"SD" czyli selektywną niewypłacalność

Inwestycje krajowe i zagraniczne
Biuro Maklerskie Deutsche Bank PBC
28 luty 2012
Biuro Maklerskie
Daily
Deutsche Bank PBC
Ostatnio na rynkach:

W oczekiwaniu na przebieg drugiej rundy pożyczek dla instytucji finansowych
giełdy w Europie tracą. Na koniec dnia DAX stracił 0,22 proc., FTSE 100 0,33
proc. a CAC 40 0,74 proc.

Mniejszej skali spadki miały miejsce w Warszawie, gdzie WIG zakończył dzień
stratą 0,09 proc. a WIG20 wzrósł o 0,06 proc.

W Stanach Zjednoczonych obserwowaliśmy kolejną sesję z płaskim aczkolwiek
wzrostowym zakończeniem. Indeks S&P500 zyskał 0,14 proc., a Nasdaq
Composite 0,08 proc.

Polska – bank JP Morgan wstępnie podwyższył prognozę PKB dla Polski za I
kwartał 2012 r. do 2,75 proc. z 2,0 proc. rok do roku, zaś średnioroczną za
bieżący rok do 3,0 proc. z 2,7 proc.

USA – indeks podpisanych umów kupna domów za styczeń zwiększył się o 2%
w ujęciu miesięcznym, co było wynikiem nieco lepszym niż oczekiwania (1,1%).
Dane za poprzedni okres skorygowano z -3,5% m/m do -1,9%.

Niemcy - zdecydowaną większością głosów niemiecki Bundestag poparł drugi
pakiet pomocy dla Grecji o wartości 130 mld euro. Za programem głosowało
496 posłów, przeciw było 90 posłów, a pięciu wstrzymało się od głosu.

Strefa euro – agencja Standard & Poor's obniżyła do negatywnej perspektywę
długoterminowowego ratingu Europejskiego Funduszu Stabilizacji Finansowej
na poziomie AA+. Potwierdzony został zarazem długo- i krótkoterminowy rating
odpowiednio na poziomnie AA+ oraz A-1+.
Dziś warto zwrócić uwagę na:

Strefa euro (11:00) – indeks nastrojów biznesu, w gospodarce, usługach oraz
przedsiębiorców i konsumentów za luty.

USA (14:30) – wstępne zamówienia na dobra trwałe w styczniu (poprzednio 3%
m/m; bez środków transportu 2,2% m/m).

USA (15:00) – indeks cen domów S&P/Case-Shiller dla 20 metropolii za
grudzień (poprzednio -3,7% r/r).

