Rok amerykańskiego konsumenta

Niniejsza publikacja jest przeznaczona wyłącznie dla inwestorów profesjonalnych.
2016 OUTLOOK
Rok amerykańskiego konsumenta
W 2016 roku rynek akcji w USA skorzysta na rosnącej konsumpcji, zaś
problemy tamtejszych przedsiębiorstw będą ograniczone. To dobra
wiadomość dla wybranych spółek z sektora konsumenckiego,
technologii, finansów i innych innowacyjnych przedsięwzięć.
TRWAŁY POTENCJAŁ AMERYKAŃSKIEGO RYNKU AKCJI
Czy perspektywy dla amerykańskiego rynku akcji zmienią się wraz z podwyżkami stóp
procentowych i końcem bieżącego cyklu ekonomicznego? Coraz częściej o tym się mówi
na rynkach, ale w naszej ocenie pytanie jest źle postawione. Po pierwsze, w kontekście
korzystnej od dwóch lat sytuacji makroekonomicznej 2016 rok powinien być udany dla
akcji w USA. Po drugie, obecne wskaźniki C/Z dla spółek amerykańskich wydają się
wygórowane i należy raczej wykluczyć dalszą ich ekspansję, co oznacza, że ewentualna
hossa będzie napędzana wzrostem zysków. I nie jest to niemożliwe: znajdujemy spółki
z solidnym potencjałem do zwiększania dochodów. Po trzecie, spółki amerykańskie
muszą się zmierzyć z pewnymi problemami, z którymi jednak mogą sobie poradzić, a do
tego mają sporo gotówki. I na koniec, podejście ogólne nigdy nie jest dobrym
rozwiązaniem. Analiza poszczególnych spółek jest niezbędna do odsiania zwycięzców
od przegranych.
ROK KONSUMENTA
Coraz lepsza sytuacja na rynku pracy i solidniejszy rynek mieszkaniowy sprawią, że
w 2016 roku konsumenci będą w lepszej pozycji, z większą siłą nabywczą. Do tego
w 2016 roku dojdą niższe ceny energii i ograniczona w ostatnich latach inflacja cen
konsumenckich, jak również długo oczekiwana poprawa sytuacji amerykańskich
konsumentów. W tle mamy dychotomię między amerykańskim sektorem usługowym,
który według większości wskaźników radzi sobie dobrze, a tradycyjnym światem
przemysłu i wytwarzania, znacznie bardziej dotkniętym słabym popytem globalnym i
kosztem presji deflacyjnej. Ten drugi obszar będzie w trudnej sytuacji w 2016 roku. Ale
przemysł wytwórczy (12%) ma znacznie mniejszy udział w PKB USA niż usługi (68%) –
co pozwala wytłumaczyć, dlaczego wzrost gospodarczy w tym kraju jest w dużym stopniu
1
odseparowany od globalnego spowolnienia.
KŁOPOTY SPÓŁEK POD KONTROLĄ
Problemy amerykańskich spółek są realne, ale można sobie z nimi poradzić. Rosnące
wynagrodzenia negatywnie wpłyną na wysokie marże spółek, do których zdążyliśmy się
w ostatnich latach przyzwyczaić. Z drugiej strony dolar, którego siła negatywnie wpływała
na rynki eksportowe amerykańskich firm i ogólnie na ich zyski, powinien w 2016 roku
nieco stracić. Dalsza aprecjacji na skalę zaobserwowaną w ciągu ostatnich dwóch lat jest
mało prawdopodobna. Globalne koncerny z USA, które są szczególnie podatne na
silnego dolara, zyskają najwięcej – możliwe, że trochę więcej niż to zostało już
uwzględnione w kursach. Do tego nawet po ogłoszeniu transakcji o łącznej wartości 4 bln
USD w 2015 roku amerykańskie przedsiębiorstwa mają w dalszym ciągu dużo gotówki,
co sprawia, że dalsza konsolidacja za pośrednictwem fuzji i przejęć jest możliwa.
