plastbox (plx) 2,42

czwartek, 5 marca 2015, godzina 8:30
ANALIZA FX
Niniejsza publikacja jest publikacją handlową, prosimy o zapoznanie się z oświadczeniem umieszczonym na jej końcu.
„Jastrzębia” obniża stóp
Ostatnie wydarzenia
Sprzedaż detaliczna, styczeń: 0.4% m/m
Zmienność wyraźnie powróciła na rynek. Eurodolar wybił się dołem ze stabilizacji, w Australia
Prognoza: 0.4% m/m
której pozostawał przez ostatnie kilka dni i spadł do poziomu 1.1030, czyli najniższego od
Bilans handlu zagranicznego, styczeń: -0.98
2003 roku. Na przestrzeni tygodnia dolar umocnił się wobec wszystkich głównych walut.
mld AUD
Jego siła wznowiona została ubiegłotygodniowymi lepszymi od oczekiwań danymi o
Prognoza: -0.95 mld AUD
inflacji, natomiast wczoraj dodatkowy impuls pojawił się ze strony indeksu ISM dla usług,
RPP obniżyła stopy procentowe do 1.50%
w tym przede wszystkim silnego wzrostu składowej zatrudnienia – usługi odpowiadają za Polska
Prognoza: Obniżka do 1.75% z 2%
ponad 80% zatrudnienia w USA. Tym samym wzrosły nadzieje, że jutrzejszy raport z
Kanada
BoC pozostawił stopy bez zmian na poziomie
rynku pracy ponownie wypadnie bardzo pozytywnie.
0.75%
Silne ruchy pojawiły się również na parach złotowych. Po decyzjach Rady Polityki
USA
Raport ADP, luty: 212 tys.
Pieniężnej złoty najpierw stracił na wartości by następnie z nawiązką odrobić całość strat.
Prognoza: 219 tys.
Kurs EURPLN zniżkował nawet do 4.13, a CHFPLN do 3.87. Złoty nie oparł się jednak sile
Indeks ISM dla usług, luty: 56.9
dolara, a kurs USDPLN dotarł do 3.76. Dziś uwaga powinna skupić się przede wszystkim
Prognoza: 56.5
na posiedzeniu ECB (13:45) oraz późniejszej konferencji prasowej z udziałem Mario
Strefa Euro
Sprzedaż detaliczna, styczeń: 1.1% m/m
Draghiego (14:30). Ponadto decyzję ws. stóp podejmie Bank Anglii (13:00) oraz poznamy
Prognoza: 0.2% m/m
tygodniową liczbę wniosków o zasiłki dla bezrobotnych w USA (14:30).
Wielka
Indeks PMI dla usług, luty: 56.7
Po zaskoczeniu jakie przyniosła obniżka stóp o 50 pb przez RPP, jeszcze większe Brytania
Prognoza: 57.6
zaskoczenia pojawiły się w komunikacie i na konferencji prasowej. Rada bowiem jasno
Kalendarz
na
najbliższe godziny
stwierdziła, że wczorajsza decyzja oznacza zakończenie cyklu obniżek stóp, podczas gdy
można było spodziewać się, że Rada zapowie wejście w tryb wait and see, czyli nie
13:00
Decyzja BoE ws. stóp procentowych
zamknie sobie furtki do kolejnej obniżki i tym samym utrzyma nieco gołębie nastawienie GBP
Prognoza: Utrzymanie na poziomie: 0.5%
(to czy kolejna obniżka faktycznie by nastąpiła to oczywiście inna sprawa). W trakcie
EUR
13:45
Decyzja ECB ws. stóp procentowych
konferencji prasowej pojawiły się m. in. stwierdzenia, że działania RPP są zgodne z
Prognoza: Utrzymanie na poziomie:
działaniami innych banków w regionie, a spodziewane skutki luzowania ilościowego ze
0.05%
strony ECB były jednym z powodów decyzji o obniżce - w poprzednich tygodniach kilku
14:30
Konferencja po posiedzeniu ECB
członków RPP sugerowało przecież, że zbyt wysokie stopy w Polsce (w porównaniu przede
USA
14:30
Wnioski o zasiłek dla bezrobotnych
wszystkim do Eurolandu) mogą zachęcać do niepożądanego napływu kapitału
Prognoza: 296 tys.
spekulacyjnego do Polski. W kontekście wartości złotego Marek Belka stwierdził, że Rada
CAD
16:00
Indeks Ivey PMI, luty
nie celuje w żaden konkretny poziom kursu oraz, że po działaniach ECB można
Prognoza: 48.6
spodziewać się presji aprecjacyjnej na waluty wokół strefy euro. W pełni się zgadzamy z
tą druga kwestią i uważamy, że nawet wczorajsza obniża stóp nie uchroni złotego przed
dalszym umocnieniem. Biorąc bowiem pod uwagę stanowczą deklarację zakończenia cyklu
obniżek przez RPP oraz rozpoczęcie luzowania ze strony ECB, w kolejnych tygodniach
złoty ma szanse dalej zyskiwać wobec euro. Najbliższe wsparcie na EURPLN to 4.09.
