Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

wtorek, 19 stycznia 2016
Łagodne spowolnienie wzrostu w Chinach
Fixing NBP
Poranny zestaw danych z chińskiej gospodarki okazał się nieznacznie słabszy od
prognoz analityków. Niemniej, biorąc pod uwagę reakcję rynkową, w tym wzrosty
azjatyckich indeksów giełdowych, można mieć wrażenie, że inwestorzy byli
przygotowani na o wiele gorsze odczyty. W ostatnim kwartale ubiegłego roku
dynamika PKB obniżyła się do poziomu 1,6 proc. kdk z 1,8 proc. kdk w III kwartale
(prognozowano 1,8 proc.). Natomiast w ujęciu rdr PKB w Państwie Środka wzrósł o
6,8 proc. (oczekiwano 6,9 proc.). Z jednej strony można podkreślić, że jest to
najsłabszy odczyt od 2009 roku, czyli od momentu zbierania żniw kryzysu
finansowego. Z drugiej strony tempo wzrostu wciąż pozostaje relatywnie wysokie,
zwłaszcza jeżeli weźmiemy pod uwagę coraz wyższy poziom rozwoju Chin. Odczyt
więc bardziej wpisuje się w scenariusz łagodnego spowolnienia, niż twardego
lądowania drugiej co do wielkości gospodarki naszego globu. Tempo wzrostu jest
przy tym bliskie oficjalnemu celowi zakładanemu przez chińskie władze na poziomie
bliskim 7,0 proc. Niemniej trzeba zaznaczyć, że w ostatnich kwartałach tempo
wzrostu było wspierane przez podejmowane działania zarówno w wymiarze polityki
fiskalnej (programy stymulujące wzrost), jak i monetarnej (obniżki stóp, dewaluacja
juana). Wydaje się, że aby spowolnienie w Chinach nadal przybierało łagodną
formę, w kolejnych kwartałach polityka monetarna oraz fiskalna powinny pozostać
względnie ekspansywne.
EUR
4,4835
1,72%
USD
4,1133
1,79%
CHF
4,0945
1,64%
GBP
5,8800
1,23%
JPY
3,5064
1,91%
Miesięczne dane wskazują, że źródłem ograniczenia dynamiki PKB jest przede
wszystkim słabsze tempo wzrostu w przemyśle. W grudniu ubiegłego roku wyniosło
ono 5,9 proc. rdr. (prognozowano 6,0 proc. rdr). Spowolnienie można wiązać w
głównej mierze z uwarunkowaniami zewnętrznymi, coraz trudniej bowiem utrzymać
wysokie tempo ekspansji na rynkach zagranicznych. Jednocześnie duża pozostaje
siła popytu wewnętrznego. Potwierdza to wciąż bardzo silna dynamika wzrostu w
sektorze usług oraz grudniowa dynamika sprzedaży detalicznej, która ukształtowała
się na poziomie 11,1 proc. rdr, choć również okazała się nieznacznie gorsza od
prognoz (11,3 proc. rdr).
W dalszej części dnia uwagę będą przyciągać przede wszystkim wydarzenia na
Starym Kontynencie. Rano publikowane będą dane o inflacji z Wysp Brytyjskich,
które zapewne pokażą słabość procesów cenowych przemawiających za
oddaleniem horyzontu podwyżek stóp przez BoE. Ponadto, jeszcze przed
południem zaprezentowany zostanie niemiecki indeks koniunktury ZEW. W tym
wypadku spadki DAX z ostatnich tygodni (z którym ZEW jest silnie skorelowany)
mogą przełożyć się na niski odczyt indeksu. Tak więc, pomimo wzrostu apetytu na
ryzyko po danych z Chin, kolejne dzisiejsze odczyty mogą ograniczać wzrosty
rentowności bezpiecznych aktywów. Podobnie oddziaływać mogą perspektywy
czwartkowego posiedzenia Rady EBC i przestrzeń do umocnienia wspólnej waluty.
