komentarz poranny 23 09 2013

24.09.2013
KOMENTARZ PORANNY
Krzysztof Kozieł/Tomasz Kania
Komentarz do poprzedniej sesji
Poniedziałkowa sesja przyniosła kontynuację spadków na globalnych rynkach akcji. Już przed
południem poznaliśmy rozczarowujące odczyty wskaźników wyprzedzających dla przemysłu w krajach
Europy Zachodniej. Francuski PMI obniżył się z 49,7 pkt. do 47,80 przy oczekiwaniach rynkowych na
poziomie 50,15 pkt. Również indeks gospodarki niemieckiej okazał się niższy od konsensusu (51,30 pkt.
vs. 52,10 pkt.), co przełożyło się na zagregowany, również gorszy wskaźnik dla całej Strefy Euro (51,10
pkt. vs. 51,54 pkt.). Pomimo bardzo dobrego wyniku chadecji w wyborach parlamentarnych do
Budnestagu, w niemieckim parlamencie zabraknie dotychczasowego koalicjanta Angeli Merkel.
CDU/CSU ma za mało głosów by rządzić samodzielnie a opozycyjna SPD nie pali się do sformowania
Wielkiej Koalicji, co powoduje wzrost ryzyka politycznego mającego niekorzystny wpływ na rynki
ryzykownych aktywów w Niemczech, Europie i na świecie. Dodatkowym czynnikiem, które negatywnie
oddziaływał na rynki były wystąpienia przedstawicieli FED-u, których wypowiedzi nie zawsze są spójne i
jasne dla inwestorów. Z jednej strony William Dudley z FED w Nowym Jorku oraz Dennis Lockhart z FED
w Atlancie podkreślają, że ekspansywna polityka monetarna powinna być kontynuowana aż do
momentu kiedy sygnały ożywienia w gospodarce zostaną wiarygodnie potwierdzone. Z drugiej zaś.
Richard Fisher z FED w Dallas sądzi, że ostatnia decyzja FOMC podminowała zaufanie do władz
monetarnych w USA.
S&P, NASDAQ oraz DJIA straciły podczas poniedziałkowej sesji odpowiednio 0,47%, 0,25% oraz 0,32%.
Podobnie funkcjonowały rynki w zachodniej Europie: DAX, CAC40 i FTSE100 zanotowały straty rzędu
0,47%, 0,75% i 0,59%. Na emerging markets straty były nieco bardziej dotkliwe: RTS, BUX i XU100
spadły o 0,79%, 0,27 i 1,36%.
Podczas wczorajszej sesji WIG20 do 14:00 trzymał się całkiem mocno i dopiero druga połowa handlu
spowodowała, że WIG20 zanotował stratę o 0,8%. Wśród najsłabszych spółek znalazły się walory
KERNELA (-3,89%), SYNTHOSA (-3,88%) oraz ASSECO POLSKA (-2,97%). Najlepiej radziły sobie BRE
(+3,34%), HANDLOWY (+1,49%) oraz PGE (+0,97%).
W przypadku średnich spółek było nieco lepiej, jednak mWIG40 zakończył sesję z 0,37% stratą. Wśród
giełdowych średniaków prym wiodły CORMAY (+4,34%), CCINT (+1,97%) oraz BORYSZEW (+1,79%). Na
drugim biegunie znalazły się POLIMEKS MOSTOSTAL (-6,67%), ROVESE (-3,21%) i KOPEX (-2,70%).
Również indeks małych spółek świecił w piątek na czerwono spadając o 0,39%. Najlepiej spisywały się
ZPUE (+5,61%), VISTULA (+5,11%) oraz COMP (+2,44%). Najgorzej wypadły ATLANTIS (-10,00%),
STALPRODUKT (-8,11%) i KREDYT INKASO (-3,79%).
Jak podaje bloomberg, według danych historycznych (od 1982 r.) wygaśnięcie serii kontraktów we
wrześniu w 68% przypadków pociągało za sobą spadki na giełdach. Biorąc pod uwagę dane z ostatnich
10 lat, ryzyko spadków jest jeszcze wyższe i wynosi 80%, przy średnich tygodniowych spadkach na
poziomie 1,9%.
Podczas dzisiejszej sesji poznamy odczyt stopy bezrobocia za sierpień w Polsce. Po południu zostaną
opublikowane indeksy Conference Board oraz FED z Richmond.
1
Komentarz poranny
24.09.2013 r.
NOTOWANIA z dnia 23.09.2013 r.
Indeksy – Polska/Europa Środk.
