Japonia: Perspektywa długofalowa

Niniejsza publikacja jest przeznaczona wyłącznie dla inwestorów profesjonalnych.
2016 OUTLOOK
Japonia: Perspektywa długofalowa
Powolne podnoszenie się konsumpcji krajowej zbiegło się ze wzmożonymi
obawami o światowy wzrost gospodarczy (szczególnie Chiny)
i nacjonalistyczną politykę premiera Abe. Ale stopa bezrobocia jest niska,
sektor finansowy w dobrej formie, a zyski przedsiębiorstw rekordowo
wysokie, co daje sporo miejsca na dalsze reformy.
WARUNKI ZATRUDNIENIA ZACHĘCAJĄ
Oceniając perspektywy dla Japonii w średnim horyzoncie czasowym, należy patrzeć dalej
niż najnowsze dane oraz zadać fundamentalne pytanie: czy po pokoleniu gospodarczej
stagnacji Japonia jest na progu powrotu do trwałego ożywienia gospodarczego? W mojej
ocenie, sygnały są pozytywne.
Stopa bezrobocia zbliża się do 3%, co znaczy, że gospodarstwa domowe generują
dochody i są coraz większe szanse na dalszy wzrost wynagrodzeń. Większość państw
może tylko pomarzyć o tak zdrowej strukturze rynku pracy.
Inflacja bazowa, która nie obejmuje efektów spadających cen ropy, kształtuje się na
poziomie ok. 1%. Bazowy wskaźnik CPI, na którym Bank Japonii opiera swój cel inflacyjny
2%, jest znacznie słabszy, ponieważ wyraźnie odczuł spadek ceny ropy naftowej
w ostatnim roku. Ale spadające ceny energii są de facto korzystne dla Japonii jako kraju
importującego wszystkie niezbędne paliwa kopalne. Innymi słowy, spadająca cena ropy
to bardzo dobra wiadomość dla japońskiej gospodarki, nawet jeśli utrudnia ona osiągnięcie
celu inflacyjnego Banku Japonii. To sprawia, że Japonia ma wreszcie szansę na wyjście
z długiego okresu deflacji oraz że firmy i osoby fizyczne podejmujące decyzje
o konsumpcji i inwestycjach dokonają pozytywnych wyborów.
NIEZBĘDNE DALSZE POSTĘPY W REFORMACH STRUKTURALNYCH
Największym wyzwaniem dla Japonii jest dalsza realizacja programu reform. Wiele osób
pyta, czy Bank Japonii zamierza kontynuować luzowanie ilościowe, aby wspierać
japońską gospodarkę. Ale w mojej ocenie to nie stanowi rozwiązania.
Japonia od dłuższego czasu utrzymuje luźną politykę pieniężną, a to, czego naprawdę
potrzebuje, to fundamentalny wzrost popytu końcowego. Sytuacja na rynku pracy się
poprawia, inflacja stopniowo rośnie. Pozostaje pytanie, czy dalej prowadzone będą
reformy. Rząd nie może pozwolić sobie na zajęcie się kwestiami związanymi
z konstytucją i musi dalej skupiać się na reformach strukturalnych.
W tym zakresie usprawnienie regulacji dotyczących ładu korporacyjnego, które już ma
miejsce, jest dla inwestorów na japońskim rynku akcji niezwykle istotne. Japońskie
przedsiębiorstwa podejmują aktywne działania na rzecz poprawy efektywności
kapitałowej i stóp zwrotu z kapitału. Wypłacają rekordowe dywidendy dla akcjonariuszy.
W oparciu o naszą wewnętrzną bazę danych Global Aggregates, Fidelity uważa, że
stopy zwrotu z kapitału w Japonii w perspektywie najbliższych dwóch-trzech lat wyniosą
średnio 11%.
Wraz ze wzrostem stóp zwrotu z inwestycji w japońskie spółki rosnąć powinny także ich
notowania giełdowe, szczególnie z uwagi na to, że wyceny w dalszym ciągu są
atrakcyjne na tle kursów historycznych oraz innych rynków rozwiniętych, jak na przykład
USA czy Europa.