Zmiana
Waluty Bazowe
Zmiana
EURUSD
1,0893
EURJPY
127,83
0,10%
EURGBP
0,7648
-0,14%
EURCHF
1,0952
0,18%
USDJPY
117,35
0,24%
Prognoza na
koniec
EURPLN
-0,22%
stycznia
marca
4,37
4,32
USDPLN
4,01
3,93
EURUSD
1,09
1,10
Rynki długu
Zmiana
Polska 2L
1,47
0,023
Polska 5L
2,33
0,154
Polska 10L
3,21
0,215
Niemcy 10L
0,47
-0,000
Francja 10L
0,87
0,011
USA 10L
0,00
-2,037
Prognoza
na koniec
stycznia
Polska
stopa
referencyjna
rentowność
10Y
1,50
3,10
0,05
0,59
0,25-0,5
2,15
Niemcy
USA
WIBOR
%
Zmiana
O/N
1,58
-
1M
1,62
-
3M
1,70
-
6M
1,75
-
Krajowe rynki stabilizują się po przecenie wywołanej
cięciem ratingu
Rynki kapitałowe
WIG
42464,6
-2,87%
Początek tygodnia na krajowych rynkach pozostawał pod wpływem piątkowej
obniżki ratingu Polski przez agencję S&P. Spowodowała ona gwałtowną przecenę
złotego. Wczoraj po stabilizacji wahań w pierwszej części dnia w drugiej krajowa
waluta odrobiła niewielką część strat, a EURPLN obniżył się do poziomu 4,46. Dziś
rano poprawa apetytu na ryzyko, która nastąpiła po danych z Państwa Środka, dała
kursowi EURPLN impuls do kolejnego kroku w dół (4,45).
FTSE 100
5779,9
-0,42%
DAX
9521,9
-0,25%
DJI
15988,1
-2,39%
NIKKEI
16955,6
-1,12%
W najbliższym czasie oczekujemy dalszego odrabiania strat przez polską walutę.
Sprzyjać temu będą zarówno czynniki krajowe, jak i zagraniczne. W pierwszym
wypadku można wspomnieć o grudniowych odczytach makro, które będą
publikowane w środę i czwartek. Oczekujemy, że zarówno jutrzejsze dane z rynku
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
Zmiana
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana
w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp
banków centralnych - od ostatniego posiedzenia).
Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP,
GUS, NBP, NYMEX, GPW
1
Eurolandzie. Oczekujemy, że do końca miesiąca kurs
EURPLN obniży się wyraźnie poniżej poziomu 4,40.
pracy, jak i czwartkowe z przemysłu i o sprzedaży
detalicznej będą miały pozytywny wydźwięk. Dane będą
także pasować do oczekiwanej przez nas korekty
oczekiwań na redukcję stóp procentowych w najbliższych
miesiącach, co w naszej ocenie będzie także sprzyjać
aprecjacji złotego. Ta zresztą następowała już wczoraj,
czego odzwierciedleniem było przesunięcie w górę
kwotowań kontraktów FRA. W tym względzie warto
odnotować popołudniowy wywiad Adama Glapińskiego z
RPP. Jego zdaniem obecny poziom stopy referencyjnej jest
właściwy. Ponadto będzie on namawiał nowych członków
RPP, aby jak najdłużej stabilizować poziom stóp NBP.