USA (16:00) – indeks zaufania konsumentów Consumer Confidence za luty
(poprzednio 61,1 pkt.).
Wartość
Zmiana
Obrót (mln zł)
WIG20
2 313,28
0,06%
432,11
mWIG40
2 456,40
-0,52%
85,48
sWIG80
10 374,49
-0,30%
29,12
WIG
41 464,05
-0,09%
622,22
Indeks
WIG20 - wsparcia
WIG20 - opory
2 292
2 319
2 275
2 335
2 250
2 360
Największe wzrosty
Kurs
Zmiana
PCGUARD
1,42 zł
6,80%
ENERGOINS
8,18 zł
6,20%
STAPORKOW
33,22 zł
6,10%
Największe spadki
Kurs
Zmiana
ATLANTIS
0,41 zł
-14,60%
FON
0,19 zł
-9,50%
NTTSYSTEM
0,95 zł
-8,60%
Najaktywniesi
Kurs
Obrót (mln zł)
KGHM
143,00 zł
75,95
PKOBP
34,35 zł
71,88
PGE
19,65 zł
53,19
Indeksy światowe
Wartość
Zmiana
DJIA
12 981,51
-0,01%
S&P 500
1 367,59
0,14%
Nasdaq Composite
2 966,16
0,08%
CAC 40
3 441,45
-0,74%
Xetra DAX
6 849,60
-0,22%
FT-SE 100
5 915,55
-0,33%
BUX
19 168,50
-1,05%
Nazwa
Kurs
Zmiana
-0,43%
Złoto
1 768,7
Miedź
8 538,0
0,35%
Ropa
123,4
-1,63%
EUR
4,1845
0,46%
USD
3,1176
0,23%
CHF
3,4730
0,54%
EUR/USD
EUR/USD
1.45
1.44
WIG20
1.43
2450
1.42
1.41
1.40
1.39
2400
1.38
1.37
1.36
1.35
2350
1.34
1.33
1.32
1.31
2300
1.30
1.29
1.28
1.27
1.26
2250
1.25
29 5 12 19 26 3 10 17 24 31 7 14 21 28 5 12 19 26 2 9
September
October
November
December
2012
16 23 30 6 13 20 27 5 12
February
March
2200
Ropa Brent
BRENT OIL
2150
125
120
2100
115
10
October
17
24
31 7
14
November
21
28
5
12
December
19
27
2
9
2012
16
23
30
6
February
13
20
27
5
March
Rosnące
Spadające
Bez Zmian
131
219
58
12
Instrument
Kurs
Zmiana
Wolumen
LOP
FW20H12
2 326
0,13%
29 326
123 035
źródło: GPW, Bloomberg, NBP, money.pl, stooq.pl, wyliczenia własne
110
105
100
29 5 12 19 26 3 10 17 24 31 7 14 21 28 5 12 19 27 3 9
September
October
November
December
2012
16 23 30 6 13 20 27 5 12
February
March
"SD" czyli selektywną niewypłacalność
Wczoraj niemiecki parlament zgodził się na drugi pakiet ratunkowy dla
Grecji. Po burzliwej debacie poprzedzonej krytycznymi wypowiedziami
niemieckiego ministra finansów za głosowało 496 posłów, a 90 było
przeciw. Jeszcze przed głosowaniem kanclerz Angela Merkel przyznała,
że nie ma gwarancji sukcesu programu ratunkowego dla Grecji, ale
potencjalne korzyści przewyższają nad ryzykami. Przyznanie Grekom
pakietu 130 mld euro wydaje się być już przesądzone, pomimo że
podobne do wczorajszej debaty musze się odbyć jeszcze w innych
parlamentach, a w tym tygodniu będzie to Estonia, Finlandia i Holandia.
Agencja ratingowa Standard & Poor's obniżyła w poniedziałek wieczorem
wiarygodność kredytową Grecji z poziomu "CC" na "SD", czyli "selektywną
niewypłacalność". Agencja krytycznie ocenia plan rządu w Atenach w
sprawie redukcji zadłużenia Grecji wobec prywatnych wierzycieli. Decyzja
S&P nie jest zaskoczeniem, gdyż już przed miesiącem ostrzegała, że
obniży rating gdy dojdzie do restrukturyzacji długu. Natomiast grecki
minister finansów powiedział, że oczekuje podniesienia ratingu, gdy
zakończy się proces wymiany obligacji (bond swap), co potwierdza sama
agencja. Po zakończeniu wymiany obligacji ocena wiarygodności
kredytowej Grecji prawdopodobnie ponownie zostanie podniesiona do
poziomu CCC.
S&P500
S&P500
1390
1380
1370
1360
1350
1340
1330
1320
1310
1300
1290
1280
1270
1260
1250
1240
1230
1220
1210
1200
1190
1180
1170
1160
1150
1140
1130
1120
1110
1100
1090
1080
1070
1060
