Subfundusz Franklin Zmiennej Alokacji

Subfundusz Franklin Zmiennej
Alokacji
Franklin Templeton Fundusz Inwestycyjny Otwarty
lipiec 2016 r.
ANALIZA RYNKU
Pierwsze dni lipca upłynęły inwestorom na analizie możliwych konsekwencji głosowania Brytyjczyków
za Brexitem, ale rynki powróciły na ścieżkę wzrostów, gdy inwestorzy ponownie skoncentrowali się na
zobowiązaniu banków centralnych na całym świecie do stymulowania gospodarek.
MATTHIAS HOPPE
Zarządzający portfelami inwestycyjnymi
Franklin Templeton Solutions
Franklin Templeton Investment Management
Limited
FRANKFURT
Wpływ brytyjskiego referendum w sprawie Brexitu był na początku lipca odczuwalny w całej Europie,
ale konsekwencje tego wydarzenia jak dotąd mają w dużej mierze charakter lokalny. Przykładowo,
publikowany przez Markit indeks odzwierciedlający nastroje wśród menedżerów odpowiedzialnych za
zakupy (PMI) w Wielkiej Brytanii zanotował największy miesięczny spadek w historii, ale ten sam
wskaźnik w Niemczech wzrósł do najwyższego od siedmiu miesięcy poziomu 55,3. Ostrzeżenia przed
niespłacanymi terminowo kredytami, w szczególności we Włoszech, wywołały strach przed kolejnym
kryzysem w strefie euro, ale wyniki „testów wytrzymałościowych” opublikowanych pod koniec lipca
przez Europejski Urząd Nadzoru Bankowego (EBA) uspokoiły inwestorów co do kondycji wszystkich
regionalnych banków poza najsłabszymi instytucjami.
Europejski Bank Centralny (EBC) utrzymał w lipcu swoje stopy procentowe na rekordowo niskich
poziomach, kontynuując rozpoczęty w maju skup obligacji przedsiębiorstw i sugerując, że program
luzowania ilościowego może zostać rozszerzony podczas wrześniowego posiedzenia. Rentowność
dziesięcioletnich „Bundów” wciąż była ujemna, ale do końca miesiąca wzrosła o 1 punkt bazowy do –
0,12%. Stopy zwrotu z obligacji korporacyjnych, a w szczególności z obligacji o wysokim dochodzie
były wyższe niż zwroty z ich rządowych odpowiedników. Europejskie rynki akcji spadły o ok. 3%
w pierwszym tygodniu lipca, ale do końca miesiąca odrobiły straty i zanotowały wzrost o 2,44% w PLN.
Krzywa dochodowości polskich obligacji skarbowych uległa spłaszczeniu; obligacje długoterminowe
korzystały na poszukiwaniach dochodu, natomiast rentowność papierów pięcioletnich wzrosła
o 7 punktów bazowych do 2,28%. Akcje spółek krajowych wzrosły na przestrzeni miesiąca o 1,16%,
pod wpływem obaw inwestorów przed konsekwencjami Brexitu dla Unii Europejskiej oraz pomimo
przedstawionych przez polski rząd propozycji zmian w prawie o funduszach emerytalnych, które
powinny korzystnie wpłynąć na popyt na akcje.
MARZENA HOFRICHTER, CFA
Analityk inwestycyjny / Zarządzająca portfelami
inwestycyjnymi
Franklin Templeton Solutions
Gospodarka Stanów Zjednoczonych (USA) nadal rosła w umiarkowanym tempie, a bieżąca stopa
inflacji utrzymywała znacznie poniżej 2-procentowego celu inflacyjnego Rezerwy Federalnej (Fedu).
