komentarz tygodniowy

KOMENTARZ TYGODNIOWY
24 Sierpień 2015
W ubiegłym tygodniu byliśmy świadkami znacznego
pogorszenia nastrojów na rynkach globalnych. Obok
rosnących obaw o stan gospodarki chińskiej,
ponownie na pierwszych stronach gazet zagościła
Grecja. Tamtejszy rząd podał się do dymisji,
co
skutkuje
przyspieszonymi
wyborami
parlamentarnymi. W efekcie na rynkach wzrosła
niepewność, a najważniejsze indeksy traciły po kilka
procent.
Źródło: Bloomberg.
Na krajowym rynku długu ubiegły tydzień przyniósł
pogłębienie spadków rentowności. Tym razem
obniżyły się one od 4 do 6 pb. Na koniec tygodnia
rentowność 10-latek wyniosła 2,72 proc. Sygnał
do kupna polskich papierów skarbowych dały
„gołębie” w swojej wymowie minutki z ostatniego
posiedzenia Fed. W efekcie rynek kontraktów
terminowych pierwszą podwyżkę stóp procentowych
w USA zaczął wyceniać dopiero w grudniu br.
Zdecydowanie
szybszy
spadek
rentowności
na długim końcu krajowej krzywej skutkujue
jej wypłaszczeniem, a spread 2-10Y spadł już poniżej
100 pb.
W ubiegłym tygodniu poznaliśmy szereg istotnych
krajowych danych makro. Na rynku pracy wciąż nie
widać wyraźnego przełomu. Dane są umiarkowanie,
pozytywne ale bez rewelacji. W lipcu zatrudnienie
w sektorze przemysłowym wzrosło o 5,6 tys. osób,
co przełożyło się na dynamikę wzrostu rok do roku
na poziomie 0,9 proc. Płace w firmach rosły nieco
szybciej niż w czerwcu (3,3 proc. vs. 2,5 proc.),
co przy deflacji na poziomie -0,7 proc. dało wzrost
relanego funduszu płac z 4,2 do 5,0 proc. Z twardych
danych ze sfery realnej negatywnie zaskoczyła
produkcja przemysłowa. W lipcu wzrost wyniósl
zaledwie 3,8 proc. r/r, wobec oczekiwań na pzoiomie
4,6 proc. Dane okazały się gorsze pomiomo
korzystnego efektu dni roboczych oraz wzrostu
produkcji samochodów. Według agencji Samar
produkcja samochodów w lipcu była wyższa
o 19,2 proc. w stosunku do czerwca br. Podobnie
rozczarowujące
dane
dotyczyły
sprzedaży
detalicznej. Lipiec przyniósl jej wzrost o 3,5 proc. r/r
przy spodziewanym wzroście 5 – procentowym.
Wciąż utrzymująca się deflacja cen konsumpcyjnych
powinna być czynnikiem sprzyjajacym wzrostowi
popytu krajowego w kolejnych miesiącach.
Tymczasem wstępne dane o PKB za II kw.
rozczarowały – w najbliższych dniach poznamy dane
szczególowe, co pozwoli na pełniejszą ocenę
trendów w gospodarce. Szczególnie istotny wydaje
się tu poziom konsumpcji oraz inwestycje.
W bieżącym tygodniu poznamy też dane
o bezrobociu. Jednak nawet wyraźna poprawa
w tym zakresie nie powinna wywołać wiekszych
ruchów na rynkach finansowych. Rynki z uwagą
za to będą śledzić informacje zza Oceanu. Lepsze
od oczekiwań odczyty z gospodarki amerykańskiej
natychmiast
spowodują
wzrost
oczekiwań
na wrześniową podwyżke stóp w USA. Taki scenariusz
byłby niekorzystny zarówno dla polskich obligacji jak
i akcji.
Krzysztof Wołowicz, Główny Ekonomista BPS TFI S.A.
e-mail: [email protected]
Tel: 48 22 578 14 29
Kom: 48 785 501 007
Niniejszy dokument ma charakter wyłącznie informacyjny. Prognozy i opinie zawarte w niniejszym opracowaniu są wyrazem oceny BPS TFI S.A. i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Dokument
ten nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa do podejmowania decyzji inwestycyjnych lub rekomendacja inwestycyjna, w szczególności nie stanowi
on rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów
lub wystawców (Dz. U. Nr 206, poz. 1715). Pomimo dołożenia należytej staranności przy sporządzaniu niniejszego dokumentu BPS TFI S.A. nie może zapewnić, że prezentowane opinie okażą
się trafne, a sytuacja na rynku nie ulegnie zmianie, w szczególności w stosunku do określonych instrumentów finansowych. BPS TFI S.A. nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za działania
lub zaniechania podjęte na podstawie niniejszego dokumentu, w szczególności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych
decyzji inwestycyjnych.