Tydzień na rynkach - Millennium Dom Maklerski

Tydzień na rynkach
15 – 19 sierpnia 2011
Rynek polski
Miniony tydzień upłynął pod znakiem ogromnej zmienności, przy
towarzyszącej huśtawce nastrojów na rynkach. Po „czarnym czwartku” i
panicznej wyprzedaży akcji, ostatnia sesja tygodnia przyniosła poprawę
nastrojów, dzięki czemu warszawski indeks Blue Chipów zakończył
cztery dni handlu na poziomie 2252 punktów (-1,79%). Dużo lepiej
wypadły indeksy małych i średnich spółek, które zyskały odpowiednio
3,10% oraz 2,27%.
Na ostatniej sesji tygodnia napłynęły na rynek informacje dotyczące
sprzedaży walorów PKO BP przez MSP. A. Grad zapowiedział, że jeśli
sytuacja na rynkach się nie zmieni, będzie skłonny do zawieszenia
wtórnej oferty publicznej banku – decyzja ma zapaść w najbliższy
wtorek. Kolejne istotne doniesienia napłynęły z agencji Moody’s, która
obniżyła perspektywę ratingu spółki PGNiG ze stabilnej na negatywną.
W skali tygodnia w trójce najsilniejszych spółek znalazły się: Kernel,
Lotos oraz TPSA . Dobre zachowanie na ostatniej sesji tygodnia
Największe zmiany (WIG20)
(+5,02%), nie pomogło walorom banku Pekao, które od zeszłego piątku
Spółka
Kurs
Zmiana tygodniowa
zniżkowały o przeszło osiem procent. Mocno straciły również akcje PBG
KERNEL
62,25
7,14%
LOTOS
32,38
3,62%
TPSA
16
2,70%
oraz BRE.
Rynki zagraniczne
PEKAO
129,6
-8,73%
Na rynku walutowym SNB kontynuował działania przeciw osłabieniu
PBG
91
-7,85%
szwajcarskiej waluty – bank zdecydował nadal zwiększać płynność na
BRE
248,6
-6,54%
rynku międzybankowym celem dalszego spadku stóp rynkowych i
osłabienia waluty.
Indeks
Kurs
Zmiana tygodniowa
WIG20
2252,4
-1,79%
doniesienia o obniżeniu prognozy tempa wzrostu globalnej gospodarki
mWIG40
2221,9
2,27%
na ten i następny rok przez Morgan Stanley ( bank obniżył również
sWIG80
9123,37
3,10%
prognozę wzrostu dla amerykańskiej ekonomii na 2011 r. z 2,6% do
WIG
38749,61
-0,48%
1,8% ) oraz Deutsche Bank. Dodatkowym bodźcem dla sprzedających
DJIA
10954,9
-2,79%
okazały się doniesienia ze spotkania Merkel i Nicolasa Sarkozy’ego,
S&P500
1140,02
-3,29%
gdzie zaproponowano wprowadzenie wspólnego podatku od transakcji
NASDAQ
2388,17
-4,78%
finansowych, odrzucono natomiast koncepcję euroobligacji. Ostatecznie
DAX 30
5491,43
-8,44%
europejskie parkiety zakończyły tydzień mocnymi zniżkami. Największy
CAC-40
3020,89
-6,00%
spadek odnotowała giełda w Niemczech, gdzie DAX w skali tygodnia
FTSE 100
5040,73
-5,25%
Nikkei 225
8719,24
-2,73%
Hang Seng
19399,92
52932,94
-1,12%
-1,01%
Na światowych rynkach
stracił
przeszło
osiem
akcji
niedźwiedzie nastroje potęgowały
procent,
pogłębiając
tym
samym
ubiegłotygodniowe dołki.
Informacje dotyczące powiązań Millennium DM ze spółkami, będącymi przedmiotem niniejszego
raportu oraz pozostałe informacje, wymagane przez Rozporządzenie RM .X.2005 z dnia 19roku
umieszczone zostały na ostatniej stronie raportu. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi
rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19 października 2005 roku w
sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrum entów finansowych, ich
emitentów i wystawców, nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia
wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek
umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania.
