Jeszcze więcej dywergencji

Niniejsza publikacja jest przeznaczona wyłącznie dla inwestorów profesjonalnych.
2016 OUTLOOK
Jeszcze więcej dywergencji
Globalne rynki wschodzące w nadchodzącym roku będą dalej
charakteryzować się znacznymi rozbieżnościami. Połączenie czynników
takich jak ceny surowców, wahania walut i polityka rządowa dla jednych
rynków będzie korzystne, dla innych negatywne. Dzięki dokładnej analizie
możemy identyfikować spółki działające w obszarach będących
beneficjentami tych czynników, które jednocześnie są prawidłowo
zarządzane i dokapitalizowane, co z kolei umożliwia im odpowiednie
traktowanie akcjonariuszy mniejszościowych.
DYWERGENCJA W DALSZYM CIĄGU GŁÓWNYM TEMATEM
Wszystko wskazuje na to, że w 2016 roku rynki wschodzące będą dalej wykazywały
ekonomiczne rozbieżności zaobserwowane w ostatnich latach. Państwa przygotowane
do reformowania swojej gospodarki, zwiększania konkurencyjności, upraszczania
obciążeń administracyjnych i zwiększania produktywności będą sobie lepiej radzić
z trudniejszą sytuacją pieniężną niż kraje prowadzące politykę populistyczną, trudną do
zrealizowania w przypadku słabszych cen surowców czy niższego popytu na eksport.
Te dywergencje okażą się korzystne dla przedsiębiorstw działających na rynkach, gdzie
popyt wsparty jest mocną gospodarką i konkurencyjną walutą. W opałach z kolei znajdą
się firmy na rynkach z niskimi cenami i nierozwiązanymi problemami natury
ekonomicznej. Rynki wschodzące takie jak Indie, będące importerami netto surowców
i energii, skorzystają na ich niskich cenach, które przekładają się na wyższe dochody
rozporządzalne konsumentów, bez efektów ubocznych w postaci presji w obszarze
fiskalnym czy bilansu płatniczego, które negatywnie wpłyną na eksporterów surowców.
DALSZY CIĄG ZMIENNOŚCI
Rynki w 2016 roku dalej będą rozhuśtane, ale okresy większej zmienności mogą być
wykorzystane przez inwestorów poprzez aktywne pozycjonowanie. Spadki stwarzają
okazje do budowania pozycji przy atrakcyjnych wycenach spółek, które korzystają na
rozpoznawalności marki, mają duże możliwości w zakresie kształtowania cen i mają
wiodącą rolę w zakresie technologii. Ewentualne wzrosty stanowią okazję do
zrealizowania zysków po gorętszych okresach i do przekierowania zysków na inne
inwestycje, z korzystniejszym profilem ryzyko-zysk.
Dla inwestorów na rynkach wschodzących w 2016 roku jednym z najważniejszych pytań
będzie to, jak daleko i jak szybko Rezerwa Federalna będzie podnosić stopy procentowe.
Ale po latach obaw o negatywny wpływ rosnących stóp w USA na rynki wschodzące,
rynkowe dyskonto na wschodzących rynkach akcji w dużej mierze już odzwierciedla to
ryzyko. Wyceny nie stracą wiele, chyba że faktyczne podwyżki okażą się powyżej
oczekiwań. Możliwe jest nawet to, że rozpoczęcie podwyżek w końcu zredukuje rynkowe
niepewności – szczególnie jeżeli wydawać się będzie, że następne podwyżki stóp będą
ograniczone i rozłożone w czasie. Niskie wyceny spółek na rynkach wschodzących po
latach negatywnych nastrojów inwestorów nie są powodem, aby spisać tę klasę aktywów
na straty. Wręcz przeciwnie: jest to okazja do uzyskania solidnych stóp zwrotu
w przyszłości.
Jeżeli chodzi o wrażliwość na wyższe stopy procentowe za granicą, rządy gospodarek
wschodzących będą stopniowo redukowały uzależnienie od długu denominowanego
w walucie zagranicznej, co znacząco ograniczy ryzyko niedopasowania walutowego –
czyli źródła problemów tych gospodarek w latach 90-tych. Jeśli już szukać zwiększonej
ekspozycji na to ryzyko na rynkach wschodzących – raczej znajdziemy je w bilansach
przedsiębiorstw, które starały się skorzystać na tańszym długu zagranicznym. To dlatego
ostrożna analiza struktur bilansów ma ogromne znaczenie, szczególnie w obliczu
zaobserwowanego osłabienia walut rynków wschodzących.
