Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej

BIULETYN DZIENNY, 15 września 2014, GODZ 9.10
Zespół Analiz Ekonomicznych:
Marta Petka - Zagajewska.
Główny Ekonomista
tel. (22) 585 24 61
[email protected]
GŁÓWNE WYDARZENIA TYGODNIA
Dane z Polski
o
Dorota Strauch.
Analityk Rynków Finansowych
(rynek walutowy)
tel. (22) 585 29 44
[email protected]
Tomasz Regulski.
Starszy Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. (22) 585 33 24
[email protected]
Piotr Jelonek
Młodszy Analityk Rynków Finansowych
(rynek giełdowy)
tel. 691 222 046
[email protected]
Michał Burek.
Młodszy Ekonomista
(rynek obligacji)
tel. 609 921 092
[email protected]
o
o
Bieżący tydzień będzie bogaty w istotne publikacje makro. Już dzisiaj poznamy
odczyt inflacji CPI za sierpień oraz dane o bilansie płatniczym za lipiec.
Uwaga rynków skupi się prawdopodobnie na tym pierwszym, bowiem on będzie
istotny dla kształtowania się oczekiwań co do skali cyklu obniżek stóp
procentowych, które najpewniej rozpoczną się w październiku. Obraz przebiegu
procesów inflacyjnych w sierpniu dopełni publikacja inflacji bazowej (wtorek)
oraz inflacji cen producentów PPI (środa).
Istotny z punktu widzenia RPP będzie również odczyt o produkcji przemysłowej i
budowlanej (środa). W tym przypadku uważamy, że mimo i tak ostrożnych
oczekiwań rynku dane mogą przynieść rozczarowanie wskazując na ujemną
dynamikę roczną w obu sektorach.
Spośród publikacji warto również zwrócić uwagę na dane z rynku pracy
(wtorek), choć prawdopodobnie przyniosą one mniej emocji. Oczekujemy
utrzymania dynamiki zatrudnienia na poziomie 0,8% r/r. Większe zaskoczenie
może przynieść dynamika wynagrodzeń, która naszym zdaniem wróciła powyżej
4% r/r.
Dane ze strefy euro
o
o
Z uwagi na skromny kalendarz publikacji w tym tygodniu uwaga rynków skupi się
prawdopodobnie na informacjach o skali popytu na pierwszą transzę
programu TLTRO, która ma zostać przydzielona w czwartek. Oczekujemy, że w
ramach dostępnej puli 400 mld euro banki zgłoszą zapotrzebowanie rzędu 100130 mld euro, co byłoby raczej wynikiem rozczarowującym rynki.
Z odczytów zaplanowanych na ten tydzień warto zwrócić uwagę również na
indeksy koniunktury ZEW dla strefy euro oraz gospodarki niemieckiej (wtorek).
W Niemczech prawdopodobnie kontynuowane było pogorszenie się ocen zarówno
bieżącej, jak i przyszłej sytuacji, jednak już w mniejszej skali niż w sierpniu.
Dane z USA
o
EUR/PLN
4,2057
0,2%
USD/PLN
3,2465
-0,1%
EUR/USD
1,2955
0,3%
WIG 20
2497,4
-0,2%
DJ Euro Stoxx50
3235,1
-0,1%
DAX
9651,1
-0,4%
S&P500
1985,5
-0,6%
o
W centrum uwagi znajdzie się posiedzenie Fed (środa). Ostatnie dobre dane z
gospodarki przekonały niektórych członków o konieczności zmiany „forward
guidance”, dlatego naszym zdaniem prawdopodobieństwo, że z komentarza
zniknie zapewnienie o niezmienności stóp procentowych na długo po zakończeniu
QE wynosi obecnie powyżej 50%. Byłby to jasny sygnał, że Fed poważnie rozważa
podwyżkę stóp procentowych w niedalekiej przyszłości.