Niespodzianek nie powinno natomiast przynieść kończące się dziś posiedzenie ECB.
Najistotniejsze kwestie powinny dotyczyć szczegółów rozpoczynającego się w tym
miesiącu programu skupu aktywów. Na poprzednim posiedzeniu ECB ogłosił, że co miesiąc
skupował będzie aktywa o wartości 60 mld euro, a program docelowo trwać ma do
września 2016 roku, jednak ECB pozostawił sobie możliwość jego przedłużenia. Bank
przedstawi dziś również nowe prognozy ekonomiczne. Dzisiejsze posiedzenie nie powinno
mieć bardzo dużego wpływu na notowania euro.
mForex
Szymon Zajkowski, Zespół mForex, Dom Maklerski mBanku S.A
Wykres 1. EURUSD, interwał H4
+48 22 697 47 74
[email protected]
mforex.pl
1
Notowania rynkowe (08:30)
Waluty
Indeksy
EURUSD
1.10531
DE 30
Towary
Obligacje
11425.3
GOLD
1201.8
TNOTE
127
EURPLN
4.13773
US 30
18115
BRENT
60.47
EURBUND
156.6
USDPLN
3.74352
US 500
2099.7
WTI
51.68
ITBOND
139.09
USDJPY
119.818
US 100
4448.3
COPPER
266.7
GBPUSD
1.52558
POL 20
2346.5
SILVER
16.263
EURCHF
1.06925
FRA 40
4932.5
CORN
390.75
AUDUSD
0.78141
UK 100
6923.6
SOY
995.75
USDCAD
1.24348
JPN 225
18814
WHEAT.US
494.75
NZDUSD
0.75325
USD_I
96.161
COCOA.US
3006
Koniec cyklu obniżek zwiastuje spadki
EURPLN
Spadki kawy nieco przesadzone?
Wykres 2. EURPLN – interwał dzienny
Wykres 3. COFFEE.US – interwał dzienny
Wczorajsza decyzja o obniżce stóp procentowych o 50 pb. przez Radę
Polityki Pieniężnej zaskoczyła część uczestników rynku. Jednak taka skala
obniżek była wyceniana przez rynek stopy procentowej i większość
inwestorów zakładała, że w tym roku stopa referencyjna spadnie do
poziomu 1.5%. Dużo bardziej zaskakujący od decyzji o poluzowaniu
polityki monetarnej wydaje się fakt zdecydowanego zakończenia cyklu
obniżek w komunikacie po posiedzeniu RPP. Dodatkowo prezes NBP
Marek Belka stwierdził stanowczo na konferencji prasowej, że nie sądzi,
aby mógł istnieć jakikolwiek realny scenariusz, który miałby skłonić Radę
do zmiany obecnego nastawienia. Głównymi powodami decyzji o
obniżkach stóp procentowych, była, pozostająca poniżej celu na poziomie
2.5% w całej nowej projekcji NBP, inflacja oraz obawy związane z
aprecjacją złotego z powodu programu luzowania ilościowego
Europejskiego Banku Centralnego. Profesor Chojna Duch wskazała też
podczas konferencji na konieczność dostosowania polityki pieniężnej do
pozostałych krajów naszego regionu.
Bardzo istotną kwestią, która zgodnie ze słowami Marka Belki ma stać się
przedmiotem zainteresowania Rady podczas kolejnych posiedzeń jest
komunikacja RPP z rynkiem. Temat ten należy uznać za niezwykle ważki,
gdyż obecne sposoby komunikacji pozostawiają wiele do życzenia, czego
dowodem jest chociażby dzisiejsza reakcja rynku na krok ze strony RPP.
Jeżeli głównym powodem decyzji Rady była faktyczna obawa o aprecjację
polskiej waluty, to zamknięcie sobie drzwi do kolejnych obniżek, jest
krokiem przeciw skutecznym, który może powodować dość szybkie
podążenie EURPLN w stronę 4.09. Wydaje się, że ten ukłon w stronę
bardziej jastrzębio nastawionych członków Rady, może spowodować duże
zagrożenie dla forward guidance zakładającego podejście „wait and see”
w kolejnych kwartałach.
Dzisiejsza decyzja Rady jest najprawdopodobniej ostatnią zmianą stóp
procentowych w obecnym składzie, gdyż na początku 2016 roku dojdzie
do wymiany sporej części członków RPP, którym zakończy się kadencja.
Wydaje się więc praktycznie przesądzone, że kolejna Rada otrzyma w
spadku inflację zdecydowanie poniżej celu, której towarzyszyć będzie
silny w stosunku do euro złoty oraz zadowalające tempo wzrostu
gospodarczego zbliżające się do poziomu 4%.