ATRAKCYJNY MOMENT NA WEJŚCIE DLA INWESTORÓW DŁUGOTERMINOWYCH
Podsumowując, Japonia oferuje bardzo rzadką okazję. Trzecia największa gospodarka
świata jest o krok od odzyskania znaczenia dla rynków kapitałowych. To nie jest
uwzględnione w kursach akcji i z pewnością nie w portfelach inwestorów. Coraz lepsze
dane fundamentalne, postępy w reformach na poziomie mikro i rozsądne wyceny – to
czynniki sprzyjające Japonii. Ostrożni inwestorzy długofalowi powinni zdecydowanie
obserwować ten rynek.
ALEXANDER TREVES jest dyrektorem
ds. japońskiego rynku akcji w tokijskim
biurze Fidelity International.
Alex posiada 20-letnie doświadczenie w
zarządzaniu aktywami. Do Fidelity
dołączył jako dyrektor ds. analiz (Wielka
Brytania/Europa) w 2006 roku.
Pracował także jako dyrektor ds. analiz
(Japonia) oraz dyrektor inwestycyjny
(Indie). Wcześniej pracował na
stanowisku zarządzającego portfelami
w Merrill Lynch oraz jako analityk w
Mercury Asset Management.
Alex uzyskał tytuł licencjata na King’s
College, Cambridge, oraz posiada tytuł
CFA.
Ten dokument nie może być powielany ani rozprowadzany bez uprzedniej zgody. O ile nie
stwierdzono inaczej, wszelkie przedstawione opinie stanowią opinie Fidelity. Niniejszy
komunikat nie jest skierowany i nie może zostać wykorzystany jako podstawa do działania przez
osoby z [Wielkiej Brytanii lub] Stanów Zjednoczonych, i jest adresowany wyłącznie do osób
będących rezydentami jurysdykcji, w których dystrybucja poszczególnych funduszy jest uprawniona
na podstawie zezwolenia, lub w których zezwolenie takie nie jest wymagane. Nazwy Fidelity, Fidelity
International, znak graficzny Fidelity International oraz symbol F stanowią znaki towarowe firmy FIL
Limited. Fidelity oferuje informacje jedynie na temat własnych produktów i usług, oraz nie świadczy
usługi doradztwa inwestycyjnego w oparciu o indywidualną sytuację. O ile nie stwierdzono inaczej,
wszelkie przedstawione opinie stanowią opinie firmy Fidelity. Inwestorzy powinni również zwrócić
uwagę, że wyrażone opinie mogą nie być już aktualne i że mogły już zostać wykorzystane przez
firmę Fidelity. Ujęte w niniejszej dokumentacji badania i analizy zostały zgromadzone do użytku
własnego przez firmę Fidelity jako zarządzającego inwestycjami oraz mogły już zostać wykorzystane
do jej własnych celów. Rekomendujemy zapoznanie się ze szczegółowymi informacjami przed
podjęciem decyzji inwestycyjnej. Inwestycji można dokonywać na podstawie aktualnego prospektu,
KIID (kluczowych informacji dla inwestorów) oraz Dodatkowej Informacji dla Inwestorów, które
łącznie z aktualnym raportem rocznym i półrocznym są dostępne nieodpłatnie u naszych
dystrybutorów i przedstawiciela Funduszu w Polsce, jak również w naszym Europejskim Centrum
Obsługi w Luksemburgu (European Service Centre) FIL (Luxembourg) S.A., 2a, rue Albert
Borschette, BP 2174, L-1021, Luksemburg oraz na stronie internetowej www.fidelity.pl. Aktualny
prospekt Funduszu, Kluczowe informacje dla inwestorów, Dodatkowe Informacji dla Inwestorów oraz
aktualne raporty roczne i półroczne oraz inne informacje można bezpłatnie uzyskać u naszych
dystrybutorów, w naszym europejskim centrum informacyjnym (European Service Centre) w
Luksemburgu, na stronie internetowej www.fidelity.pl oraz u przedstawiciela Fidelity Funds w
Polsce. Wydany przez firmę FIL (Luxembourg) S.A., uprawnione i nadzorowane przez Komisję
Nadzoru Sektora Finansowego (Commission de Surveillance du Secteur Financier).
SSL1512N05/0616