komentarz tygodniowy

KOMENTARZ TYGODNIOWY
03 Październik 2016
Wrzesień zakończył się mocno zmiennym tygodniem
na rynkach akcji. Indeksy, a to rosły po informacjach
o wstępnym porozumieniu krajów OPEC w/s limitów
produkcji ropy, a to spadały w reakcji na wiadomości
o sytuacji Deutsche Banku. Polska giełda ponownie
należała do tych słabszych rynków i w zmianie tego
obrazu raczej nie pomogła tzw. rekonstrukcja rządu.
Źródło: Bloomberg
Na rynku długu końcówka września przyniosła
ponowny wzrost rentowności. Krzywa przesunęła
się w górę na całej swej długości od 2 do nawet 12
pb. Ponieważ rentowności znacznie mocniej rosły
na długim końcu krzywa równocześnie uległa
wystromieniu. Na
koniec
tygodnia
10-letnim
benchmarkiem handlowano z rentownością 2,91
proc.
Równocześnie
spread
do
10-letnich
niemieckich bundów przekroczył 300 pb. - poziom
ostatnio widziany w lipcu br., czyli po Brexicie.
W ubiegłym tygodniu jedyną informacją makro
na rynku krajowym był wstępny odczyt inflacji
za wrzesień. Szczegóły jeszcze nie są znane, ale wynik
nieco zaskoczył na minus. Inflacja, aczkolwiek
wzrosła
to
jednak
nie
w
takiej
skali
jak się spodziewano - prognoza -0,4 proc. r/r, przy
odczycie -0,5 proc. r/r. W kolejnych miesiącach
spodziewamy się stopniowego wzrostu inflacji
w okolice zera na koniec roku i gwałtownego
jej odbicia w pierwszych miesiącach przyszłego roku.
Wzrost inflacji nie zmieni jednak, naszym zdaniem,
perspektyw polityki pieniężnej.
Drugim istotnym
wskaźnikiem za wrzesień, który już poznaliśmy
był indeks PMI w sektorze przemysłowym. Po słabym
odczycie w sierpniu –indeks pozytywnie zaskoczył
we wrześniu rosnąc powyżej konsensusu do poziomu
52,2 pkt. Pomimo poprawy średnia dla całego III kw.
jest bardzo słaba, co jest zasługą kiepskich odczytów
za lipiec i sierpień. Pozytywnym sygnałem
jest wyraźny wzrost zamówień krajowych, co sugeruje
poprawę w zakresie popytu wewnętrznego.
Przed
nami
tydzień
pełen
publikacji
makroekonomicznych. Tym razem jednak będą
to dane zagraniczne, gdyż kalendarz karajowy
jest pusty. Najważniejszą publikacją bez wątpienia
wydaje
się
wrześniowy
poziom
zatrudnienia
w amerykańskim sektorze pozarolniczym. Jak zawsze
dane z rynku pracy uważnie obserwuje Fed.
Konsensus znnajduje się na poziomie 175 tys.,
a więc znacznie poniżej poziomów osiąganych
latem. Dane o tygodniowych zasiłkach sugerują
wyraźnie lepszy odczyt. Z kolei subindeks zatrudnienia
z indeksu PMI przemawia w drugą stronę. Naszym
zdaniem rynki będą bardziej wrażliwe na słabsze
dane od konsensusu i w takim przypadku reakcja
będzie silniejsza. Dobry odczyt znacznie zwiększy
szanse na grudniową podwyżkę stóp procentowych
w Stanch Zjednoczonych. Aczkolwiek, spodziewane
wystąpienia 7 członków Fed w tym tygodniu
jak zawsze mogą zaciemnć obraz.
Krzysztof Wołowicz, Główny Ekonomista BPS TFI S.A.
e-mail: [email protected]
Tel: 48 22 578 14 29
Kom: 48 785 501 007
Niniejszy dokument ma charakter wyłącznie informacyjny. Prognozy i opinie zawarte w niniejszym opracowaniu są wyrazem oceny BPS TFI S.A. i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Dokument
ten nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa do podejmowania decyzji inwestycyjnych lub rekomendacja inwestycyjna, w szczególności nie stanowi
on rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów
lub wystawców (Dz. U. Nr 206, poz. 1715). Pomimo dołożenia należytej staranności przy sporządzaniu niniejszego dokumentu BPS TFI S.A. nie może zapewnić, że prezentowane opinie okażą
się trafne, a sytuacja na rynku nie ulegnie zmianie, w szczególności w stosunku do określonych instrumentów finansowych. BPS TFI S.A. nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za działania
lub zaniechania podjęte na podstawie niniejszego dokumentu, w szczególności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych
decyzji inwestycyjnych.