29 6 12 19 26 3 10 17 24 31 7 14 21 28 5 12 19 27 3 9
September
October
November
December
2012
17 23 30 6 13 21 27 5 12
February
March
mWIG 40
mWIG40
2500
2450
2400
ISDA o Grecji, Troika o Portugalii
Dziś wieczorem zbierze się specjalny komitet Międzynarodowego
Stowarzyszenia Swapów i Derywatów (ISDA) aby zdecydować czy w
przypadku Grecji wystąpiło wydarzenie kredytowe. Od decyzji czy Grecja
zostanie formalnie uznana za bankruta zależy uruchomione greckich
CDS-ów. Możliwe że ISDA nie zdecyduje się na uruchomienie CDS-ów,
nawet pomimo uznania Grecji przez agencję S&P za "częściowo
niewypłacalną". Ponadto znaczenie może mieć także liczba prywatnych
wierzycieli Aten, którzy dobrowolnie zdecydują się wymienić posiadane
obligacje na te o niższej wartości i dłuższym terminie wykupu. Dziś
portugalski minister finansów zaprezentuje wyniki trzeciej misji Troiki.
Delegaci od ubiegłego tygodnia sprawdzali, jak lizboński rząd radzi sobie z
wdrażaniem planu oszczędnościowego, przyjętego w zeszłym roku.
Przedstawiciele międzynarodowych instytucji skupili się przede wszystkim
na tym, jak walczący z kryzysem rząd radzi sobie z realizacją reform
strukturalnych. Od pozytywnej oceny Troiki zależy przekazanie czwartej
transzy pomocy finansowej. W zamian za realizację restrykcyjnych cięć
budżetowych Portugalii przyznano 78 miliardów euro. Do tej pory
otrzymała połowę tej sumy. W ramach antykryzysowych cięć rząd między
innymi zwiększył podatki, ograniczył zatrudnienie w administracji
publicznej, obniżył świadczenia socjalne, zamroził pensje i emerytury i
wprowadził niekorzystne dla pracowników zmiany w prawie pracy.
2350
2300
2250
2200
2150
2100
2050
26
3 10
October
17
24
31 7 14
November
21
28
5 12
December
19
27 2 9
2012
16
23
30
6 13
February
20
27
5 12
March
DAX
DAX
7100
7000
6900
6800
6700
6600
6500
6400
6300
6200
6100
6000
5900
5800
5700
5600
5500
5400
5300
5200
Kolejny dzień spadków w oczekiwaniu na drugą rundę LTRO
5100
5000
4900
Najważniejszym wydarzeniem tego tygodnia będzie druga aukcja LTRO
(Long Term Refinancing Operation), która ma mieć miejsce jutro. W czasie
pierwszego przetargu, 21 grudnia ubiegłego roku, EBC pożyczył bankom
komercyjnym na 3 lata kwotę 489 mld euro na 1 proc. W oczekiwaniu na
przebieg drugiej rundy pożyczek dla instytucji finansowych giełdy w
Europie tracą. Na koniec dnia DAX stracił 0,22 proc., FTSE 100 0,33 proc.
a CAC 40 0,74 proc. Mniejszej skali spadki miały miejsce w Warszawie,
gdzie WIG zakończył dzień stratą 0,09 proc. a WIG20 wzrósł o 0,06 proc.
W Stanach Zjednoczonych obserwowaliśmy kolejną sesję z płaskim
aczkolwiek wzrostowym zakończeniem. Indeks S&P500 zyskał 0,14 proc.,
a Nasdaq Composite 0,08 proc.
29 5 12 19 26 3 10 17 24 31 7 14 21 28 5 12 19 27 2 9
September
October
November
December
2012
16 23 30 6 13 20 27 5 12
February
March
RTS (Rosja)
RTS
1750
1700
1650
1600
1550
1500
1450
1400
1350
1300
Opracowanie:
Przemysław Gerschmann ([email protected])
Jacek Buczyński ([email protected])
1250
1200
29 5 12 19 26 3 10 17 24 31 7 14 21 28 5 12 19 26 3 9
September
October
November
December
2012
źródło: Bloomberg,, GPW, stooq.pl
16 23 30 6 13 20 27 5 12
February
March
Informacje ze spółek
KBC i Santander chcą połączyć Bank Zachodni i Kredyt Bank w Polsce
gpwinfostrefa (www.gpwinfostrefa.pl) 28.02.2012,