Dla kształtowania opinii członków Fed i tym samym dla oczekiwań rynku odnośnie
do ich decyzji ważny będzie również odczyt inflacji (środa). Oczekujemy jednak,
że dynamika cen konsumenckich obniżyła się z uwagi na spadki cen paliw.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
1
BIULETYN DZIENNY, 15 września 2014, GODZ 9.10
KOMENTARZ EKONOMICZNY
W centrum uwagi inwestorów znajdą się dzisiejsze publikacje danych o inflacji oraz bilansie
płatniczym. Obydwie poznamy o 14:00.
W przypadku danych o poziomie cen kluczowym pytaniem będzie na ile głęboko poniżej 0%
sięgną procesy dezinflacyjne. Nasza prognoza zakłada utrzymanie odnotowanego
miesiąc wcześniej poziomu -0,2% r/r, podczas gdy konsensus prognoz wskazuje
na -0,3% r/r. Niższe od prognoz odczyty sugerować będą przedłużenie się okresu
ujemnych odczytów inflacji poza wczesną jesień i potęgować mogą oczekiwania
na większą skalę zapowiedzianego przez Radę Polityki Pieniężnej cyklu obniżek
stóp procentowych (obecnie rynek wycenia trzy 25-cio punktowe obniżki).
Nieco w cieniu danych o inflacji pozostać może publikacja wyników bilansu
płatniczego za lipiec. W głównej mierze dane te stanowić będą podpowiedź co
do skali negatywnego wpływu na eksport ze strony obostrzeń w wymianie
handlowej na naszej wschodniej granicy. Nasza prognoza 6,2%-owego wzrostu
eksportu (a więc tylko nieznacznego wyhamowania jego dynamiki względem
wcześniejszego miesiąca) jest zbieżna z rynkowym konsensusem (6,3% r/r).
Wyhamowania oczekujemy także po stronie importu (z 9,6% r/r miesiąc
wcześniej do 5,8% r/r), dzięki czemu uważamy, że saldo handlowe powinno
utrzymać nadwyżkę sięgającą około 200 mln EUR. Zakładamy, że dzięki niej
odnotowany na rachunku obrotów bieżących deficyt nie przekroczy 340 mln EUR.
KOMENTARZ WALUTOWY
Piątek przyniósł niewielkie osłabienie złotego i powrót kursu EURPLN w okolice 4,20. Niska
zmienność sugerowała, że inwestorzy wyczekują już na liczne wydarzenia w przyszłym
tygodniu. Z Polski poznamy serię wskaźników makro. Najciekawszy będzie odczyt
produkcji przemysłowej, której dynamika mogła spaść w sierpniu poniżej zera.
Taki odczyt nasiliłby spekulacje, że zasugerowana przez RPP październikowa
obniżka stóp procentowych może być głębsza niż 50pb, co byłoby negatywne dla
złotego. Mniejszy wpływ natomiast powinny mieć dzisiejsze dane, choć warto
zwrócić uwagę na to czy pogłębił się minus w dynamice cen. Nasza prognoza na
poziomie odczytu z poprzedniego miesiąca sugeruje jednak brak większej
reakcji w notowaniach złotego.
Czynnikiem ryzyka dla polskiej waluty pozostaje rozwój konfliktu państw
zachodnich z Rosją. Po wprowadzeniu dodatkowych sankcji przez UE i USA,
Rosja może zareagować podobnym ruchem, co zwiększy niepewność odnośnie
trwałości porozumienia zawartego w ubiegłym tygodniu. W takim otoczeniu
wciąż trudno będzie o większe umocnienie złotego. Kurs EURPLN pozostanie
więc raczej w konsolidacji ograniczanej od dołu okolicami 4,17, a od góry
maksimum z sierpnia przy 4,2330, z ryzykiem przetestowania tej wyższej bariery.
Ciekawe będą też doniesienia z konferencji Fed w środę, co również jest
potencjalnym czynnikiem ryzyka dla złotego.