Bovespa
Łukasz Wójcik
Makler Papierów Wartościowych
+22 598 26 26
[email protected]
Sytuacja makroekonomiczna
Kolejny tydzień, to kolejne sygnały potwierdzające, że globalna
gospodarka wchodzi w fazę spowolnienia. Publikacje danych o PKB za
Waluta
Kurs
IIQ w Japonii pokazały, że tempo wzrostu jej gospodarki skurczyło się o
EURPLN
4,1863
0,57%
0,3% kw./kw. W
USDPLN
2,9066
-0,49%
Niemczech wstępny odczyt PKB pokazał, że
gospodarka naszych sąsiadów zbliża się do stagnacji – tempo wzrostu
zmieniło się o zaledwie 0,1% kw./kw., oczek:+0,5% (we Włoszech i
Hiszpanii tempo wzrostu zmieniło się o odpowiednio 0,3% i 0,2%).
Dodatkowym
negatywnym
zaskoczeniem
okazała
się
produkcja
Zmiana tygodniowa
CHFPLN
3,6989
-1,48%
GBPPLN
4,8104
1,17%
EURUSD
1,4385
0,95%
USDJPY
76,5
-0,29%
Surowiec
Kurs
Zmiana tygodniowa
Miedź
przemysłowa, która niespodziewanie spadła o 0,7% m/m (oczek:+0,2%).
Tutaj warto zwrócić uwagę na te same dane z Polski, gdzie odczyt
również był wyraźnie gorszy od oczekiwań: spadek o 6% m/m (+1,8%
r./r.) co może sugerować wyhamowanie tempa naszej gospodarki w
drugiej połowie roku. W Stanach mieliśmy do czynienia z generalnie
słabymi danymi z sektora nieruchomości oraz rynku pracy, a dane o
8830
0,11%
Ropa
110,15
1,86%
Złoto
1850,03
6,36%
Srebro
42,0075
8,04%
inflacji konsumenckiej pokazały jej wzrost o 3,6% r./r (oczek. 3,3%).
Dużo słabiej wypadły indeksy NY Empire State i Filadelfia Fed, drugi z
nich spadł do poziomu minus 30 punktów (oczek. +3,7), najniższego
poziomu od czasu upadku Lehman Brothers.
Wybrane opublikowane wskaźniki makro
Data
Państwo
Wskaźnik
Okres
Aktualna
Prognoza
Poprzednia
15.08.2011
USA
Indeks NY Empire State
sierpień
-7.72
1.5
-3.76
16.08.2011
Japonia
PKB s.a. - wst.
II kw.
-0.3% k/k
-0.7% k/k
-0.9% k/k
16.08.2011
Niemcy
PKB s.a. - wst.
II kw.
0.1% k/k
0.5% k/k
1.3% k/k
0.3% k/k
1.8% r/r
0.8% k/k
2.5% r/r
16.07.2011
Strefa Euro
PKB s.a. - wst.
II kw.
0.2% k/k
1.7% r/r
16.08.2011
USA
Produkcja przemysłowa
lipiec
0.9% m/m
0.5% m/m
0.4% m/m
0.2% m/m
7.2% r/r
-6% m/m
1.8% r/r
0% m/m
7% r/r
-0.4% m/m
7% r/r
1.1% m/m
2% r/r
17.08.2011
USA
Inflacja PPI
lipiec
18.08.2011
Polska
Produkcja przemysłowa
lipiec
18.08.2011
USA
Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
tydzień
408 tys.
400 tys.
399 tys.