ALEX HOMAN jest dyrektorem
inwestycyjnym w grupie ds.
wschodzących rynków akcji w Fidelity
International.
Alex dołączył do Fidelity International
w październiku 1996 jako analityk
w zespole ds. analiz rynków akcji, po
czym w 2003 roku przeszedł na stronę
inwestycyjną. Alex posiada tytuł
magistra biochemii z University of
Oxford oraz tytuł CFA.
SELEKTYWNOŚĆ WCIĄŻ WAŻNA
Mając na uwadze prawdopodobny scenariusz utrzymania się dywergencji oraz wzrostu
zmienności na rynkach wschodzących, selektywność będzie kluczowym czynnikiem
wyników portfeli inwestujących w spółki notowane na emerging markets. Koncentracja na
solidnych biznesach, korzystających na pozytywnych ekonomicznych czynnikach
i chętnie dzielących się zyskami z akcjonariatem mniejszościowym, przy jednoczesnym
unikaniu najsłabszych spółek, które negatywnie wpływają na całą klasę aktywów, to
w dalszym ciągu warunek, który należy spełnić, aby wypracować atrakcyjne stopy zwrotu
z inwestowania na rynkach wschodzących.
Ten dokument nie może być powielany ani rozprowadzany bez uprzedniej zgody. O ile nie
stwierdzono inaczej, wszelkie przedstawione opinie stanowią opinie Fidelity. Niniejszy
komunikat nie jest skierowany i nie może zostać wykorzystany jako podstawa do działania przez
osoby z [Wielkiej Brytanii lub] Stanów Zjednoczonych, i jest adresowany wyłącznie do osób
będących rezydentami jurysdykcji, w których dystrybucja poszczególnych funduszy jest uprawniona
na podstawie zezwolenia, lub w których zezwolenie takie nie jest wymagane. Nazwy Fidelity, Fidelity
International, znak graficzny Fidelity International oraz symbol F stanowią znaki towarowe firmy FIL
Limited. Fidelity oferuje informacje jedynie na temat własnych produktów i usług, oraz nie świadczy
usługi doradztwa inwestycyjnego w oparciu o indywidualną sytuację. Inwestycje dokonywane na
małych i wschodzących rynkach mogą ulegać większym wahaniom niż w przypadku lepiej
rozwiniętych rynków.O ile nie stwierdzono inaczej, wszelkie przedstawione opinie stanowią opinie
firmy Fidelity. Inwestorzy powinni również zwrócić uwagę, że wyrażone opinie mogą nie być już
aktualne i że mogły już zostać wykorzystane przez firmę Fidelity. Ujęte w niniejszej dokumentacji
badania i analizy zostały zgromadzone do użytku własnego przez firmę Fidelity jako zarządzającego
inwestycjami oraz mogły już zostać wykorzystane do jej własnych celów. Rekomendujemy
zapoznanie się ze szczegółowymi informacjami przed podjęciem decyzji inwestycyjnej. Inwestycji
można dokonywać na podstawie aktualnego prospektu, KIID (kluczowych informacji dla inwestorów)
oraz Dodatkowej Informacji dla Inwestorów, które łącznie z aktualnym raportem rocznym i
półrocznym są dostępne nieodpłatnie u naszych dystrybutorów i przedstawiciela Funduszu w
Polsce, jak również w naszym Europejskim Centrum Obsługi w Luksemburgu (European Service
Centre) FIL (Luxembourg) S.A., 2a, rue Albert Borschette, BP 2174, L-1021, Luksemburg oraz na
stronie internetowej www.fidelity.pl. Aktualny prospekt Funduszu, Kluczowe informacje dla
inwestorów, Dodatkowe Informacji dla Inwestorów oraz aktualne raporty roczne i półroczne oraz
inne informacje można bezpłatnie uzyskać u naszych dystrybutorów, w naszym europejskim
centrum informacyjnym (European Service Centre) w Luksemburgu, na stronie internetowej
www.fidelity.pl oraz u przedstawiciela Fidelity Funds w Polsce. Wydany przez firmę FIL
(Luxembourg) S.A., uprawnione i nadzorowane przez Komisję Nadzoru Sektora Finansowego
(Commission de Surveillance du Secteur Financier). SSL1512N02/0616