PARKIET, 21.03.2016 „Ostrożnie z akcjami rynków - F

PARKIET
2016-03-21
Ostrożnie z akcjami
rynków wschodzących
Fundusze > Zarządzający z niedowierzaniem przyglądają się dwucyfrowym
zwyżkom notowań akcji z emerging markets. Lepiej poczekać z inwestycją.
FUNDUSZE AKCJI RYNKÓW WSCHODZĄCYCH MIESIĘCZNE STOPY ZWROTU (PROC.)
akcji europejskich
rynków wschodzących
*o
1
ro
"5
O
y* Oo. '9^^
5* o<£
<c o5 b=O <t oŁd
2! ro
5=ro ,
-5 O r~J
akcji rosyjskich i tureckich
in
in
co
-t\F- -o*o o—yo
akcji globalnych
rynków wschodzących
f\i
-łw- -tst~
i
l
oo
-«=£
akcji azjatycykich bez Japonii
-os0O
o °o
ru
o—
•O
,S5
u _c
< u;
5^ro1 o
C
J=
** i-l O
5
—rH flO—
E
—afl_
cx:-o Q-cr-o
««•- '
0
o wS-C- O :zz.
5?-C
&Xl1 Q.^L-C
C?.
11
•— u~i ?«-«
<1 (Z)
O =5
5:3-8^
o u ti y
-55
c-5
=*•&
££? izi-cro. ?j?
I.ro ro.rn~ M1 3
•rpCL
00'FT
<H<C <;<C
S
__
,
~
CL.
ŹRÓDŁO: ANALIZY ONLINE WYCENY Z 16 MARCA ©D
Jan Morbiato
[email protected]
Tylko w ostatnim miesiącu
wiele funduszy akcji rynków
wschodzących osiągnęło
dwucyfrowe stopy zwrotu. Ta
sytuacja rozpala wyobraźnię
drobnych ciułaczy, ale u zarzą­
dzających budzi niepokój.
Nienaturalna hossa
-Takjak pod koniec ubiegłego
roku spadki na rynkach wscho­
dzących miały miejsce mimo
poprawiających się danych ma­
kroekonomicznych, tak obecna
hossa wydaje się oderwana od
rzeczywistości, bowiem dane z
rynków towarowych cały czas
rozczarowują - podkreśla Ro­
bert Brzoza, analityk DM PKO
BP. - Jeszcze kilka miesięcy
temu dostrzegaliśmy pewne
gospodarcze przesłanki do
odbicia notowań akcji z ryn­
ków wschodzących, co zresztą
podkreśliliśmy w strategii na
ten rok, ale taki duży wzrost jak
w Brazylii wygląda nienatural­
nie, choć warto zauważyć, że
towarzyszy mu istotny napływ
kapitału zagranicznego.
Na Brazylię zwraca również
uwagę Mikołaj Stępniewski,
zarządzający Investors TFI. Licząc w dolarach, akcje brazylijskie podrożały blisko 40 proc.
tylko w ostatnim miesiącu. To
bardzo duży ruch i trudno się
spodziewać jego kontynuacji w
takim tempie- uważa.
Zdaniem ekspertów wzrost
na giełdach krajów rozwija­
jących się sprawia wrażenie
wywołanego tzw. repozycjonowaniem przez globalnych
inwestorów, którzy doważają
rynki wschodzące w swoich
portfelach, bo w pewnym mo­
mencie uznali,że spadki zaszły
za daleko. - Warto przy okazji
podkreślić, że środowy komu­
nikat Fed na rynku stopy pro­
centowej został przyjęty neu­
tralnie - kontrakty terminowe
Fed Funds Rate praktycznie nie
zareagowały na wieść o tym,
że zamiast czterech podwyżek
stóp procentowych w USA
prawdopodobnie będą dwie.
Za to rynek walutowy i giełdy
emerging markets zareagowały
bardzo żywiołowo. Trochę tak,
jakby informacja, której rynek
się spodziewał, stała się pretek­
stem do spekulacji - podkreśla
Brzoza.