KBC i Santander zamierzają połączyć Bank Zachodni i Kredyt Bank w Polsce. Parytet wymiany akcji wyniesie 6,96 akcji BZ WBK za 100
akcji Kredyt Banku - podały spółki w komunikatach prasowych. Po planowanym połączeniu Santander obejmie około 76,5 proc. akcji
połączonego banku, a KBC około 16,4 proc. Pozostali inwestorzy mniejszościowi uzyskają około 7,1 proc. akcji. "Banco Santander
zobowiązał się pomóc KBC w obniżeniu udziału KBC w połączonym banku poniżej 10 proc. bezpośrednio po połączeniu. Ponadto,
zamiarem KBC jest zbycie pozostałych akcji, z myślą o maksymalizacji ich wartości" - napisano w komunikacie. Z prawie 900 oddziałami i
3,5 milionem klientów indywidualnych połączony bank stanie się trzecim bankiem w Polsce pod względem depozytów, kredytów, liczby
oddziałów oraz zysków. Połączenie uzależnione jest od uzyskania zezwolenia Komisji Nadzoru Finansowego oraz zgody na koncentrację.
Rafamet- korekta prognozy wyników finansowych na rok 2011
gpwinfostrefa (www.gpwinfostrefa.pl) 27.02.2012, autor: brak
Rafamet na podstawie aktualnie weryfikowanych przez biegłego rewidenta wyników finansowych Fabryki Obrabiarek Rafamet, dokonał
zmiany prognozy wyników finansowych na rok 2011 w odniesieniu do prognozy zysku netto. Opublikowana dnia 29.08.2011 r. prognoza
zakładała osiągnięcie zysku netto w wysokości 4,5 mln zł, natomiast nowa, skorygowana prognoza przewiduje zysk netto w wysokości 6
mln zł, co stanowi wzrost o 33,3%. Podstawą korekty wielkości zysku netto jest m.in. wyższa wycena długoterminowych kontraktów
produkcyjnych wynikająca z kształtowania się kursów walutowych. (PAP)
Integer – umowa na dostawę paczkomatów do Irlandii
gpwinfostrefa (www.gpwinfostrefa.pl) 27.02.2012, autor: brak
Integer w ciągu 10 miesięcy dostarczy w ramach pierwszego etapu umowy sto paczkomatów InPost firmie Nightline Couriers działającej na
rynku kurierskim w Irlandii. Wartość kontraktu to 2,5 mln euro. Urządzenia staną, poza Dublinem i Dun Laoghaire, także w 12 największych
miastach Irlandii. "Zaczynamy od Irlandii, ale docelowo planujemy rozlokowanie 1350 urządzeń na Wyspach, z czego ponad połowa
maszyn stanie w największych miastach (...)" - poinformował cytowany w komunikacie Rafał Brzoska, prezes grupy Integer.pl. Dodał, że
procentowy udział e-handlu w całej sprzedaży detalicznej w Wielkiej Brytanii jest najwyższy w całej Europie i wynosi 12 proc., co oznacza,
że jest czterokrotnie większy niż w Polsce. Kontrakty na produkcję, montaż i wdrożenie paczkomatów są realizowane przez grupę, poza
Irlandią, także w Estonii, na Litwie i Łotwie, w Rosji, Hiszpanii, na Cyprze, w Arabii Saudyjskiej i Chile. Szacowane przychody Grupy
Integer.pl z projektów zagranicznych mogą wynieść do 2013 roku około 20-40 mln euro rocznie. Integer.pl zakłada uruchomienie 3,5 tys.
maszyn w 2012 roku, 4,5 maszyn w 2013 roku, 4,5 tys. maszyn w 2014 roku oraz 3,5 tys. maszyn w 2015 roku. Czteroletni projekt
wyceniany jest na 350 mln euro. (PAP)
Żywiec – rekomendacja co do podziału zysku za 2011 rok
gpwinfostrefa (www.gpwinfostrefa.pl) 27.02.2012, autor: brak
Zarząd Grupy Żywiec będzie rekomendował, by przeznaczyć cały fundusz rezerwowy w kwocie ok. 72,41 mln zł oraz część zysku za rok