Indeksy – Europa
WIG
źródło: Bloomberg, stooq.pl
Indeksy – Świat
49955.87
-0.70%
EURO STOXX 50
2,906.35 -0.71%
DJIA
WIG20
2388.66
-0.81%
DAX
8635.29 -0.47%
S&P500
1701.84 -0.47%
mWIG40
3217.71
-0.37%
FTSE 100
6,557.37 -0.59%
NASDAQ
3765.29 -0.25%
sWIG80
13089.15
-0.39%
CAC40
4,172.08 -0.75%
Shanghai B-share
BUX
18,196.08
-0.27%
RTS
1451.43 -0.79%
Nikkei 225
14732.61 -0.07%
PSE
957.13
+0.56%
BIST National 100
Bovespa
54602.38 +0.91%
Surowce / Metale
76,807.88 -1.36%
Waluty (kursy z godziny 8.49)
Ropa Crude
$/bbl.
Miedź $/lb.
Złoto $/t oz.
15401.38 -0.32%
256.48 +2.04%
Rentowność obligacji
YTM
103.39
-1.40%
EUR/PLN
4.21974 -0.07%
PS0414
101.85
2,52%
329.70
-0.24%
USD/PLN
3.12750 +0.13%
PS0415
104.00
2,98%
1322.00
-0.31%
CHF/PLN
3.43391 +0.13%
PS0416
104.05
3,27%
Srebro $/t oz.
2163.800
-0.74%
GBP/PLN
5.01708 +0.30%
PS0417
103.80
3,48%
Platyna $/ozt
1421.95
-0.64%
EUR/USD
1.34924 -0.20%
DS1023
97.94
4,33%
KALENDARIUM
źródło: stooq.pl
Wtorek, 24 września 2013
EDINVEST
Dzień wypłaty dywidendy 0,05 zł na akcję.
EUCO
Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,80 zł na akcję.
KOFOLA
Dzień ustalenia prawa do dywidendy 0,89 zł na akcję.
CCC
Pierwszy dzień notowań bez dywidendy 1,60 zł na akcję.
Godz.
Kraj
Dane
Prognoza
10:00
Niemcy
IFO Indeks nastrojów w biznesie
107.90
10:00
Polska
SprzedaŜ detaliczna R/R
3.00%
10:00
Polska
Stopa bezrobocia
13.10%
14:30
Kanada
SprzedaŜ detaliczna M/M
0.50%
14:30
Kanada
SprzedaŜ detaliczna R/R
14:30
Kanada
SprzedaŜ detaliczna bez samochodów M/M
14:30
Kanada
SprzedaŜ detaliczna bez samochodów R/R
0.30%
15:00
USA
Indeks cen nieruchomości M/M
15:00
USA
Indeks S&P/Case-Shiller Composite 20 R/R
12.60%
16:00
16:00
USA
USA
Indeks Conference Board
Indeks Fed z Richmond
79.02
8.50
0.75%
Środa, 25 września 2013
LPP
Dzień wypłaty dywidendy 85,10 zł na akcję.
2
24.09.2013
ANALIZY I REKOMENDACJE
ZDI
Cena (zł)
Spółka
EV/EBITDA*
P/E*
Data wydania
Zalecenie
z dnia
wyceny
docelowa
bieŜąca
2012
2013P
2012
2013P
BBI Development
13.09.2013
kupuj
0,39
0,45
0,38
90,4
284,0
34,8
89,0
Neuca
13.09.2013
kupuj
201
231,33
208
14,3
11,3
9,5
9,0
Pelion
13.09.2013
neutralnie
91,99
87,46
88,42
19,5
9,8
10,7
7,9
Farmacol
13.09.2013
kupuj
51,8
61,49
51,99
10,6
11,3
7,3
7,3
LCCORP
30.08.2013
kupuj
1,4
1,81
1,39
8,8
8,1
20,0
11,6
Ambra
05.03.2013
kupuj
8,35
10,63
10,15
14,1
12,0
9,1
8,0
P.A. Nova
21.12.2012
kupuj
18,49
25,34
19,2
9,5
8,6
15,6
10,7
4FUN Media
18.09.2012
kupuj
15,9
25,9
18,9
8,4
7,1
6,0
4,9
Farmacol
05.06.2013
Rewizja w dniu
13.09.2013
50,4
66,33
51,99
10,6
10,0
7,3
7,1
Amica
17.07.2013
cena osiągnięta
74,3
97
99,3
16,8
9,5
9,0
8,5
Magellan
05.06.2013
cena osiągnięta
61,48
69,5
69,5
12,2
9,7
24,5
19,3
Neuca
05.06.2013
cena osiągnięta
141,3
201,3
208
14,3
11,3
9,4
8,4
Pelion
05.06.2013
cena osiągnięta
77,1
86,26
88,42
19,5
10,2
10,7
8,1
Wielton
10.12.2012
cena osiągnięta
4,31
5,4
5,47
13,8
14,9
9,1
9,0
Graal
07.12.2012
zamknięta
14,43
18,8
14,21
5,5
7,6
5,7
5,7
Mennica Polska
07.12.2012
zamknięta
23,28
29,6
14,94
8,0
7,2
5,9
5,2
Kino Polska
08.11.2012
cena osiągnięta
10,29
13,20
26,99
25,5
26,4
