Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

czwartek, 11 lutego 2016
Po wystąpieniu Yellen inwestorzy nie wierzą podwyżki
stopy Fed
Fixing NBP
EUR
4,4366
-0,28%
We wczorajszym wystąpieniu prezes Fed Janet Yellen w niewielki sposób
złagodziła ton komunikacji z rynkami. W dalszym ciągu w ocenie Fed kondycja
amerykańskiego rynku pracy (wzrost zatrudnienia i wynagrodzeń) jest na tyle
dobra, że pozwoli na wzrost inflacji i tym samym dalsze, po grudniowej podwyżce
stopy Fed, zacieśnienie polityki monetarnej. Yellen powtórzyła, że ścieżka wzrostu
będzie stopniowa, wskazując, że nie jest ona z góry ustalona i będzie zależeć od
napływających danych, które mogą przyspieszyć, bądź też spowolnić proces
normalizacji polityki monetarnej. Yellen podkreśliła, że w ostatnim czasie warunki
finansowe są mniej sprzyjające dla wzrostu gospodarczego. Wymieniła w tym
względzie spadki cen na giełdach, wyższe marże kredytowe oraz aprecjację dolara,
co, jeżeli będzie trwałe, może negatywnie oddziaływać na rynek pracy.
Jednocześnie wpływ tych negatywnych czynników jest rekompensowany przez
niższe ceny ropy naftowej oraz spadki długoterminowych rentowności. Ponadto
Yellen zaznaczyła, że sytuacja w Chinach (słabszy wzrost, dewaluacja juana)
wpływa na wzrost niepewności rynkowej.
USD
3,9383
-0,98%
CHF
4,0445
0,00%
GBP
5,7095
-0,57%
JPY
3,4271
-0,66%
Zmiana
Waluty Bazowe
Zmiana
EURUSD
1,1290
-0,03%
EURJPY
127,97
-1,56%
EURGBP
0,7773
-0,35%
EURCHF
1,0993
0,05%
USDJPY
113,35
-1,54%
Prognoza na
koniec
lutego
marca
EURPLN
4,40
4,36
Choć ton wypowiedzi prezes Yellen jest łagodniejszy niż pod koniec ubiegłego roku,
to jednak nadal nie pasuje do oczekiwań wynikających z cen instrumentów. Te
bowiem w dalszym ciągu wyceniają niewielkie prawdopodobieństwo tego, że Fed
podniesie stopy w bieżącym roku (sięgające około 30 proc.). Różnice pomiędzy
oczekiwaniami rynkowymi a prognozami członków FOMC tłumaczymy przede
wszystkim wpływem ostatniego rozluźnienia polityki przez BoJ oraz nadziejami na
analogiczną decyzję ze strony EBC. W naszej ocenie rynki przeszacowują
oczekiwaną skalę globalnego spowolnienia. Tym samym uważamy, że niskie
prawdopodobieństwa podwyżek stóp w bieżącym roku są jedynie przejściowe.
Inwestorzy ponownie będą z większą uwagą śledzić słowa prezes Yellen, kiedy
zdyskontują wyniki najbliższego marcowego posiedzenia Rady EBC. Można także
się spodziewać, że w najbliższych miesiącach inflacja w USA zacznie rosnąć i o ile
dane z rynku pracy istotnie się nie pogorszą, to widomo kolejnej podwyżki stóp
stanie się bardziej realne, co znajdzie odzwierciedlenie w zmianach cen
instrumentów.
