komentarz tygodniowy

KOMENTARZ TYGODNIOWY
25 Maj 2015
W ubiegłym tygodniu na większości
giełd
dominowały wzrosty. Na tym tle bardzo słabo
wyglądają indeksy warszawskiej giełdy. Indeks WIG
zakończył tydzień na poziomie nieco powyżej 56 800
pkt., a jeszcze w pierwszej dekadzie maja był
na poziomach o 500-600 pkt. wyższych. Indeks WIG20
cały czas oscyluje wokół 2 500 pkt. Niedobrze
wygląda też sytuacja małych i średnich spółek
- indeks sWIG80 spadł o ponad 1 proc.
Na pogorszeniu sytuacji na GPW zaważyć mogły
gorsze od oczekiwań ostatnie dane makro.
Źródło: Bloomberg,
W przypadku krajowego rynku długu w minionym
tygodniu widzieliśmy lekkie wypłaszczenie krzywej
dochodowości. Wynikało ono z niewielkich wzrostów
rentowności na krótszym końcu przy jednoczesnym
ich spadku na długim końcu krzywej. Skutkowało
to zawężeniem spreadu 2-10Y ze 109 do 107 pb.
Ostatecznie papiery 2-letnie zakończyły tydzień
z rentownością 1,73 proc., a 10-letnie 2,80 proc.
W ubiegłym tygodniu poznaliśmy ostatnie dane
makro za kwiecień. Tym razem istotnym czynnikiem
negatywnie wpływającym na dane były efekty
statystyczne związane z liczbą dni roboczych czy
poziomem bazy z roku ubiegłego. Na sprzedaż
detaliczną
oddziaływały
również
efekty
kalendarzowe związane z terminem tegorocznej
Wielkanocy. W efekcie obraz jaki się wyłania z tych
danych jest niepełny. Dopiero kolejne publikacje
pozwolą stwierdzić czy mamy do czynienia
z chwilowym pogorszeniem poziomu aktywności
gospodarczej czy też są to jednorazowe zaburzenia.
Sądzimy jednak, że ten drugi scenariusz jest bardziej
prawdopodobny. W najbliższych dniach poznamy
dane
o
stopie
bezrobocia
rejestrowanego.
Oczekujemy kontynuacji trendu spadkowego i nie
spodziewamy się aby te dane miały jakikolwiek
wpływ na rynki finansowe. Większe znaczenie może
mieć natomiast publikacja szczegółowych danych
dotyczących dynamiki PKB za I kwartał br. Istotne
w tym przypadku będzie pokazanie głównych
czynników oddziałujących obecnie na wzrost
gospodarczy. Spodziewamy się, że silnym impulsem
jest
konsumpcja
prywatna
wspierana
przez
utrzymujący się od wielu miesięcy spadek cen
konsumpcyjnych. Drugim elementem powinny być
wyniki handlu zagranicznego, szczególnie pozytywne
jeśli chodzi o poziom eksportu. Niewiadomą jest
natomiast sytuacja w inwestycjach, a konkretnie czy
rosły one nadal w dotychczasowym tempie?
W minionym tygodniu miała miejsce również jedyna,
wobec odwołanej wcześniej, aukcja długu w maju.
Ministerstwo Finansów sprzedało na niej papiery 2 i 5letnie na łączną kwotę 4,06 mld zł. Popyt wyniósł
6,11 mld zł, a rentowności po których sprzedano
obligacje odpowiednio 1,792 i 2,368 proc., czyli nieco
powyżej tych z rynku wtórnego. Aukcje należy uznać
za udaną. W najbliższych dniach na rynek długu
oddziaływać będą w dużym stopniu dane z USA.
Odczyty lepsze od prognoz powinny osłabiać
krajowy dług (wzrost rentowności), a lepsze od
konsensus umacniać go.
Krzysztof Wołowicz, Główny Ekonomista BPS TFI S.A.
e-mail: [email protected]
Tel: 48 22 578 14 29
Kom: 48 785 501 007
Niniejszy dokument ma charakter wyłącznie informacyjny. Prognozy i opinie zawarte w niniejszym opracowaniu są wyrazem oceny BPS TFI S.A. i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Dokument
ten nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa do podejmowania decyzji inwestycyjnych lub rekomendacja inwestycyjna, w szczególności nie stanowi
on rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów
lub wystawców (Dz. U. Nr 206, poz. 1715). Pomimo dołożenia należytej staranności przy sporządzaniu niniejszego dokumentu BPS TFI S.A. nie może zapewnić, że prezentowane opinie okażą
się trafne, a sytuacja na rynku nie ulegnie zmianie, w szczególności w stosunku do określonych instrumentów finansowych. BPS TFI S.A. nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za działania
lub zaniechania podjęte na podstawie niniejszego dokumentu, w szczególności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych
decyzji inwestycyjnych.