Biorąc pod uwagę, że Glapiński wymieniany jest jako jeden
z kandydatów do objęcia fotela prezesa NBP (po
zakończeniu kadencji Marka Belki w okolicach połowy
bieżącego roku), jego zdanie może być istotne dla nowych
członków Rady. Ponadto umocnieniu złotego mogą służyć
impulsy z zewnątrz. Wsparciem może być czwartkowa
konferencja prezesa Mario Draghiego i sygnały wskazujące
na możliwość dalszego poluzowania polityki monetarnej w
Wczorajsze popołudnie przyniosło także poprawę
sentymentu do polskich obligacji, które w pierwszej części
dnia mocno traciły na wartości dyskontując obniżkę ratingu
Polski. Wsparciem dla cen były bardzo dobre wyniki aukcji
32-tygodniowych bonów skarbowych. Łącznie z aukcją
uzupełniającą uplasowano papiery o wartości około 2,4 mld
PLN, przy popycie sięgającym prawie 12 mld PLN i
rentowności na poziomie 1,365 proc. W kolejnych dniach
oczekujemy, że nastąpi zmniejszenie kąta nachylenia
krzywej. Krótki koniec może bowiem pozostawać pod
wpływem obniżenia oczekiwań na redukcje stóp
procentowych, przy czym skala wzrostu rentowności nie
powinna być w tym segmencie duża, ze względu na wpływ
kwestii podatku bankowego i wyłączenia z niego SPW, co
zwiększa zainteresowanie krajowych instytucji tego rodzaju
papierami. Jednocześnie dłuższe papiery mogą być pod
pozytywnym wpływem zmian na rynkach bazowych
związanych z nadziejami na dalsze łagodzenie polityki
monetarnej przez EBC.
Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych
Data
Godz
Kraj
Publikacja
Okres
Jednostka
Prognoza
Konsensus
Poprzednio
19 sty
10:00
EU
Bilans obrotów bieżących
lis
mld
-
-
25,9
19 sty
11:00
DE
Indeks ZEW
sty
-
-
8,2
16,1
19 sty
11:00
EU
Inflacja, ostateczne dane, r/r
gru
%
-
0,2
0,2
19 sty
16:00
US
Indeks rynku nieruchomości NAHB
sty
-
-
61
61
20 sty
08:00
DE
PPI r/r
gru
%
-
-2,2
-2,5
20 sty
14:00
PL
gru
%
1,2
1,2
1,2
20 sty
14:00
PL
gru
%
3,8
3,7
4
20 sty
14:30
US
Zatrudnienie w przedsiębiorstwach
Wynagrodzenia w sektorze
przedsiębiorstw
Pozwolenia na budowę
gru
mln
-
1,2
1 282
Fixing NBP
Bazowe pary walutowe
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
EURPLN
3,70
USDPLN pr. oś
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
3,50
3,40
3,30
130
1,40
1,36
125
1,32
120
1,28
1,24
115
1,20
110
1,16
1,12
1,08
1,04
1,00
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
105
EURUSD
JPYUSD pr. oś
100
95
2
Rentowności obligacji polskich
Rentowności obligacji 10-letnich
4,00
3,00
3,50
2,50
3,00
2,00
2,50
1,50
2,00
1,00
1,50
Niemcy
Francja
USA
0,50
2-letnia
5-letnia
10-letnia
1,00
0,00
Krzywa FRA
Krzywa IRS
3,50
2,10
Strefa euro
3,00
2,50
1,90
1,70
2,00
1,66
1,61
1,70
1,55
1,56
1,61
1,72
1Y
2Y
3Y
1,88
USA
2,03
2,16
2,28
Polska
2,39
2,48
2,58
9Y
10Y
1,50
1,42
1,50
1,45
1,42
1,00
0,50
1,30
8 sty
15 sty
0,00
18 sty
1,10
-0,50
WIBOR 3M
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
12x15
Surowce
4Y
5Y
6Y
7Y
8Y
Marże ASW
1 400
80
1 300
60
85
75
1 200
65
1 100
55
40
20
0
1 000
45
-20
900
35
Brent
Złoto (prawa oś)
800
25
-40
10 lat PLN
10 lat EUR (Niemcy)
-60
Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie
materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości.
Współpraca z klientami
Organizacja Emisji
Instytucje Finansowe
Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213
Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209
Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18
Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993
Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708
Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871
Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294
Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207
Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
3

Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

Podobne dokumenty