Fed utrzymał w lipcu swoją bazową stopę procentową (federal funds rate) na niezmienionym poziomie,
ale jednocześnie zasygnalizował większe prawdopodobieństwo podwyżki stóp we wrześniu, co
zaskoczyło wielu inwestorów po „gołębiej” retoryce prezentowanej w reakcji na brytyjskie referendum
w sprawie Brexitu. Rentowność dziesięcioletnich papierów skarbowych z USA spadła o zaledwie
2 punkty bazowe do 1,45% na koniec miesiąca, a spready korporacyjnych papierów dłużnych uległy
większemu zawężeniu. Papiery skarbowe z USA wypracowały minimalnie ujemne stopy zwrotu w euro
pod wpływem słabszego dolara, natomiast w górę szły obligacje korporacyjne z USA, na czele
z obligacjami o wysokim dochodzie, którym sprzyjało ożywienie w obszarze obligacji emitowanych
przez przedsiębiorstwa energetyczne.
Akcje spółek z USA zanotowały mocne wzrosty na przestrzeni miesiąca, ale później poszły nieco w dół
i ostatecznie zakończyły lipiec z wzrostem sięgającym zaledwie 2,02% w PLN; stopa wzrostu produktu
krajowego brutto (PKB) za drugi kwartał sięgnęła nadspodziewanie niskiego poziomu 1,2% (w ujęciu
średniorocznym) na ostatni dzień roboczy miesiąca. Kolejna część kluczowych założeń co do
krótkoterminowej polityki pieniężnej powinna pojawić się pod koniec sierpnia podczas dorocznego
sympozjum Fedu w Jackson Hole w stanie Wyoming.
Akcje spółek z rynków wschodzących w lipcu nadal radziły sobie lepiej niż reszta świata i wypracowały
zwrot na poziomie 3,27%. Wśród tych rynków wyróżniał się, w szczególności, Egipt, który do września
ma podpisać umowę z Międzynarodowym Funduszem Walutowym (MFW), a także Brazylia, gdzie
narastał optymizm inwestorów co do perspektyw rysujących się przed tym krajem w porównaniu
z resztą świata. Najsłabiej radziła sobie Kolumbia, która odczuwała niekorzystny wpływ niższych cen
ropy oraz jedenastej z rzędu miesięcznej podwyżki stóp procentowych mającej na celu utrzymanie
w ryzach inflacji, a także Turcja, gdzie 15 lipca doszło do nieudanego zamachu stanu. Obligacje
z rynków wschodzących wypracowały solidne zwroty, a spready ryzyka związanego ze skarbowymi
i korporacyjnymi papierami dłużnymi z rynków wschodzących zawęziły się na przestrzeni miesiąca.
Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych.
Subfundusz Franklin Zmiennej Alokacji
lipiec 2016 r.
Ceny ropy spadły o prawie 14%; cena ropy Brent poszła w dół do 43,39 USD na koniec lipca. W Kanadzie i Nigerii wciąż występowały zakłócenia produkcji,
ale liczba aktywnych platform wiertniczych w USA wzrosła, produkcja szła w górę, a zapasy poszybowały do najwyższych w tym roku poziomów; z kolei
dynamika sezonowego popytu traciła na sile, a dane dotyczące chińskiej produkcji wciąż były umiarkowane.
Wyniki i pozycjonowanie
Fundusz wypracował w lipcu dodatni zwrot na poziomie 0,34% w PLN.
Umiarkowana ekspozycja funduszu na akcje była jednym z czynników o największym korzystnym wpływie na lipcowe wyniki w ujęciu bezwzględnym,
w warunkach ogólnego odbicia na rynkach, w tym na polskim rynku akcji, podsycanego oczekiwaniami, że płynność generowana przez banki centralne nadal
będzie wspierać rynki akcji po brytyjskim referendum w sprawie Brexitu. W segmencie akcji korzystny wpływ na zwroty miała ekspozycja na akcje spółek
z azjatyckich rynków wschodzących, przede wszystkim dzięki solidnym miesięcznym wynikom funduszu Templeton Asian Growth Fund. Akcje spółek
europejskich także podwyższyły stopy zwrotu, a ekspozycja na małe przedsiębiorstwa z Europy wypracowała większe wzrosty niż pozycje spółek o dużej
kapitalizacji.
