Fundusz absolutnej stopy zwrotu, bazujący na

listopad 2015
IPOPEMA OPPORTUNITY FIZ
Fundusz absolutnej stopy zwrotu,
bazujący na okazjach inwestycyjnych.
W październiku fundusz osiągnął stopę zwrotu równą 2,88%. Wynik od początku roku wyniósł +7,36%.
Łukasz Jakubowski
CFA
Mariusz Zaród
Stopy zwrotu %
Po dwóch miesiącach głębokiej korekty na zagranicznych rynkach akcji, październik przyniósł
dynamiczne odbicie. Rosły zarówno rynki rozwinięte jak (DAX +12,3%, CAC40 +9,9%, S&P 500
+8,3%), jak również rynki rozwijające się (MSCI EM +7,0% - patrz wykres W1). Impuls do wzrostów
dały niewątpliwie banki centralne. W pierwszej połowie spadły oczekiwania rynku odnośnie
prawdopodobieństwa grudniowej podwyżki stóp procentowych w USA na podstawie wypowiedzi
członków FED i słabszych danych makro (patrz wykres W2 przedstawiający prawdopodobieństwa
podniesienie stóp przez FED na kolejnych posiedzeniach wyliczone z kontraktów Fed Funds).
Następnie, Prezes Europejskiego Banku Centralnego (ECB), Mario Draghi, zasugerował, że na
grudniowym posiedzeniu ECB może kolejny raz poluzować politykę monetarną. O ile zwiększenie
i wydłużenie przez ECB programu QE w tym roku było przez nas oczekiwane, Mario Draghi
zaskoczył nas sygnalizując, że ECB może dodatkowo pobudzić gospodarkę obniżając stopę
depozytową. Oba powyższe zdarzenia spowodowały paniczne wzrosty na rynkach akcji, które
były wspierane przez znaczące ich wyprzedanie, niedoważenie inwestorów w akcjach oraz
relatywnie niskie wskaźniki wyceny.
DAX Index (Niemcy)
1 miesiąc
2,88
3 miesiące
-1,16
6 miesięcy
0,23
1 rok
6,15
20%
YTD
7,36
10%
Historia wycen PLN
12000
S&P500 Index (USA)
CAC40 Index (Francja)
MSCI Emerging Market Index
30%
0%
-10%
-20%
11000
grudzień 2014
październik 2015
Zmiany wybranych indeksów akcji zagranicznych w 2015 roku W1
10000
9000
Prawdopodobieństwo podniesienia o 0,25% na posiedzeniu 16.12.2015
8000
Prawdopodobieństwo podniesienia o 0,25% na posiedzeniu 27.01.2016
Prawdopodobieństwo podniesienia o 0,25% na posiedzeniu 16.03.2016
7000
12.05.2008
31.10.2015
Alokacja aktywów %
Kontrakty
Gotówka - 5,06%
terminowe - 22,77%
50%
45%
35%
30%
25%
20%
lipiec 2015
listopad 2015
Fed Funds Futures i prawdopodobieństwa podwyżek stóp procentowych W2
Akcje - 33,03%
Instrumenty dłużne - 61,91%
Polski rynek akcji był jednym z najsłabszych rynków akcji w ubiegłym miesiącu. Indeks WIG wzrósł
jedynie o 0,9%, pozostając znacząco w tyle za głównymi parkietami. Najsłabiej zachowywał
się indeks WIG20, który zanotował stratę (-0,3%), nieco lepsza koniunktura miała miejsce
w obszarze małych i średnich spółek (mWIG40 +2,92%, sWIG80 +3,82% - patrz wykres W3).
Jedną z przyczyn słabości były na pewno październikowe wybory parlamentarne. Po festiwalu
listopad 2015
IPOPEMA OPPORTUNITY FIZ
obietnic wyborczych, inwestorzy zagraniczni omijali nasz parkiet szerokim łukiem, szukając
stabilniejszych rynków.