15,1
16,1
Magellan
30.10.2012
cena osiągnięta
44,00
54,10
69,5
11,7
10,6
13,0
11,7
Wawel
14.09.2012
cena osiągnięta
648,50
743,00
1100
24,5
22,4
17,4
15,6
Macrologic
06.09.2012
cena osiągnięta
28,46
43,30
34,45
14,6
12,8
26,7
22,9
Sonel
17.08.2012
cena osiągnięta
5,69
7,04
6,71
13,0
12,5
24,5
22,3
AKTUALNE:
ARCHIWALNE:
* wskaźniki wyznaczone dla ceny bieŜącej
Treść raportów dostępna jest pod adresem: http://bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html
3
ul. śurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected] www.bgz.pl
Rekomendacje i Analizy
telefon
adres email
Krzysztof Kozieł
22 329 43 44
Tomasz Kania
22 329 43 40
[email protected]
[email protected]
Doradztwo Inwestycyjne
telefon
adres email
Witold Wroński
22 329 43 46
Radosław Lipiński
22 329 43 45
[email protected]
[email protected]
Wydział kluczowych klientów
telefon
adres email
Grzegorz Leszek
22 329 43 25
Maciej Guzek
22 329 43 23
Monika Dudek
22 329 43 24
Przemysław Borycki
22 329 43 22
Sławomir Orzechowski
Oferty Publiczne (IPO)
22 329 43 26
telefon
[email protected]
[email protected]
[email protected]
przemysł[email protected]
[email protected]
Marek Jaczewski
22 329 43 53
adres email
[email protected]
Internetowe serwisy transakcyjne
Zlecenia na GPW i New Connect
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zlecenia_gpw.html
Zapisy w ofertach publicznych (IPO)
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/zapisy_ipo.html
Centra Obsługi Produktów Inwestycyjnych
Białystok
ul. Suraska 3 a
85 744 21 08
Poznań
ul. Piekary 17
61 858 26 81
Ciechanów
ul. 17-go Stycznia 60
23 674 13 52
Radom
ul. Traugutta 29
48 361 22 71
Kielce
ul. Sienkiewicza 47
41 248 14 95
Siedlce
ul. Joselewicza 3
25 640 90 46
Nowy Sącz
ul. Nawojowska 4
18 443 53 91
Tarnobrzeg
ul. Wyspiańskiego 5
15 823 89 87
Opole
ul. Rynek 24/25
77 454 43 64
Warszawa
ul. Grzybowska 4
22 581 54 51
4
ul. śurawia 6/12, 00–503 Warszawa
tel. (22) 32 94 300, fax (22) 32 94 303
e-mail: [email protected] www.bgz.pl
Biuro Maklerskie BGŻ S.A. prowadzi działalność maklerską na podstawie zezwolenia Komisji Papierów Wartościowych i
Giełd (obecnie Komisja Nadzoru Finansowego). Podlega regulacjom ustawy z dnia 29 lipca 2005 roku o obrocie
instrumentami finansowymi. Nadzór nad działalnością BM BGŻ S.A. sprawuje Komisja Nadzoru Finansowego. Niniejsza
publikacja została opracowana wyłącznie na potrzeby klientów Biura Maklerskiego BGŻ S.A.
Raport jest udostępniany klientom wyłącznie w celach informacyjnych i nie powinien być wykorzystywany w
charakterze lub traktowany jako oferta lub nakłanianie do oferty sprzedaży, kupna lub subskrypcji papierów
wartościowych lub innych instrumentów finansowych. Wszelkie informacje i opinie zawarte w powyższym dokumencie
zostały przygotowane lub zaczerpnięte ze źródeł uznanych przez BM BGŻ S.A. za wiarygodne, lecz nie istnieje
gwarancja, iż są one wyczerpujące i w pełni odzwierciedlają stan faktyczny. BM BGŻ S.A. nie ponosi odpowiedzialności
za skutki decyzji podjętych na podstawie powyższego opracowania i zawartych w nim opinii inwestycyjnych.
