komentarz tygodniowy

KOMENTARZ TYGODNIOWY
12 Grudzień 2016
Wygląda na to, że Święty Mikołaj jednak przyjdzie
w grudniu. Na rynkach zagościł optymizm po dobrych
danych z USA oraz wydłużeniu programu skupu
aktywów przez ECB. Polskie indeksy są jednymi
z większych beneficjentów lepszego sentymentu.
W minionym tygodniu wsparciem była też sprzedaż
akcji Banku Pekao SA.
Źródło: Bloomberg
Na rynku długu po dezycjach ECB doszło
do umocnienia w średnim i długim segmencie.
Rentowność 2-latek pozostała na niezmiennym
poziomie 1,96 proc., podczas gdy rentowność 10 –
latek spadła o ponad 10 pb. do poziomu 3,54 proc.
Tym samym krzywa wypłaszczyła się, co znalazło
odzwierciedlenie w spadku spreadu 2-10Y o 11 pb.
do 158 pb.
W ubiegłym tygodniu w kraju nie miały miejsce żadne
istotne publikacje danych makroekonomicznych.
Najważniejszym
wydarzeniem
na
„krajowym
podwórku”
było
posiedzenie
RPP.
Zgodnie
z powszechnymi oczekiwaniami Rada pozostawiła
stopy procentowe na niezmiennym poziomie. Stopa
referencyjna NBP wynosi więc nadal 1,5 proc. Rada
potwierdziała w komumnikacie to co wydaje
się
oczywiste
tzn.,
że
wzrost
gospodarczy
w ostatnim kwartale może jeszcze bardziej spowolnić.
Prezes Glapiński zaś jednoznacznie wskazał, że stopy
procentowe pozostaną niezmienne prawdopodobnie
również w roku przyszłym. Znacznie większy ciężar
gatunkowy niż posiedzenie krajowej RPP miało
ubiegłotygodniowe
spotkanie
ECB.
Decyzja
o utrzymaniu stóp procentowych była przewidywana,
natomiast niepewna była przyszłość programu
luzowania ilościowego. Kończy się on w marcu
przyszłego roku i rynek oczekiwał jego wydłużenia
o kolejne sześć miesięcy, tymczasem ECB zdecydował
się
przedłużyć
program
do
konca
2017 r. A z drugiej strony zmniejszyć miesięczny skup
aktywów z 80 do 60 mld EUR. Równocześnie
rozszerzono skup o obligacje o rentowności poniżej
stopy depozytowej ECB (-0,4 proc.) i o zapadalności
od 1 roku do 30 lat. Ostatecznie rynek po chwilowej
dezorientacji
przyjął
te
decyzje
pozytywnie.
W bieżącym tygodniu poznalismy już ostateczne dane
o krajowej inflacji w listopadzie. Potwierdziły się
wstępne szacunki i inflacja po raz pierwszy od 28
miesięcy nie ma z przodu minusa. Odczyt na poziomie
0,0 proc. r/r powinien zapoczątkować umiarkowany
wzrost cen w przyszłym roku. Kolejne dane będą
dotyczyły deficytu obrotów bieżących w październiku.
Dla rynków szczególnie istotne powinny być dane
o wielkości eksportu. Osłabienie tej kategorii rzutuje
na ujemny wpływ eksportu netto do PKB. Dane z rynku
pracy powinny pokazać lekkie spowolnienie dynamiki
wzrostu płac oraz stabilizację zatrudnienie. Dla rynku
długu istotna może być aukcja zamiany na której MF
odkupi papiery zapadajace w 2017 r.
Krzysztof Wołowicz, Główny Ekonomista BPS TFI S.A.
e-mail: [email protected]
Tel: 48 22 578 14 29
Kom: 48 785 501 007
Niniejszy dokument ma charakter wyłącznie informacyjny. Prognozy i opinie zawarte w niniejszym opracowaniu są wyrazem oceny BPS TFI S.A. i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Dokument ten
nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa do podejmowania decyzji inwestycyjnych lub rekomendacja inwestycyjna, w szczególności nie stanowi on
rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub
wystawców (Dz. U. Nr 206, poz. 1715). Pomimo dołożenia należytej staranności przy sporządzaniu niniejszego dokumentu BPS TFI S.A. nie może zapewnić, że prezentowane opinie okażą się
trafne, a sytuacja na rynku nie ulegnie zmianie, w szczególności w stosunku do określonych instrumentów finansowych. BPS TFI S.A. nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za działania lub
zaniechania podjęte na podstawie niniejszego dokumentu, w szczególności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych decyzji
inwestycyjnych.