WSZYSCY I WSZYSTKO PRZECIWKO DOLAROWI

Komentarz tygodniowy
Doradców Finansowych Xelion
Warszawa, 26 października 2007 roku
WSZYSCY I WSZYSTKO PRZECIWKO DOLAROWI
Polska
Miniony tydzień na polskiej giełdzie upłynął w pozytywnej atmosferze.
Wprawdzie WIG20 nie zdołał poprawić historycznych rekordów mimo usilnych
prób podczas czwartkowej i piątkowej sesji, ale w ujęciu tygodniowym powitał
weekend na około 2-procentowym plusie, nie odbiegając daleko od poziomu
3900 pkt. Gorzej poradziły sobie mWIG40 i sWIG80, tracąc w minionym
tygodniu odpowiednio 2 proc. 1 proc. Sytuacja była determinowana wieściami
zza oceanu oraz rekordowymi cenami surowców.
Na uwagę zasługuje przede wszystkim większa aktywność inwestorów
na warszawskim parkiecie, oprócz poniedziałku i piątku praktycznie na kaŜdej
sesji obroty nie odbiegały od poziomu 2 mld zł. Coraz większym
zainteresowaniem cieszą się polskie „blue chipy”, co było widać po obrotach na
WIG20 przekraczających praktycznie kaŜdego dnia poziom 1 mld, a na
wtorkowej silnie wzrostowej sesji nawet 1,5 mld. Świadczyć to moŜe o poprawie
sentymentu do naszego parkietu w oczach inwestorów zagranicznych.
W najbliŜszych dniach gracze warszawskiego parkietu będą na pewno
czekać na posiedzenie zarówno FED, jak i Rady Polityki PienięŜnej. Nie bez
znaczenia będą teŜ kolejno publikowane raporty kwartalne polskich spółek,
czwartkowe dobre wyniki TPSA pokazały, Ŝe informacje takie mogą dać
pozytywny impuls warszawskiej giełdzie. Szczególnie ciekawie mogą
przedstawiać się wyniki polskich banków (juŜ w poniedziałek kwartalny raport
przedstawi BRE), które w przypadku informacji zgodnych z oczekiwaniami lub
lepszych mogą przekonać inwestorów, iŜ kryzys na amerykańskim rynku
kredytów hipotecznych miał na polski sektor finansowy marginalny wpływ.
Japonia, Chiny,
Nienajlepszy początek tygodnia na giełdzie w Tokyo był wynikiem głównie
zawirowań na Wall Street i obawami o stan amerykańskiej gospodarki, bowiem
jest to kluczowy rynek dla japońskich eksporterów. Wysoko dodatnia korelacja
między rynkami akcji w USA a Japonią tłumaczy obecnie mającą miejsce
przecenę akcji. Dodatkowym negatywnym impulsem do spadku indeksu o
2.24% było zeszłotygodniowe umocnienie się wartości yena z 117.8 do 113.2.
Reszta tygodnia to pogłębienie się spadków, w których duŜy udział miał sektor
bankowy wywołany m.in. stratami ogłoszonymi przez Merrill Lynch i
zapowiedzią zwolnień w Bank of America. Od początku lipca japoński
subindeks bankowy obniŜył swoją wartość z 400 do 295 pkt. Ostatnia sesja
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.
tygodnia przyniosła wzrost indeksu o 1.36% i powrót powyŜej 16500 pkt dzięki
wynikom, jakie opublikowały Honda i Sony przewyŜszające prognozy
analityków oraz wzrost wyceny spółek z sektora paliwowego na skutek
rosnących cen ropy na świecie. Na tle tygodnia Nikkei225 stracił 1.82%.
