2014-10-06 - Komentarz tygodniowy

KOMENTARZ TYGODNIOWY
06 Październik 2014
Na globalnych parkietach wciąż trwa wyprzedaż.
W minionym tygodniu poza giełdą w Budapeszcie
(pomógł wzrost indeksu PMI o 1,6 pkt. do 52,6 pkt.)
traciły wszystkie główne indeksy. Wpływ na to miały
doniesienia z Hongkongu oraz rozczarowująca
decyzja ECB. Obok jednorazowych zdarzeń
na indeksy z rynków wschodzących negatywnie
wpływa również obserwowany od czterech tygodni
odpływ kapitału z tych rynków wyrażający
się spadkiem indeksu MSCI EM.
Źródło: Bloomberg,
Na polskim rynku długu po tygodniach spadków
rentowności,
początek
października
przyniósł
odwrócenie trendu m.in. w wyniku wypowiedzi
E. Chojny-Duch i J. Hausnera chłodzących
oczekiwania
rynku
na
duże
obniżki
stóp
procentowych. Krzywa dochodowości tym razem
wzrosła od 2 do 5 pb. W efekcie 10-latki powróciły
powyżej poziomu 3 proc., co wobec spadku
rentowności niemieckich 10-letnich bundów o blisko
6 pb. rozszerzyło spread 10Y PL vs GER o 8 pb.
do 211 pkt. Na krajowy rynek silnie oddziaływały
również gołębie wypowiedzi M. Draghi’ego z ECB
oraz bardzo dobre dane z amerykańskiego rynku
pracy.
Na
krajowym
podwórku
poznaliśmy
w minionym tygodniu jedynie odczyt indeksu PMI
za wrzesień. Warto odnotować, że tym razem
po 6 miesiącach spadków indeks zaskoczył
pozytywnie rosnąc z 49 pkt. do 49,5 pkt. Pomimo
poprawy wciąż jednak znajduje się on w obszarze
recesyjnym (poniżej granicy 50 pkt.). Poza publikacją
PMI istotnym wydarzeniem minionego tygodnia była
czwartkowa aukcja zamiany, na której Ministerstwo
Finansów sprzedało długoterminowe obligacje
o wartości 3,7 mld zł. W zamian resort odkupił papiery
zapadające w przyszłym roku. Popyt na aukcji
wyniósł 4,4 mld zł.
W nadchodzącym tygodniu ilości publikacji makro
jest
bardzo
ograniczona.
Tym
większe
zainteresowanie wywoła środowa decyzja RPP oraz
konferencja prasowa po posiedzeniu. Wobec całej
serii słabych danych ze sfery realnej trudno
przypuszczać, aby Rada nie dokonała redukcji stóp
procentowych. Naszym zdaniem, podobnie jak
większości
ankietowanych
analityków, dojdzie
do 25 pkt. obniżki. Oczekiwania rynkowe idą jednak
w
kierunku
głębszego
cięcia
(50
pb.),
co w przypadku realizacji zakładanego przez nas
scenariusza może wywołać korektę na rynku stopy
procentowej. Dla giełdy obniżka czy to o 25 czy o 50
pkt. powinna być przyjęta pozytywnie. Tym bardziej,
że spodziewamy się, iż Rada wyśle wyraźny sygnał,
że nie jest to ostatnia w tym cyklu obniżka stóp
procentowych. Również w środę, ale wieczorem
czasu polskiego, poznamy sprawozdanie z ostatniego
posiedzenia FOMC. Wraz z planowanymi na ten
tydzień licznymi wystąpieniami członków Fed nabiera
ono szczególnej wagi wobec coraz lepszych danych
z amerykańskiego rynku pracy (stopa bezrobocia we
wrześniu wyniosła 5,9 proc.). W świetle tych danych
nasila
się
przekonanie,
że
podwyżki
stóp
procentowych w Stanach Zjednoczonych mogą
nastąpić już w pierwszej połowie przyszłego roku.
Krzysztof Wołowicz, Główny Ekonomista BPS TFI S.A.
e-mail: [email protected]
Tel: 48 22 578 14 29
Kom: 48 785 501 007
Niniejszy dokument ma charakter wyłącznie informacyjny. Prognozy i opinie zawarte w niniejszym opracowaniu są wyrazem oceny BPS TFI S.A. i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Dokument
ten nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa do podejmowania decyzji inwestycyjnych lub rekomendacja inwestycyjna, w szczególności nie stanowi
on rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów
lub wystawców (Dz. U. Nr 206, poz. 1715). Pomimo dołożenia należytej staranności przy sporządzaniu niniejszego dokumentu BPS TFI S.A. nie może zapewnić, że prezentowane opinie okażą
się trafne, a sytuacja na rynku nie ulegnie zmianie, w szczególności w stosunku do określonych instrumentów finansowych. BPS TFI S.A. nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za działania
lub zaniechania podjęte na podstawie niniejszego dokumentu, w szczególności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych
decyzji inwestycyjnych.