USDPLN
3,89
3,82
EURUSD
1,13
1,14
Na razie jednak na rynkach bazowych rentowności obligacji oraz indeksy giełdowe
pozostają w silnym trendzie spadkowym. Wczoraj treść wystąpienia prezes Yellen
jedynie krótkotrwale zmieniła sytuację. Po publikacji referatu i w trakcie wystąpienia
w Kongresie następowało umocnienie dolara (kurs EURUSD spadł w okolice 1,115)
i nieznacznie wzrastały rentowności amerykańskiego długu, czemu towarzyszyły
plusy na amerykańskich giełdach. Niemniej późnym popołudniem nastroje
ponownie się zmieniły i dolar oddał wcześniejsze zyski (kurs EURUSD powrócił w
okolice 1,13), amerykańskie obligacje ponownie się umocniły, a giełdy kończyły
dzień na nieznacznych minusach. Tym samym awersja do ryzyka nadal ma się
dobrze, co widać na dzisiejszym otwarciu europejskich rynków – dochodowości 10letnich bundów ustanawiają nowe lokalne minima. Dziś w kalendarzu nie ma
publikacji, które mogłyby być bodźcem do zmiany nastrojów. Dopiero piątek
przyniesie ważniejsze informacje. Uwagę będą zwracać przede wszystkim dane o
wzroście gospodarczym w strefie euro oraz w Niemczech. Niemniej po ostatnich
odczytach wykazujących spadki grudniowej produkcji przemysłowej ryzyko stoi po
stronie słabszych od prognoz wyników. Szansą na uspokojenie nastrojów i poprawę
apetytu na ryzyko mogą być dane z USA o koniunkturze konsumenckiej (indeks
Uniwersytetu Michigan) oraz o sprzedaży detalicznej, choć na drugi odczyt mogą
oddziaływać skutki styczniowego ataku zimy, która nie zachęcała do odwiedzin
sklepów.
USA
Bank Gospodarstwa Krajowego
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
Al. Jerozolimskie 7, 00-955 Warszawa
Główny Ekonomista Tomasz Kaczor +48 22 596 59 13
Analityk Piotr Dmitrowski +48 22 522 92 17
Rynki długu
Zmiana
Polska PS0418
1,50
-0,009
Polska PS0421
2,34
-0,038
Polska DS0726
3,12
-0,059
Niemcy 10L
0,25
0,009
Francja 10L
0,62
-0,010
USA 10L
1,67
-0,058
Prognoza
na koniec
lutego
Polska
stopa
referencyjna
rentowność
10Y
1,50
3,10
0,05
0,10
0,25-0,5
1,60
Niemcy
WIBOR
%
Zmiana
O/N
1,43
-0,01
1M
1,59
-
3M
1,69
-
6M
1,75
-
Rynki kapitałowe
Zmiana
WIG
43858,6
-0,34%
FTSE 100
5672,3
0,71%
DAX
9017,3
1,55%
DJI
15914,7
-0,62%
NIKKEI
15713,4
-2,31%
Szanghaj
2763,5
-0,63%
Notowania z końca ostatniego dnia roboczego, zmiana
w stosunku do poprzedniego notowania (dla stóp
banków centralnych - od ostatniego posiedzenia).
Źródła informacji: Bloomberg, Thomson Reuters, PAP,
GUS, NBP, NYMEX, GPW
1
w strefie euro (ryzyko słabszego odczytu). Jednocześnie
jednak wycenę krajowej waluty powinny wspierać dane z
krajowej gospodarki o dynamice PKB w IV kwartale.
Wypowiedzi szefowej Fed bez dużego
wpływu na krajowe FX i FI
Środa nie przyniosła dużych zmian na krajowym rynku
walutowym. Kurs EURPLN oscylował blisko poziomu 4,42.
Poprawa apetytu na ryzyko na globalnych rynkach okazał
się jedynie przejściowa i tym samym nie dała impulsu do
wyraźnego umocnienia złotego. Dziś rano spadki na
europejskich giełdach wypchnęły kurs EURPLN do
poziomu 4,435. W dalszej części dnia przy skromnym
kalendarzu danych makro trudno oczekiwać dużych zmian.
Inwestorzy będą zapewne czekać na piątkowy zestaw
danych, których nie będzie brakować zarówno zagranicą,
jak i w kraju. W naszej ocenie niekorzystnie na wartość
złotego mogą oddziaływać dane o wzroście gospodarczym
Niewiele też działo się na krajowym rynku długu.
Inwestorzy z dużym spokojem przyjmują napływające z
zagranicy informacje oraz wysoką zmienność na rynkach
bazowych. W czwartek podobnie jak w poprzednich dniach
nastroje mogą pozostawać względnie stabilne. Inwestorzy,
podobnie jak w wypadku FX, mogą wyczekiwać na
piątkowe publikacje. Dla polskich papierów szczególnie
ważny będzie odczyt o styczniowej inflacji. W tym wypadku
ryzyko stoi po stronie niższego od prognoz odczytu, co
daje szanse na spadki rentowności na koniec tygodnia.