Z kolei na giełdzie w Shanghaiu obecny tydzień stał pod znakiem
mieszanych emocji wywołanych rozwojem na rynkach światowych i danymi
makroekonomicznymi. Mimo spadku indeksu Shanghai Composite w
poniedziałek o 2.59% to kolejne dwie sesje wywołały wzrost o 3.08% osiągając
pułap 5900 pkt. Podane w czwartek dane o gospodarce przez Chińskie Biuro
Statystyczne wywołało przecenę 4.80%. Wyniki PKB za trzeci kwartał wykazały
wzrost 11.5% utrzymując tegoroczną tendencję powyŜej 11% dzięki głównemu
determinantowi w postaci eksportu, który wzrósł blisko 30%. W pierwszych 9
miesiącach ceny Ŝywności wzrosły powyŜej 10% co wraz z zauwaŜalnym
wzrostem cen surowców moŜe stanowić ryzyko większej inflacji i być sygnałem
dla Banku Centralnego Chin podniesienia po raz kolejny w tym roku stopy
procentowej. Władze Banku Centralnego zapowiedziały równieŜ podniesienie o
0.5% do13% wskaźnika rezerwy dla banków komercyjnych co jest ósmym tego
rodzaju posunięciem w tym roku. Mimo Ŝe ostatnia sesja zakończyła się
wzrostem indeksu o 0.49% to w ujęciu całego tygodnia indeks Shanghai
Composite Indem obniŜył swoją wartość o 3.82%.
Europa Zachodnia
Mijający tydzień na rynkach Eurolandu był nieco lepszy od poprzedniego,
główne zachodnioeuropejskie indeksy zgodnie wylądowały na około 1procentowym plusie, londyński FTSE sięgnął nawet 2-procentowych zysków.
Sytuacja była determinowana wieściami zza oceanu oraz rekordowymi cenami
surowców, pojawiały się takŜe kolejne wyniki kwartalne europejskich spółek.
W tym tygodniu na kilka sektorów naleŜało zwrócić szczególną uwagę,
wzrost cen surowców w prosty sposób przełoŜył się na polepszenie sentymentu
na spółkach surowcowych i wydobywczych. Dobrze radziła sobie teŜ branŜa
technologiczna po znacznych wzrostach indeksu Nasdaq za oceanem.
Natomiast powaŜne spekulacje o moŜliwości przejęcia Volkswagena przez
Porsche polepszyło sytuację europejskiego sektora motoryzacyjnego. Gorszy
sentyment panował z kolei w europejskim sektorze bankowym po danych z
amerykańskiego Banku Merrill Lynch odnośnie strat na amerykańskim rynku
hipotecznym.
Przy braku waŜniejszych danych makro oczy inwestorów zwrócone były
na wyniki kwartalne europejskich spółek, które to - jak w przypadku France
Telekom – pozytywnie zaskoczyły. Właśnie kwartalne raporty kolejnych
europejskich
koncernów
mogą
być
pozytywnym
impulsem
dla
zachodnioeuropejskich giełd przy zmiennym obecnie rynku.
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.
Europejskie Rynki Wschodzące
Ostatnio analizowaliśmy sytuacje odnośnie stóp procentowych na Węgrzech i
w Rumunii, dziś przyszła pora na Czechy. Po trzech podwyŜkach w tym roku
bank centralny nie zdecydował się na kolejną, pozostawiając stopy na
najniŜszym poziomie w Unii Europejskiej 3,25%. Korona czeska, podobnie
zresztą jak złoty, znajduje się na rekordowym poziomie, a indeks giełdowy PX
50 ma za sobą szalenie udany tydzień.
Rekordy cen w notowaniach ropy naftowej były główną powodem
wzrostów na giełdzie rosyjskiej, zwłaszcza za sprawą rosnących cen akcji
Łukoilu i Transneftu. Rynek rosyjski wydaje się lekcewaŜyć wszelkie negatywne
informacje o stanie gospodarki amerykańskiej i bije kolejne rekordy.
W Rumunii w połowie przyszłego miesiąca startują zapisy na akcje
Transgazu, państwowej spółki zarządzającej gazociągami. W warunkach
polskiej giełdy jest to trudne do wyobraŜenia, ale to pierwsza szansa od
dobrych kilku miesięcy na zakup akcji na rynku pierwotnym. W Czechach
zapowiadana jest seria debiutów giełdowych przede wszystkim spółek z sektora
nieruchomości.
Na drugim biegunie z minusowym zamknięciem tygodnia znalazł się
węgierski BUX. Patrząc z szerszej perspektywy tamtejszy rynek giełdowy
znajduje się w najgorszym połoŜeniu w porównaniu z pozostałymi rynkami tego
obszaru geograficznego.
