Komentarze rynkowe

Komentarze rynkowe
10.09.2014
Rosja - mizerny wzrost gospodarczy
oraz duże napięcie geopolityczne
Gospodarka Rosji urosła w I kwartale o +0,9 % r/r, przekraczając tym samym
oczekiwania analityków, które wynosiły +0,6 % r/r. W całym 2014 r.
konsensus rynkowy mówi o +0,65-procentowej dynamice PKB, czyli o połowę
niższej niż w ubiegłym roku.
Dopiero od 2015 r. należy spodziewać się szybszego wzrostu gospodarczego, który
powinien osiągnąć +1,8 %. W tym roku stopa bezrobocia najprawdopodobniej wyniesie
5,7 %, czyli nieznacznie więcej niż ubiegłoroczne 5,5 %, jednak historycznie patrząc
wciąż jest to jeden z najniższych poziomów od upadku komunizmu. W czerwcu inflacja
wyniosła aż 7,8 %, co skłoniło bank centralny do podwyżki głównej stopy procentowej
o 50 bps do 8 %. Celem władz monetarnych jest sprowadzenie inflacji w średnim
terminie do poziomu 4 %. Obecnie oczekiwana inflacja jest dość wysoka i wynosi 6,4
%. W czerwcu sprzedaż detaliczna wzrosła tylko o +0,7 % r/r, podczas gdy w maju jej
dynamika w ujęciu rocznym była jeszcze 2,1-procentowa. Ostatni wzrost cen energii i
surowców korzystnie przełoży się na bilans handlowy a nadwyżka powinna wzrosnąć z
1,6 % w 2013 r. do 2,2 % w całym 2014 r.
Indeks MSCI Russia wzrósł w II kwartale
o 14,1 % rosnąc dwukrotnie szybciej niż
MSCI BRIC (+7,7 %) i był
odreagowaniem po spadkowych
pierwszych trzech miesiącach roku
będących wynikiem geopolitycznych
zawirowań na Ukrainie. Wraz ze
wzrostami kursów zwiększały się także
wolumeny a kapitał spekulacyjny płynął
na giełdę w Moskwie. Pesymizm na
giełdę w Moskwie powrócił w lipcu, który
był jednym z najsłabszych miesięcy od początku roku. Na fali sankcji nałożonych przez
Unię Europejską i Stany Zjednoczone na rosyjskie przedsiębiorstwa oraz
pogarszających się relacji na linii Zachód-Rosja indeks MSCI Russia spadł o 10,9 % zaś
rubel stracił 6 % do głównych walut. Przysłowiowej oliwy do ognia dodała jeszcze
katastrofa pasażerskiego samolotu malezyjskich linii lotniczych na terenie Ukrainy i
międzynarodowe zamieszanie odnośnie winnych tej tragedii.
Najbardziej ucierpiały sektory finansowy(Sberbank, VTB, VEB, Bank of Moscow,
RusAgro Bank ), zbrojeniowy, paliwowy (Rosneft), producenci urządzeń do wydobycia
ropy oraz gazowy potentat Novatek. W lipcu najlepiej zachowywały się spółki z branży
metalurgicznej oraz górniczej po tym, jak pokazały dobre kwartalne wyniki finansowe.
Liderami wzrostów był Severstal oraz Norilsk. Maruderami parkietu był Sberbank,
Moscow Exchange oraz Sistema. W sierpniu indeks MSCI Russia zyskał +1,5 %.
Rynkowy konsensus mówi o 2,5-procentowych spadkach zysków przedsiębiorstw w tym
roku i 2,2-procentowych w przyszłym. Wycena indeksu MSCI Russia jest bardzo
atrakcyjna. Na 2014 r. forward P/E to 4,7x przy stopie dywidendy wynoszącej 4,2 %, co
jest głównie zasługą dużego udziału spółek energetycznych i wydobywczych w
tamtejszym rynku akcji. Z uwagi na tą specyfikę rosyjskiego parkietu, to właśnie
wzrost cen surowców i energii w głównej mierze może wspierać giełdowe wyceny.
Jakub Banaszewski
Analityk w Departamencie Inwestycji Investors TFI
Interesują Cię bieżące informacje o
rynkach wschodzących?
Zapraszamy do zapoznania się z opiniami i prognozami ekspertów na temat
gospodarki i rynków kapitałowych krajów rozwijających się, w szczególności Turcji,
Brazylii, Rosji, Indii, Chin.
Komentarze rynków wschodzących