Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

czwartek, 16 lutego 2017
Rośnie inflacja w USA
Fixing NBP
W środę na pierwszym planie były dane o inflacji CPI z USA. Ta w styczniu
zaskoczyła wysokim poziomem 0,6 proc. mdm. W efekcie roczny indeks CPI
podniósł się do poziomu 2,5 proc., a więc najwyższego od marca 2012 roku.
Wzrosty cen w USA wiedzione są przede wszystkim droższymi paliwami. Niemniej
rośnie również indeks cen bazowych (do 2,3 proc. rdr). Wydaje się, że w bieżących
warunkach (przy wysokim popycie konsumpcyjnym) przedsiębiorstwa nie mają
problemów z przerzucaniem wyższych kosztów (między innymi ze względu na
wzrost cen surowców) na konsumentów, czego dobrym przykładem są rosnące
ceny samochodów. Pasują do tego dobre dane o styczniowej sprzedaży
detalicznej, które ukształtowały się wyraźnie powyżej prognoz rynkowych.
Odnotowano wzrost sprzedaży o 0,4 proc. mdm połączony z rewizją danych za
grudzień (aż do 1,0 proc. mdm). Początek roku zapowiada więc kolejne solidne
wielkości dynamiki konsumpcji, będącej głównym motorem amerykańskiego
wzrostu. Poprawne przy tym były dane z przemysłu. Choć produkcja przemysłowa
spadła o 0,3 proc. mdm, to jednak spadek nie dotyczył sektora przetwórstwa
przemysłowego, który utrzymał umiarkowany wzrost na poziomie 0,2 proc. mdm.
Natomiast źródłem spadku było odreagowanie wcześniejszego wzrostu w branży
wydobywczej, będącego efektem chłodnego grudnia.
EUR
4,3025
0,00%
USD
4,0752
0,56%
CHF
4,0420
0,20%
GBP
5,0627
0,18%
JPY
3,5603
-0,34%
Dane z USA, zwłaszcza wzrost inflacji, dobrze pasują do ostatniego bardziej
jastrzębiego tonu wypowiedzi prezes Fed Janet Yellen, która wskazuje coraz
dobitniej na potrzebę kolejnych podwyżek stóp procentowych. Po odczycie o CPI
wyraźnie podniosły się rentowności amerykańskich obligacji, przede wszystkim te
na krótkim końcu krzywej. Można dodać, że implikowane z cen instrumentów
prawdopodobieństwo takiej zmiany już w marcu przekracza 40 proc. Co istotne, na
razie perspektywa podwyżek stóp w USA nie martwi inwestorów giełdowych.
Indeksy w USA wczoraj wyraźnie rosły, notując kolejne rekordowe poziomy.
Odnotować można także umocnienie dolara – wczoraj po południu EURUSD
dotknął poziomu 1,052, a więc najniższego od pierwszej połowy stycznia. Niemniej
późnym popołudniem dolar zaczął oddawać wcześniejsze umocnienie (powrót
EURUSD ponad 1,06), a rentowności długu ponownie malały. Trzeba dodać, że do
marcowego posiedzenia wciąż pozostaje sporo czasu i niewiadomych. Aby
inwestorzy bardziej odważnie obstawiali szybką podwyżkę stopy Fed, konieczne są
jastrzębie sygnały przy okazji nieodległej publikacji opisu dyskusji z ostatniego
posiedzenia FOMC, jak również dobre dane z amerykańskiego rynku pracy za luty;
coraz ważniejsza w warunkach rosnącej inflacji będzie dynamika wynagrodzeń,
która ostatnio rozczarowała. Istotna jest także ocena przez członków FOMC wpływu
polityki nowej administracji, do czego również potrzeba czasu, a przede wszystkim
zaprezentowania przez administrację, jak polityka ta ma wyglądać.