2011 w wysokości ok. 266, 55 mln zł na wypłatę dywidendy w łącznej wysokości 33 zł za jedną akcję. Po odliczeniu zaliczki wypłaconej we
wrześniu 2011 r. akcjonariusze otrzymają jeszcze 24 zł na akcję. 23 września 2011 roku spółka wypłaciła akcjonariuszom 92,4 mln zł w
ramach zaliczki na poczet przewidywanej dywidendy za rok obrotowy 2011 w wysokości 9,00 zł za jedną akcję. Pozostałą część zysku za
rok obrotowy 2011 w wysokości 30,1 mln zł Grupa Żywiec miałaby przeznaczyć na zasilenie funduszu rezerwowego przeznaczonego na
wypłatę dywidendy w latach przyszłych. (PAP)
Mostostal-Eexport- postępowanie sądowe z powództwa Pana Michała Skipietrowa
gpwinfostrefa (www.gpwinfostrefa.pl) 27.02.2012, autor: brak
W dniu 27 lutego 2012 r. do spółki wpłynął pozew o zapłatę z dnia 27 stycznia 2012 r. przeciwko spółce z powództwa Pana Michała
Skipietrowa złożony w sprawie prowadzonej przed Sądem Arbitrażowym przy Krajowej Izbie Gospodarczej w Warszawie.
Wartość przedmiotu sporu wskazana przez powoda w pozwie wynosi 1.785.556,03 Euro wraz z odsetkami ustawowymi oraz kosztami
postępowania. Podstawą pozwu jest dochodzenie przez Pana Michała Skipietrowa roszczeń z tytułu umowy menedżerskiej zawartej
pomiędzy spółką a powodem. Spółka w terminie trzydziestu dni wniesie odpowiedź na pozew. Spółka stoi na stanowisku, że wskazane w
pozwie roszczenia powoda są bezzasadne. (PAP)
Mostostal Warszawa – zawarcie umowy
gpwinfostrefa (www.gpwinfostrefa.pl) 27.02.2012, autor: brak
Mostostal Warszawa zawarł z Filharmonią Śląską umowę na kontynuację i zakończenie robót budowlanych projektu pn. "Rozbudowa
Filharmonii Śląskiej w Katowicach". Wartość kontraktu to 35,17 mln zł brutto. Termin realizacji został ustalony na 16 miesięcy od dnia
przekazania placu budowy. Umowa została zawarta pod warunkiem rozwiązującym, w związku z zapewnieniem części środków
finansowych na realizację przedmiotu umowy z dotacji Europejskiego Funduszu Rozwoju Regionalnego i Budżetu Województwa
Śląskiego, wobec czego zamawiający zastrzega sobie prawo rozwiązania umowy w przypadku, gdy finansowanie projektu zostanie
wstrzymane. (PAP)
Rainbow Tours – zmiana stanu posiadania przez Millennium FIO
gpwinfostrefa (www.gpwinfostrefa.pl) 27.02.2012, autor: brak
Millennium FIO, w którego imieniu występuje Millennium TFI, zmniejszył zaangażowanie w Rainbow Tours do 7,3532 proc. udziału w
kapitale zakładowym oraz 4,9649 proc. głosów na WZ spółki. Przed zmianą udziału fundusz miał 7,4672 proc. udziału w kapitale
zakładowym spółki i 5,0419 proc. głosów na jej WZ.(PAP)
Bomi - zmiana udziału w kapitale spółki
gpwinfostrefa (www.gpwinfostrefa.pl) 27.02.2012, autor: brak
Aviva OFE poinformował, iż wskutek zarejestrowania przez Sąd Rejonowy Gdańsk-Północ zmian w statucie Bomi tj. zarejestrowania emisji
11.000.000 akcji serii R, zmienił się stan posiadania Aviva OFE w ogólnej liczbie głosów w spółce. Przed w.w. zdarzeniem Aviva OFE
posiadał 2.011.096 sztuk akcji Bomi, reprezentujących 5,09% kapitału zakładowego i ogólnej liczby głosów. Wskutek w.w. zdarzenia Aviva
OFE posiada obecnie 2.011.096 sztuk akcji spółki, reprezentujących 3,98% kapitału zakładowego i ogólnej liczby głosów. (PAP)
Niniejszy raport został opracowany przez Deutsche Bank PBC S.A. - Biuro Maklerskie, dalej zwane Biurem Maklerskim.