Stany Zjednoczone
Wydarzenia z minionego tygodnia to realizacja prognozowanego w naszych
komentarzach scenariusza. Wyniki za 3 kw. 2007 dojmujące dla branŜy
finansowej. Warto zwrócić uwagę na straty, tak istotnego banku inwestycyjnego
jak Merrill Lynch. Skala tych strat moŜe niepokoić. Co jest charakterystyczne,
komentarze części zarządu Banku, podkreślają zbytnią ekspozycję na rynek
subprime. Budowanie nowych aktywów (np. obligacji) w oparciu o m.in.
ryzykowne kredyty, jest niepoŜądanym błędem, podkreślanym w teorii
sekurytyzacji. Mimo tego, komunikat Merrill Lyncha’a jest kolejnym wyznaniem
duŜej instytucji finansowej, przyznającej się do tego błędu.
Z drugiej strony mamy komunikat Countrywide Financial Corp., a więc
jednej z głównych ofiar idei subprime, iŜ w 4 kw 2007 spodziewają się powrotu
rentowności przedsiębiorstwa. Generalnie do końca roku wszelkie raporty z
instytucji finansowych powinny być emocjonujące. Gigant Microsoft Corp.
równieŜ ogłosił pozytywne dane i perspektywy, więc powinien wzmóc dobre
nastroje, sprzyjające „zakupom”. Prawdopodobnie nadchodzi czas duŜych
spółek i to na nich będziemy mogli obserwować wzmoŜoną „ruchliwość” w
najbliŜszych kilku, bądź kilkunastu miesiącach.
W minionym tygodniu przemysł USA dostarczył słabszych danych za
wrzesień. Spadły w stosunku do sierpnia zamówienia na dobra trwałe.
Rynek nieruchomości przyniósł niewielkie wzrosty na rynku
pierwotnym. SprzedaŜ we wrześniu wzrosła, co absolutnie nie oznacza, Ŝe
„dno” zostało odnalezione. Zwłaszcza, Ŝe rynek wtórny zanotował kolejny
spadek sprzedaŜy.
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.
Piątkowy start na parkietach to pokaźne wzrosty, zasilane w duŜej
mierze danymi m.in. z Microsoft’u. Nie powinien za to negatywnie wpłynąć
(ostateczny) październikowy odczyt indeksu nastroju Uniwersytetu Michigan,
który jest nieznacznie gorszy od prognoz.
Choć tak naprawdę trudno doszukiwać się logicznych schematów w
złoŜonej psychice inwestorów zza Oceanu.
Surowce
Ropa naftowa pobiła rekord wszechczasów po czwartkowej zwyŜce na
kontraktach o niespełna 4%. Baryłka ropy Crude kosztuje obecnie 91,5 dolara,
co daje tygodniowy wzrost o 6%. Czynnikami, które oddziaływają na sytuację
na tym rynku to: niski stan zapasów w USA, napięcia na Bliskim Wschodzie
oraz słabnący dolar. Jak podał Departament Energetyki USA stan zapasów
skurczył się w minionym tygodniu o ponad 1,6% (5,3 mln baryłek), do poziomu
316,58 mln. Z kolei analitycy spodziewali się wzrostu zapasów o 0,3%.
Zmniejszenie się zapasów to efekt 13% spadku importu tego surowca do USA
oraz 87,1% wykorzystania mocy wytwórczych amerykańskich rafinerii. Sytuacja
jest alarmująca, gdyŜ jest to najniŜszy poziom zapasów od 5 stycznia br. Nie
bez znaczenia pozostawały czynniki geopolityczne. Stany Zjednoczone nałoŜyły
sankcje na Iran celem powstrzymania pracy nad doskonaleniem technologii
jądrowej. Co więcej, zaostrza się sytuacja na granicy turecko-irackiej, gdzie
wojska tureckie zaatakowały kurdyjskie oddziały. Ponadto miały miejsce inne
incydenty: rebelianci w Darfur porwali dwóch pracowników na polach naftowych
w Sudanie a libańscy Ŝołnierze otworzyli ogień do izraelskiego samolotu
przelatywującego nad południowymi rejonami tego kraju. W najbliŜszym czasie
moŜna się spodziewać drobnej konsolidacji cen w okolicach rekordowych
poziomów, jednak taka sytuacja moŜe nie trwać zbyt długo i ceny znowu mogą
ruszyć na północ.