Kalendarz publikacji danych makroekonomicznych
Data
Godz
Kraj
Publikacja
Okres
Jednostka
Prognoza
Konsensus
Poprzednio
11 lut
14:30
US
Nowi bezrobotni
poprz. tydz.
tys.
-
281
285
12 lut
10:00
PL
Kwartalny PKB
kw. IV
%
3,8
3,8
3,5
12 lut
11:00
EU
Wstępny PKB, r/r
kw. IV
%
-
1,5
1,6
12 lut
11:00
EU
Produkcja przemysłowa r/r
gru
%
-
0,8
1,1
12 lut
14:00
PL
Bilans obrotów bieżących
gru
mln EUR
-1019
-300
620
12 lut
14:00
PL
Inflacja CPI r/r
sty
%
-0,5
-0,5
-0,5
12 lut
14:00
PL
Podaż pieniądza M3
sty
%
9,8
9,5
9,1
12 lut
14:30
US
Sprzedaż detaliczna m/m
sty
%
-
0,1
-0,1
Fixing NBP
Bazowe pary walutowe
4,50
4,50
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
3,70
3,60
3,50
3,40
3,30
4,40
4,30
4,20
4,10
4,00
3,90
3,80
EURPLN
USDPLN pr. oś
3,70
Rentowności obligacji polskich
130
1,40
1,36
125
1,32
120
1,28
1,24
115
1,20
110
1,16
1,12
1,08
1,04
105
EURUSD
100
JPYUSD pr. oś
1,00
95
Rentowności obligacji 10-letnich
4,00
3,00
3,50
2,50
3,00
2,00
2,50
1,50
2,00
1,00
1,50
Niemcy
Francja
USA
0,50
2-letnia
1,00
5-letnia
10-letnia
0,00
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
2
Krzywa FRA
Krzywa IRS
3,50
2,10
Strefa euro
3,00
USA
2,50
1,90
1,69
2,00
1,61
1,70
1,50
1,55
1,56
1,64
1Y
2Y
3Y
1,76
Polska
1,88
1,99
2,09
5Y
6Y
7Y
2,19
2,27
2,36
8Y
9Y
10Y
1,50
1,49
1,41
1,50
1,39
1,00
1,38
0,50
1,30
2 lut
9 lut
0,00
10 lut
1,10
-0,50
WIBOR 3M
1x4
2x5
3x6
6x9
9x12
12x15
Surowce
4Y
Marże ASW
1 400
80
85
1 300
75
65
55
40
1 100
20
1 000
45
60
1 200
0
-20
900
35
Brent
Złoto (prawa oś)
800
25
-40
10 lat PLN
10 lat EUR (Niemcy)
-60
Bank Gospodarstwa Krajowego nie ponosi odpowiedzialności za skutki finansowe decyzji podjętych w oparciu o niniejszy materiał. Niniejszy dokument jest jedynie
materiałem informacyjnym do użytku Odbiorcy. Nie może być on powielany lub w inny sposób rozpowszechniany w części lub w całości.
Współpraca z klientami
Organizacja Emisji
Instytucje Finansowe
Dorota Kowaleczko: tel. (+48 22) 52-29-213
Karolina Kuzia (+48 22) 522-9209
Aleksandra Szafrańska (+48 22) 522 92 18
Przemysław Domanowski: tel. (+48 22) 59-65-993
Piotr Pryczek: tel. (+48 22) 59-65-708
Michał Kudosz tel.(+48 22) 59-65-871
Izabela Klajnberg: tel. (+48 22) 52-29-294
Dominik Bednarski: tel. (+48 22) 52-29-207
Anna Rywacka: tel. (+48 22) 52-29-366
Kontakt: tel. (+48 22) 52-29-211, tel. (+48 22) 52-29-211
3

Biuletyn ekonomiczny

Transkrypt

Podobne dokumenty