Przyszły tydzień będzie też kluczowy dla innych par złotowych. Referendum
niepodległościowe w Szkocji zadecyduje o tym, czy kurs GBPPLN wróci na wyższe
poziomy w stronę 5,30. Niepodległa Szkocja zmieniłaby warunki polityczne i
gospodarcze w Wielkiej Brytanii, co m.in. opóźniłoby podwyżki stóp i przełożyło
się na wyraźne osłabienie funta. Ten scenariusz jest jednak mniej
prawdopodobny niż utrzymanie status quo i powrót funta do trendu
aprecjacyjnego.
Z kolei dla pary CHFPLN kluczowa będzie czwartkowa decyzja SNB o stopach
procentowych. Po cięciach w strefie euro wzrosło ryzyko podobnego ruchu w
Szwajcarii, co byłoby impulsem do dalszego osłabienia franka i spadku kursu
CHFPLN pod 3,45.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
2
BIULETYN DZIENNY, 15 września 2014, GODZ 9.10
KOMENTARZ GIEŁDOWY
W piątek zachowanie zachodnioeuropejskich indeksów giełdowych było zróżnicowane –
część z nich odnotowała umiarkowane spadki (np. niemiecki DAX stracił 0,4%), część
pozostała przy poziomie z czwartkowego zamknięcia (np. francukski CAC40). Dzisiaj
jednak po piątkowych spadkach w USA i serii rozczarowujących danych z Chin (o
produkcji przemysłowej, sprzedaży detalicznej i inwestycjach) prawdopodobnie
będą one już zgodnie zniżkować. Niemiecki DAX może zejść w najbliższym
czasie w okolice 200-sesyjnej średniej ruchomej, która obecnie znajduje się przy
poziomie 9540 pkt (w piątek zakończył on notowania na 9651 pkt).
Kontynuację piątkowego spadku możemy dziś również obserwować w
notowaniach amerykańskich indeksów giełdowych. Inwestorzy w USA zaczęli
reagować na pojawiające się spekulacje o wcześniejszym od dotychczasowych założeń
początku podwyżek stóp procentowych w USA. W piątek spekulacje te podsyciły dobre dane
o sprzedaży detalicznej i lepszy od oczekiwań odczyt indeksu nastroju konsumentów
Uniwersytetu Michigan. Dzisiejsze dane o produkcji przemysłowej z tego kraju mogą
lekko rozczarować, co powinno potwierdzić, czy o nastrojach na giełdach
decydują teraz spekulacje o podwyżkach stóp w Stanach Zjednoczonych (wtedy
gorsze dane powinny poprawić sytuację na tamtejszych parkietach), czy też chęć
realizacji zysków (w takiej sytuacji słabszy odczyt nie zapobiegnie zniżce).
Dzisiaj indeks S&P500 może przebić lokalne wsparcie na poziomie 1980 pkt, co
otworzyłoby mu drogę do zniżki w okolice 1960 pkt.
Na GPW w piątek wszystkie główne indeksy oprócz WIGu250 lekko spadały. WIG20
zamknął się nieco poniżej 2500 pkt zniżkując o niespełna 0,2%. Dzisiaj będzie on
prawdopodobnie kontynuował spadek ciągnięty w dół przez zniżkę na giełdach
krajów rozwiniętych oraz odcięcie dywidendy od ceny akcji PZU. Z punktu
widzenia analizy technicznej, jeśli zejście pod 2500 pkt okaże się trwale, WIG20
zyska przestrzeń do spadku w okolice 2460 pkt.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
3
BIULETYN DZIENNY, 15 września 2014, GODZ 9.10
Stan na
początek
dnia
Waluty
Zamkn.
Zmiana %
Zmiana % 5
sesji
Wyniki sesji:
Polska
Zamkn.
