komentarz tygodniowy

KOMENTARZ TYGODNIOWY
09 Listopad 2015
W minionym tygodniu na globalnych rynkach akcji
przeważali kupujący. Działo się tak pomimo faktu, iż
grudniowa podwyżka stóp w USA wydaje się pewna.
Być może rynki uwzględnią ten fakt dopiero
w najbliższych dniach.
Na rynku krajowym w decydującą
fazę
wchodzi
sezon publikacji wyników kwartalnych spółek.
Z drugiej strony na giełdzie ciąży niepewność
odnośnie poczynań nowego rządu.
Źródło: Bloomberg
Na krajowym rynku długu po okresie wyraźnego
umocnienia w minionym tygodniu byliśmy świadkami
korekty. Rentowności na całej długości krzywej
podniosły się od 5 do 25 pb. Zdecydowanie silniejszy
ich wzrost dotyczył długiego końca krzywej. Ruch
na polskim rynku był analogiczny do ruchów
na głównych rynkach bazowych (wzrost rentowności
bundów i amerykańskich Treasuries). Oznacza to, że
stały za nim czynniki zewnętrzne – a takimi
w minionym tygodniu były niewątpliwie amerykańskie
dane makro. W tym przypadku wszystko było „naj” –
wzrost zatrudnienia w sektorze pozarolniczym był
najwyższy od grudnia ub.r., stopa bezrobocia była
najniższa od kwietnia 2008 r., a wzrost wynagrodzeń
godzinowych najwyższy od 2009 r. Nic zatem
dziwnego, że rynki finansowe wyceniają już
prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych
w USA w grudniu br. na blisko 90 procent.
W kraju w minionych dnaich na uwagę zasługuje
lepszy od prognoz indeks PMI (pisalismy już o tym
przed tygodniem). Ponadto należy odnotować,
iż RPP zgodnie z oczekiwaniami nie zmieniła
parametrów polityki pienieżnej. Co ważne, natomiast
to nowe zaktualizowane projekcje NBP. W stosunku
do wcześniejszych prognoz przewidują one nieco
niższą ścieżką inflacji oraz tempo wzrostu PKB. Wobec
jednoznacznych
deklaracji
przedstawicieli
PiS
odnośnie kryterium wyboru nowego składu RPP,
zmieniamy naszą prognozę odnośnie do przyszłych
stóp procentowych. Sądzimy, iż nowa Rada dokona
w
przyszłym
roku
dwukrotnej
obniżki
stóp
procentowych
sprowadzając
główną
stopę
do poziomu 1,00 procenta. Takim działaniom sprzyjać
będzie dłuższy niż jeszcze niedawno sądzono okres
utrzymywania się deflacji. W tym tygodniu
powinniśmy otrzymać potwierdzenie wstępnego
odczytu za październik na poziomie -0,8 proc. r/r.
Dodatkowo luzowaniu krajowej polityki pieniężnej
sprzyjać będzie również zwiększenie programu skupu
obligacji przez ECB. Z krajowych publikacji
w nadchodzącym tygodniu, ogólnie ubogim
w dane, warto zwrócić uwagę na wstępny PKB za III
kwrtał br. W świetle danych cząstkowych można
oczekiwać wzrostu na poziomie 3,3-3,4 proc. Taki
odczyt nie powinien wywołać większych ruchów
na rynku. Dla inwestorów znacznie bardziej istotne
będzie ogłoszenie składu nowego rządu. Jeśli
rzeczywiście zechce on realizować przedwyborcze
zapowiedzi, w zapowiedzianym kształcie wzrośnie
ryzko wyższego deficytu budżetowego, co przełoży
się na wzrost rentowności krajowego długu.
Symptomy tego widzieliśmy pod koniec ub. tygodnia,
gdy rentowność 10-latek wzrosła powyżej 2,90 proc.
Krzysztof Wołowicz, Główny Ekonomista BPS TFI S.A.
e-mail: [email protected]
Tel: 48 22 578 14 29
Kom: 48 785 501 007
Niniejszy dokument ma charakter wyłącznie informacyjny. Prognozy i opinie zawarte w niniejszym opracowaniu są wyrazem oceny BPS TFI S.A. i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Dokument ten nie powinien być rozumiany
jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa do podejmowania decyzji inwestycyjnych lub rekomendacja inwestycyjna, w szczególności nie stanowi on rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra
Finansów z 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców (Dz. U. Nr 206, poz. 1715). Pomimo dołożenia należytej staranności przy
sporządzaniu niniejszego dokumentu BPS TFI S.A. nie może zapewnić, że prezentowane opinie okażą się trafne, a sytuacja na rynku nie ulegnie zmianie, w szczególności w stosunku do określonych instrumentów finansowych.
BPS TFI S.A. nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za działania lub zaniechania podjęte na podstawie niniejszego dokumentu, w szczególności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za
szkody poniesione w wyniku tych decyzji inwestycyjnych.