Pobierz - Można Inaczej

Ekonomiczne
Sygnały
Nr 25 (108), 15.07.2013 r.
SZYBKIE BILANSOWANIE GOSPODARKI
Polska odnotowuje rekordowo wysokie saldo obrotów bieżących. Jest to sygnał bilansowania
zewnętrznego gospodarki, ale również dużej słabości popytu wewnętrznego.
Bilans obrotów bieżących, w mln euro, średnia 3m
1500
1000
500
kwi-13
wrz-12
lip-11
lut-12
gru-10
paź-09
maj-10
sie-08
mar-09
sty-08
lis-06
cze-07
kwi-06
wrz-05
lip-04
-2500
rachunek biezacy
rachunek biezacy+rachunek kapitalowy
PKB Chin, w proc. rdr
13
12
11
10
9
8
7
6
I
II III IV
I
II III IV
I
2009
II III IV
I
2010
II III IV
I
2011
II III IV
I
2012
2013
II
EUR/PLN od początku 2012 r.
4,6
4,5
4,4
4,3
4,2
4,1
2 lip 13
2 cze 13
2 kwi 13
2 maj 13
2 lut 13
2 mar 13
2 sty 13
2 gru 12
2 lis 12
2 paź 12
2 sie 12
2 wrz 12
2 lip 12
2 kwi 12
2 maj 12
2 mar 12
2 lut 12
4
2 sty 12
Podsumowanie: Słowa Bena Bernanke uspokoiły rynek, ale słaba reakcja
eurozłotego wskazuje na ostrożność inwestorów wobec Polski.
lut-05
-2000
2008
RYNEK FINANSOWY. Ostatnie dni przyniosły pewne uspokojenie nastrojów na
rynkach finansowych. W ciągu tygodnia kurs USD/PLN spadł o 7 groszy, do
3,28 zł, co odzwierciedlało wyraźny spadek ceny dolara na świecie. To z kolei
było efektem dość gołębich komentarzy prezesa Fed Bena Bernanke, który
przestrzegł przed zbyt wczesnym wycenianiem podwyżek stóp procentowych w
USA (można zadać pytanie, dlaczego w ogóle rynek zaczął wyceniać w czerwcu
podwyżki stóp Fed już w 2014 r.?). Kurs EUR/PLN pozostał w skali tygodnia bez
większych zmian, w okolicach 4,30 zł. Rentowność obligacji skarbowych
obniżyła się średnio o ok. 10 punktów bazowych, wpisując się trend korekcyjny
po gwałtownej wyprzedaży z połowy czerwca.
gru-03
-1500
2 cze 12
Podsumowanie: Silniejsze spowolnienie Chin musiało w końcu nadejść.
Dla globalnej gospodarki ważne jest, by nie przerodziło się w załamanie.
paź-02
-1000
Podsumowanie: Poprawa bilansu obrotów bieżących to w dużej mierze
wynik słabości popytu wewnętrznego, choć solidnie trzyma się też eksport
ŚWIAT. Podczas gdy w Europie i USA trwa oczekiwanie na przyspieszenie
wzrostu gospodarczego, w Chinach główną niewiadomą jest, jak mocno ten
wzrost się obniży. W drugim kwartale PKB Chin wzrósł o 7,5 proc., wobec 7,7
proc. w pierwszym kwartale. Kolejne miesiące przyniosą prawdopodobnie
dalsze osłabienie. Władze w Pekinie ewidentnie tolerują taką sytuację i są
niechętne do wprowadzania stymulacji fiskalnej czy monetarnej. Minister
finansów Chin Lou Jiwei powiedział kilka dni temu, że kraj poradziłby sobie ze
stopą wzrostu na poziomie 6,5 proc. (byłoby to najmniej od lat 80.). Władzom
zależy, by „schłodzić“ gospodarkę i uniknąć kryzysu związanego z rosnącym
portfelem złych długów. Wielką zagadką jest, czy chłodzenie nie przerodzi się w
zamrażanie.
maj-03
mar-02
-500
sie-01
0
sty-01
POLSKA. Bilans obrotów bieżących Polski wykazuje niespotykane wcześniej
wysokie nadwyżki. W maju wyniosła ona 574 mln euro, a w kwietniu – po rewizji
– aż 714 mln euro. Gdy uwzględnimy bilans obrotów kapitałowych (tu zaliczane
są rozliczenia inwestycyjne z UE), wynik jest jeszcze wyższy: w maju wyniósł
3241 mln euro, a w kwietniu 725 mln euro. Jeżeli utrzymają się dotychczasowe
trendy, to w całym roku rachunek bieżący może wykazać deficyt w wysokości
zbliżonej do 2 proc. PKB (w drugiej połowie roku na pewno pojawią się deficyty),
a bieżący i kapitałowy może być w okolicach zera, co w tym drugim przypadku
nie wydarzyło się od momentu kiedy dostępne są porównywalne dane NBP
(2000 r.). Powodem jest głównie zawężający się deficyt handlowy. Taki trend
prowadzi do kilku wniosków. Po pierwsze, Polska gospodarka jest zbilansowana
zewnętrznie, czyli jej uzależnienie od finansowania zewnętrznego jest małe. To
w pewnym stopniu ubezpiecza gospodarkę przed efektami turbulencji
finansowych na świecie. Po drugie, co jest mniej optymistyczne, bilansowanie
zewnętrzne to w dużej mierze efekt recesji popytu wewnętrznego. Przy niskim
popycie, zapotrzebowanie na finansowanie zagraniczne jest po prostu małe.