Zmiana
%
Zmiana % 5
sesji
obroty (w tys
PLN)
EUR/PLN
4,2057
4,2049
0,19%
0,62%
WIG
54021,8
-0,08%
-0,72%
873 362,31
USD/PLN
3,2465
3,2435
-0,11%
0,51%
WIG 20
2497,4
-0,17%
-1,73%
692 481,69
CHF/PLN
3,4753
3,4744
0,12%
0,28%
WIG 30
2672,2
-0,11%
-1,45%
765 902,28
EUR/USD
1,2955
1,2963
0,29%
0,09%
WIG50
3142,2
-0,27%
0,74%
58 513,99
GBP/PLN
5,2733
5,2757
-0,06%
0,18%
*Zamkniecie z poprzedniego dnia z godziny 22:00
FIXINGI
Wartość
Zmiana (pb)
WIG250
1193,9
0,40%
2,19%
45 966,73
WIG Banki
8446,8
-0,70%
-1,89%
202 524,58
WIG Telkom
1184,9
0,94%
4,35%
19 573,51
WIG Budow
2119,2
0,19%
3,04%
5 683,87
WIG Paliwa
3203,9
1,16%
0,32%
49 425,99
Wyniki sesji:
Świat
Indeks
Zamkn.
Zmiana %
Zmiana % 5
sesji
Europa Środkowa i Wschodnia
1M Wibor fixing
2,54
-
3M Wibor fixing
2,48
-
Czechy
PX
6M Wibor fixing
2,48
-
Węgry
BUX
18691,8
0,29%
0,54%
Rosja
RTS
1213,3
-0,38%
-3,50%
Turcja
BIST100
77820,8
-1,45%
-5,32%
*Fixing z dnia poprzedniego
FIXING NBP
Wartość
Zmiana %
997,5
0,24%
0,04%
Europa Zachodnia
Europa
DJ Euro Stoxx50
3235,1
-0,08%
-1,23%
EUR/PLN
4,1957
0,05%
Niemcy
DAX
9651,1
-0,41%
-0,98%
GBP/PLN
5,2720
0,14%
UK
FTSE 100
6807,0
0,11%
-0,70%
CHF/PLN
3,4690
0,07%
Francja
CAC 40
4441,7
0,02%
-1,00%
Włochy
FTSE MIB
21071,1
-0,10%
-1,51%
*Fixing z dnia poprzedniego
Ameryka Północna i Południowa
Surowiec
jednostka
Zamkn.
Zmiana %
(USD)
Zmiana %
5 sesji
S&P GSCI
punkty
585,66
-0,52%
-2,45%
Ropa Brent
barylka
97,11
-0,99%
-3,68%
USA
DJIA
16987,5
-0,36%
-0,87%
USA
Brazylia
S&P500
1985,5
-0,60%
-1,10%
IBX50
9618,4
-2,43%
-6,10%
15948,3
0,00%
1,78%
2332,0
0,21%
1,09%
26882,4
-0,66%
-1,60%
Azja
Złoto
uncja
1 229,65
-0,91%
-3,09%
Japonia
NIKKEI 225
Srebro
uncja
18,64
-0,38%
-2,90%
Chiny
SSE Composite
Miedź
tona
6 838,00
0,04%
-1,96%
Indie
SENSEX
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
4
BIULETYN DZIENNY, 15 września 2014, GODZ 9.10
Kalendarium
Godz.
Kraj
Wskaźnik
Ostateczna
dana
Prognoza
Raiffeisen
Średnia
oczekiwań
Poprzedni
PIĄTEK 12 WRZEŚNIA
10:00
IT
Produkcja przemysłowa (Lipiec, %, m/m)
-1,0
0,0
-0,2
0,9
11:00
EA
Produkcja przemysłowa (Lipiec, %, m/m)
1,0
0,5
0,5
-0,3
14:00
PL
Podaż pieniądza M3 Sierpień, %, r/r)
7,4
6,3
6,2
14:30
US
Sprzedaż detaliczna (Sierpień, %, m/m)
0,6
0,5
0,3
0,0
15:55
US
Indeks Uniwersytetu Michigan - wst. (Sierpień, pkt.)
