• Na majowym posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej została podjęta

10. 5. 2013
•
•
•
•
Na majowym posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej została podjęta decyzja o obniżeniu
stóp procentowych o 0,25%
Marcowe wyniki statystyk z Niemiec przekroczyły szacunki i zaskoczyły pozytywnie
inwestorów
Koniec tygodnia przyniósł osłabienie złotego do euro i dolara
W tym tygodniu zostanie opublikowany kwietniowy raport o inflacji
Ostatni tydzień nie przyniósł zbyt wielu istotnych
danych makroekonomicznych.
Kluczowym
wydarzeniem na polskiej scenie było dwudniowe
posiedzenie Rady Polityki Pieniężnej, w tym
decyzja o obniżce stóp procentowych. Nie
mieliśmy do czynienia z żadnymi innymi
odczytami z rodzimego rynku. Uwagę zwróciły
jednak niemieckie odczyty dotyczące zamówień
w przemyśle za marzec. W drugiej połowie
tygodnia
doszło
do
umocnienia
sie
amerykańskiego dolara co odcisnęło się na parze
EURUSD jak i na kursie USDPLN.
Po kwietniowej przerwie RPP postanowiła
nieoczekiwanie obniżyć stopy procentowe o 25
pb. Stopa referencyjna osiągnęła historyczne
minimum i wynosi obecnie 3,0%. Od listopada
ubiegłego
roku
RPP
obniżyła
stopy
sześciokrotnie, łącznie o 1,75%. Na każdym
z posiedzeń decydowano o obniżeniu o 0,25 %
z wyjątkiem
marcowego
podczas
którego
zrobiono cięcie o 0,5%. Kwiecień 2013 był
jedynym miesiącem, w którym nie podjęto decyzji
o luzowaniu polityki pieniężnej.
Samo postanowienie o obniżeniu stopy
procentowej nie było niczym zaskakującymzaskakujący jest jednak czas w którym podjęto
taką decyzję.Moje prognozy zakładały, że dalsze
luzowanie polityki pieniężnej zacznie się dopiero
w czerwcu, rozpoczęło się jednak miesiąc
wcześniej. Jakie czynniki doprowadziły RPP do
przyspieszenia tej decyzji? Przede wszystkim
wyniki z nowych statystyk. Prezes Narodowego
Banku Polskiego Marek Belka ogłosił, że istnieje
zwiększone ryzyko, iż inflacja konsumencka w
średniookresowym horyzoncie uplasuje się
poniżej celu inflacyjnego NBP, który wynosi 2,5
%. Dane gospodarcze z Polski potwierdzają
spowolnienie lokalnej gospodarki ale zauważalne
jest
także
pogorszenie
perspektyw
gospodarczych w całej Europie. Wszystkie te
okoliczności złożyły się na decyzję o cięciu stóp.
Nadal nie można oprzeć się wrażeniu, że RPP
powinna zdecydować się na obniżenie stóp
znacznie wcześniej, a samo poluzowanie
powinno być silniejsze.
Marek Belka podkreślił, że majowa obniżka nie
może być postrzegana jako nowy cykl łagodzenia
polityki monetarnej. Dalsza redukcja stóp wydaje
się nieunikniona, zasadniczym pytaniem jest
jednak
termin
podjęcia
takich
decyzji.
Niewykluczone, że czerwcowe posiedzenie RPP
przyniesie nam kolejne cięcie do poziomu 2,75%.
Co do prognoz należy zachować
jednak
wstrzemięźliwość ponieważ decyzja RPP może
nas jeszcze zaskoczyć.
We wtorek w Niemczech została opublikowana
seria statystyk odnoszących się do zamówień w
przemyśle za marzec oraz odczyty z produkcji
przemysłowej doprowadzając tym samym do
posilenia wspólnej waluty europejskiej. Należy
jednak zauważyć, że odczyty z niemieckich
statystyk w rzeczywistości nie są pozytywne
jednak inwestorzy spodziewali się jeszcze
gorszych wyników. Ogólna sytuacja w Niemczech
w punktu widzenia danych gospodarczych nie
wygląda imponująco, a indeksów PMI i IFO
z kwietniowych odczytów nie należy przeceniać.
Na rynku dewizowym doszło do wzmocnienia
złotówki wobec euro do poziomu 4,12 PLN/EUR.
W piątek tuż przed 15 godziną złotówka osłabiła
się w stosunku do euro i para była kwotowana
4,15 PLN/EUR. Złoty posilił także wobec
amerykańskiego dolara, jednak w drugiej połowie
tygodnia sytuacja się odwróciła i doszło do
wyraźnego osłabenia aż do poziomu 3,20
PLN/USD. Podobne ruchy zaobserwowaliśmy na
głównej parze walutowej USD/EUR. Euro pod
koniec tygodnia znalazło się pod presją
sprzedających i po dwóch tygodniach wróciło do
poziomu 1,30 USD/EUR.
W tym tygodniu warto zwrócić uwagę na odczyty
z polskiego
rynku
dotyczące
cen
konsumpcyjnych oraz statystyk płacowych.