Duża ekspozycja funduszu na polskie obligacje rządowe w niewielkim stopniu wsparła lipcowe wyniki; wzrost rentowności obligacji krótkoterminowych
częściowo zniwelował korzystny wpływ wyższego dochodu w porównaniu z pozycjami gotówkowymi. Ekspozycja na obligacje europejskich przedsiębiorstw
oraz światowe obligacje o wysokim dochodzie także zawyżyła stopy zwrotu. Z kolei inwestycje w obligacje skarbowe z USA miały umiarkowanie negatywny
wpływ na bezwzględną stopę zwrotu funduszu w warunkach lekkiego osłabienia dolara w stosunku do złotówki.
Wynik skumulowany, dane na 31 lipca 2016 r.
PLN
1 m-c
3 m-ce
Od pocz.
(2 marca 2016 r.)
0,34%
0,84%
2,39%
Perspektywy
Z ostrożnością podchodzimy do aktywów opartych na wzroście, takich jak akcje światowe. Dotychczas uważaliśmy akcje europejskie za niedrogie, jednak
wyniki brytyjskiego referendum skłoniły nas do przyjęcia neutralnego stanowiska dotyczącego tego regionu.
Wszystkie wskaźniki gospodarcze sugerują ścieżkę powolnego wzrostu. Poniżej przedstawiamy kilka wniosków z naszych analiz.
•
•
•
•
•
•
Globalne wskaźniki wyprzedzające koniunkturę przeważnie sugerują niewielki, lecz korzystny trend wzrostowy, na co wskazują wyniki publikowanego
przez Markit globalnego wskaźnika PMI i indeksu Citigroup Economic Surprise Index.
Globalne marże zysków przedsiębiorstw spadły na przestrzeni ostatniego roku, co jest niekorzystne dla rynków akcji. Niska wydajność produkcji na
rynkach rozwiniętych i w Chinach w połączeniu z niskim wzrostem globalnym sugeruje możliwość dalszych spadków marż zysków.
W ujęciu globalnym wyceny akcji oparte na wskaźnikach cen do zysków są wysokie w perspektywie historycznej — naszym zdaniem za wysokie.
Globalny wzrost kredytów kształtuje się poniżej rocznej średniej kroczącej, co w przeszłości było zwykle sygnałem niekorzystnym dla rynku akcji.
Pogarszające się warunki finansowe w minionym miesiącu sugerują, że dostępność kredytów spada, a ich koszt rośnie.
Rozluźniona polityka pieniężna może z czasem stracić na skuteczności, co stanowi kolejne wyzwanie dla aktywów opartych na wzroście. Przykładowo
starania Ludowego Banku Chin na rzecz stymulowania krótkoterminowego wzrostu poprzez krajową ekspansję kredytową oceniamy w dłuższym okresie
jako mało skuteczne i nietrwałe.
Uważamy ponadto, że niepewność wokół referendalnej decyzji Brytyjczyków o wyjściu z UE prawdopodobnie będzie nadal wywoływać wzmożoną
zmienność w najbliższej przyszłości.
Preferujemy aktywa o bardziej atrakcyjnej wycenie względnej, takie jak akcje spółek z azjatyckich rynków wschodzących czy obligacje z wybranych krajów
zaliczanych do rynków wschodzących. Nadal z pesymizmem podchodzimy do tych aktywów, które uważamy za najbardziej przeszacowane, w tym do
obligacji rządowych z rynków rozwiniętych.
Subfundusz Franklin Zmiennej
Alokacji
Franklin Templeton Fundusz Inwestycyjny Otwarty
sierpień 2016 r.