0.2% m/m
3.3% r/r
-0.2% m/m
3.6% r/r
3.4% r/r
18.08.2011
USA
Inflacja CPI
lipiec
0.5% m/m
3.6% r/r
18.08.2011
USA
Indeks Fed z Filadelfii
sierpień
-30.7
3.7
3.2
19.08.2011
Niemcy
Inflacja PPI
lipiec
0.7% m/m
0.1% m/m
0.1% m/m
19.08.2011
Polska
Inflacja bez cen żywności i energii
lipiec
2.4% r/r
2.4% r/r
2.4% r/r
Wybrane wyniki kwartalne amerykańskich spółek
Spółka
EPS
Zmiana r/r
Prognoza
Odczyt względem prognoz
Home Depot Inc.
0,86
19,44%
0,83
+4,3%
Dell Inc.
0,54
68,75%
0,49
+9,7%
Target Inc.
1,03
11,96%
0,97
+6,5%
Staples Inc.
0,22
10,00%
0,19
+13,40%
Gap Inc.
0,35
-2,78%
0,34
+4,47%
Zmiany cen spółek w branżach
1W
1M
3M
6M
1Y
Polska
6,09%
-16,74%
-27,08%
-29,51%
-33,53%
USA
-0,42%
-8,71%
-9,36%
-0,95%
10,71%
Europa
-3,06%
-9,59%
-13,68%
-9,09%
-5,55%
Polska
2,54%
-18,54%
-29,00%
-33,45%
-30,24%
USA
-5,78%
-17,29%
-19,24%
-17,41%
10,89%
Europa
-7,10%
-16,77%
-22,31%
-23,53%
-3,51%
Polska
1,79%
-17,75%
-25,39%
-20,25%
-3,56%
USA
-4,77%
-18,49%
-14,81%
-18,05%
22,28%
Europa
-5,50%
-19,92%
-23,10%
-26,22%
1,46%
Polska
-1,80%
-20,67%
-34,88%
-33,19%
-28,57%
USA
-3,46%
-18,20%
-23,63%
-26,40%
-5,61%
Europa
-5,67%
-14,86%
-24,44%
-28,39%
-17,53%
Polska
0,68%
-16,56%
-22,81%
-30,64%
-28,92%
USA
-3,33%
-14,15%
-15,69%
-7,61%
10,57%
Europa
0,00%
-15,10%
-15,83%
-10,80%
-5,74%
Polska
2,69%
-19,41%
-28,75%
-32,87%
-33,35%
USA
-6,31%
-18,21%
-22,66%
-23,99%
-1,07%
Europa
-7,67%
-18,54%
-25,23%
-25,56%
-8,63%
Polska
2,02%
-15,95%
-24,20%
-26,96%
-20,94%
USA
-6,12%
-17,07%
-24,74%
-25,05%
3,46%
Europa
-8,30%
-16,73%
-29,12%
-26,81%
-5,21%
Polska
2,15%
-16,89%
-22,69%
-23,17%
-11,85%
USA
-5,92%
-20,07%
-21,27%
-19,19%
4,85%
Europa
-8,14%
-19,93%
-24,39%
-25,88%
-9,41%
Polska
3,81%
-15,74%
-35,16%
-30,19%
-37,57%
USA
0,89%
-8,19%
-16,78%
-13,73%
2,78%
Europa
-4,77%
-9,04%
-15,10%
-20,48%
-17,64%
Polska
-0,13%
-16,62%
-21,20%
-21,39%
-34,27%
USA
2,42%
-3,39%
-6,51%
0,82%
7,29%
Europa
-5,07%
-13,68%
-20,52%
-17,54%
-8,95%
Dobra konsumpcyjne pierwszej potrzeby
Pozostałe dobra konsumpcyjne
Paliwa
Finanse
Ochrona zdrowia i farmaceutyki
Przemysł i budownictwo
IT
Materiały podstawowe
Telekomunikacja
Spółki użyteczności publicznej
* Liczby w tabeli oznaczają mediany zmian cen wybranych spółek w zadanym okresie. Podział na branże dokonany został według klasyfikacji GICS ® . Oryginalne nazwy kolejnych kategorii: Consumer
Staples, Consumer Discretionary, Energy, Financials, Health Care, Industrials, Information Technology, Materials, Telecommunication Services, Utilities.