Silny trend spadkowy w notowaniach kawy został na chwilę przerwany
na samym początku roku. Wpływ na to miały prognozy pogodowe dla
Brazylii, czyli największego na świecie producenta i eksportera kawy
arabica, mówiące o przynajmniej kilku tygodniach suszy. Choć w
ostatnich miesiącach ubiegłego roku pojawiły się opady deszczu, które
poprawiły jakość i wydajność upraw, uczestnikom rynku nie trzeba było
wiele by w zasadzie dokładnie rok po największej od dekad suszy
przypomnieć o zagrożeniach jakie mogą pojawić się dla podaży. W
drugiej połowie stycznia pogoda jednak uległa poprawie, a notowania
wznowiły dynamiczny trend spadkowy, który przybrał na silę w
ostatnich dwóch tygodniach. W lutym bowiem deszcze nawiedziły
główne obszary upraw kawy w Brazylii, wpływając na znaczną poprawę
wilgotności gleby. Notowaniom w końcu udało się przebić wsparcie na
poziomie 159 dolarów, co doprowadziło do spadku do poziomu 128
dolarów, czyli najniższego od ponad roku.
Obok poprawiającej się jakości upraw, wpływ na spadki notowań kawy
ma również słaba brazylijska waluta. W okresie ostatniego półrocza
real osłabiał się wobec dolara w każdym miesiącu, w sumie tracąc do
amerykańskiej waluty ponad 25%. W celu maksymalizacji zysków
brazylijscy producenci zwiększają więc swoją sprzedaż eksportową, a
co za tym idzie przyczyniają się do wzrostu światowej podaży. Podobna
sytuacja dominuje w Peru, czyli u trzeciego największego eksportera
kawy arabica na świecie. Jak szacują lokalne agencje analityczne, w
tym roku eksport surowca z tego kraju wzrosnąć może nawet o 19% w
porównaniu do roku 2014.
Ostatnie silne spadki cen kawy to więc pokłosie pozytywnych informacji
odnośnie światowej podaży, jednak biorąc pod uwagę fakt, że na ten
rok wciąż prognozowane są większe niedobory produkcji niż w roku
poprzednim, ostatni spadek cen do poziomu ze stycznia ubiegłego roku
wydaje się nieco przesadzony. Dlatego też w najbliższych tygodniach
bardziej prawdopodobne wydaje się wzrostowe odbicie niż kontynuacja
zniżek do minimum z końca 2013 roku.
Kamil Maliszewski, Zespół mForex, Dom Maklerski mBanku S.A.
Szymon Zajkowski, Zespół mForex, Dom Maklerski mBanku S.A.
Niniejsza publikacja przygotowana przez Dom Maklerski mBanku S.A. z siedzibą w Warszawie, przy ul. Wspólnej 47/49, jest publikacją handlową, została przygotowana
wyłącznie w celach informacyjnych, nie stanowi rekomendacji w rozumieniu przepisów „Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie
informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych lub ich emitentów lub wystawców (Dz. U. nr 206 z 2005 r.), nie stanowi porady
inwestycyjnej, nie stanowi oferty zbycia lub nabycia wymienionych w niej instrumentów finansowych, nie stanowi podstawy do zawarcia jakiejkolwiek umowy lub
powstania jakiegokolwiek zobowiązania. Informacje zawarte w niniejszej publikacji oparte są na danych uzyskanych ze źródeł, które Dom Maklerski mBanku S.A.,
działając w dobrej wierze, uważa za wiarygodne. Dom Maklerski mBanku S.A. nie gwarantuje jednak dokładności, kompletności ani trafności tych informacji.
Dom Maklerski mBanku S.A., jego organy zarządcze, organy nadzorcze, ani pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za wszelkie skutki finansowe i niefinansowe
powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji. Wszelkie opinie, prognozy, kalkulacje i szacunki zawarte w niniejszej publikacji
stanowią jedynie wyraz subiektywnej oceny autora na moment jej wydania i mogą być zmieniane bez uprzedzenia. Opinie wyrażone w niniejszej publikacji nie pozostają w
jakiejkolwiek zależności od rekomendacji przygotowywanych przez Dom Maklerski mBanku S.A.. Dom Maklerski mBanku S.A. nie jest zobowiązany do aktualizowania ani
modyfikowania niniejszej publikacji, ani do informowania jej odbiorców w przypadku, gdy jakakolwiek poruszona w niej kwestia lub zawarta w niej opinia, prognoza,
kalkulacja lub szacunek ulegnie zmianie lub stanie się nieaktualne. Dom Maklerski mBanku S.A. udostępnia niniejszą publikację nieodpłatnie. Zabronione jest powielanie i
rozpowszechnianie niniejszej publikacji bez pisemnej zgody Domu Maklerskiego mBanku S.A.
2