Miedź w kontraktach terminowych zdroŜała o 2%, natomiast tona tego
metalu kosztuje 7900 dolarów. W ciągu tygodnia napływały róŜne informacje,
które wpływały na spadki bądź wzrosty notowań, jednak piątkowy wzrost o
1,5% pozwolił zakończyć tydzień na plusie. Rynek oczekuje, Ŝe popyt ze strony
największego konsumenta tego surowca – Chin będzie się umacniał. Chiński
import wzrósł we wrześniu o 50%, natomiast i prawie podwoił w ciągu
pierwszych dziewięciu miesięcy tego roku. Z drugiej jednak strony spekuluje
się, iŜ zwalniająca gospodarka USA zmniejszy zapotrzebowanie na ten
surowiec. Popyt ze strony tego kraju spadł o 2,7% w pierwszej połowie tego
roku. Ponadto, zwiększają się globalne zapasy tego surowca (18% wzrost w
październiku), co w dłuŜszym terminie moŜe równieŜ wpływać na obniŜki cen
miedzi.
Ceny złota odnotowała wzrost o 1,5%. Uncja tego kruszcu wyceniana
jest obecnie na 778 dolarów. O kierunku zmian na rynku tego kruszcu decydują
obecnie napięcia geopolityczne oraz słabnący dolar. Amerykańska waluta
jeszcze nigdy w historii nie była tak słaba w stosunku do euro. Jeśli we wtorek
FED zdecyduje się na drugą obniŜkę stóp procentowych to będzie to kolejnym
impulsem do wzrostów cen.
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.
Waluty
Wszyscy i wszystko przeciwko dolarowi. Tak w jednym zdaniu moŜna opisać
miniony tydzień. Z jednym wyjątkiem – poniedziałek – tego dnia kurs EUR/USD
odreagował zeszłotygodniowe wzrosty. Po osiągnięciu nowych szczytów
(1,4347) rozpoczęła się korekta do 1,4124. I to by było na, tyle jeŜeli chodzi o
dolara, euro przez cztery kolejne dniu „szło” mocno na północ, Ŝeby w piątek
ustanowić nowy szczyt na 1,4386. Kolejna bariera (1,44) juŜ bardzo blisko i
jeŜeli zostanie zachowane to tempo, to moŜe być ona przełamana juŜ w
przyszłym tygodniu.
Takie zachowanie się tych walut wpłynęło takŜe na notowania złotówki,
która względem dolara zanotowała najniŜszy poziom na 2,5161. W stosunku do
euro takŜe nastąpiło znaczne umocnienie, a kurs spadł do 3,6156. Informacje
makroekonomiczne z Polski o których moŜna wspomnieć to sprzedaŜ
detaliczna i bezrobocie. SprzedaŜ wzrosła o 14,2% i była niŜsza od tego co
zakładali analitycy o 2,3%. Bezrobocie spadło do 11,6% i było zgodne z
oczekiwaniami.
Z amerykańskiego rynku nieruchomości napłynęły dane o ilości
sprzedanych domów na rynku wtórnym oraz o sprzedaŜy nowych domów.
Pierwsza wiadomość była niekorzystna, gdyŜ zanotowany spadek był ponad
dwa razy większy od oczekiwań i wyniósł -8%. Natomiast miłym zaskoczeniem
były dane o sprzedaŜy nowych domów. Tu oczekiwano spadku o 1,3%, a
faktycznie nastąpił wzrost o 4,8%.
W czwartek poinformowano takŜe o zamówieniach na dobra trwałego
uŜytku. Dane okazały się słabsze od prognoz i wyniosły -1,7% (prognoza 1,5%),
a zamówienia bez środków transportu 0,3% przy prognozie 0,7%.
Przyszły tydzień obfituje w dane makro, które mogą nadać kierunek tak
kursom walut jak i akcjom.
Raport przygotował zespół Doradców Finansowych Xelion w składzie:
Jarosław Godyń, Tomasz Kacprzak, Michał Kurpiel, Jacek Pacholczyk, Adam Piotrowski,
Tomasz Ray-Ciemięga, Piotr Trzeciak, Paweł Zawistowski.
Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyraŜają indywidualne opinie osób go sporządzających w
dniu jego publikacji i nie mogą być interpretowane jako podstawa do podejmowania jakichkolwiek decyzji dotyczących
inwestycji dokonywanych przez czytelnika. Xelion. Doradcy Finansowi Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za skutki
decyzji podjętych na podstawie niniejszego opracowania i zawartych w nim opinii autorów.