Informacje ze spółek
Bogdanka
W ciągu dwóch lat koncesja na nowe złoża
Mirosław Taras, prezes zarządu, powiedział, że w ciągu dwóch lat spółka powinna uzyskać koncesję na wydobycie węgla z sąsiednich
obszarów górniczych. Zagospodarowanie nowego pola mogłoby podwoić zasoby kopalni. Prezes zapowiedział również, że zarząd przedstawi
prognozę wyników na 2011 rok po zakończeniu inwestycji w pierwszy etap przeróbki węgla.
CEZ
Podniesie prognozy zysku netto w 2011r.
Po publikacji danych półrocznych, spółka podniosła prognozy zysku netto na 2011r. do 40.6 mld CZK. Prognoza EBITDA pozostała na
niezmienionym poziomie 84.8 mld CZK.
Skonsolidowane wyniki półroczne
Spółka podała wyniki półroczne
Kernel
Kredyt o wartości 500 mln USD
Podmiot zależny spółki zawarł z konsorcjum banków (ING Bank NV, UniCredit Bank AG i Deutsche Bank AG) umowę o linię kredytową o
łącznej wartości 500 mln USD - 278 mln USD do końca lipca 2014 r. oraz 222 mln USD do końca lipca 2012 r. Środki mają zostać
przeznaczone na nabycie surowca do produkcji oleju słonecznikowego.
Nabycie Russian Oils za 60 mln USD
Spółka zamierza nabyć 100% udziałów firmy Russian Oils za 60 mln USD, z czego 15 mln USD ma być zapłacone w gotówce. Transakcja ma
być sfinalizowana na początku września, a Kernel uzyskał już zgodę rosyjskich organów antymonopolowych. Moce produkcyjne
przejmowanych 3 zakładów wynoszą 400 tys. ton nasion słonecznika rocznie, a szacowany wpływ na tegoroczny EBITDA Kernela to 20 mln
USD.
KGHM
Coraz bardziej realny zakup działającej kopalni
Prezes zapowiedział, że spółka prowadzi zaawansowane negocjacje w sprawie kupna działającej kopalni miedzi za granicą.
Prawdopodobieństwo realizacji tego projektu w najbliższych dziewięciu miesiącach prezes KGHM Herbert Wirth ocenia na 80%. Koszt zakupu
tego projektu pochłonie ponad połowę z zaplanowanych na 2011 rok środków na akwizycje, sięgających ok. 9 mld PLN. Z pewnych sugestii
może wynikać, że kupowana kopalnia może znajdować się w Europie.
Możliwe podniesienie prognozy
Spółka po wysokim zaawansowaniu realizacji prognoz po sześciu miesiącach 2011 roku i dzięki korzystniejszym od zakładanych warunkom
makroekonomicznym przystąpiła do przygotowania korekty budżetu. Nowa prognoza może być podana we wrześniu. Oprócz lepszych
warunków makro, pozytywnie na budżet wpłynie większa produkcja miedzi niż założone w budżecie na 2011 roku.
PGE
Jednolita formuła podwyżek w całej grupie
Zarząd spółki zamierza negocjować ze związkami zawodowymi jednolitą formułę podwyżek, która miałaby zastosowanie we wszystkich
podmiotach koncernu. Wstępna propozycja zakłada coroczną podwyżkę w wysokości inflacji plus 0.5%, jeżeli EBITDA spółki oczyszczona ze
zdarzeń jednorazowych będzie większa niż w poprzednim roku. Zarząd chciałby jednocześnie wynegocjować ze związkami ujednolicenie
gwarancji zatrudnienia do 2015 roku oraz zamianę deputatów na prąd na ekwiwalent pieniężny.
Potwierdzenie ratingu na poziomie BBB+
Agencja potwierdziła rating długoterminowy oraz niezabezpieczonego zadłużenia na poziomie BBB+ z perspektywą stabilną.
