Kursy Walutowe - Bank Millennium

13 września 2016
Biuro Analiz Makroekonomicznych
[email protected]
Informacje na dziś
Grzegorz Maliszewski
Główny Ekonomista
+48 22 598 22 38

Urszula Kryńska
Ekonomistka
+48 22 598 20 10
PL: Dziś o 14.00 NBP opublikuje bilans płatniczy za lipiec. Szacujemy, że
rachunek bieżący wykazał nadwyżkę 140 mln EUR, konsensu zakłada natomiast
pogłębienie deficytu do 397 mln EUR z 203 mln EUR przed miesiącem.
Wydarzenia i komentarze

PL: Ceny towarów i usług konsumpcyjnych spadły w sierpniu o 0,8% r/r po spadku
o 0,9% r/r w lipcu. Potwierdził się więc wstępny szacunek flash sprzed dwóch
tygodni. W ciągu miesiąca ceny spadły o 0,2%. Ceny żywności odnotowały
sezonowy spadek o 0,5% m/m, który był jednak mniejszy niż przed rokiem. Ceny
paliw były o 1,4% niższe niż w czerwcu. To fakt, ze ceny żywności i paliw spadły
słabiej niż rok temu jest odpowiedzialny za wyhamowanie deflacji w porównaniu
z lipcem. Szacujemy, że inflacja bazowa po wyłączeniu cen żywności i energii
wyniosła -0,4% r/r i nie zmieniła się w porównaniu z poprzednim miesiącem.
Utrzymywanie się ujemnej dynamiki cen wynika z wcześniejszych spadków cen
surowców na rynkach światowych, jednak niskie ceny paliw rozlewają się na inne
składnik koszyka, stąd ujemna inflacja bazowa. W kolejnych miesiącach czynniki
statystyczne (niska baza cen paliw) przyczynią się do przyśpieszenia cen, a
dodatniej inflacji spodziewamy się pod koniec bieżącego roku. W średnim
terminie polska gospodarka nie osiągnie jednak celu inflacyjnego (2,5%). Dane
były neutralne z punktu widzenia RPP, która jest świadoma przedłużania się
okresu deflacji, jednak nie widzi obecne negatywnego wpływu spadku cen na
działania podmiotów gospodarczych.

PL: Narodowy Bank Polski w swojej opinii do prezydenckiego projektu ustawy o
kredytach walutowych szacuje, że koszty wdrożenia propozycji dotyczącej
zwrotu spreadów walutowych mogą być nawet ponad dwa razy wyższe niż
zakładane 3,6-4 mld PLN. Koszty te wyniosłyby zatem około 2/3 zysku netto
wypracowanego przez sektor bankowy w 2015 r. NBP podał, że poza
bezpośrednim zwrotem spreadów dla klientów banki poniosłyby dodatkowo
koszty operacyjne, zaangażowania pracowników i zmian operacyjnych.
Mateusz Sutowicz
Analityk rynków finansowych
+48 22 598 22 36
Kursy walut
Δ%
EUR/PLN
4,3565
0,3%
USD/PLN
3,8826
0,3%
CHF/PLN
3,9846
0,5%
EUR/USD
1,1218
0,0%
Rynek Pieniężny
(%)
Δ bps
WIBOR 1M
1,65
0
WIBOR 3M
1,71
0
Obligacje PL
(%)
Δ bps
2Y
1,74
-2
5Y
2,27
-4
10Y
2,89
-2
IRS PLN
(%)
Δ bps
2Y
1,80
2
5Y
1,98
4
10Y
2,31
3
Obligacje bazowe
(%)
Δ bps
DE 10Y
0,03
3
US 10Y
1,68
2
Giełdy
pkt.
Δ%
WIG 30
1982,8
-1,8
S&P 500
2127,8
-0,3
Nikkei 225
16672,9
-1,7
Rynki na dziś
Wczorajsza wypowiedź członkini Fed L.Brainard, iż przytłumiona inflacja oraz
niepewny rozwój sytuacji gospodarczej doradza rozwagę w zakończeniu akomodacji
w polityce monetarnej, skutecznie zmniejszyła oczekiwania na podwyżkę stóp
procentowych podczas rozpoczynającego się za tydzień dwudniowego posiedzenia
Rezerwy Federalnej. Był to pierwszy od dawna tak łagodny komentarz dotyczący
polityki pieniężnej i zarazem ostatnia wypowiedź przedstawiciela Fed przed
wrześniowym posiedzeniem. Mimo, iż nie odbiera ona całości szans na kontynuację
zacieśniania polityki pieniężnej w tym miesiącu, to szanse na taki ruch uważamy za
marginalne.
