Fundusz inwestujący w beneficjentów

styczeń 2016
IPOPEMA MEGATRENDS FIZ
Fundusz inwestujący w beneficjentów
długoterminowych trendów.
Krzysztof Cesarz
CFA, CAIA
Łukasz Jakubowski
CFA
W grudniu fundusz osiągnął stopę zwrotu równą -2,1%, przy stopie zwrotu indeksu MSCI ACWI
Index równej -1,2%. W całym roku wynik funduszu wyniósł +0,4% przy stopie zwrotu z benchmarku
równej -4,1%.
Najważniejszym wydarzeniem w mijającym miesiącu (ale pewnie też i w całym roku) była decyzja
FEDu o rozpoczęciu zacieśniania polityki pieniężnej w USA. Podniesienie stopy referencyjnej o 25
p.b., wraz z zapowiedzią kolejnych czterech podwyżek w 2016 roku oznacza (patrz wykres W1), że
przedstawiciele FED-u są zdeterminowani, aby udowodnić, że: 1) tempo poprawy gospodarczej
oraz sytuacja na rynku pracy w USA jest na zadowalającym poziomie; 2) możliwe jest ograniczenie
QE bez negatywnego wpływu na gospodarkę oraz rynki finansowe. Naszym zdaniem, nie
będzie to takie proste i będzie głównym źródłem zmienności nastrojów na giełdach w kolejnych
miesiącach. Aktualnie rynek kontraktów Fed Funds wycenia szanse na podwyżkę stóp przez FED
na posiedzeniu 27 stycznia 2016 roku na 0%. Jednakże już na posiedzeniu 16 marca 2016 szanse
na podwyżkę to już 47%, prawdopodobieństwo braku ruchu to 49%, a szansa na obniżkę to tylko
3% (patrz wykres W2).
Stopy zwrotu %
1 miesiąc
-2,13
3 miesiące
3,97
6 miesięcy
-1,78
Od początku roku
0,43
Od początku
1,39
Mediana prognozy stopy FED-u na koniec danego roku z posiedzenia FED-u:
16-17 września 2014
16-17 grudnia 2014
17-18 marca 2015
16-17 września 2015
4,0
3,0
2,0
1,0
Historia wycen PLN
108
0,0
2014
2015
2016
2017
2018
longer run
Ścieżki podwyżek stóp procentowych według prognoz FED-u ( jako mediany prognoz
17 poszczególnych członków FOMC). W1
801
106
601
104
16-17 czerwca 2015
15-16 grudnia 2015
401
102
Prawdopodobieństwo podniesienia stóp co najmniej o 0,25% do posiedzenia
z dnia 16.03.2016
Prawdopodobieństwo obniżenia o 0,25% do posiedzenia z dnia 16.03.2016
201
100
001
98
89
15.12.2014
31.12.2015
100%
Prawdopodobieństwo braku zmiany na posiedzeniu z dnia 16.03.2016
90%
Struktura aktywów %
0-1 mld - 2,40%
megatrends
fiz
1-10 mld - 5,74%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
maj 2015
10 i więcej mld - 82,33%
Prawdopodobieństwo kolejnej podwyżki/obniżki/braku zmiany
stóp procentowych przez FED na marcowym posiedzeniu. W2
styczeń 2016
styczeń 2016
IPOPEMA MEGATRENDS FIZ
Waluty %
JPY - 5,38%
CHF - 8,61%
USD - 34,27%
GBP - 9,60%
W 2016 roku podtrzymujemy pozytywne nastawienie do spółek technologicznych. W związku ze
zmieniającymi się zwyczajami zakupowymi oraz sposobem spędzania wolnego czasu, wierzymy w
dobre perspektywy spółek z branży: e-commerce, reklamy on-line oraz gier komputerowych. Wiele
okazji widzimy wśród spółek dostarczających produkty i usługi dla tzw. internetu rzeczy. Samo
pojęcie jest już dobrze znane uważamy jednak, że biznesowo dopiero w kolejnych kwartałach
będzie lepiej odzwierciedlone w wynikach spółek. Z uwagi na niskie ceny ropy oraz napięcia
geopolityczne, zalecamy także spółki z branży: samochodowej, lotniczej oraz sektora zbrojeniowego.
