Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

poniedziałek, 22 lutego 2016
Inflacja w USA przybiera na sile
Fixing NBP
Piątkowe dane o inflacji CPI z USA potwierdziły tezę, którą można było postawić po
wcześniejszym odczycie PPI, o większej sile procesów cenowych. Co prawda w
ujęciu mdm ceny pozostały na niezmienionym poziomie, niemniej w ujęciu rdr
indeks ukształtował się na poziomie 1,4 proc., a więc najwyższym od października
2014 roku. Istotna przy tym jest struktura danych, wzrosty cen widoczne są przede
wszystkim w kategoriach zaliczanych do indeksu bazowego, który podniósł się do
0,3 proc. mdm (2,2 proc. rdr – najwyższy od połowy 2012 roku).
EUR
4,3830
USD
3,9531
0,29%
CHF
3,9714
-0,04%
GBP
5,6504
0,25%
JPY
3,5008
1,08%
5
4
3
2
INFLACJA CPI
W USA
(dane
odsezonowane)
Waluty Bazowe
-0,16%
Zmiana
EURUSD
1,1135
0,25%
EURJPY
125,35
-0,37%
EURGBP
0,7732
-0,20%
EURCHF
1,1018
-0,11%
USDJPY
112,57
-0,60%
marca
czerwca
4,35
4,30
USDPLN
3,92
3,77
EURUSD
1,11
1,14
CPI
1
0
Zmiana
CPI - usługi
-1
Źródło: Thomson
Reuters DataStream
Dane o inflacji są kolejnym sygnałem, że dalsza normalizacja polityki monetarnej w
USA może nastąpić szybciej, niż obecnie oczekują tego inwestorzy (brak zmian do
końca roku). Widać bowiem, że CPI jest trzymany nisko przez ceny surowców i
energii. Czynniki te będą jednak stopniowo wygasać, pozwalając iść dalej w górę
indeksom CPI. Dane te dobrze pasują do ostatniego odczytu z rynku pracy.
Wzrosty cen widoczne są przede wszystkim w sektorach usługowych, a więc w
tych, gdzie poprawa kondycji rynku oraz wzrost dynamiki wynagrodzeń był
najbardziej widoczny. O ile taka tendencja będzie uwidaczniać się w najbliższych
odczytach, to druga podwyżka stopy Fed stanie się bardzo realnym scenariuszem.
Na razie jednak inwestorzy na rynkach długu wydają się nie zwracać uwagi na
odczyty z USA – oddziaływanie informacji o CPI było bardzo krótkotrwałe, w piątek
na koniec dnia jedynie rentowności 2-letnich obligacji USA podniosły się, natomiast
dłuższe papiery ponownie się wieczorem umocniły. Uwaga rynków jest bardziej
skoncentrowana na tym, co może w następnym miesiącu zrobić EBC. W większym
stopniu odczyty z USA oddziałują na sytuację na rynkach walutowych, sprzyjając
aprecjacji dolara. W tych uwarunkowaniach potencjał do wzrostu kursu EURUSD
ulega erozji, nawet w wypadku rozczarowujących rynek wyników posiedzenia EBC.
Dziś dane PMI ze strefy euro
W piątek ponownie zwiększyła się awersja do ryzyka, a wraz z nią pojawiły się
spadki indeksów giełdowych, wyższy popyt na bezpieczne aktywa oraz przecenę
surowców. Nie zmieniły tego piątkowe odczyty takie jak przyspieszenie inflacji w
USA oraz lepsze od prognoz dane o sprzedaży detalicznej z Wielkiej Brytanii.
Inwestorzy w dalszym ciągu obawiają się o tempo globalnego wzrostu i kondycję
gospodarki strefy euro. W tle ciągnie się kwestia ryzyka Brexitu. Obawy o wzrost
wspierać mogą także dzisiaj publikowane wstępne indeksy koniunktury PMI ze
strefy euro za luty. Poza zagregowanymi danymi dla całego Eurolandu
opublikowane zostaną odrębne wyliczenia dla Francji i Niemiec. W naszej ocenie to
właśnie z odczytami z Niemiec wiąże się największe ryzyko spadku PMI. Trzeba
podkreślić, że z tego kraju dochodziły również inne sygnały świadczące o
osłabieniu wzrostu, w tym niski odczyt indeksu ZEW. Niemiecka gospodarka jest
najbardziej wrażliwa na pogorszenie koniunktury w sektorze przemysłowym, jak i
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
Prognoza na
koniec
EURPLN
Rynki długu
Zmiana
Polska PS0418
1,48
Polska PS0421
2,25
0,025
Polska DS0726
2,95
-0,018
Niemcy 10L
0,20
-0,010
Francja 10L
0,56
-0,019
USA 10L
1,74
0,002
Prognoza
na koniec
marca
Polska
stopa
referencyjna
rentowność
10Y
1,50
3,05
0,05
0,38
0,25-0,5
1,91
Niemcy
USA
0,036
WIBOR
%
Zmiana
O/N
1,38
-0,17
1M
1,58
-0,01
3M
1,69
-
6M
1,74
-
Rynki kapitałowe
Zmiana
WIG
45455,8
-0,83%
FTSE 100
5950,2
-0,36%
DAX
9388,1
-0,80%
DJI
16392,0
-0,13%
NIKKEI
16111,1
0,90%
Szanghaj
2927,2
2,35%
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana
w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp
banków centralnych - od ostatniego posiedzenia).
Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP,
GUS, NBP, NYMEX, GPW
1
najprawdopodobniej pozostawi stopy bez zmian. Dzisiaj
jednak sentyment do krajowej waluty może ulec
ponownemu pogorszeniu ze względu na odczyty PMI ze
strefy euro. Kurs EURPLN może być wrażliwy przede
wszystkim na dane z Niemiec, które zapewne będą
pozostawiać wiele do życzenia. W efekcie spodziewamy