Potwierdzenie
takiego
scenariusza
w
przyszłym
tygodniu
prawdopodobnie osłabi wartość dolara i nieznacznie wesprze wycenę złotego. Do
tego czasu jednak polska waluta pozostaje pod negatywną presją, a kurs EUR/PLN
utrzymuje się powyżej poziomu 4,35.
Źródło: Reuters
Zamknięcia dnia poprzedniego godz. 16.30, zmiana dzienna
`Makro i rynek  komentarz dzienny  str. 1
Rynek krajowy
Kursy walutowe EUR/PLN i EUR/USD
4,50
1,14
4,45
4,40
1,12
4,35
1,10
4,30
4,25
1,08
EURPLN
EURUSD /prawa skala/
Źródło: Reuters
Rentowności polskich obligacji [%]
3,4
Poniedziałkowa sesja miała rozpocząć się od reakcji rynku na decyzję agencji Moody’s,
która w piątek po zamknięciu rynków miała zaktualizować rating Polski. Do rewizji
oceny wiarygodności jednak nie doszło, a kurs EUR/PLN – pomimo nadal
obowiązującego ratingu Polski na poziomie A2/P-1 – zwyżkował do poziomu 4,3585.
Wycenie złotego oraz pozostałych walut regionu nie sprzyjało bowiem otoczenie
zewnętrzne związane z coraz bardziej powszechnym oczekiwaniem na normalizację
polityki pieniężnej w Stanach Zjednoczonych. Z tego powodu wczoraj kurs EUR/HUF
przejściowo ustanowił miesięczne maksimum. Poniedziałek na krajowym rynku długu
przyniósł natomiast nieznaczne odreagowanie dynamicznych wzrostów dochodowości
obserwowanych pod koniec ubiegłego tygodnia. Rentowność 2-latki oraz 10-latki
zmalała o 2 bps odpowiednio do poziomów 1,74% i 2,89%. Wczorajszego wzrostu cen
nie traktujemy jednak jako nowego trendu, a jedynie korektę. Uważamy bowiem, iż
niesprzyjające wycenie aktywów emerging markets otoczenie zewnętrzne w
połączeniu z wygaszeniem szans na obniżki kosztu pieniądza w Polsce oraz rozpoczęcie
przez Ministerstwo Finansów większej ilości przetargów w miesiącu niż miało to
miejsce w wakacje ze sporą podażą papierów skutkować będzie wzrostem
dochodowości polskich obligacji, w szczególności długiego końca.
Rynki zagraniczne
3,0
Wczorajsza sesja na rynku eurodolara przeszła bez echa. Kurs EUR/USD stabilizował się
na poziomie piątkowego zamknięcia tj. 1,1225 generując niewielką, bo pół-centową
zmienność wywołaną wieczorną czasu europejskiego wypowiedzią przedstawicielki
Fed. L.Brainard stwierdziła, iż przytłumiona inflacja oraz niepewny rozwój sytuacji
gospodarczej doradza rozwagę w zakończeniu akomodacji w polityce monetarnej. Był
to pierwszy od dawna tak łagodny komentarz dotyczący polityki pieniężnej i zarazem
ostatnia wypowiedź przedstawiciela Fed przed posiedzeniem zaplanowanym na 20-21
września. Łagodny ton osłabił oczekiwania inwestorów, na podwyżki stóp
procentowych za tydzień, a tym samym nieznacznie przecenił dolara. Początek nowego
tygodnia na rynkach bazowych zakończył się nieznacznym wzrostem rentowności
obligacji niemieckich oraz amerykańskich. Na uwagę zasługuje przede wszystkim
utrzymywanie się dochodowości 10-letniego długu Niemiec na dodatnich poziomach.
2,6
2,2
1,8
1,4
Spread PL 10Y vs. DE 10Y
2Y
5Y
10Y
Źródło: Reuters
Rentowności obligacji USA i Niemiec [%]
2,00
1,50
1,00
0,50
0,00
-0,50
10Y DE
10Y US
Źródło: Reuters
Ceny surowców [USD]
1400
55
1350
50
1300
45
1250
1200
40
Złoto /lewa skala/
Ropa naftowa Brent
Źródło: Reuters
`Makro i rynek  komentarz dzienny  str. 2
Kalendarium
Data
Godz.
