki w kopalniach w RPA – żadna ze
stron nie zdecydowała się na ustępstwa. Z jednej strony przy obecnych cenach metali
kopalnie notują straty i nie generują dostatecznie dużo gotówki by dokonywać
inwestycji kapitałowych w podtrzymanie produkcji. Od 2006 roku produkcja platyny w
RPA spadła o 22% a palladu o 18%. Z drugiej strony górnicy otrzymują stosunkowo
niskie wynagrodzenia za ciężką pracę w niebezpiecznych warunkach. Wydaje się, że
jedynym rozwiązaniem są wyższe ceny obu metali spowodowane niedoborami
wynikającymi z przymusowego ograniczenia wydobycia.
Z perspektywy analizy technicznej po wybiciu się dołem z konsolidacji i formacji
trójkąta symetrycznego, kurs złota porusza się w krótkoterminowym trendzie
spadkowym. Pierwszy (niezbyt silny) poziom wsparcia znajduje się w przedziale
1230-1240 USD/oz. Kolejny, znacznie silniejszy to 1180USD/oz – poziom dołków z
czerwca i grudnia ubiegłego roku. Z kolei poziomy oporu to 1290-1310 USD (zakres
konsolidacji w kwietniu i maju bieżącego roku oraz 1400-1420 USD/oz. Ten ostatni jest
bardzo silny i powstrzymał wzrosty w sierpniu 2013 oraz w marcu bieżącego roku.