się, że kurs EURPLN będzie utrzymywał się w przedziale
4,37-4,40.
osłabienie popytu na zewnętrznych rynkach, takich jak
Chiny,
oraz w krajach – eksporterach
surowców.
Dodatkowo można odnotować, że w piątek rozczarował
wyliczony przez KE indeks nastrojów konsumenckich w
strefie euro. Choć jego poziom (minus 8,6 pkt) wciąż
pozostaje relatywnie wysoki, to jednak jest to poziom
najniższy od ponad roku. Słabsze nastroje gospodarstw
domowych mogą przekładać się na niższe poziom indeksu
PMI w sektorze usług. W zakresie reakcji rynkowej niższe
poziomy PMI wydają się być już wliczone w ceny.
Inwestorzy spodziewają się, że osłabienie indeksów
wyprzedzających da kolejny argument zwolennikom
zdecydowanych działań w Radzie EBC. O ile więc dane nie
sprawią pozytywnej niespodzianki, to ich przyjęcie powinno
być spokojne.
Na krajowym rynku długu piątek przyniósł uspokojenie
nastrojów po czwartkowych spadkach rentowności. Wydaje
się, że przed weekendem inwestorzy chcieli zrealizować
część zysków z długich pozycji. W naszej ocenie nadal
ceny polskich obligacji są wrażliwe przede wszystkim na
krajowe doniesienia, natomiast z dużym spokojem
przyjmują impulsy z zagranicy. W efekcie wpływ
dzisiejszych danych PMI nie powinien być duży.
Oczekujemy, że obniżenie się poziomu indeksów będzie
zwiększać kąt nachylenia krzywej dochodowości.
Poprawiać się może wycena krótkiego końca, natomiast
osłabiać się mogą obligacje 10-letnie.
Umocnienie złotego pod koniec tygodnia
W piątek niezły pozostawał sentyment rynkowy do złotego.
Kurs EURPLN oscylował blisko poziomu 4,375, a więc w
okolicach lokalnego minimum. Trzeba podkreślić, że
złotemu nie przeszkadzały nienajlepsze nastroje na
giełdach. Wydaje się, że złotemu pomaga ostatnia redukcja
ryzyka dotyczącego ustawy o kredytach frankowych.
Ponadto potencjał aprecjacyjny zwiększają oczekiwania, że
EBC w marcu poluzuje politykę monetarną, natomiast RPP
W kontekście krajowych rynków można wspomnieć, że dziś
GUS zaprezentuje wyniki badania koniunktury w sektorze
przedsiębiorstw. Niemniej ten odczyt zazwyczaj jest
neutralnie przyjmowany przez inwestorów.
Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych
Data
Godz
Kraj
Publikacja
Okres
Jednostka
Prognoza
22 lut
10:00
23 lut
10:00
23 lut
10:00
PL
23 lut
15:00
US
23 lut
16:00
US
23 lut
16:00
US
24 lut
16:00
25 lut
08:00
EU
Indeks Flash PMI
lut
-
-
53,3
53,6
DE
Indeks klimatu biznesowego IFO
lut
-
-
106,7
107,3
Stopa bezrobocia
sty
%
9,2
10,3
9,8
gru
%
-
5,8
5,8
lut
-
-
97,3
98,1
sty
mln
-
5,35
5,46
US
Indeks cen domów Case-Shiller r/r
Zaufanie konsumentów Conf.
Board
Sprzedaż domów na rynku
wtórnym
Sprzedaż nowych domów
sty
mln
-
0,52
0,544
DE
Zaufanie konsumentów GfK
mar
-
-
9,3
9,4
Fixing NBP
Poprzednio
Bazowe pary walutowe
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
Konsensus
EURPLN
3,70
USDPLN pr. oś
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
3,50
3,40
3,30
130
1,40
1,36
125
1,32
120
1,28
1,24
115
1,20
110
1,16
1,12
1,08
1,04
1,00
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
105
EURUSD
JPYUSD pr. oś
100
95
2
Rentowności obligacji polskich
Rentowności obligacji 10-letnich
4,00
3,00
3,50
2,50
3,00
2,00
2,50
1,50
2,00
1,00
1,50
Niemcy
Francja
USA
0,50
2-letnia
5-letnia
10-letnia
1,00
0,00
Krzywa FRA
Krzywa IRS
3,50
2,10
Strefa euro
3,00
USA
2,50
1,90
1,69
1,70
2,00
1,57
1,51
1,52
1,58
1Y
2Y
3Y
1,69
1,81
Polska
2,23
2,32
2,04
2,14
1,93
6Y
7Y
8Y
9Y
10Y
1,50
1,48
1,50
1,43
1,00
1,35
1,34
1,33
0,50
1,30
11 lut
18 lut
0,00
19 lut
1,10
-0,50
WIBOR 3M
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
12x15
Surowce
4Y
5Y
Marże ASW
1 400
80
85
1 300
75
65
55
40
1 100
20
1 000
45
60
1 200
0
-20
900
35
Brent
Złoto (prawa oś)
800
25
-40
10 lat PLN
10 lat EUR (Niemcy)
-60
Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie
materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości.
Współpraca z klientami
Organizacja Emisji
Instytucje Finansowe
Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213
Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209
Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18
Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993
Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708
Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871
Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294
Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207
Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
3

Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

Podobne dokumenty