Subfundusz IPOPEMA Akcji kat. A - komentarz

listopad 2016
IPOPEMA AKCJI
KATEGORIA A
Fundusz o wysokim stopniu ryzyka,
z ekspozycją na szeroki rynek.
Łukasz Jakubowski
CFA
Krzysztof Cesarz
CFA, CAIA
Stopy zwrotu %
1 miesiąc
2,63
3 miesiące
5,24
6 miesięcy
-0,59
2 lata
-4,36
Październik przyniósł odwilż na polskim rynku akcji. Indeks WIG wzrósł o 4,4%. Kołem zamachowym
fali wzrostowej były wyprzedane we wrześniu spółki z indeksu WIG20, który w październiku
zanotowały wzrost o 6,2%. Na niższe, ale wciąż solidne zyski mogli liczyć posiadacze spółek z
indeksu mWIG40 (+2,1%). Nieco gorzej było w segmencie małych firm, które ewidentnie dostały
zadyszki po bardzo mocnym 3 kwartale i październik zakończyły płasko (patrz wykres W1 i W2).
Ten segment rynku może być pod presją w najbliższym czasie ze względu na projekt ustawy
dotyczący opodatkowania funduszy inwestycyjnych zamkniętych. Projekt ma na celu ograniczenie
możliwości optymalizacji podatkowej za pomocą funduszy inwestycyjnych zamkniętych aktywów
niepublicznych (FIZAN), jednak w swoim pierwotnym kształcie z dn. 1 listopada zakładał, że te same
regulacje odnosić się będą do funduszy FIZ rynku kapitałowego. Wejścia w życie ustawy w tym
kształcie, spowodowałoby presję podażową na akcjach wielu spółek, które znajdują się obecnie w
portfelach tych funduszy. Ostatnie doniesienia prasowe wskazuję jednak, że opodatkowanie FIZ-ów
rynku kapitałowego nie było intencją ustawodawcy i wkrótce do sejmu trafi poprawka projektu,
która doprecyzuje jego zapisy i ograniczy zastosowanie tych przepisów jedynie do funduszy
inwestycyjnych aktywów niepublicznych.
WIG Index
3,27
1 rok
W październiku fundusz osiągnął stopę zwrotu +2,63%. Stopa zwrotu w ujęciu od początku roku
wyniosła 4,81%.
WIG20 Index
mWIG40 Index
sWIG80 Index
15%
10%
5%
Historia wycen PLN
140
041
130
031
120
-5%
-10%
sierpień 2015
021
110
011
WIG Index
001
31.10.2016
WIG20 Index
mWIG40 Index
sWIG80 Index
20%
Alokacja %
10%
Gotówka - 4,31%
Akcje - 10,98%
0%
akcji
październik 2016
Zmiany polskich indeksów akcyjnych w 2016 roku (31.12.2015 = 0%) W1
100
06.12.2011
31.12.2015
0%
31.12.2015
-10%
-20%
-30%
sierpień 2015
październik 2016
Zmiany polskich indeksów akcyjnych od 2015 roku (31.12.2015 = 0%) W2
Instrumenty dłużne - 84,71%
Makro alokacji
Październikowa koniunktura na światowych rynkach akcji (patrz wykres W3 i W4) wciąż pozostawała
pod dominującym wpływem informacji nt. wyborów prezydenckich w USA, które odbędą się 8
listopada. Wydarzenie to będzie miało kluczowy wpływ na kierunek, w którym podąży rynek akcji
listopad 2016
IPOPEMA AKCJI
KATEGORIA A
w 4 kwartale. W momencie pisania tego komentarza, sondaże wyborcze wskazują na przewagę
ok. 2,3p.p. Hillary Clinton nad Donaldem Trumpem. Oznacza to szansę na zwycięstwo Hillary
Clinton na poziomie ok. 68%.* Jest ona kandydatem preferowanym przez rynki finansowe z kilku
powodów. Po pierwsze, rynki lubią spokój, a prezydentura kandydatki partii demokratycznej
oznacza kontynuację kursu obranego przez Baracka Obamę. Po drugie, prezydentura Donalda
Trump prawdopodobnie będzie w dużo większym stopniu skupiona na sprawach wewnętrznych
USA i problemach jego elektoratu, a nie na sprawach globalnych. Produktem ubocznym takiej
polityki może być wzrost protekcjonizmu na świecie i spadek obrotów w handlu międzynarodowym,
co będzie bardzo negatywne dla firm o zasięgu globalnym (skupionych np. w indeksie S&P500 czy
Stoxx 600). Po trzecie, prezydentura Trumpa oznacza gwałtowny wzrost ryzyka politycznego, gdyż
wiele z jego pomysłów i źródła ich finansowania jest niejasnych – a inwestorzy nie lubią ryzyka.
Waluty %
USD - 7,36%
EUR - 14,76%
Na koniec października zaangażowanie w akcje (uwzględniając instrumenty pochodne) wyniosło
ok. 84,7%.
PLN - 77,89%
WIG Index (Polska)
DAX Index (Niemcy)
CAC40 Index (Francja)
S&P500 Index (USA)
15%
10%
Sektory %
5%
Banki
21,51
Przemysł paliwowy
12,65
Ubezpieczenia
9,44
Energetyka
6,71
Przemysł surowcowy
6,68
Handel detaliczny
6,26
Informatyka
6,18
Deweloperzy
4,99
Przemysł metalowy
3,49
Handel hurtowy
2,98
Pozostałe
31.12.2015
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
czerwiec 2015
październik 2016
Zmiany wybranych zagranicznych indeksów akcji w 2016 roku (31.12.2015 = 0%) W3
DAX Index (Niemcy)
19,09
S&P500 Index (USA)
CAC40 Index (Francja)
WIG Index (Polska)
25%
Struktura geograficzna %
20%
15%
Polska
97,94
Francja
0,99
10%
Czechy
0,65
5%
Niemcy
0,42
31.12.2015
-0%
-5%
-10%
-15%
-20%
grudzień 2014
październik 2016
Zmiany wybranych zagranicznych indeksów akcji od 2015 roku (31.12.2014 = 0%) W4
Niniejszy dokument służy wyłącznie celom informacyjnym, nie stanowi rekomendacji czy doradztwa inwestycyjnego i nie może stanowić podstawy do podjęcia decyzji inwestycyjnej. Wszelkie informacje dotyczące planów, oczekiwań, strategii, czy polityki
inwestycyjnej co do przyszłości, stanowią odzwierciedlenie wiedzy i oczekiwań zarządzającego na moment sporządzenia niniejszego dokumentu, w związku z czym mogą one ulec wielokrotnej zmianie w zależności od rozwoju sytuacji na rynkach
finansowych. W skrajnym przypadku może to oznaczać, że oczekiwania te mogą ulec zmianie, także zanim niniejszy dokument dotrze do jego adresata. IPOPEMA Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., ul. Próżna 9, 00-107 Warszawa, Sąd Rejonowy
dla m. st. Warszawy, XII Wydział Gospodarczy nr KRS 0000278264, NIP 108-000-30-69, kapitał zakładowy 10.599.441 zł w całości opłacony. IPOPEMA TFI posiada zezwolenie na prowadzenie działalności udzielone przez Komisję Nadzoru Finansowego.
Organem nadzoru dla IPOPEMA TFI jest Komisja Nadzoru Finansowego.