PGNiG
Coraz realniejsze uwolnienie rynku gazowego
Według "Parkietu" powstaje program uwolnienia rynku gazowego w Polsce, który został zaakceptowany przez URE i PGNiG. Szczegóły mają
być znane na przełomie października i listopada. Plan zakłada, że PGNiG część sprzedawanego przez PGNiG gazu będzie sprzedawana na
wolnych aukcjach. Aby to było możliwe, prezes URE przynajmniej częściowo musi uwolnić ceny.
Tauron
Korekta rekompensat KDT za 2010 rok
Urząd Regulacji Energetyki postanowił, że PKE powinno otrzymać dodatkowe rekompensaty za rozwiązanie KDT za 2010 rok w wysokości
205 mln PLN.
Skonsolidowane wyniki półroczne
Spółka podała wyniki półroczne
Wyniki spółek
Skonsolidowane wyniki półroczne Tauron PE
II kwartał
2011
II kwartał
2010
zmiana
I półrocze
2011
I półrocze
2010
zmiana
Przychody
5032,1
3466,0
45,2%
10331,1
7260,3
42,3%
EBITDA
775,3
648,6
19,5%
1635,9
1471,3
11,2%
EBIT
427,1
306,7
39,2%
938,1
782,8
19,8%
Zysk netto
321,6
190,0
69,3%
704,0
481,8
46,1%
Marża EBITDA
15,4%
18,7%
15,8%
20,3%
Marża EBIT
8,5%
8,8%
9,1%
10,8%
Marża netto
6,4%
5,5%
6,8%
6,6%
Marże
Wg MSR/MSSF; mln PLN
Skonsolidowane wyniki półroczne
CEZ
II kwartał
2011
II kwartał
2010
zmiana
I półrocze
2011
I półrocze
2010
zmiana
Przychody
46749
44797
4,4%
103554
98683
4,9%
EBITDA
17293
19834
-12,8%
43891
47165
-6,9%
EBIT
11140
14039
-20,6%
31668
35730
-11,4%
Zysk netto
6739
11186
-39,8%
23974
28641
-16,3%
Marża EBITDA
37,0%
44,3%
42,4%
47,8%
Marża EBIT
23,8%
31,3%
30,6%
36,2%
Marża netto
14,4%
25,0%
23,2%
29,0%
Marże
Wg MSR/MSSF; mln CZK
Spółki WIG 20
Spółka
Rekomendacja
Asseco Poland
Neutralnie
Data
rekomendacji
2010-09-28
Bogdanka
Akumuluj
2010-05-31
BRE
Akumuluj
2011-08-09
36,39
Potencjał
+/61,9%
134,4
92
46,1%
3129
370,30
248,6
49,0%
10463
71230
Cena
docelowa
58,90
Kurs
CEZ
Kapitalizacja
(mln. zł)
3020
132,4
Zmiana
(tydzień)
-2,05%
C/WK*
C/Z*
0,6
6,4
2,51%
1,6
13,6
-6,54%
1,4
10,2
2,24%
1,9
10,2
Getin
Neutralnie
2011-05-13
13,90
8,3
67,5%
6074
-2,92%
1,3
14,9
GTC
Redukuj
2010-09-08
19,18
12,28
56,2%
2694
-2,54%
0,6
14,0
Handlowy
Neutralnie
2011-08-09
74,90
62,5
19,8%
8166
-2,27%
1,3
11,1
Kernel
Akumuluj
2011-06-15
96,4
62,25
54,9%
4960
7,14%
2,5
9,7
KGHM
Akumuluj
2011-03-31
206,0
152,9
34,7%
30580
-5,56%
1,9
4,6
Lotos
Redukuj
2011-02-24
33,00
32,38
1,9%
4205
3,62%
0,5
3,3
1301
-7,85%
0,8
5,6
15,0%
34003
-8,73%
1,7
12,8
PBG
91
Pekao
Neutralnie
2011-08-03
149,10
129,6
PGE
Neutralnie
2010-10-18
22,8
19,2
18,8%
35900
-0,26%
1,0
11,3
PGNIG
Redukuj
2010-06-07
3,05
3,75
-18,7%