ANALIZA RYNKU
Sierpień upłynął w atmosferze tradycyjnego letniego marazmu na rynkach finansowych pod względem
zarówno aktywności inwestorów, jak i zmienności rynkowej. Przez kilka ostatnich lat wydarzenia na
świecie skupiały na sobie wzmożoną uwagę rynków także w okresie letnim, a tegoroczne uspokojenie
dało inwestorom trochę czasu na przemyślenie obfitującego w wydarzenia początku 2016 r. Wciąż
niepewna sytuacja polityczna we Włoszech, gdzie wkrótce przeprowadzone zostanie referendum
konstytucyjne, a także w Hiszpanii, gdzie po ośmiu miesiącach prób nadal nie utworzono nowego
rządu, ani rozwój sytuacji związanej z Brexitem nie zdołały wybudzić rynków akcji ze snu.
MATTHIAS HOPPE
Zarządzający portfelami inwestycyjnymi
Franklin Templeton Solutions
Franklin Templeton Investment Management
Limited
FRANKFURT
MARZENA HOFRICHTER, CFA
Analityk inwestycyjny / Zarządzająca portfelami
inwestycyjnymi
Franklin Templeton Solutions
Uwaga rynków skoncentrowana była na bankach centralnych i debatach na temat dalszego kierunku
ich polityki. Europejski Bank Centralny (EBC) zdawał się obniżać oczekiwania co do kolejnych kroków
w kierunku ujemnych stóp procentowych, nawet gdy Bank Anglii zredukował swoją stopę bankową
o połowę do poziomu 0,25% z myślą o poprawieniu rynkowych nastrojów po referendum w sprawie
Brexitu. Ogólnie rzecz biorąc, rynki uznały, że konieczne może być zwiększenie roli polityki
budżetowej, ponieważ możliwości w obszarze polityki pieniężnej powoli się kończą.
Światowe rynki akcji zakończyły miesiąc na generalnie niezmienionym poziomie; indeks MSCI All
Country World Index wzrósł o zaledwie 0,81% w PLN. Europejskie rynki akcji notowały znacznie
mniejsze wahania niż w poprzednich miesiącach 2016 r. i wypracowały zwrot rzędu 0,73% na
przestrzeni miesiąca. Był to nieco lepszy wynik w porównaniu z rynkami akcji w USA, po części
wynikający z deprecjacji euro o 0,40% w stosunku do dolara amerykańskiego. Rynki akcji w większości
krajów rozwiniętych zanotowały w sierpniu równie stłumione zwroty.
Dane ekonomiczne w Europie wciąż były generalnie dość optymistyczne w omawianym miesiącu, choć
niektóre wskaźniki wyprzedzające koniunkturę, takie jak indeks nastrojów w biznesie Ifo, sygnalizowały
obecność pewnych powodów do obaw, przynajmniej w kontekście planów inwestycyjnych. Nawet
brytyjscy konsumenci zdają się ignorować problemy długofalowe, dzięki czemu sprzedaż detaliczna
utrzymuje się na znacznie wyższym poziomie niż oczekiwano. Po cięciu oficjalnych stóp procentowych
rentowność brytyjskich papierów skarbowych zanotowała jednak mocny spadek; rentowność papierów
10-letnich spadła o 16 punktów bazowych do 0,64%. Rentowność ekwiwalentnych niemieckich
„Bundów” pozostała na terytorium ujemnym, ale wzrosła o 5 punktów bazowych do –0,07%, natomiast
obligacje korporacyjne o wysokim dochodzie radziły sobie znacznie lepiej na tle całego rynku, co
odzwierciedlało trwające poszukiwania wyższej rentowności.