84,6
84,5
83,0
82,5
15,5
13,8
-518,0
-391,0
PONIEDZIAŁEK 15 WRZEŚNIA
11:00
EA
Bilans handlu zagranicznego (Lipiec, mld. EUR)
14:00
PL
Bilans handlu zagranicznego (Lipiec, mld. EUR)
14:00
PL
Inflacja CPI (Sierpień, %, r/r)
14:30
US
Indeks Empire Manufacturing (Sierpień, pkt.)
15:15
US
Produkcja przemysłowa (Sierpień, %, m/m)
-334,0
-0,2
0,2
-0,3
-0,2
15,9
14,7
0,3
0,4
WTOREK 16 WRZEŚNIA
11:00
DE
Indeks ZEW - oczekiwania (Sierpień, pkt.)
0,0
5,0
8,6
11:00
DE
Indeks ZEW - syt. bieżąca (Sierpień, pkt.)
42,0
40,0
44,3
14:00
PL
Inflacja bazowa (Sierpień, %, r/r)
0,5
0,4
0,4
14:00
PL
Wynagrodzenia (Sierpeń, %, r/r)
4,4
3,8
3,5
14:00
PL
Zatrudnienie (Sierpień, %, r/r)
0,8
0,8
0,8
ŚRODA 17 WRZEŚNIA
10:30
UK
Minutki z posiedzenia BoE
11:00
EA
Inflacja CPI - ost. (Sierpień, %, r/r)
0,3
0,3
0,3
14:00
PL
Produkcja przemysłowa (Sierpień, %, r/r)
-0,5
0,2
2,3
14:30
US
Inflacja CPI (Sierpień, %, m/m)
-0,1
0,0
0,1
16:00
US
Indeks NAHB (Sierpień, pkt.)
56,0
55,0
20:00
US
Decyzja Fed ws. stóp procentowych (%)
0,25
0,25
20:00
US
Decyzja Fed ws. QE3
15,0
25,0
20:00
US
Wystąpienie prezes Fed - Janet Yellen
305,0
315,0
0,4
0,9
0,25
CZWARTEK 18 WRZEŚNIA
11:15
EA
Przydział TLRO
14:00
PL
Minutki z posiedzenia NBP
14:30
US
Nowe wnioski o zasiłek dla bezrobotnych (w tys.)
14:45
US
Wystąpienie prezes Fed - Janet Yellen
PIĄTEK 19 WRZEŚNIA
16:00
US
Indeks wskaźników wyprzedzających (Sierpień, %)
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
5
BIULETYN DZIENNY, 15 września 2014, GODZ 9.10
Raiffeisen Polbank
Departament Sprzedaży Rynków Finansowych
ul. Piękna 20.
00-549 Warszawa
Telefon:
Faks:
+ 48 22 585 37 86
+ 48 22 585 33 68
www.raiffeisenpolbank.com
Dealing:
Bydgoszcz
tel.: (22) 585 37 73
Poznań
tel.: (61) 655 47 51
Gdańsk
tel.: (22) 585 37 71
Rzeszów
tel.: (22) 585 37 75
Katowice
tel.: (22) 585 37 69
Szczecin
tel.: (22) 585 37 71
Kielce
tel.: (22) 585 37 70
Toruń
tel.: (22) 585 37 72
Kraków
tel.: (22) 585 37 70
Warszawa
tel.: (22) 585 37 79
Lublin
tel.: (22) 585 37 75
Wrocław
tel.: (22) 585 37 74
Łódź
tel.: (22) 585 37 75
Zielona Góra
tel.: (22) 585 37 73
Klauzula Ograniczenia Odpowiedzialności
Raiffeisen Bank Polska SA:
Niniejsza wiadomość została przesłana zgodnie z Pani/Pana zleceniem. Informujemy, że zgoda na otrzymywanie informacji może zostać w każdej chwili
odwołana. Jeżeli nie życzy sobie Pani/ Pan dalszego otrzymywania materiałów przygotowanych przez Zespół Analiz Ekonomicznych Raiffeisen Bank Polska
S.A (dalej: RBPL lub Bank) lub niniejszy materiał został wysłany na Pani/Pana adres przez pomyłkę, prosimy o przesłanie e-maila o tytule "REZYGNACJA"
na skrzynkę e-mailową: [email protected].