Jego zdaniem banki central­
ne wyraźnie zmieniły front i
sprawiają wrażenie bardziej
skoncentrowanych na rynkach
finansowych niż na gospodar­
ce.- Banki centralne ponownie
skoncentrowały swoją uwagę
na rynkach finansowych, a
zwłaszcza walutowych, co
poprzez słabnącego dolara
wydatnie pomaga ryzykow­
nym aktywom, ciągnąc ich
notowania nienaturalnie w
górę - mówi Brzoza.
Słusznie czy nie, inwestorzy
znacznie przychylniej patrzą
na emerging markets niż
jeszcze kilka miesięcy temu. -
Hossa początkowo mogła być
wywołana tzw. pokrywaniem
shortów, czyli jednoczesnym
zamykaniem krótkich pozycji
przez dużych graczy, obecnie
widzimy jednak duże napływy
kapitału do funduszy rynków
wschodzących, co w powiąza­
niu z zaskakującą trwałością
tego odbicia, może dalej
wspierać ich giełdy. Niemniej
jednak po zwyżkach takiej
skali zalecamy ostrożność. Być
może warto chwilę poczekać
na korektę i dopiero wtedy
rozważyć inwestycję - radzi
Stępniewski.
Chiny, Tajwan i... Polska
Eksperci zalecają unikać
akcji, które już bardzo zdrożały,
w tym brazylijskich i rosyjskich.
- Hossa w takich krajach, jak
Brazylia czy Rosja, ma moim
zdaniem wyłącznie spekula­
cyjny charakter. Pamiętajmy,
że Fed jednak podniesie w tym
roku stopy procentowe, a nad­
wyżka podaży nad popytem na
ropę naftową pozostaje faktem
- mówi Michał Górczewski,
Główny Analityk F-Trust. Dlatego inwestujących tam
funduszy radziłbym unikać.
Podobnie nie stawiałbym na
Turcję, choć w przeciwieństwie
do wspomnianych krajów jest
importerem, a nieeksporterem
surowców. Ryzyko polityczne
inwestycji nad Bosforem jest
nadmierne, m.in. ze względu na
wojnę na południowej granicy i
tranzyt migrantów. Przyjmując
średnioterminową perspekty­
wę inwestycyjną, wybrałbym
fundusze inwestującewAzjiPołudniowo-Wschodniej. Chinom
tanie surowce pomagają, z kolei
Tajwan dynamicznie rozwija się
dzięki nowoczesnym technolo­
giom - przekonuje Górczewski.
Stępniewski zgadza się z
nim, jeżeli chodzi o Chiny, ale
ma inne zdanie o Turcji. - Je­
żeli już zdecydujemy się na taki
fundusz, warto moim zdaniem
rozważyć Chiny (Hongkong) i
Turcję, której sprzyja poprawa
ogólnych nastrojów oraz spa­
dek oczekiwań na podwyżki
stóp procentowych w USA utrzymuje.
Ciekawym rynkiem wscho­
dzącym jest teraz... Polska.
- Wydaje się, że w przypadku
inwestycji w naszym kraju,
wyceny akcji uwzględniają
już bardzo wiele politycznego
ryzyka - wymienia Górczewski.
W krótkim terminie widać,
że inwestorzy traktują wszyst­
kie kraje rozwijające się jako
jedną kategorię, mimo ogrom­
nych różnic między poszcze­
gólnymi gospodarkami. - Było
to bardzo wyraźne po ostatnim
posiedzeniu Fedu,kiedy droża­
ły akcje praktyczniewszystkich
emerging markets. Jednak w
długim terminie między noto­
waniami poszczególnych ryn­
ków mogą się pojawić istotne
różnice, dlatego rozróżnienie
m.in. na producentów i kon­
sumentów surowców majak
najbardziej sens - wyjaśnia
Górczewski. ©©