Jeżeli chodzi o sytuację w Polsce, bazowy indeks wzrostu cen towarów i usług konsumpcyjnych nadal
sygnalizował spadek w kierunku deflacyjnym i spadł o 0,4% w okresie od początku roku do lipca, po
części w wyniku presji spadkowej ze strony cen regulowanych. Polskie obligacje skarbowe wzrosły,
a krzywa dochodowości uległa spłaszczeniu, na czym najbardziej skorzystały obligacje
średnioterminowe i długoterminowe. Rentowność papierów pięcioletnich spadła o 12 punktów
bazowych do 2,16%. Akcje krajowych spółek wzrosły o 2,26% na przestrzeni miesiąca; plany
rozwiązania problemu walutowych kredytów hipotecznych okazały się mniej kosztowne dla banków niż
się początkowo obawiano, co miało korzystny wpływ na nastroje inwestorów.
W omawianym miesiącu w centrum powszechnej uwagi znalazła się Rezerwa Federalna USA (Fed);
rynki czekały na jakiekolwiek wskazówki co do prawdopodobnego kierunku dalszej polityki pieniężnej
USA. Szefowa Fedu Janet Yellen, podczas swojego wystąpienia na dorocznym sympozjum Fedu
w Jackson Hole w stanie Wyoming w ubiegłym miesiącu, przyczyniła się do ożywienia dyskusji na
temat skuteczności samej polityki pieniężnej w walce z wciąż mozolnym wzrostem gospodarczym
w krajach rozwiniętych. Yellen podkreśliła znaczenie reform strukturalnych i polityki budżetowej, ale
jednocześnie zaznaczyła, że polityka pieniężna wciąż będzie odgrywała istotną rolę w budowaniu
zdrowej gospodarki. Z jej wypowiedzi można było ponadto wywnioskować, że nadal jest otwarta na
podwyżki krótkoterminowej stopy procentowej Fed Funds Rate w biezacym roku, w zależności od
publikowanych danych. Według umiarkowanie optymistycznych prognoz, jeśli rynek pracy wciąż będzie
zbliżał się do stanu pełnego zatrudnienia, stopy mogłyby wzrosnąć już 21 września. Tego samego dnia
Bank Japonii opublikuje swój przegląd polityki pieniężnej w obliczu spadku inflacji do najniższego
poziomu od trzech lat pomimo propozycji przewidujących nowy i zakrojony na szeroką skalę program
stymulacji budżetowej. Rentowność dziesięcioletnich papierów skarbowych z USA wzrosła
o 14 punktów bazowych do 1,59% na koniec miesiąca, ale spready korporacyjnych papierów dłużnych
uległy małemu zawężeniu, natomiast dolar utrzymał generalnie niezmienny kurs w stosunku do
japońskiego jena, co pozwoliło zachować zyski wypracowane w poprzednich miesiącach roku.
Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych. Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych.
Subfundusz Franklin Zmiennej Alokacji
sierpien 2016 r.
Akcje spółek z rynków wschodzących w sierpniu nadal radziły sobie lepiej niż reszta świata i wypracowały zwrot na poziomie 2,95% w PLN. Azjatyckie rynki
wschodzące osiągały ponadprzeciętne wyniki i wzrosły o 4,51% na przestrzeni miesiąca. Wśród najprężniejszych rynków znalazły się Chiny, po części dzięki
efektom trwającej reformy rynku finansowego, a w szczególności dzięki potwierdzeniu ustanowienia połączenia pomiędzy rynkami w Shenzhen i Hongkongu
w celu otwarcia rynku krajowego. Z kolei rynki z Ameryki Łacińskiej generalnie pozostawały w tyle. Obligacje skarbowe denominowane w „twardych walutach”
oraz obligacje przedsiębiorstw z rynków wschodzących zanotowały ostre zawężenie spreadów rentowności, co zniwelowało wpływ wzrostu rentowności
papierów skarbowych i pozwoliło wypracować dodatnie miesięczne zwroty. Rynki akcji w Brazylii wyhamowały po bardzo mocnych wzrostach w poprzednich
miesiącach roku, gdy pod koniec miesiąca zakończono procedurę impeachmentu przeciwko prezydent Dilmie Rousseff, co może przerwać polityczny impas
i pomóc Brazylii wyjść z najgorszej recesji w stuleciu. Wśród rynków osiągających najlepsze wyniki znalazła się Kolumbia, gdzie rząd i partyzancka
organizacja FARC (Fuerzas Armadas Revolucionarias de Colombia) zawarły porozumienie w sprawie zawieszenia broni po 50 latach konfliktu. Kolumbijski
rynek skorzystał także na ponownym wzroście cen ropy; nadzieje na zamrożenie produkcji przez Organizację Krajów Eksportujących Ropę Naftową (OPEC)
wywołały wzrost cen ropy naftowej Brent do poziomu przewyższającego 50 USD w połowie miesiąca. Ceny ropy zakończyły sierpień ze wzrostem o 7%
na poziomie 46,89 USD.