Z uwagi na duży spadek cen surowców w 2015 roku (patrz wykres W3), w nadchodzących
miesiącach więcej czasu poświecimy analizie gospodarek rynków wschodzących. Poprawa wzrostu
gospodarczego w: Brazylii, Rosji czy Republice Południowej Afryki będzie uzależniona od cen
rynkowych posiadanych bogactw naturalnych. Z drugiej strony, ich niskie ceny premiują importerów
surowców, czyli kraje takie jak: Polska, Indie czy Turcja. Warto więc trzymać rękę na pulsie (patrz
wykres W4 przedstawiający zmiany walut wybranych krajów wschodzących względem dolara
amerykańskiego).
PLN - 10,44%
Na koniec grudnia w portfelu dominowały spółki z: Europy Zachodniej, Ameryki Północnej oraz kilku
emitentów z Chin, Japonii i Polski. Z uwagi na dobre perspektywy gospodarcze Indii powróciliśmy
do inwestycji na tym rynku poprzez ETFa. Zaangażowanie funduszu na wspomnianych rynkach
ma miejsce przez wyselekcjonowaną grupę 53 spółek. Całkowite zaangażowanie w instrumenty
udziałowe wynosi ok 90% aktywów funduszu.
EUR - 31,70%
Sektory %
Bloomberg Commodity Indeks
Informatyka
22,49
10%
e-Handel
12,90
0%
Przemysł lotniczy
11,20
Technologie
11,11
-20%
9,46
Handel detaliczny
8,71
-30%
Przemysł elektroniczny
6,55
-40%
Przemysł chemiczny
5,35
-50%
Finanse – Inne
5,01
Gry Komputerowe
3,27
-60%
grudzień 2014
Przemysł motoryzacyjny
2,09
Inne Usługi
WTI Crude
Brent Crude
-10%
Przemysł farmaceutyczny
Przemył spożywczy
LME Copper 3M
grudzień 205
Stopy zwrotu wybranych surowców od początku 2015 roku W3
1,28
0,59
155%
Yuan Chiny (offshore)
Real (Brazylia)
Lira (Turcja)
Rand (Południowa Afryka)
Peso (Meksyk)
Złoty (Polska)
Won (Korea)
150%
145%
Struktura geograficzna %
USA
32,73
Francja
12,59
Wielka Brytania
12,11
140%
135%
130%
125%
120%
Niemcy
11,80
Japonia
9,49
115%
Szwajcaria
5,89
110%
Włochy
5,59
Holandia
4,67
Polska
4,09
Izrael
1,04
105%
100%
95%
grudzień 2014
Zmiany walut wybranych krajów wschodzących względem
dolara amerykańskiego od początku 2015 roku W4
grudzień 2015
Niniejszy dokument służy wyłącznie celom informacyjnym, nie stanowi rekomendacji czy doradztwa inwestycyjnego i nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Wszelkie informacje dotyczące planów, oczekiwań, strategii, czy polityki
inwestycyjnej co do przyszłości, stanowią odzwierciedlenie wiedzy i oczekiwań zarządzającego na moment sporządzenia niniejszego dokumentu, w związku z czym mogą one ulec wielokrotnej zmianie w zależności od rozwoju sytuacji na rynkach
finansowych. W skrajnym przypadku może to oznaczać, że oczekiwania te mogą ulec zmianie, także zanim niniejszy dokument dotrze do jego adresata. IPOPEMA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ul. Próżna 9, 00-107 Warszawa, Sąd Rejonowy
dla m. st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy nr KRS 0000278264, NIP 108-000-30-69, kapitał zakładowy 10.599.441 zł w całości opłacony. IPOPEMA TFI posiada zezwolenie na prowadzenie działalności udzielone przez Komisję Nadzoru Finansowego.
Organem nadzoru dla IPOPEMA TFI jest Komisja Nadzoru Finansowego.