komentarz tygodniowy

KOMENTARZ TYGODNIOWY
8 Luty 2016
Po okresie silnych spadków warszawska giełda daje
nieco wytchnienia inwestorom. W pierwszym
tygodniu lutego oba główne indeksy w Warszawie
odnotowały wzrosty i to w sytuacji gdy większość
giełd w Europie kończyła tydzień na „minusach”.
Impulsem do wzrostów mogły być lepsze od
oczekiwań wyniki kwartalne banków.
Źródło: Bloomberg
Na krajowym rynku długu miniony tydzień przyniósł
spadek rentowności na całej długości krzywej
dochodowści. Rentowność krajowych skarbowych
papierów 10-letnich spadła o 3 pb. do poziomu 3,14
proc. Krótki koniec krzywej tym razem zyskiwał
mocniej, co skutkowało 4 punktowym spadkiem
rentowności 2-latek do poziomu 1,48 proc. W efekcie
krzywa nieco się wypłaszczyła, a spread 2-10Y
zawęził się o 1 pb. do poziomu 165 pb. Premia
za ryzyko związane z inwestycjami w polskie papiery
skarbowe dalej rosła, a spread między niemieckimi
bundami, a polskimi 10 – latkami wynósł na koniec
tygodnia 284 pb.
W minionym tygodniu miała miejsce pierwsza w lutym
aukcja długu. Aukcja z racji sprzedaży papieru z serii
DS0726, który w ok. 40 procentach znajduje się
w portfelach inwestorów zagranicznych, uznawana
była za test wirygodności krajowego długu po
obniżce ratingu przez S&P. W oparciu o wyniki aukcji
można uzanć, iż test ten został zdany pozytywnie.
Ministerstwo Finansów sprzedało papiery łącznie
z aukcją uzupełniającą na kwotę 9 mld zł, przy
popycie wynoszącym 15 mld zł. Z danych makro
mieliśmy w kraju jedynie publikacje indeksu PMI
o którym pisaliśmy przed tygodniem. Innym
wydarzeniem było posiedzenie RPP. Zgodnie
z
oczekiwaniami
Rada
pozostawiła
stopy
procentowe na dotychczasowym poziomie. Nie
pojawiły się też żadne sugestie odnośnie przyszłej
polityki pienieżnej, a nowi członkowie w Radzie nie
wypowiadali się. W tej sytuacji kluczowa będzie
marcowa projekcja inflacji i wzrostu gospodarczego.
Poznamy ją na posiedzeniu w dniach 10-11 marca.
W bieżącym tygodniu poznamy natomiast wstępny
odczyt inflacji za styczeń. Konsensus rynkowy zakłada
wynik na poziomie -0,5 proc. r/r. Co więcej odczyt
finalny za styczeń i luty po corocznej zmianie koszyka
inflacyjnego GUS poda 15 marca, a więc
po posiedzeniu RPP. W przypadku istotniejszych
korekt inflacji ten fakt może mieć znaczenie dla
kształtowania przyszłych oczekiwań odnośnie polityki
pieniężnej. W ostatnich 10 latach średnia rewizja
odczytów inflacyjnych w wyniku zmian koszyka
wynosiła -0,13 pkt. proc. Pozostałe krajowe dane
będą miały mniejsze znaczenie (wstępny PKB za IV
kw. 2015 r. oraz podaż pieniądza M3). Inwestorzy
natomiast ze zdwojoną uwagą śledzić będą środowe
wystąpienie szefowej Fed. W świetle ostatnich
słabszych danych z amerykańskiej gospodorki maleją
sznase na podwyżkę stóp procentowych już na
marcowym posiedzeniu FOMC. Rynki jak zwykle
w takich przypadkach będą oczekiwać jakiś sugestii.
Tym bardziej że dane z USA w najbliższych dniach
będą ewidentnie drugorzędne.
Krzysztof Wołowicz, Główny Ekonomista BPS TFI S.A.
e-mail: [email protected]
Tel: 48 22 578 14 29
Kom: 48 785 501 007
Niniejszy dokument ma charakter wyłącznie informacyjny. Prognozy i opinie zawarte w niniejszym opracowaniu są wyrazem oceny BPS TFI S.A. i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Dokument
ten nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa do podejmowania decyzji inwestycyjnych lub rekomendacja inwestycyjna, w szczególności nie stanowi
on rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów
lub wystawców (Dz. U. Nr 206, poz. 1715). Pomimo dołożenia należytej staranności przy sporządzaniu niniejszego dokumentu BPS TFI S.A. nie może zapewnić, że prezentowane opinie okażą
się trafne, a sytuacja na rynku nie ulegnie zmianie, w szczególności w stosunku do określonych instrumentów finansowych. BPS TFI S.A. nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za działania
lub zaniechania podjęte na podstawie niniejszego dokumentu, w szczególności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych
decyzji inwestycyjnych.