Ekonomiczne
Sygnały
Nr 25 (108), 15.07.2013r.
Prognozy
W tym tygodniu porcja ciekawych informacji z Polski. Dziś poznamy dane o inflacji za czerwiec (nasza
prognoza: 0,3-0,4 proc.), we wtorek dane o zatrudnieniu i płacach (nasza prognoza odpowiednio -0,9 proc.
i 1,4 proc.), a w środę dane o produkcji przemysłowej i budowlanej oraz cenach producentów (nasza
prognoza produkcji: + 1 proc.).
MAKRO
IV kwartał
2012
I kwartał
2013
II kwartał
2013
III kwartał
2013
IV kwartał
2013
średnio w
2014
Komentarz
PKB, w %
rok do roku
0,7
0,5
0,7
1,5
2,0
2,5
Jesteśmy w dołku PKB. Od drugiego
kwartału zacznie się powolne ożywienie,
które jednak będzie widoczne bardziej w
liczbach niż odczuwalne realnie.
Inflacja
CPI, w %
2,8
1,3
0,5
0,6
0,8
2,3
Inflacja jest obecnie blisko dna. Jej odbicie w
drugiej połowie roku będzie nieznaczne.
4,25
3,25
2,75
2,5
2,5
2,5
Stopy procentowe NBP powinny pozostać
bez zmian do 2015 r. .
Główna
stopa NBP,
w % (koniec
okresu)
RYNKI
FINANSOWE
13 lipca
2013 r.
30 września
2013 r.
31 grudnia
2013 r.
31 grudnia
2014 r.
WIBOR 3M, w %
2,69
2,80
2,80
2,85
Obligacje
skarbowe 2Y, w
%
2,87
3,00
3,60
3,90
Obligacje
skarbowe 5Y,
w%
3,29
3,60
3,70
4.50
Obligacje
skarbowe 10Y,
w%
3,87
4,30
4,40
5,0
Kurs EUR/PLN
4,30
4,20
4,10
3,85
Kurs USD/PLN
3,28
3,20
3,10
2,80
Prognoza WIBORu jest zgodna z prognozą stóp
procentowych NBP i średnim spreadem do stopy
referencyjnej obserwowanym w ostatnich latach.
Rentowności obligacji uległy wyraźnej korekcie w
dół w ostatnich dniach, ale nie wydaje się by był to
trwały ruch.
Nie widać powodów by osłabienie złotego miało
przybrać
formę
dłuższego
trendu.
Oczekiwalibyśmy raczej powrotu, w perspektywie
kilkunastu tygodni ,do poziomów z połowy maja.
Ekonomiczne
Sygnały
Nr 25 (108), 15.07.2013 r.
„Ekonomiczne sygnały” to publikacja przygotowana dla klientów FM Banku PBP S.A. w celach informacyjnych, nie ma jednak
charakteru porady, rekomendacji, doradztwa inwestycyjnego, czy też jakiejkolwiek zachęty do podejmowania decyzji o kupnie lub
sprzedaży instrumentów finansowych. Opinie zawarte w tej publikacji są efektem rzetelnej analizy wiarygodnych źródeł informacji,
nie istnieje jednak gwarancja, że w pełni odzwierciedlają one stan faktyczny, nie istnieje również żadna gwarancja, że ceny
instrumentów finansowych opisanych w tej publikacji będą kształtowały się w przewidywany sposób. FM Bank PBP S.A. nie
ponosi żadnej odpowiedzialności za decyzje podjęte na podstawie informacji zawartych w tej publikacji, pełną odpowiedzialność
za takie decyzje ponoszą osoby je podejmujące.
Kontakt
Ignacy Morawski
Główny Ekonomista
FM Bank PBP S.A.
Tel.: +48 22 653 09 77
Tel.: +48 503 867 830
E-mail: [email protected]
Departament Skarbu
Jacek Bartosik
Tel.: +48 22 653 08 06
E-mail: [email protected]
Małgorzata Łojek
Tel.: +48 22 653 08 03
E-mail: [email protected]