Wskaźnik/Wydarzenie
Kraj
Okres
Poprzednie
dane
Aktualne
dane
Konsensus
(prognoza
Millenium)
09/12 14:00
Inflacja CPI r/r
Polska
Sierpień
-0.8%
0.8%
09/13 08:00
Inflacja HICP r/r
Niemcy
Sierpień
0.3%
0.3%
09/13 11:00
Zatrudnienie r/r
EU
2Q
1.4%
09/13 11:00
ZEW Survey Expectations
Niemcy
Wrzesień
0.5
2.5
09/13 14:00
Saldo rachunku bieżącego
Polska
Lipiec
-203m
-397m (140m)
09/13 14:00
Inflacja bazowa r/r
Polska
Sierpień
-0.4%
-0.4% (-0.4%)
09/13 15:00
EU
09/14 11:00
Debata Parlamentu Europejskiego w
sprawie przestrzegania praworządności w
Polsce
Produkcja przemysłowa WDA r/r
EU
Lipiec
0.4%
-0.8%
09/14 14:00
Podaż pieniądza M3 r/r
Polska
Sierpień
10.7%
10.7% (10.8%)
09/15 11:00
Bilans handlowy SA
EU
Lipiec
23.4b
22.0b
09/15 11:00
Inflacja CPI r/r
EU
Sierpień
09/15 11:00
Inflacja bazowa r/r
EU
Sierpień
0.8%
0.8%
09/15 14:30
Saldo rachunku bieżącego
USA
2Q
-$124.7b
-$120.8b
09/15 14:30
Sprzedaż detaliczna m/m
USA
Sierpień
0.0%
-0.1%
09/15 14:30
Liczba nowych bezrobotnych
USA
Wrzesień
259k
265k
09/15 14:30
Liczba bezrobotnych
USA
Wrzesień
2144k
2150k
09/15 14:30
Philadelphia Fed Business Outlook
USA
Wrzesień
2.0
1.0
09/15 14:30
Inflacja PPI r/r
USA
Sierpień
-0.2%
0.1%
09/15 15:15
Produkcja przemsyłowa m/m
USA
Sierpień
0.7%
-0.2%
09/16 14:00
Przeciętne wynagrodzenie r/r
Polska
Sierpień
4.8%
5.0% (4.9%)
09/16 14:00
Zatrudnienie r/r
Polska
Sierpień
3.2%
3.2% (3.2%)
09/16 14:30
Inflacja CPI r/r
USA
Sierpień
0.8%
1.0%
09/16 14:30
Inflacja CPI bazowa r/r
USA
Sierpień
2.2%
2.2%
09/16 16:00
Indeks Uniwerystetu Michigan
USA
Wrzesień
89.8
90.6
09/19 11:00
Produkcja budowlana r/r
EU
Lipiec
0.6%
09/19 14:00
Produkcja sprzedana przemysłu r/r
Polska
Sierpień
-3.4%
5.2% (5.1%)
09/19 14:00
Inflacja PPI r/r
Polska
Sierpień
-0.4%
0.0% (-0.2%)
09/19 14:00
Sprzedaż detaliczna r/r
Polska
Sierpień
2.0%
4.2% (3.2%)
0.3%
0.2%
Źródło: Reuters, Bloomberg, Millennium Bank S.A., Parkiet
`Makro i rynek  komentarz dzienny  str. 3
Niniejsza analiza jest publikacją marketingową i została przygotowana przez Bank Millennium S.A. („Bank”), w oparciu o dane pochodzące z różnych serwisów informacyjnych, wyłącznie w
celach informacyjnych. Nie stanowi ona (ani zawarte w niej informacje) rekomendacji, wyniku doradztwa inwestycyjnego, oferty ani też kierowanego do kogokolwiek (lub jakiejkolwiek grupy
osób) zaproszenia do zawarcia transakcji na instrumencie bądź instrumentach finansowych. Prognozy ani dane odnoszące się do przeszłości nie stanowią gwarancji przyszłych cen instrumentów
finansowych lub wyników finansowych. Bank dołożył należytej staranności w celu zapewnienia, iż zawarte informacje nie są błędne lub nieprawdziwe w dniu ich publikacji, jednak Bank i jego
pracownicy nie ponoszą odpowiedzialności za ich prawdziwość i kompletność jak również za jakiekolwiek szkody powstałe w wyniku wykorzystania niniejszej publikacji lub zawartych w niej
informacji.