Wyniki i pozycjonowanie
Portfel wypracował w sierpniu dodatni zwrot na poziomie 0,29% w PLN.
Umiarkowana ekspozycja portfela na akcje miała znaczący wkład w sierpniowe wyniki w ujęciu bezwzględnym w warunkach ogólnych wzrostów na rynkach,
w tym na polskim rynku akcji. Obecna w portfelu pozycja funduszu Franklin European Small-Mid Cap Growth Fund wypracowała w omawianym miesiącu
lepsze wyniki na tle rynków europejskich w ujęciu ogólnym, a fundusz Templeton Asian Growth Fund także miał swój wkład w stopę zwrotu.
Znacząca ekspozycja portfela na polskie obligacje rządowe miała mniejszy udział w wyniku; aprecjacja obligacji długoterminowych powiększyła przewagę
instrumentów o stałym dochodzie nad gotówką pod względem dochodów z inwestycji. Pozycje światowych obligacji o wysokim dochodzie oraz obligacji
przedsiębiorstw z USA także podwyższyły zwrot. Z kolei hedging walutowy miał umiarkowanie niekorzystny wpływ na bezwzględną stopę zwrotu, podobnie
jak pozycje australijskich obligacji rządowych i papierów skarbowych z USA, w efekcie lekkiego wzrostu rentowności.
Skróciliśmy średni czas trwania denominowanych w USD obligacji przedsiębiorstw w portfelu po okresie solidnych wyników tych papierów, w obliczu
znaczącego zawężenia spreadów rentowności. Zrealizowaliśmy także zyski z inwestycji w obligacje o ratingu niższym niż inwestycyjny z USA, ograniczając
ekspozycję na fundusz Franklin High Yield Fund.
Wynik skumulowany, dane na 31 sierpnia 2016 r.
PLN
1 m-c
3 m-ce
Od pocz.
(2 marca 2016 r.)
0,29%
1,11%
2,70%
Perspektywy
Z ostrożnością podchodzimy do aktywów opartych na wzroście, takich jak akcje światowe. Dotychczas zachowywaliśmy neutralne podejście do akcji spółek
z rynków rozwiniętych, ale w obliczu wzrostu wycen do bardzo zawyżonych poziomów na tle danych historycznych zaczęliśmy podchodzić do tych aktywów
bardziej defensywnie. Niemniej jednak, biorąc pod uwagę niezsynchronizowany wzrost gospodarczy na świecie oraz rozbieżności w polityce pieniężnej
realizowanej przez banki centralne, spodziewamy się możliwości inwestycyjnych wśród różnych aktywów.
Najważniejsze wnioski z naszych analiz:
•
•
•
•
•
•
•
•
Globalne wskaźniki wyprzedzające koniunkturę w większości sugerują niski, lecz dodatni wzrost. Ten trend potwierdzają wyniki publikowanych przez
Markit globalnych indeksów odzwierciedlających nastroje wśród menedżerów odpowiedzialnych za zakupy (PMI), które zanotowały największe wzrosty na
rynkach wschodzących.