Dzisiaj danych makro jest mniej. W pierwszej części dnia uwagę mogą zwracać
zapisy dyskusji z ostatniego posiedzenia Rady EBC. Nie oczekujemy jednak
nowości – zapewne zachowana zostanie cisza na temat ścieżki odchodzenia od
bieżącej ultraluźnej polityki monetarnej. Tak więc nie spodziewamy się, aby
publikacja dała impuls do wzrostów rentowności, czy też umocnienia wspólnej
waluty. Ponadto liczyć się będą odczyty z USA. Poza cotygodniowymi danymi o
nowych bezrobotnych podane zostaną wskaźniki z rynku nieruchomości (nowe
inwestycje, pozwolenia na budowę). Uważamy, że odczytom trudno będzie
sprostać oczekiwaniom i tym samym utrzymać rosnący apetyt na ryzyko. Bardziej
prawdopodobne wydaje się być nieznaczne odreagowanie ostatnich zmian, a więc
umocnienie długu połączonego z pogorszeniem nastrojów na giełdach.
Zmiana
Waluty Bazowe
Zmiana
EURUSD
1,0601
0,22%
EURJPY
121,00
0,12%
EURGBP
0,8507
0,30%
EURCHF
1,0657
0,10%
USDJPY
114,17
-0,08%
Prognoza na
koniec
EURPLN
lutego
marca
4,33
4,33
USDPLN
4,03
3,97
EURUSD
1,08
1,09
Rynki długu
Zmiana
Polska OK1018
2,36
0,004
Polska PS0422
3,20
0,033
Polska DS0727
3,91
0,041
Niemcy 10L
0,38
0,018
Francja 10L
1,07
0,009
USA 10L
2,50
0,025
Prognoza
na koniec
lutego
Polska
stopa
referencyjna
rentowność
10Y
1,50
3,70
0,00
0,40
0,5-0,75
2,50
Niemcy
USA
WIBOR
%
Zmiana
O/N
1,62
-
1M
1,66
-
3M
1,73
-
6M
1,81
-
Rynki kapitałowe
Zmiana
WIG
57899,3
0,30%
FTSE 100
7302,4
0,47%
DAX
11793,9
0,19%
DJI
20611,9
0,52%
TOPIX
1551,1
-0,17%
Szanghaj
3229,6
0,52%
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana
w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp
banków centralnych - od ostatniego posiedzenia).
Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP,
GUS, NBP, NYMEX, GPW
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
1
Podobnie jak FX, również krajowy rynek długu pozostawał
pod wpływem impulsów z USA. Zmiany rentowności
polskich obligacji podążały za wahaniami papierów
emitowanych przez rząd USA, choć na koniec dnia skala
zmian nie była imponująca i nie przekraczała 3 pb. Dzisiaj
dla krajowych inwestorów ważne będą wyniki aukcji długu
organizowanej przez resort finansów. Oferowany będzie na
niej szeroki wachlarz obligacji - OK0419, PS0422,
WZ1122, WZ0126, DS0727, WS0447 o łącznej wartości od
4 - 7 mld PLN. Interesująco zapowiada się emisja 30letnich obligacji. Niemniej największy wpływ na odbiór
aukcji będą mieć wyniki 10-letniego benchmarku.
Uważamy, że dzisiaj podobnie jak w wypadku ostatnich
przetargów ujawni się wysoki popyt na polskie obligacje.
Spore są więc szanse na obniżenie się rentowności,
zwłaszcza jeśli na rynkach bazowych nastąpi uspokojenie
nastrojów.
Najmniej
przestrzeni
do
umocnienia
dostrzegamy przy tym na krótkim końcu krzywej.
Pespektywy rosnącej inflacji mogą zniechęcać inwestorów
do zakupu 2-letnich papierów. Odnotować można także
wypowiedzi Kamila Zubelewicza z RPP, który nie wyklucza
możliwości głosowania nad podwyżką stopy referencyjnej
jeszcze w bieżącym roku.