Waluty %
Nasze krótkoterminowe nastawienie na rynek akcji jest nadal pozytywne, jednak po
październikowych wzrostach zrealizowaliśmy częściowo zyski, zmniejszając zaangażowanie w
spółki, których potencjał wzrostowy uległ wyczerpaniu. Na koniec października alokacja netto
funduszu w akcje wynosiła ok. 56%. Za inwestycją w akcje przemawia korzystna sezonowość stóp
zwrotu z rynku akcji w końcówce roku, relatywna atrakcyjność względem innych klas aktywów
oraz ekspansywna polityka banków centralnych.
USD - 11,31%
EUR - 18,64%
PLN - 70,06%
Sektory %
Banki
10,85
Październik był bardzo dobrym miesiącem dla posiadaczy polskiego długu. Rentowność
głównych benchmarków znacznie spadła w stosunku do końca września. Na koniec października
rentowności wynosiły 2,66% w przypadku obligacji 10-letnich, 2,03% dla obligacji 5-letnich, a
dwuletni benchmark charakteryzował się rentownością 1,55% - patrz wykres W4. Początek
miesiąca przyniósł umocnienie obligacji w ślad za głównymi światowymi rynkami. Głównym
powodem takiego zachowania były bardzo słabe dane z amerykańskiego rynku pracy, co
przełożyło się na spadek oczekiwań dotyczących normalizowania polityki pieniężnej w USA.
Druga część października to oczekiwania na wyniki wyborów w Polsce i to głównie determinowało
zachowanie aktywów dłużnych. W dalszej części roku oczekujemy wzrostów cen obligacji, w
związku z odłożeniem w czasie podwyżek stóp procentowych w USA, dodatkową pomocą dla
aktywów europejskich ze strony Europejskiego Banku Centralnego oraz oczekiwaniem na obniżki
stóp procentowych w Polsce po ukonstytuowaniu się nowej Rady Polityki Pieniężnej w pierwszym
kwartale 2016 roku.
Informatyka
9,67
Przemysł metalowy
9,19
Inne usługi
8,56
Przemysł motoryzacyjny
6,86
Rynek kapitałowy
5,94
Handel detaliczny
4,79
10%
Media
4,71
5%
Finanse - inne
4,53
Przemysł chemiczny
4,11
WIG Index (Polska)
0%
-5%
4,09
e-Handel
3,95
-10%
Przemysł farmaceutyczny
3,81
Przemysł lotniczy
3,07
-15%
15,86
Struktura geograficzna %
Polska
74,75
Niemcy
13,46
Holandia
5,16
Francja
3,02
USA
1,71
Wielka Brytania
1,16
Włochy
0,76
mWIG40 Index (Polska)
15%
Ubezpieczenia
Pozostałe
WIG20 Indeks (Polska)
sWIG80 Index (Polska)
grudzień 2014
październik 2015
Zmiana polskich indeksów akcji w 2015 roku W3
10-letnia rentowność
5-letnia rentowność
2-letnia rentowność
3,4
2,9
2,4
1,9
1,4
grudzień 2014
październik 2015
Zmiana rentowności polskich obligacji skarbowych w 2015 W4
Niniejszy dokument służy wyłącznie celom informacyjnym, nie stanowi rekomendacji czy doradztwa inwestycyjnego i nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Wszelkie informacje dotyczące planów, oczekiwań, strategii, czy polityki
inwestycyjnej co do przyszłości, stanowią odzwierciedlenie wiedzy i oczekiwań zarządzającego na moment sporządzenia niniejszego dokumentu, w związku z czym mogą one ulec wielokrotnej zmianie w zależności od rozwoju sytuacji na rynkach
finansowych. W skrajnym przypadku może to oznaczać, że oczekiwania te mogą ulec zmianie, także zanim niniejszy dokument dotrze do jego adresata. IPOPEMA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ul. Próżna 9, 00-107 Warszawa, Sąd Rejonowy
dla m. st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy nr KRS 0000278264, NIP 109-000-30-69, kapitał zakładowy 5.000.001,00 zł w całości opłacony. IPOPEMA TFI posiada zezwolenie na prowadzenie działalności udzielone przez Komisję Nadzoru Finansowego.
Organem nadzoru dla IPOPEMA TFI jest Komisja Nadzoru Finansowego.