Marże zysków spółek z rynków rozwiniętych zaczęły się pogarszać w ubiegłym roku, dodatkowe niekorzystne czynniki to słabnące płynność i wzrost
kredytów.
Pomimo tych powodów do obaw kursy akcji wzrosły, a wyceny na rynkach rozwiniętych pod względem wskaźników ceny do zysków są wysokie na tle
danych historycznych i wydają się zawyżone, co skłania nas do bardziej defensywnego podejścia.
Uważamy, że banki centralne na rynkach rozwiniętych mają mniejsze pole manewru, a apetyt na niekonwencjonalną politykę pieniężną maleje w obliczu
wątpliwej skuteczności tego typu działań.
Kombinacja dodatnich stóp procentowych oraz dodatniej, ale spadającej inflacji skłania nas do konkluzji, że banki centralne na rynkach wschodzących
mają większą elastyczność w obszarze polityki pieniężnej.
Akcje spółek z rynków wschodzących wydają się bardziej atrakcyjne z punktu widzenia poprawiających się czynników fundamentalnych i znacznie
niższych wycen znajdujących odzwierciedlenie w kilku różnych wskaźnikach, w tym, w szczególności, we wskaźnikach cen do sprzedaży.
W okresie umiarkowanych wahań rynkowych przewidywana zmienność mierzona indeksem VIX (indeksem opcji na indeks akcji spółek z USA S&P 500
Index) spadła do poziomów znacznie niższych niż średnie historyczne, co może sygnalizować zwrot trendu i trudne warunki dla akcji w średniej
perspektywie.
Choć niepewność wokół brytyjskiego referendum w sprawie opuszczenia UE może skłonić banki centralne z rynków rozwiniętych do utrzymania stóp
procentowych na niskich poziomach przez dłuższy czas, obniżona rentowność sprawia, że obligacje z rynków rozwiniętych stają się mniej atrakcyjne
i potencjalnie mniej skuteczne jako element dywersyfikacji portfela w stosunku do zniżkujących akcji.
Ogólnie rzecz biorąc, preferujemy aktywa o bardziej atrakcyjnej wycenie względnej, takie jak akcje spółek z rynków wschodzących (w szczególności z Azji)
czy obligacje z wybranych krajów zaliczanych do rynków wschodzących. Nadal z pesymizmem podchodzimy do tych aktywów, które uważamy za najbardziej
przeszacowane, włącznie z obligacjami rządowymi z rynków rozwiniętych.
Subfundusz Franklin Zmiennej Alokacji
sierpien 2016 r.
INFORMACJE NATURY PRAWNEJ
Franklin Templeton Fundusz Inwestycyjny Otwarty („Fundusz”) został
utworzony i jest zarządzany przez Templeton Asset Management (Poland)
Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A. z siedzibą w Warszawie
(„Towarzystwo”). O ile nie zaznaczono inaczej, źródłem danych i informacji
zawartych w niniejszym dokumencie są źródła własne Towarzystwa, a dane
są aktualne na dzień sporządzenia niniejszego dokumentu. Niniejszy
dokument nie stanowi porady prawnej, podatkowej ani inwestycyjnej
dotyczącej jednostek uczestnictwa Funduszu. Informacje zamieszczone
w niniejszym dokumencie nie stanowią również oferty w rozumieniu ustawy
z dnia 23 kwietnia 1964 r. Kodeks cywilny. Decyzje o nabyciu jednostek
uczestnictwa Funduszu należy podejmować z uwzględnieniem informacji
zawartych w aktualnym prospekcie informacyjnym Funduszu oraz
w Kluczowych informacjach dla inwestorów, a także w ostatnim poddanym
audytowi rocznym lub półrocznym sprawozdaniu finansowym, które
udostępnione
są
na
stronie
internetowej
Towarzystwa
www.franklintempleton.pl oraz które można otrzymać bezpłatnie w siedzibie
Towarzystwa w Warszawie przy ul. Rondo ONZ 1; 00-124 Warszawa (tel.:
+48 22 337 13 50, faks: +48 22 337 13 70). Jednostki uczestnictwa Funduszu
nie są wprowadzone do obrotu w innych jurysdykcjach niż Polska.