PREFERUJEMY SEKTORY KONSUMENCKIE I SPÓŁKI INNOWACYJNE
Z perspektywy inwestora spółki z amerykańskiej sektora konsumenckiego wydają się być
atrakcyjne. Ale dobre prognozy dla sektora po części zostały już uwzględnione
w wycenach, które obecnie są wysokie, ważne więc, aby identyfikować spółki jeszcze
niedoszacowane. Skupiamy się na tych zakątkach amerykańskiej gospodarki, w których
firmy zajmują się innowacją, jak na przykład technologie. Inwestorzy często są gotowi
zapłacić premię za innowacyjne spółki, a USA pozostaje globalnym liderem innowacji (co
także przekłada się na sporo okazji do fuzji i przejęć). Sektor finansowy powinien sobie
dobrze radzić w kontekście rosnących stóp procentowych oraz skorzystać na różnych
formach innowacji. W tym sektorze wyceny zasadniczo są atrakcyjne. Z drugiej strony,
1
Udział przemysłu wytwórczego i prywatnego sektora usługowego w PKB, II kw. 2015. Źródło: St Louis Fed.
STEPHANIE SUTTON jest dyrektorem
inwestycyjnym w dziale Fidelity
International zajmującym się
amerykańskim rynkiem akcji. Ma ponad
18 lat doświadczenia w inwestowaniu.
Stephanie dołączyła do Fidelity w
październiku 2008. Przedtem pracowała
jako konsultant w Ernst & Young oraz
jako analityk, zarządzający i menedżer
produktu w F&C Management, Lehman
Brothers i Société Générale.
ostrożnie podchodzimy do energetyki. Duże spadki w 2015 roku i utrzymanie sporego
ryzyka do czasu normalizacji cen ropy.
Ten dokument nie może być powielany ani rozprowadzany bez uprzedniej zgody. O ile nie
stwierdzono inaczej, wszelkie przedstawione opinie stanowią opinie Fidelity. Niniejszy
komunikat nie jest skierowany i nie może zostać wykorzystany jako podstawa do działania przez
osoby z [Wielkiej Brytanii lub] Stanów Zjednoczonych, i jest adresowany wyłącznie do osób będących
rezydentami jurysdykcji, w których dystrybucja poszczególnych funduszy jest uprawniona na
podstawie zezwolenia, lub w których zezwolenie takie nie jest wymagane. Nazwy Fidelity, Fidelity
International, znak graficzny Fidelity International oraz symbol F stanowią znaki towarowe firmy FIL
Limited. Fidelity oferuje informacje jedynie na temat własnych produktów i usług, oraz nie świadczy
usługi doradztwa inwestycyjnego w oparciu o indywidualną sytuację. O ile nie stwierdzono inaczej,
wszelkie przedstawione opinie stanowią opinie firmy Fidelity. Inwestorzy powinni również zwrócić
uwagę, że wyrażone opinie mogą nie być już aktualne i że mogły już zostać wykorzystane przez firmę
Fidelity. Ujęte w niniejszej dokumentacji badania i analizy zostały zgromadzone do użytku własnego
przez firmę Fidelity jako zarządzającego inwestycjami oraz mogły już zostać wykorzystane do jej
własnych celów. Rekomendujemy zapoznanie się ze szczegółowymi informacjami przed podjęciem
decyzji inwestycyjnej. Inwestycji można dokonywać na podstawie aktualnego prospektu, KIID
(kluczowych informacji dla inwestorów) oraz Dodatkowej Informacji dla Inwestorów, które łącznie z
aktualnym raportem rocznym i półrocznym są dostępne nieodpłatnie u naszych dystrybutorów i
przedstawiciela Funduszu w Polsce, jak również w naszym Europejskim Centrum Obsługi w
Luksemburgu (European Service Centre) FIL (Luxembourg) S.A., 2a, rue Albert Borschette, BP 2174,
L-1021, Luksemburg oraz na stronie internetowej www.fidelity.pl. Aktualny prospekt Funduszu,
Kluczowe informacje dla inwestorów, Dodatkowe Informacji dla Inwestorów oraz aktualne raporty
roczne i półroczne oraz inne informacje można bezpłatnie uzyskać u naszych dystrybutorów, w
naszym europejskim centrum informacyjnym (European Service Centre) w Luksemburgu, na stronie
internetowej www.fidelity.pl oraz u przedstawiciela Fidelity Funds w Polsce. Wydany przez firmę FIL
(Luxembourg) S.A., uprawnione i nadzorowane przez Komisję Nadzoru Sektora Finansowego
(Commission de Surveillance du Secteur Financier). SSL1512N08/0616