W kraju aukcja długu i odczyt z rynku
pracy
W środę krajowy FX pozostawał pod wpływem impulsów z
zagranicy. Złoty nieznacznie się osłabił wobec euro, co
łączymy z danymi z USA i bliższą perspektywą podwyżek
stopy Fed. Dzisiaj istotniejsze mogą być impulsy krajowe.
Ciekawa będzie publikacja danych GUS z rynku pracy.
Choć nasza prognoza wzrostu zatrudnienia (2,8 proc. rdr
po 3,1 proc. rdr miesiąc wcześniej) jest zbieżna z
konsensusem, to trzeba podkreślić wysokie ryzyko
niespodzianki przy okazji dzisiejszego odczytu. GUS
bowiem, jak co roku w styczniu, zmienia grupę firm, której
dotyczy zestawienie, co często skutkuje skokowymi
niespodziewanymi zmianami dynamiki zatrudnienia, co z
kolei może mieć przełożenie na sytuację na FX. Uważamy
jednak, że z dzisiejszych danych o zatrudnieniu nie należy
wyciągać daleko idących wniosków, a reakcja rynkowa
nawet w wypadku niespodzianki może być krótkotrwała. W
efekcie oczekujemy, że EURPLN będzie oscylować na
koniec dnia blisko poziomu 4,315.
Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych
Data
Godz
Kraj
Publikacja
Okres
Jednostka
Prognoza
Konsensus
Poprzednio
16 lut
14:00
PL
sty
%
2,8
2,8
3,1
16 lut
14:00
PL
sty
%
3,9
4
2,7
16 lut
14:30
US
Zatrudnienie w przedsiębiorstwach
Wynagrodzenia w sektorze
przedsiębiorstw
Pozwolenia na budowę
sty
mln
-
1,23
1 228
16 lut
14:30
US
Rozpoczęte budowy domów
sty
mln
-
1 222
1 226
16 lut
14:30
US
Nowi bezrobotni
poprz. tydz.
tys.
-
245
234
16 lut
14:30
US
Indeks biznesu Phil FED
lut
-
-
18
23,6
17 lut
10:00
EU
Bilans obrotów bieżących
gru
mld
-
-
40,5
17 lut
14:00
PL
Produkcja przemysłowa
sty
%
6,8
7,8
2,3
Fixing NBP
Bazowe pary walutowe
4,60
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
EURPLN
3,70
USDPLN pr. oś
4,60
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
3,50
3,40
3,30
125
1,40
1,36
120
1,32
115
1,28
110
1,24
1,20
105
1,16
100
1,12
95
1,08
1,04
1,00
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
EURUSD
JPYUSD pr. oś
90
85
2
Rentowności obligacji polskich
Rentowności obligacji 10-letnich
4,00
3,00
3,50
2,50
Niemcy
Francja
USA
2,00
3,00
1,50
2,50
1,00
2,00
0,50
1,50
2-letnia
5-letnia
10-letnia
0,00
1,00
-0,50
Krzywa FRA
Krzywa IRS
4,00
2,10
3,50
1,96
1,87
1,90
1,73
1,73
1,71
1,77
1,73
Strefa euro
3,00
2,09
2,50
2,32
2,50
2,66
USA
2,78
2,88
5Y
6Y
7Y
Polska
2,97
3,03
3,10
9Y
10Y
1,82
2,00
1,70
1,50
1,50
1,00
0,50
1,30
7 lut
14 lut
0,00
15 lut
1,10
-0,50
WIBOR 3M
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
12x15
1Y
Surowce
2Y
3Y
4Y
8Y
Marże ASW
1 400
85
1 300
75
1 200
65
55
45
Brent
50
25
0
1 000
-25
-50
-75
Złoto (prawa oś)
800
25
75
1 100
900
35
100
-100
10 lat PLN
10 lat EUR (Niemcy)
Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie
materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości.
Współpraca z klientami
Organizacja Emisji
Instytucje Finansowe
Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213
Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209
Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18
Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993
Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708
Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871
Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294
Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207
Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
3

Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

Podobne dokumenty

Harmonogram wywozu odpadów segregowanych w workach(papier