In Perspective - Investment Clock Update

Lipiec 2012
Trevor Greetham rozpoczał karierę w Fidelity w styczniu 2006 roku jako Asset Allocation Director. Jest również
członkiem Fidelity’s Asset Allocation Group. Przed dołączeniem do Fidelity, pracował dziesięć lat w Merrill Lynch na
stanowisku Director of Asset Allocation.
Trevor rozpoczął swoją karierę w Wielkiej Brytanii w firmie ubezpieczeniowej Provident Mutual. Jest absolwentem
Uniwersytetu Cambridge na kierunku matematyka. Dodatkowo jest kwalifikowanym aktuariuszem.
Cykl w kształcie litery m
Rozchwiana sytuacja polityczna w Grecji i nawrót kryzysu
zadłużeniowego w strefie euro spowodowały, że globalny cykl
gospodarczy osiągnął swoje maksimum wcześniej, niż się
spodziewaliśmy.
Inflacja

Najnowsze załamanie na rynkach surowców przełożyło się na
spadek presji inflacyjnej, w efekcie czego nasz zegar
inwestycyjny osiągnął fazę reflacji.
W ślad za spadającymi cenami ropy nasz indeks wskaźników inflacji
dość szybko osiągnął poziom negatywny

Brak ryzyka inflacji otwiera drogę bankom centralnym do luzowania
polityki pieniężnej
Wygląda na to, że banki centralne rozpoczną luzowanie polityki
monetarnej, zaś strefa euro zmierza w kierunku bardziej
zrównoważonego podziału ciężaru długu. Niemniej jednak,
wypracowanie warunków sprzyjających poprawie gospodarczej
może potrwać kilka miesięcy.
Krajobraz globalny po kryzysie finansowym charakteryzuje się
krótkimi cyklami ekonomicznymi w kształcie litery „m”. W
nadwyrężonym i uginającym się pod ciężarem zadłużenia
systemie finansowym załamania rynkowe są wyjątkowo
gwałtowne. Odpowiedzi polityków sprawiają, że odbicia w górę
są równie nieoczekiwane, choć ich trwałość jest ściśle
powiązana z programami stymulacyjnymi.
Uwaga: czerwona kropka oznacza obecną pozycję zegara inwestycyjnego.
WSKAŹNIKI WYPRZEDZAJĄCE
Wzrost gospodarczy

Tempo globalnego wzrostu gospodarczego wyraźnie osłabło z
powodu spadku zaufania przedsiębiorców, redukowanych prognoz
PKB oraz rolowania wskaźników wyprzedzających OECD
OBECNA ALOKACJA AKTYWÓW

W maju znacząco przeważaliśmy obligacje, redukując jednocześnie
ekspozycję na akcje i towary

Jednocześnie w dalszym ciągu pozytywnie oceniamy globalny rynek
nieruchomości i preferujemy akcje spółek amerykańskich od
europejskich

Takie strategiczne pozycjonowanie przynosi zyski bez względu na
ogólny poziom skłonności do ryzyka
Niedobór
INFLATION RISES
Neutralnie
Nadwyżka
Akcje
“Overheat”
Yield curve
flattens
Stocks
Commodities
Cyclical
Growth
Cyclical
Value
Bonds
Cash
Defensive
Growth
Defensive
Value
Yield curve
steepens
“Reflation”
GROWTH MOVES BELOW TREND
GROWTH MOVES ABOVE TREND
Nieruchomości
“Recovery”
Surowce
Obligacje
Środki pieniężne
“Stagflation”
INFLATION FALLS
This document is for investment professionals only and should not be relied upon by private investors. It must not be reproduced or circulated without prior permission. This communication is not directed at, and must not be acted upon by persons
inside the United States and is otherwise only directed at persons residing in jurisdictions where the relevant funds are authorised for distribution or where no such authorisation is required. Fidelity/ Fidelity International means FIL Limited, and its
subsidiary companies. Unless otherwise stated, all views are those of the Fidelity organisation. Investors should note that the views expressed may no longer be current and may have already been acted upon b y Fidelity. The research and
analysis used in this material is gathered by Fidelity for its use as an Investment Manager and may have already been acted upon for its own purposes. Reference in this document to specific securities should not be construed as a recommendation
to buy or sell these securities, but is included for the purposes of illustration only. Fidelity only offers information on its own products and services and does not provide investment advice based on individual circumstances. Fidelity, Fidelity
Worldwide Investment and the Fidelity Worldwide Investment and F symbol are trademarks of FIL Limited. Past performance is not a reliable indicator of future results. The value of investments and the income from them can go down as well as up
and investors may not get back the amount invested. Fidelity’s legal representative in Switzerland is BNP Paribas Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zurich. Paying agent for Switzerland is BNP Paribas
Securities Services, Paris, succursale de Zurich, Selnaustrasse 16, 8002 Zurich. Malta: Growth Investments Limited is licensed by the MFSA. Fidelity Funds is promoted in Malta by Growth Investments Ltd in terms of the EU UCITS Directive and
Legal Notices 207 ad 309 of 2004. The Fund is regulated in Luxembourg by the Commission de Surveillance du Secteur Financier. Issued by FIL Investments International (registered in England and Wales), authorised and regulated in the UK by
the Financial Services Authority. IC12/19