Inwestowanie w jednostki uczestnictwa Funduszu wiąże się z ryzykiem
opisanym w szczególności w prospekcie informacyjnym oraz w Kluczowych
informacjach dla inwestorów.
Szczególne ryzyko może być związane z inwestycjami Funduszu w określone
typy instrumentów, klasy aktywów, sektory, rynki, waluty czy kraje, a także
z wykorzystywaniem przez Fundusz instrumentów pochodnych. Ryzyka te są
szczegółowo opisane w prospekcie informacyjnym Funduszu oraz
w Kluczowych informacjach dla inwestorów, a klient powinien dokładnie
zapoznać się z tymi informacjami przed podjęciem decyzji o zainwestowaniu
swych środków w jednostki uczestnictwa Funduszu.
Przedstawiane wyniki inwestycyjne Funduszu są wynikami osiągniętymi
w okresie historycznym i nie stanowią gwarancji osiągnięcia podobnych
wyników w przyszłości. Fundusz nie gwarantuje osiągnięcia celu
inwestycyjnego, ani uzyskania określonych wyników inwestycyjnych.
Uczestnicy Funduszu muszą się liczyć z możliwością utraty części lub całości
wpłaconych środków. Wartość aktywów netto subfunduszy wydzielonych
w ramach Funduszy cechuje się dużą zmiennością ze względu na skład
portfela
inwestycyjnego.
W
związku
z
powyższym
dochód
z zainwestowanych środków może ulec zwiększeniu lub zmniejszeniu.
Subfundusze wydzielone w Funduszu mogą lokować ponad 35%
wartości aktywów w papiery wartościowe emitowane, poręczane lub
gwarantowane przez Skarb Państwa lub Narodowy Bank Polski.
Prezentowane w niniejszym dokumencie wyniki nie uwzględniają opłat
manipulacyjnych związanych z lokowaniem w dany subfundusz wydzielony
w Funduszu oraz podatków. Wyniki mogą być pomniejszone o pobrane
opłaty manipulacyjne i należne podatki.
Dokument sporządzony został przez Templeton Asset Management (Poland)
Towarzystwo Funduszy Inwestycyjnych S.A., które działa na podstawie
decyzji Komisji Nadzoru Finansowego z dnia 3 listopada 2015 roku
(Nr decyzji DFI/I/4030/12/63/13/14/15/JG).
Organem sprawującym nadzór nad Towarzystwem jest Komisja Nadzoru
Finansowego.
CFA® i Chartered Financial Analyst® to zastrzeżone znaki handlowe
stanowiące własność CFA Institute.
Wszystkie dane MSCI przekazane są w niezmienionej formie ('as is').
Fundusz opisany w niniejszym dokumencie nie jest w żaden sposób
finansowany ani wspierany przez MSCI. MSCI, podmioty powiązane z MSCI
ani podmioty dostarczające dane MSCI nie ponoszą żadnej
odpowiedzialności związanej z danymi MSCI lub omawianym funduszem.
Powielanie lub dalsze rozpowszechnianie danych MSCI jest zabronione.
Templeton Asset Management (Poland) Towarzystwo Funduszy
Inwestycyjnych S.A.
Rondo ONZ 1, 00-124 Warszawa
tel.: +48 22 337 13 50
faks: +48 22 337 13 70
www.franklintempleton.pl
Wyłącznie do użytku dystrybutorów i pośredników instytucjonalnych.
Nie rozpowszechniać wśród inwestorów indywidualnych.
© 2016 r., Franklin Templeton Investments. Wszelkie prawa zastrzeżone.