Odpowiedzialność za decyzje inwestycyjne podjęte na podstawie niniejszego dokumentu i ewentualne szkody
poniesione w ich wyniku ponoszą wyłącznie podejmujący takie decyzje. Dokument ten został przygotowany przez BM
BGŻ S.A. z zastosowaniem metodologicznej poprawności, zachowaniem należytej staranności i obiektywizmu.
Korzystając z tego dokumentu, nie należy go traktować jako substytutu do przeprowadzenia własnej niezależnej oceny.
Ani dokument ten, ani żaden jego fragment nie jest poradą inwestycyjną, prawną, księgową, podatkową czy
jakąkolwiek inną. Wszelkie opinie i oceny zawarte w niniejszym dokumencie wyrażają opinie BM BGŻ S.A. w dniu jego
sporządzenia i mogą podlegać zmianom bez uprzedniego powiadomienia.
Raport przygotowany przez BM BGŻ S.A. jest ważny w okresie 12 miesięcy od dnia sporządzenia go i nie jest planowana
jego aktualizacja, o ile nie nastąpią zmiany lub nie pojawią się nowe istotne informacje i okoliczności, będące podstawą
wydania danej rekomendacji. Data sporządzenia raportu jest datą pierwszego udostępnienia rekomendacji do
dystrybucji. Powielanie bądź publikowanie niniejszego opracowania lub jego części bez zgody BM BGŻ S.A. jest
zabronione.
BM BGŻ przyjęło następującą metodologię w zakresie oczekiwań co do stopy zwrotu z inwestycji w instrument
finansowy będący przedmiotem Raportu w okresie 12 miesięcy od dnia wydania raportu:
Kupuj – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji wynosi co najmniej 10%;
Neutralnie – oczekiwana stopa zwrotu z inwestycji znajduje się w przedziale (-10%; + 10%);
Sprzedaj – oczekiwany spadek zwrotu z inwestycji wyniesie co najmniej 10%.
Metody wyceny zastosowane w prezentowanym dokumencie opierają się na metodach i modelach opisanych i
powszechnie wykorzystywanych w literaturze fachowej. Używanie ich wymaga szacowania dużej liczby parametrów,
m.in. takich jak: stopy procentowe, kursy walut, przyszłe zyski, przepływy pieniężne i wiele innych. Parametry te są
zmienne w czasie, subiektywne i w rzeczywistości mogą różnić się od tych przyjętych do wyceny. Każda wycena zależy
od wartości wprowadzonych parametrów i jest wrażliwa na ich zmianę. Wycena DCF: Metoda DCF bazuje na
spodziewanych przyszłych zdyskontowanych przepływach pieniężnych. Jej mocne strony to uwzględnienie przyszłych
zmian w wolnych przepływach pieniężnych oraz kosztu pieniądza w czasie. Słabe strony to duża liczba parametrów,
które należy oszacować oraz wrażliwość wyceny na zmiany tych parametrów. Wycena metodą porównawczą: Wycena
ta opiera się na porównaniu wskaźników rynkowych wycenianej spółki ze wskaźnikami innych porównywalnych spółek.
Mocna strona tej metody to mniejsza, w porównaniu z metodą DCF, liczba parametrów wyceny oraz relatywne
odnoszenie się do wskaźników rynkowych wyselekcjonowanych spółek. Słabe strony, to przede wszystkim problem
selekcji porównywanych spółek oraz efektywności rynku.
Pomiędzy BM BGŻ S.A. a Podmiotem Raportu nie występują powiązania i nie są mu znane informacje, o których mowa
w §9 i §10 Rozporządzenia Rady Ministrów z dnia 19 października 2005 roku w sprawie informacji stanowiących
rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców.
Osoby sporządzające niniejszą rekomendację/analizę/opracowanie:
- pobierają stałe wynagrodzenie niezależne od wydanego zalecenia, ceny docelowej, czy trafności rekomendacji i nie
jest ono zależne od wyników finansowych uzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu bankowości inwestycyjnej
Banku BGŻ.
- nie pełnią funkcji kierowniczych i nie zajmują stanowisk w organach nadzorczych Spółki i nie są z nią powiązane
żadną umową.
Spółka nie posiada akcji BM BGŻ, a podmioty powiązane z BM BGŻ nie posiadają akcji Spółki. Część Niniejsza
rekomendacja/analiza/opracowanie nie została udostępniona emitentowi przed datą pierwszego ich udostępnienia do
dystrybucji.
Wykaz rekomendacji/analiz/opracowań/komentarzy sporządzanych przez BM BGŻ S.A. wraz z informacją dotyczącą
proporcji udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj”, „trzymaj”
jest dostępny na stronie :
http://www.bgz.pl/biuro_maklerskie/hp_biuro/analizy_raporty.html
5