22125
1,08%
0,9
8,9
PKN Orlen
Neutralnie
2010-11-09
43,7
34,81
25,5%
14889
-2,55%
0,6
3,9
PKO BP
Kupuj
2011-08-11
44,30
35,45
25,0%
44313
1,29%
2,1
12,5
PZU
Neutralnie
2010-11-15
378,1
335
12,9%
28928
-0,33%
2,3
11,9
Tauron PE
Kupuj
2010-10-18
7,60
5,25
44,8%
9201
-0,76%
0,6
8,3
TPSA
Akumuluj
2011-08-12
16,40
16
2,5%
21370
2,70%
1,5
31,4
TVN
Neutralnie
2011-03-17
16,40
11,25
45,8%
3867
-3,35%
3,0
36,9
* Wskaźniki bieżące. Prognozowane wartości wskaźników prezentujemy w raportach dziennych. ** - wycena w trakcie aktualizacji
Spółki o najniższym C/WK, C/Z — zestawienie za sierpień
CCENERGY
Kapitalizacja
(mln. zł)
49,71
Kurs
28-07-2011
0,29
JUPITER
44,84
GRAAL
45,2
ATLASEST
ADVADIS
Spółka
Kapitalizacja
(mln. zł)
370,04
Kurs
28-07-2011
26,33
MONNARI
58,3
MCI
276,2
-
AZOTYTARNOW
-
RANKPROGR
C/WK
C/Z
Spółka
0,09
-
ORCOGROUP
0,86
0,14
5,7
5,61
0,23
-
94,61
1,88
0,23
28,2
0,14
0,25
GANT
169,12
8,25
0,25
6
C/Z
C/WK
0,4
0,26
1,88
0,7
1,04
4,43
1,7
0,52
1 134,38
29,00
2,5
0,55
352,51
9,49
2,7
0,93
PEKAES
177,32
5,37
3,1
0,51
CEDC
1 213,91
16,69
0,25
532,8
LOTOS
4 205,30
32,38
3,3
0,51
ROPCZYCE
53,15
11,54
0,26
-
WESTAISIC
331
7,50
3,3
90,13
WILBO
17,03
1,05
0,26
-
BUDOPOL
46,8
0,90
3,4
0,71
ORCOGROUP
370,04
26,33
0,26
0,4
MNI
210,76
2,13
3,5
0,42
BBICAPNFI
37,52
0,73
0,27
-
CALATRAVA
77,33
0,40
3,6
0,61
BOMI
168,61
4,27
0,27
-
PKNORLEN
14 888,55
34,81
3,9
0,56
POLCOLORIT
30,59
0,23
0,27
-
RUBICON
59,06
0,74
4,3
0,65
CASHFLOW
22,5
3,00
4,3
1,68
SILVANO
477,95
12,10
4,5
2,81
SANWIL
24,06
0,48
0,27
289,8
WARFAMA
17,97
0,81
0,27
-
źródło: www.gpw.pl
Departament Analiz
Marcin Materna, CFA
Doradca inwestycyjny
+22 598 26 82
[email protected]
Michał Buczyński
+22 598 26 58
[email protected]
Marcin Palenik, CFA
+22 598 26 71
[email protected]
Adam Kaptur
+22 598 26 59
[email protected]
Franciszek Wojtal, CFA
+225982605
[email protected]
Maciej Krefta
+22 598 26 88
[email protected]
Sprzedaż
Dyrektor
banki i finanse
Analityk
telekomunikacja, przemysł chemiczny
Analityk
paliwa i surowce, przemysł metalowy
Analityk
branża spożywcza, handel
Analityk
energetyka, papier i drewno
Asystent
Radosław Zawadzki
+ 22 598 26 34
radosł[email protected]
Dyrektor
Arkadiusz Szumilak
+22 598 26 75
[email protected]
Marek Przytuła
+22 598 26 68
[email protected]
Jarosław Ołdakowski
+22 598 26 11
[email protected]
Łukasz Bugaj
+22 598 26 67
[email protected]
Paulina Rudolf
+22 598 26 90
[email protected]
Łukasz Wójcik
+22 598 26 26
[email protected]
Millennium Dom Maklerski S.A.