Opracowanie to nie stanowi oferty w rozumieniu art. 66 Kodeksu Cywilnego i zostało przesłane na podstawie ustnej zgody, która w każdej chwili może
być odwołana. Ma ono charakter wyłącznie informacyjny. Powielanie bądź publikowanie go lub jego części bez pisemnej zgody Banku jest zabronione.
Decyzja inwestycyjna w odniesieniu do papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji powinna być podjęta na podstawie opublikowanego
prospektu emisyjnego lub kompletnej dokumentacji dla papieru wartościowego, produktu finansowego lub inwestycji.
Ostateczna decyzja zawarcia transakcji należy wyłącznie do Klienta. Bank nie występuje w roli pośrednika ani przedstawiciela Klienta. Przed zawarciem
każdej transakcji Klient powinien nie opierając się na informacjach przekazanych przez Bank określić jej ryzyko, potencjalne korzyści oraz straty z nią
związane, jak również w szczególności charakterystykę, konsekwencje prawne, podatkowe i księgowe transakcji oraz konsekwencje zmieniających się
czynników rynkowych, a także w sposób niezależny ocenić czy jest w stanie sam lub po konsultacjach ze swoimi doradcami podjąć takie ryzyko.
Niniejszy dokument nie stanowi rekomendacji kupna lub sprzedaży instrumentów finansowych. Dokument, ani żadna z jego części nie stanowi podstawy
do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub powstania zobowiązania.
Opracowanie to nie zastępuje niezbędnych porad odnośnie zakupu lub sprzedaży papieru wartościowego, inwestycji lub innego produktu finansowego.
Analiza oparta jest na informacjach publicznie dostępnych – do jej sporządzenia nie wykorzystano żadnych informacji poufnych.
Wyrażane opinie są niezależnymi opiniami Banku. W opracowaniu wykorzystano źródła informacji, które Bank uważa za wiarygodne i dokładne, lecz nie
istnieje gwarancja, że są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny.
Wykresy i diagramy przestawione w niniejszym opracowaniu mają charakter wyłącznie ilustracyjny oraz nie są doradztwem inwestycyjnym ani prognozą.
Informacje zawarte w tej publikacji są aktualne na datę utworzenia dokumentu i mogą ulec zmianie w przyszłości.
Analitycy zatrudnieni przez RBPL nie są wynagradzani z tytułu konkretnych transakcji inwestycyjnych zawartych w związku z niniejszym opracowaniem.
Wynagrodzenie autorów niniejszego raportu oparte jest na ogólnym zysku RBPL, który obejmuje między innymi przychody z bankowości inwestycyjnej i
innych transakcji RBPL. W ogólności RBPL zabrania swoim analitykom i osobom raportującym do analityków dokonywania transakcji papierami
wartościowymi lub innymi instrumentami finansowymi przedsiębiorstwa, które jest przedmiotem opracowania analitycznego, o ile transakcja ta nie była
wcześniej zaakceptowana przez Departament Zgodności RBPL.
RBPL wdrożył następujące rozwiązania organizacyjne i administracyjne, włączając w to bariery informacyjne przeciwdziałające powstawaniu konfliktów
interesów związanych z rekomendacjami.
Jeżeli jakiekolwiek postanowienie niniejszej Klauzuli okaże się niezgodne z prawem, nieważne lub niewykonalne na mocy obowiązujących przepisów
prawa, postanowienie takie, o ile da się je oddzielić od pozostałych postanowień, może być pominięte z niniejszej Klauzuli, Postanowienie takie nie będzie
w żaden sposób wpływać na legalność, ważność i wykonalność pozostałych postanowień.
Klauzula ograniczenia odpowiedzialności znajduje się na ostatniej stronie.
6