Organem sprawującym nadzór nad działalnością Biura Maklerskiego Deutsche Bank PBC jest Komisja Nadzoru Finansowego.
Niniejsze opracowanie jest udostępniane publicznie i jest powszechnie dostępne dla wszystkich zainteresowanych odbiorców w momencie jego publikacji na stronie internetowej
Deutsche Bank PBC S.A., za pośrednictwem wybranych mediów oraz innych kanałów dystrybucji. Klienci Banku mogą otrzymać niniejsze opracowanie nie wcześniej niż przed jego
publicznym udostępnieniem na stronie internetowej Banku.
Niniejsze opracowanie nie stanowi usługi doradztwa inwestycyjnego. Zamiarem Biura Maklerskiego DB PBC S.A nie jest przekazywanie opracowań stanowiących rekomendacje
inwestycyjne, w rozumieniu art. 76 Ustawy o obrocie instrumentami finansowymi, tzn. uwzględniających potrzeby i sytuację klienta detalicznego. Odbiorca samodzielnie dokonuje oceny,
czy zawarte w niniejszym materiale rekomendacje uwzględniają jego potrzebę i sytuację. Niniejsze opracowanie udostępniane jest Klientom równocześnie z jego udostępnieniem
publicznym.
Niniejsze opracowanie wyraża poglądy i opinie jego autorów zgodnie ze stanem na dzień sporządzenia.
Opracowanie zostało przygotowane zgodnie z najlepszą wiedzą i starannością autorów oraz z zachowaniem metodologicznej poprawności, w oparciu o informacje zaczerpnięte z
publicznie dostępnych źródeł. Biuro Maklerskie Deutsche Bank PBC S.A. dołożyło należytej staranności w celu zapewnienia, iż te informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich
publikacji, jednak Biuro Maklerskie Deutsche Bank PBC S.A. i jego pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za prawdziwość i kompletność tych informacji, jak również za wszelkie
szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej informacji.
Niniejsza publikacja została przygotowana wyłącznie w celach informacyjnych i nie stanowi rekomendacji w rozumieniu Rozporządzenia Ministra Finansów z dnia 19 października 2005
roku w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców. Biuro Maklerskie Deutsche Bank PBC S.A. nie ponosi
odpowiedzialności za szkody wynikłe z podjęcia decyzji inwestycyjnej na podstawie informacji zawartych w niniejszej publikacji. Odbiorca niniejszego opracowania powinien dokonać
niezależnej oceny, zapoznać się z innymi źródłami i innymi niż zaprezentowane czynnikami ryzyka. Wyłączną odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne, podjęte lub zaniechane na
podstawie raportu lub z wykorzystaniem wniosków w nim zawartych, ponosi inwestor.
Inwestowanie w akcje, jak i w inne instrumenty finansowe, wiąże się z szeregiem ryzyk związanych między innymi z koniunkturą makroekonomiczną w kraju i na świecie, zmianami
regulacji prawnych, sytuacją na międzynarodowych rynkach finansowych i towarowych. Wyeliminowanie tych ryzyk nie jest w praktyce możliwe.
Opracowanie nie może być powielane, ani rozpowszechniane w jakikolwiek sposób bez zgody Biura Maklerskiego Deutsche Bank PBC S.A.
Deutsche Bank PBC S.A. z siedzibą w Warszawie przy al. Armii Ludowej 26, zarejestrowana w Sądzie Rejonowym dla miasta stołecznego Warszawy, XII Wydział Gospodarczy KRS pod numerem
0000022493, NIP 676 01 07 416, REGON 350526107, kapitał zakładowy 1 620 529 524 złotych, opłacony w całości. Zarząd: Leszek Niemycki, Tomasz Kowalski, Piotr Gemra, Kamil Kuźmiński