Ul. Żaryna 2A, Harmony Office Center III p
02-593 Warszawa Polska
Fax: +22 898 32 02 Tel: +22 598 26 00
Opracowanie zostało sporządzone w celach informacyjnych i nie powinno stanowić podstawy decyzji inwestycyjnych. Millennium DM S.A. ani jego pracownicy nie ponoszą
odpowiedzialności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego opracowania, ani za szkody poniesione w wyniku decyzji inwestycyjnych podjętych na podstawie
niniejszego opracowania. Opracowanie nie ma charakteru i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra finansów z 19 października 2005 roku w sprawie
informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów i wystawców, nie stanowi porady inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia
wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Powielanie lub publikowanie w
jakiejkolwiek formie niniejszego opracowania lub jego części bez pisemnej zgody Millennium DM S.A. zabronione.
Millennium Dom Maklerski S.A. pełni funkcję animatora emitenta dla spółek: Ciech, Wielton, Sygnity, Ergis-Eurofilms od których otrzymał wynagrodzenie z tego tytułu. Millennium Dom
Maklerski S.A. pełni funkcję animatora rynku dla spółek: Bank Handlowy, TP SA, KGHM, PKN Orlen, Techmex, Skyline Investment, Konsorcjum Stali, Aplisens, Alterco. Millennium
Dom Maklerski S.A. w ciągu ostatnich 12 miesięcy pełnił funkcję oferującego w trakcie oferty publicznej dla akcji spółek: Ferro, Internet Group, Millennium od których otrzymał
wynagrodzenie z tego tytułu. Spółki będące przedmiotem raportu mogą być klientami Grupy Kapitałowej Millennium Banku S.A., głównego akcjonariusza Millennium Domu
Maklerskiego S.A. Pomiędzy Millennium Dom Maklerski S.A., a spółkami będącymi przedmiotem niniejszego raportu nie występują żadne inne powiązania, o których mowa w
Rozporządzeniu Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie Informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów, które
byłyby znane sporządzającemu niniejszą rekomendację inwestycyjną. Millennium TFI S.A., spółka zależna Millennium Dom Maklerski S.A., posiada powyżej 5% akcji w spółkach:
Bumech, Graal, Mirbud, Pamapol, Projprzem i Rainbow Tours.
Niniejsza publikacja została przygotowana przez Millennium Dom Maklerski S.A. wyłącznie na potrzeby klientów Millennium Dom Maklerski S.A., nie stanowi reklamy ani oferowania
papierów wartościowych, może być ona także dystrybuowana za pomocą środków masowego przekazu, na podstawie każdorazowej decyzji Dyrektora Departamentu Doradztwa
i Analiz. Rozpowszechnianie lub powielanie niniejszego materiału w całości lub w części bez pisemnej zgody Millennium Dom Maklerski S.A. jest zabronione. Niniejsza publikacja
została przygotowana z dochowaniem należytej staranności i rzetelności, w oparciu o fakty uznane za wiarygodne, jednak Millennium Dom Maklerski S.A. nie gwarantuje, że są one w
pełni dokładne i kompletne. Podstawą przygotowania publikacji były informacje na temat spółek, jakie były publicznie dostępne. Kwotowania zwarte w niniejszym dokumencie mają
charakter informacyjny, nie są ofertami kupna lub sprzedaży wymienionych instrumentów ani propozycjami dokonania transakcji czy inwestycji. Millennium Dom Maklerski S.A. nie
ponosi odpowiedzialności za szkody poniesione w wyniku decyzji podjętych na podstawie informacji zawartych w niniejszym opracowaniu.