2016-06-27 - Komentarz tygodniowy

KOMENTARZ TYGODNIOWY
20 Czerwiec 2016
Miniony
tydzień
to
prawdziwy
rollercoaster
na
rynkach
światowych.
Najpierw
giełdy
dyskontowały brak Brexitu, rosnąc do momentu
głosowania. Aby w piątek, gdy okazało się,
że jednak większość Brytyjczyków zagłosowało
za wyjściem z Unii zanurkować. Na tym tle oba
główne indeksy GPW nie wyglądają najgorzej. Trzeba
jednak pamiętać, iż już wcześniej odnotowały one
znaczne spadki.
Źródło: Bloomberg
Krajowy rynek dłużny zareagował na brytyjski Brexit
jedynie umiarkowanym wzrostem rentowności.
Na długim końcu krzywej dochodowści rentowność
wzrosła o 2 pb., a na krótkim końcu nawet minimalnie
spadła. Ostatecznie na koniec tygodnia papiery 10letnie handlowano z rentownością na poziomie 3,17
proc., a więc wyraźnie poniżej poziomu z połowy
czerwca (3,30 proc.). Spread między polskimi,
a niemieckimi 10-latkami jeszcze w czwartek spadł
do 290 pb. aby po podaniu wyników referendum
w W.Brytanii wzrosnąć do ponad 320 pb. W tej
sytuacji nie dziwi decyzja Ministerstwa Finansów
o odwołaniu poniedziałkowej aukcji zamiany. Resort
zpowiedział,
że
wobec
niestabilnej
sytuacji
na rynkach możliwe jest również odwołanie kolejnych
1-2 aukcji.
Wynik głosowania w W.Brytanii nie dość, że zaskoczył
rynki finansowe, które kierując się ostatnimi
sondażami dość wyraźnie dyskontowały odrzucenie
opcji Brexitu, to otworzył prawdopodobnie długi
okres niepewności. Niewiadomych jest wiele poczynajac od groźby rozpadu samej W.Brytanii
po możliwą dekompzycje Unii Europejskiej. W każdym
bądź razie skutki tego wydarzenie będą jeszcze
długo odczuwalne na rynkach. Wobec rangi
brytyjskiego referendum dane makro zeszły na drugi
plan. Przy czym w minionym tygodniu dane z Niemiec
i strefy euro w większosci przypadków okazywały
się lepsze od prognoz - tak było z odczytami
indeksów PMI, ZEW czy indeksu Ifo. Z kolei dane
ze Stanów Zjednoczonych były gorsze od oczekiwań.
Szczególnie mocno od konsensusu odbiegały dane
o zamówianiach na dobra trwałego użytku (-2,2 vs. 0,8).
Z rynku krajowego poznaliśmy jedynie informacje
o stopie bezrobocia za maj, która okazła się być
zgodna z prognozami na poziomie 9,1 proc.
Pozytywnym faktem obok spadku stopy bezrobocia
jest również rosnąca liczba ofert pracy. Interesujące
były również dane o wykonaniu budżetu państwa
po maju. Po pierwszych pięciu miesiącach deficyt
wyniósł 13,5 mld zł, wobec planowanych 19,3 mld zł.
Z
czego
wydatki
okazały
się
mniejsze
od zakładanych o 6,5 mld zł, a dochody zbliżone
do planu. Najbliższe dni przyniosą publikacje odczytu
PMI w sektorze przemysłowym za czerwiec.
Spodziewamy się kontynuacji wzrostu, aczkolwiek
trudno przewidzieć skalę negatywnego wpływu
Brexitu na indeks. Drugim kluczowym odczytem
będzie wstępna inflacjia za czerwiec. Oczekujemy
odczytu na poziomie -0,9 proc. r/r. Proces
wychodzenia z deflacji będzie raczej powolny
i rozłożony w czasie.
Krzysztof Wołowicz, Główny Ekonomista BPS TFI S.A.
e-mail: [email protected]
Tel: 48 22 578 14 29
Kom: 48 785 501 007
Niniejszy dokument ma charakter wyłącznie informacyjny. Prognozy i opinie zawarte w niniejszym opracowaniu są wyrazem oceny BPS TFI S.A. i mogą ulec zmianie bez zapowiedzi. Dokument
ten nie powinien być rozumiany jako materiał o charakterze doradczym lub jako podstawa do podejmowania decyzji inwestycyjnych lub rekomendacja inwestycyjna, w szczególności nie stanowi
on rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów
lub wystawców (Dz. U. Nr 206, poz. 1715). Pomimo dołożenia należytej staranności przy sporządzaniu niniejszego dokumentu BPS TFI S.A. nie może zapewnić, że prezentowane opinie okażą
się trafne, a sytuacja na rynku nie ulegnie zmianie, w szczególności w stosunku do określonych instrumentów finansowych. BPS TFI S.A. nie ponosi jakiejkolwiek odpowiedzialności za działania
lub zaniechania podjęte na podstawie niniejszego dokumentu, w szczególności za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego komentarza ani za szkody poniesione w wyniku tych
decyzji inwestycyjnych.